ג’ונסון וג’ונסון בפסגת הבריאות של דויטשה בנק: תחזית צמיחה מעודדת

ביום חמישי, 17.09.2026, השתמשה ג’ונסון וג’ונסון (JNJ) בפסגת הבריאות 2026 של דויטשה בנק כדי להציג תוכנית צמיחה בטוחה, גם כשהיא מתכוננת להפסדי פטנטים משמעותיים ולרקע מדיניות מורכב בארה"ב. סמנכ"ל הכספים ג’וזף וולק אמר כי החברה רואה נתיב למכירות חזקות יותר, תזרים מזומנים חופשי גבוה יותר וצמיחה דו-ספרתית עד סוף העשור.

המסר שילב אופטימיות עם זהירות. ג’ונסון וג’ונסון הצביעה על תוצאות רבעון שני חזקות, תחזית 2026 מוגדלת וצנרת מוצרים רחבה, תוך הכרה בלחץ צפוי של $4 מיליארד עד $4.5 מיליארד מאובדן בלעדיות ב-2027, ובדיקה מתמשכת של תמחור תרופות ועלויות שירותי בריאות.

נקודות מפתח

• ג’ונסון וג’ונסון אמרה כי היא רואה "קו ראייה ברור לצמיחה דו-ספרתית" עד סוף העשור, מעל לטווח ארוך הקודם שלה של 5% עד 7%.
• החברה דיווחה על צמיחה בהכנסות של 6.6% ברבעון השני והעלתה את תחזיתה ל-2026.
• ההנהלה צופה תזרים מזומנים חופשי של $21 מיליארד ב-2026, שתואר כשיא לפני צמיחה נוספת.
• אובדן פטנטים גדול צפוי ב-2027, אך החברה אמרה שיש לה רקורד מוכח של החלפת הכנסות באמצעות מוצרים חדשים והרחבת שוק.
• הקצאת ההון ממוקדת בדיבידנדים, עסקאות ממושמעות, השקעות בארה"ב ורכישות חוזרות של מניות באופן סלקטיבי.

תוצאות פיננסיות

וולק אמר כי הביצועים האחרונים של החברה תומכים בתוכניתה לטווח הארוך.

• הכנסות הרבעון השני עלו ב-6.6%.
• ההנהלה העלתה את תחזיתה ל-2026.
• החברה ממשיכה לכוון למכירות שנתיות מעל $100 מיליארד.
• תזרים המזומנים החופשי צפוי להגיע ל-$21 מיליארד ב-2026, רמה שוולק תיאר כשיא לפני הרחבה נוספת.
• לוח השנה של 2026 כולל שבוע 53, אשר אמור להוסיף כ-1.5 עד 2 נקודות אחוז לצמיחה המדווחת.
• העסק נשאר מחולק בערך 50/50 בין ארה"ב לשאר העולם.
• ג’ונסון וג’ונסון השלימה רכישה חוזרת של מניות בשווי $33 מיליארד ב-2023 עם הפרדת עסקי הבריאות לצרכן, הרכישה החוזרת הגדולה ביותר בתולדות החברה.
• הסדר הטלק בשווי $5.5 מיליארד טופל כעת ברובו, ובא בפחות מהציפיות הקודמות להסדר פשיטת הרגל.

החברה אמרה כי תיק המוצרים שלה מחולק כעת בעיקר בין תרופות חדשניות, המהוות כשני שלישים מההכנסות, ובין טכנולוגיה רפואית, המהווה כשליש.

עדכוני תיק אסטרטגי ותפעולי

וולק תיאר את ג’ונסון וג’ונסון כממוקדת בשישה תחומי ליבה: אונקולוגיה, אימונולוגיה ונוירומדע בתחום הפרמצבטיקה, וכירורגיה, ראייה וקרדיווסקולרי בטכנולוגיה הרפואית.

• הפרדת עסקי הבריאות לצרכן הושלמה ב-2023.
• הפרדת יחידת האורתופדיה עדיין בתהליך, כאשר ההנהלה מתמקדת באופטימיזציה של תשתיות ושיפור מרג’ין.
• החברה אמרה כי כבר השלימה את התחייבות ההשקעה שלה בארה"ב בשווי $55 מיליארד על פני תקופה של ארבע שנים שהחלה לפני כ-18 חודשים.
• ההנהלה אמרה כי ארה"ב נשארת מרכזית למחקר, ייצור ופריסת הון.

וולק גם אמר כי החברה התמודדה עם שנים של שחיקת מחירים שנתית של 3% עד 4% בתחום הפרמצבטיקה על ידי הישענות על צמיחת נפח, מוצרים חדשים ורווחי נתח שוק.

מגזר הפרמצבטיקה

ג’ונסון וג’ונסון אמרה כי עסקי התרופות שלה נשארים מנוע צמיחה מרכזי, עם מספר תוכניות שמטרתן להתרחב לשווקים גדולים יותר וקווי טיפול מוקדמים יותר.

