אינגרסול ראנד בוועידת לגונה של מורגן סטנלי: הצמיחה מתרחבת

ביום חמישי, 17.09.2026, השתמשה אינגרסול ראנד (IR) בוועידת לגונה השנתית ה-14 של מורגן סטנלי כדי להציג עסק שחווה ביקוש רחב יותר, אך עדיין מתמודד עם לחץ על המרג’ין בחלק מהשווקים. ההנהלה ציינה כי הצמיחה האורגנית השתפרה מירידה של 1% ברבעון הראשון לכ-4% ברבעון השני, בעוד שחולשת התמחור בסין וההשקעות השוטפות הותירו את הרווחיות לטווח הקצר מתחת ליעדים לטווח הארוך.

נקודות מפתח

• אינגרסול ראנד אמרה כי הצמיחה מתרחבת הן בעסקים קצרי המחזור והן בעסקים ארוכי המחזור, לראשונה מזה כשנתיים.
• הביקוש באמריקה מוביל את ההתאוששות, בעוד שאירופה יציבה וסין נותרת אתגר תמחורי.
• המרג’ין של ITS נע בין 26% ל-27% ברבעון השני, בעוד שהמרג’ין של PST נשמר על 31.5%.
• ההנהלה מצפה לשיפור במרג’ין במחצית השנייה של 2025 ככל שהתמחור, מהלכי הארגון מחדש ויתרונות הפרודוקטיביות ייכנסו לתוקף.
• החברה ממשיכה להתמקד ברכישות משלימות, עם כ-200 יעדים בצינור שלה וללא צורך מיידי בעסקה טרנספורמטיבית גדולה.

תוצאות פיננסיות

ההנהלה ציינה כי הרבעון השני סימן פנייה ברורה בתבנית הצמיחה של החברה.

• ההכנסות האורגניות עברו מכ-1% שלילי ברבעון הראשון לצמיחה של כ-4% ברבעון השני של 2025.
• Industrial Technology & Solutions, המגזר הגדול יותר, רשם מומנטום גבוה של הזמנות אורגניות בספרה הבודדת הגבוהה באמריקה.
• הזמנות ITS ביולי עלו בספרות הכפולות האמצעיות, עם ביקוש חזק במיוחד בפרויקטים ארוכי המחזור.
• Precision & Science Technologies הציגה מרג’ין EBITDA של 31.5% ברבעון השני.
• מרג’ין EBITDA של ITS ברבעון השני נע בין 26% ל-27%, ירידה לעומת השנה הקודמת.

ויק קיני, סמנכ"ל הכספים, אמר כי נתוני ההזמנות של יולי הראו פרויקטים שעוכבו זמן רב ולבסוף הגיעו לשלב הזמנת הרכש. הוא אמר כי החברה חווה "לראשונה, בכנות, במהלך החלק הטוב של השנתיים האחרונות" מצב שבו גם נפח אורגני וגם ביקוש לציוד מקורי משתפרים בו-זמנית.

ההנהלה אמרה כי פער המרג’ין בין שני המגזרים משקף תמהילי עסקים שונים ולחצים לטווח הקצר.

• המרג’ין של ITS נפגע מלחץ מחיר-עלות בסין, השוואות שליליות לנפח של השנה הקודמת, והשקעה בפתרונות הנדסה-לפי-הזמנה ופעילות מסחרית.
• PST שמרה על מרג’ין מעל 30% עד 31% במשך כארבעה רבעונות ומטרגטת 32% ומעלה במחצית השנייה.
• לטווח הארוך, ITS מטרגטת מרג’ין EBITDA של כ-30%, בעוד PST מכוונת לטווח של אמצע ה-30%.

עדכונים תפעוליים

מנהלים בכירים אמרו כי השיפור אינו קשור לשוק יחיד או לאירוע חד-פעמי. במקום זאת, הם הצביעו על שילוב של התאוששות שוק ופעולות החברה.

• ההנהלה אמרה כי השקעות במהלך 12 עד 18 החודשים האחרונים בכיסוי מכירות, מתקנים חדשים וייצור מקומי מתחילות להשתלם.
• החברה השיקה פתרונות הנדסה-לפי-הזמנה ב-9 יחידות רווח והפסד, בתמיכת מהנדסים ייעודיים ברחבי העולם.
• היא גם משתמשת בגישת שוק אנכי לשילוב טכנולוגיות לפתרונות לקוח רחבים יותר.
• מפעל ייצור חדש נפתח בברזיל, וכושר הייצור של מדחסים בהודו הורחב בשל צמיחה דו-ספרתית ואילוצים קודמים.

הביצועים האזוריים היו לא אחידים, אך אמריקה בלטה כאזור החזק ביותר.

• צפון אמריקה הציגה צמיחה אורגנית בהזמנות בספרה הבודדת הגבוהה ברבעון השני.
• אירופה תוארה כיציבה אך פלט, והאזור העקבי ביותר בשנים האחרונות.
• אסיה-פסיפיק הייתה מעורבת, כאשר סין עדיין מהווה את האתגר העיקרי בתמחור.
• סין מהווה כיום כ-10% מההכנסות, ירידה מכ-15% היסטורית.

בסין, החברה אמרה כי השוק אופס לאחר סיום תקופת הגאות בביקוש לסוללות רכב חשמלי שהניעה צמיחה חזקה בשנים 2022 ו-2023.

• ביקוש לסוללות רכב חשמלי הגיע לשיא בסוף 2024 ותחילת 2025 וכעת ירד לכמעט אפס.
• הנפח בסין הוערך כעולה בספרות הכפולות הנמוכות ברבעון השני, אפילו כאשר התמחור ירד באחוז בספרה הבודדת הנמוכה.
• ההנהלה אמרה כי התמחור בסין צפוי להישאר פלט יותר מאשר בצפון אמריקה או מערב אירופה בשל עודף כושר ייצור ושוק תחרותי יותר.
• תמחור חיובי נראה בעסקי השוק האחרי ובמוצרים מובחנים חדשים יותר כגון מפוחים, ואקום ומערכות טיפול באוויר.

מחוץ לסין, ההנהלה רואה מספר אזורים עם מרחב לצמיחה.

• הודו תוארה כאזור הצומח בצורה הטובה ביותר בשנים האחרונות.
• אמריקה הלטינית ודרום-מזרח אסיה הודגשו כאזורים עם פוטנציאל לטווח בינוני עד ארוך.
• המזרח התיכון נותר מאתגר, בעוד שחלקים ממרכז אירופה, איטליה וספרד מראים כיסי הזדמנויות.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי היא מצפה למחצית שנייה חזקה יותר של 2025, עם מספר גורמים שיסייעו להתאוששות המרג’ין.

• התמחור הקשור לתעריפים משנת 2024 צפוי לעבור, מה שיסיר רוח נגדית של מחיר-עלות.
• פעולות תמחור נוספות שננקטו במחצית הראשונה של 2025 אמורות להתחיל להיראות בצורה ברורה יותר.
• פעולות ארגון מחדש שננקטו בסוף 2024 ותחילת 2025 צפויות לתרום בצורה גלויה יותר.
• פרודוקטיביות חומרי גלם ישירים אמורה להשתפר ככל שהמשלוחים יעלו במחצית השנייה של השנה, בהתאם לתבנית עונתית אופיינית.

קיני אמר כי החברה מצפה שמרג’ין ITS יתייצב ויעלה, אם כי לא נתן תזמון מדויק לחזרה ל-30%. הוא אמר כי המסלול תלוי הן בתנאי השוק והן בביצוע החברה, במיוחד בתמחור ובהתאוששות הנפח.

עבור PST, ההנהלה אמרה כי העסק כבר קרוב יותר לטווח היעד שלו.

• המרג’ין במחצית השנייה צפוי להיות מעל 32%.
• המסלול לטווח הארוך מצביע על מרג’ין בטווח של אמצע ה-30%.
• הצמיחה נותרת הגורם המניע הגדול ביותר להרחבת המרג’ין נוספת.

ההנהלה דנה גם בהזדמנויות צמיחה לטווח ארוך הקשורות למרכזי נתונים, התרחבות מוליכים למחצה וצרכי תשתית אחרים.

• ההשתתפות הנוכחית בתשתיות AI ומרכזי נתונים היא מינימלית.
• החברה רואה תפקיד לפתרונות הנדסה-לפי-הזמנה שלה בקירור ובבקרת סביבה.
• פתחים אפשריים נוספים כוללים מדחסי הפרדת אוויר לפרויקטי מוליכים למחצה ומערכות ביוב למתחמי מרכזי נתונים.
• שיחות עם hyperscalers ו-co-locators מתנהלות, אך ההזדמנות נותרת בשלב מוקדם.

שוק אחרי ושירות הם חלק חשוב נוסף מהתחזית.

• השוק האחרי מהווה כ-40% מ-ITS, או טווח ה-30% הגבוה.
• השירות מתחיל בחומרים מתכלים בהתקנה ומתרחב לאחר תום תקופות האחריות.
• החברה מחפשת הסכמי שירות רב-שנתיים הנמשכים חמש עד עשר שנים.
• ניטור מרחוק ותחזוקה חזויה מתווספים לתמיכה בצמיחת השירות.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, מנהלים בכירים חזרו מספר פעמים לנושא התרחבות המחזור.