• האונקולוגיה מכוונת למכירות של $50 מיליארד, מכ-$30 מיליארד כיום, ויעד זה אינו כולל מיזוגים ורכישות.
• במיאלומה נפוצה, יותר מ-85% מהחולים נמצאים על תרופות של ג’ונסון וג’ונסון.
• DARZALEX FASPRO הפחית את זמן העירוי מ-3 עד 5 שעות ל-15 דקות.
• החברה אמרה כי ramantamig, טיפול טריספציפי, עשוי לסייע בהעברת הטיפול לעבר מודל דמוי-ריפוי.
• בסרטן הערמונית, ERLEADA מתרחב למחלה מקומית, בעוד שטיווח KLK2 ופלטפורמת Halda מכוונים לעמידות ולטיפול מוקדם יותר.
• בסרטן הריאות, השילוב RYBREVANT/lazertinib נחקר בסרטן הראש והצוואר ובסרטן המעי הגס.
• בסרטן שלפוחית השתן, BALVERSA מאושר לכ-10% מהאוכלוסייה, עם הרחבה אפשרית באמצעות מתן מבוסס קטטר.

האימונולוגיה היא גם חלק חשוב מהסיפור.

• icotrokinra, המכונה גם ICOTYDE בסיכום, הושק לטיפול בפסוריאזיס וטיפל ב-17,000 חולים בחמישה חודשים.
• לתרופה יש כיסוי מכל 3 משלמי הביטוח הגדולים.
• ההנהלה אמרה כי היא מגיעה לחולים שלא השתמשו בטיפול סיסטמי בעבר, עם מרשמים מרופאי עור, רופאים כלליים ומטפלים מתקדמים.
• TREMFYA במחלת מעי דלקתית צמח ב-80% ברבעון השני לאחר חמש שנים בשוק.
• דרמטיטיס אטופית תוארה כשוק גדול פי ארבעה מפסוריאזיס, ומעניקה לחברה הזדמנות צמיחה נוספת.

נכסי צנרת נוספים גם הם הודגשו.

• IMAAVY, או nipocalimab, מאושר למיאסתניה גרביס ואנמיה המוליטית אוטואימונית חמה, עם פוטנציאל במחלת שוגרן ולופוס.
• pasrodimab נחקר בסרטן הערמונית.
• טכנולוגיית RIPTAC הגיעה דרך רכישת Halda.
• JNJ-4804 מפותח למחלת מעי דלקתית עמידה לטיפול.

וולק אמר כי החברה מתכוננת ללחץ של כ-$4 מיליארד עד $4.5 מיליארד מאובדן בלעדיות ב-2027.

• XARELTO צפוי לייצג כ-$2 מיליארד מהשפעה זו.
• הזכיינות של יתר לחץ דם עורקי ריאתי צפויה להוות כ-$1.5 מיליארד.
• SIMPONI ו-STELARA יחד צפויים להוסיף כ-$1 מיליארד של לחץ.

הוא אמר כי החברה כבר הוכיחה שהיא יכולה לנהל תחרות ביוסימילרים, תוך הצבעה על מעברי REMICADE ו-STELARA.

מגזר הטכנולוגיה הרפואית

ג’ונסון וג’ונסון אמרה כי עסקי הטכנולוגיה הרפואית שלה בנויים סביב 28 פלטפורמות שכל אחת מהן מייצרת יותר מ-$1 מיליארד בהכנסות, כאשר רבות מהן צומחות בשיעורים דו-ספרתיים.

• בתחום אבלציה בשדה פולסים, VARIPULSE טיפל ביותר מ-100,000 חולים ברחבי העולם.
• VARIPULSE Pro הושק באירופה עם זמני אבלציה מהירים יותר, והשקה בארה"ב מתוכננת.
• לחברה 6,300 מערכות מיפוי CARTO מותקנות.
• ההנהלה אמרה כי היא מתכננת להציג המצאה טיפולית חדשה אחת בכל שנה במשך שלוש השנים הבאות.
• בליתוטריפסיה תוך-וסקולרית, ל-Shockwave יש גנרטור דור חמישי והיא נשארת מובילה גם כאשר Boston Scientific מכינה את השקת SEISMIQ ל-2027.

רובוטיקה היא תחום צמיחה לטווח ארוך יותר.

• OTTAVA אושרה לאחרונה.
• חתימת החשבון הראשונה הגיעה מ-Memorial Hermann בטקסס.
• הפלטפורמה משתמשת בארכיטקטורה משולבת עם יכולת תאום דיגיטלי.
• מכשירי Ethicon משולבים.
• Polyphonic הוא רשת פתוחה שנועדה לסייע לכירורגים לשתף פעולה ולבנות נתונים.
• וולק אמר כי החברה נעה "לאט כדי ללכת מהר", תוך שימוש בשירות ברמה גבוהה ומשוב מחדרי ניתוח.
• הוא אמר כי OTTAVA לא תהיה מהותית לתרומה הפיננסית של שנות ה-2020, אך עשויה להיות חשובה יותר בעשור הבא.

תחומי טכנולוגיה רפואית נוספים גם הם נדונו.

• הכירורגיה ממשיכה להציג מרג’ינים חזקים, בסיוע רציונליזציה של תיק המוצרים ואופטימיזציה של טביעת הרגל הייצורית.
• עסקי הראייה כוללים יחידת עדשות מגע רווחית ביותר וזכיינות ראייה כירורגית מתפתחת הבנויה סביב פלטפורמות TECNIS.
• Abiomed עובדת על פעולות שטח עם מינהל המזון והתרופות האמריקאי (FDA).
• וולק אמר כי Abiomed נשארת עם חדירה נמוכה, אינה מתמודדת עם תחרות כיום ועשויה לחזור לצמיחה דו-ספרתית לאחר פתרון הבעיה.
• מחקר PROTECT IV מתוכנן לשנה הבאה וייכלול פי ארבעה מאוכלוסיית החולים של מחקר בריטי אחרון.

תחזית עתידית

וולק אמר כי לג’ונסון וג’ונסון יש "קו ראייה ברור לצמיחה דו-ספרתית" עבור הארגון עד סוף העשור.

• הוא אמר כי הצמיחה של החברה צריכה להגיע מנפח, נתח שוק והרחבת שוק, לא ממחירים.
• תיק המוצרים מתואר כמפוחת סיכונים ברובו, עם מוצרים רבים שכבר אושרו או קרובים לאישור.
• ההנהלה אמרה כי לחברה יש גמישות לספוג אירועי אובדן בלעדיות בשל בסיס העסקים הרחב שלה.
• היא גם אמרה כי השקעות עתידיות מכוונות לחיזוק התקופה 2030 עד 2040, לא רק למילוי פערים לטווח קצר.

בתחום הפרמצבטיקה, ההנהלה רואה מקום להרחבה נוספת במספר תחומים.

• למיאלומה נפוצה עדיין יש מקום לצמיחה באמצעות טיפול משולב וטיפול מוקדם יותר.
• האונקולוגיה עוברת לסרטן שלפוחית השתן, הריאות, הראש והצוואר, והמעי הגס.
• לאימונולוגיה יש מקום להתרחב באמצעות icotrokinra ו-TREMFYA.
• דרמטיטיס אטופית נתפסת כהזדמנות שוק גדולה.

בטכנולוגיה הרפואית, החברה רואה מספר מניעי צמיחה לטווח ארוך.

• OTTAVA עשויה להפיק תועלת מהשוק הכירורגי הגלובלי הגדול, שג’ונסון וג’ונסון אמרה כי כולל כ-300 מיליון פרוצדורות שנתיות ושיעור סיבוכים פוסט-ניתוחיים של 15% עד 25%.
• VARIPULSE נשארת בשוק אלקטרופיזיולוגיה בצמיחה מהירה ותחרותי.
• Abiomed צפויה להתאושש לאחר פתרון פעולות השטח.
• שיפור מרג’ין נשאר מטרה בתחומי הכירורגיה והראייה.

הקצאת הון ועמדות מדיניות

וולק אמר כי הקצאת ההון נשארת ממושמעת וממוקדת בתשואות לטווח ארוך.

• שמירה על מעמד "מלך הדיבידנד" היא עדיפות עליונה.
• החברה תשקול מיזוגים ורכישות רק כאשר ההתאמה המדעית והמסחרית חזקה.
• וולק אמר כי כ-75% עד 80% מדיוני מיזוגים ורכישות מתמקדים בהתאמה אסטרטגית ו-20% בהשוואה פיננסית.
• רכישות חוזרות של מניות נשארות אופציה כאשר אינן מתחרות עם השקעות בעלות תשואה גבוהה יותר.
• הוא אמר כי תיק המוצרים הרחב אומר שהוא לא מרגיש לחץ לבצע עסקה רק כדי למלא פער של שנה או שנתיים.

הוא גם הגן על אסטרטגיית ההשקעות של החברה בארה"ב וערער על הדיון סביב תמחור תרופות.

• ג’ונסון וג’ונסון משקיעה $55 מיליארד בארה"ב על פני ארבע שנים.
• וולק אמר כי הצעת החוק המס מעניקה קביעות רבה יותר להשקעות בארה"ב ולהון סיכון.
• הוא אמר כי הוצאות הפרמצבטיקה הן רק כ-9% מהוצאות הבריאות בארה"ב, שעומדות על כ-$5 טריליון, או 19% מהתמ"ג.
• הוא ציין כי תרופות גנריות מהוות כ-90% מהמרשמים לפי נפח.
• הוא טען כי תרופות מפחיתות טיפול אשפוזי יקר יותר והביא טיפול ב-HIV וטיפול במיאלומה נפוצה כדוגמאות לערך לטווח ארוך.
• הוא גם אמר כי סין מגדילה את נתח שלה בהוצאות המחקר והפיתוח הגלובליות, אך ארה"ב עדיין מובילה בחדשנות.

סיכום

ג’ונסון וג’ונסון הציגה את עצמה כחברה עם מנועי צמיחה מרובים, מאזן חזק ותוכנית ברורה לשנים הבאות.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הוועידה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.