• הם אמרו כי השיפור ברבעון השני לא הונע על ידי השוואות קלות.
• הם תיארו פרויקטים ארוכי מחזור כרחבי בסיס על פני שווקי משתמש סופי וגאוגרפיות.
• פעילות הצעות המחיר נשארת בריאה, מה שאמור לסייע במילוי מחדש של צינור ארוך המחזור.
• פרויקטים שישבו בצינור יותר משנתיים מומרים כעת להזמנות.

מנהלים בכירים התייחסו גם לתמהיל בין צמיחה מונעת שוק לצמיחה ספציפית לחברה.

• הם אמרו כי שני הגורמים תורמים.
• השקעות החברה בכוח מכירות בשטח, מתקנים חדשים וייצור מקומי מסייעות.
• אסטרטגיית הנדסה-לפי-הזמנה צפויה לתמוך בצמיחה אורגנית רבה יותר לאורך זמן.
• ההנהלה אמרה כי פתרונות מודולריים אמורים להקל על לקוחות להתקין ולהשתמש בציוד.

לגבי צינור ארוך המחזור, ההנהלה אמרה כי אין שוק קצה יחיד שדומיננטי.

• החשיפה מפוזרת על פני תשתיות, ייצור חשמל, הפרדת אוויר, מים וביוב, ומזון ומשקאות.
• מגמות nearshoring, השקעות במוליכים למחצה ופעילות בנייה מחדש במזרח התיכון אמורות לתמוך בביקוש.
• החברה אמרה כי עסק ארוך המחזור שלה נהנה כעת מתמהיל מאוזן יותר מאשר בתקופות עבר שבהן סוללות רכב חשמלי או גז טבעי מתחדש שלטו בצמיחה.

כשנשאלו על המרג’ין, ההנהלה אמרה כי לעסק ITS עדיין יש מרחב להתאוששות.

• הם אמרו כי הרוח הנגדית העיקרית היא לחץ מחיר-עלות, במיוחד בסין.
• הם גם הצביעו על השקעות אסטרטגיות ועלויות תאגידיות גבוהות יותר.
• הם אמרו כי בעיית המחיר-עלות אמורה להתהפך תחילה, ולאחריה רווחי נפח ופרודוקטיביות.
• הם תיארו את עלייה במרג’ין במחצית השנייה כניתנת לניהול, אם כי עדיין תלויה בביצוע.

החברה דנה גם בתמחור בסין בפירוט רב יותר.

• ההנהלה אמרה כי התמחור בסין לא צפוי לחזור לרמות של צפון אמריקה או מערב אירופה.
• הם מצפים שהנורמליזציה תימשך יותר מרבעון או שניים, ככל הנראה 12 חודשים או יותר.
• הם אמרו כי השוק עדיין בעודף כושר ייצור והתמחור צפוי להישאר פלט יותר לאורך זמן.

בנוגע לרכישות, אינגרסול ראנד אמרה כי היא נשארת פעילה אך ממושמעת.

• לחברה יש כ-200 חברות בצינור שלה.
• אחת עשרה נמצאות תחת כתב כוונות ונחשבות כבעלות סבירות גבוהה לסגירה.
• עסקאות משלימות של 2025 הושלמו בכ-9.5 כפולות EBITDA לפני סינרגיות.
• ההנהלה אמרה כי היא מצפה לממש שלוש עד ארבע פניות של הילחצות המכפיל באמצעות סינרגיות.
• החברה אמרה כי ויתרה על עסקאות פוטנציאליות של כ-$1 מיליארד בשל חששות הערכה.

קיני אמר כי החברה אינה זקוקה כעת לרכישת פלטפורמה גדולה, אך תשקול אחת אם ההתאמה תהיה יוצאת דופן.

• המינוף עומד על כ-1.7 כפולות.
• הנזילות עומדת על כ-$4 מיליארד.
• ההנהלה אמרה כי היא רוצה לשמור על מינוף מתחת ל-2 כפולות לטווח הארוך.
• היא תשקול לעלות מעל 3 כפולות באופן זמני עבור עסקה טרנספורמטיבית באמת, אם יהיה מסלול ברור לחזרה למטה.

ריינל אמר כי אסטרטגיית הרכישות של החברה נותרת ממוקדת בעסקאות קטנות יותר המתאימות למודל העסקי הקיים שלה. הוא הוסיף כי החברה מוכנה לוותר על עסקאות שאינן עומדות בסטנדרטים ההערכה שלה.

סיכום

אינגרסול ראנד אמרה כי הצמיחה שלה מתרחבת, אך עדיין יש לה עבודה לעשות בתמחור ובמרג’ין. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על תחזית החברה ואסטרטגיה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.