חמישה דברים לעקוב אחריהם בשווקים השבוע
ביום חמישי, 17.09.2026, השתמשה GE Aerospace (GE) בכנס Laguna השנתי ה-14 של מורגן סטנלי כדי להציג עסק עם ביקוש חזק, הכנסות שירותים עולות וזרוע ביטחון צומחת, אף שתנועת האוויר נותרת לא אחידה ומגבלות שרשרת האספקה ממשיכות להכביד על התעשייה.
סמנכ"ל הכספים ראהול גאי אמר כי החברה נכנסת לשנים הקרובות עם צבר הזמנות גדול, שיפור בעמידות המנועים וסדרת השקעות כושר ייצור שאמורות לתמוך בצמיחה עד 2030. הוא גם הצביע על צווארי בקבוק תעשייתיים מתמשכים ותנודתיות בטווח הקצר כגורמים שעשויים להשפיע על התזמון.
ראשי פרקים
- GE Aerospace הודיעה כי סך צבר ההזמנות עולה כעת על $210 מיליארד, כולל $170 מיליארד בשירותים מסחריים.
- החברה צופה צמיחת רווח של יותר מ-$1.5 מיליארד ב-2026 והמרת תזרים מזומנים חופשי מעל 100%.
- המומנטום המסחרי נותר חזק, בהובלת 1,800 הזמנות מנועים בפארנבורו ועסקת מנועים של יותר מ-1,000 יחידות מ-IndiGo.
- GE Aerospace רוכשת את Chromalloy Performance Products, הרכישה הגדולה ביותר שלה כחברה עצמאית, כדי להקל על אילוצי הכושר ולהאיץ טכנולוגיה חדשה.
- ההנהלה אמרה כי עמידות המנועים, בעיקר עבור LEAP ו-CFM56, משפרת את הכלכליות של הלקוחות ותומכת בצמיחת שוק האחזקה לטווח ארוך.
תוצאות פיננסיות ותחזית צמיחה
GE Aerospace אמרה כי עסקי השירותים שלה נותרים מנוע מרכזי של רווחים ותזרים מזומנים.
- החברה צופה כי הכנסות השירותים יצמחו ביותר מ-20% ב-2026.
- צבר שירותים מסחריים עומד על $170 מיליארד לפני מספר שנים.
- סך צבר ההזמנות של החברה עולה על $210 מיליארד.
- ההנהלה צופה צמיחת רווח של יותר מ-$1.5 מיליארד ב-2026.
- ההגנה צפויה להציג צמיחה דו-ספרתית נמוכה עם התרחבות מרג’ין ב-2026.
- החברה אמרה כי המומנטום בהגנה צפוי להימשך לתוך 2027, עם צמיחה דו-ספרתית גם אז.
- המרת תזרים מזומנים חופשי הגיעה ל-140% ברבעון השני של 2024 וצפויה לעמוד על 100% לשנה המלאה 2026.
גאי אמר כי החברה נהנתה מדינמיקה חיובית של נכסים והתחייבויות חוזיות, ניהול חייבים חזק והשקעות מלאי שבוצעו בשנים האחרונות. החייבים עומדים כעת בטווח הנמוך של 40 ימים, ו-GE Aerospace השקיעה כ-$5 מיליארד במלאי לאורך זמן.
הוא אמר כי המרת תזרים המזומנים החופשי צפויה להתנרמל לכיוון 100% מהרווח הנקי לאורך זמן, אך סביר שתישאר מעל 100% לפחות בשנתיים עד שלוש הקרובות.
מומנטום מסחרי וצבר הזמנות
GE Aerospace אמרה כי הביקוש נותר חזק בכל תיק המנועים המסחרי שלה, למרות תנודות חדות בתנועה בטווח הקצר.
- החברה קיבלה 1,800 הזמנות מנועים חדשות בפארנבורו.
- כלל זאת הזמנה היסטורית מ-IndiGo Airlines ליותר מ-1,000 מנועי LEAP-1A.
- Korean Air הוסיפה מאוחר יותר הזמנה נוספת של 100 מנועים ושירותים.
- אספקת LEAP צפויה לעלות בטווח הגבוה של עשרות אחוזים משנה לשנה.
- אספקת GE9X עלתה ב-50% משנה לשנה ברבעון השני, עם צמיחה נוספת בהתקנות ומומנטום מתמשך לתוך הרבעון השלישי.
גאי אמר כי הזמנת IndiGo הייתה בולטת מכיוון שהראתה שחברות תעיפה נכונות יותר ויותר להסתמך על ביצועי המנוע מבלי לדרוש מהיצרן לספק את אותה רמת תמיכה כמו בעבר.
"הסיבה שהאמירה הזו חשובה היא שהיא מספרת לכם שחברות התעיפה הולכות ומתמלאות ביטחון שהן יכולות לחתום על ביצועי המנוע, ואינן זקוקות לנו לעשות זאת. זה מעיד על הביטחון שהלקוחות רוכשים כעת במוצר הזה. זהו שינוי מהותי ממה שהיינו לפני כמה שנים בלבד," אמר.
עדכונים תפעוליים
ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהדיון לכושר ייצור, עמידות ושוק האחזקה, שאותם היא רואה כמקורות ערך ארוכי טווח מרכזיים.
- GE Aerospace הודיעה על רכישת Chromalloy Performance Products, או CPP, הרכישה הגדולה ביותר שלה כחברה עצמאית.
- העסקה צפויה לייצר כ-$200 מיליון בסינרגיות עד שנה 3 וכ-$400 מיליון עד שנה 6.
- ההנהלה אמרה כי העסקה אמורה לתרום לגדילה ברווח למניה ובתזרים מזומנים חופשי בשנה 1 ולהניב החזר דו-ספרתי על הון מושקע תוך מספר שנים.
- החברה אמרה כי CPP תסייע להקל על אילוצי יציקה וייצור ותתמוך בטכנולוגיית airfoil קניינית חדשה שפועלת קר יותר מהעיצובים הנוכחיים.
- GE Aerospace אמרה כי הטכנולוגיה עשויה לשפר את העמידות ולקצר את הזמן הנדרש להבאת מוצרי הדור הבא לשוק.
גאי אמר כי הרכישה נועדה לשפר את ביצועי האספקה ולהרחיב את הכושר בתעשייה מוגבלת.
"עם המומחיות הטכנית וההון שאנו יכולים להביא, נשפר את ביצועי האספקה של CPP, נרחיב את הכושר הקיים, וזה עוזר לנו לקבל את המוצרים שלנו בזמן, עוזר ל-OEM לעמוד במטרות שלו, שזה קריטי לחלוטין בשלב זה," אמר.
עסקי השירותים וכושר בתי המלאכה
GE Aerospace אמרה כי עסקי השירותים שלה נהנים מצבר עמוק וסביבת היצע הדוקה.
- החברה אמרה כי כושר בתי המלאכה סובל מחתימת יתר של 40% ל-2026.
- מנועים שהוסרו אך טרם הוכנסו לבתי מלאכה עלו ב-60% משנה לשנה.
- שיעורי הסילוק של CFM56 האטו ל-1.5% עד 2% בשנה, מתחת להנחת 3% עד 4% הקודמת.
- כ-80% מעבודת CFM56 מגיעה כעת ממטוסים בני פחות מ-20 שנה.
- כ-30% מצי CFM56 טרם ביצע את ביקור השירות הראשון שלו, ו-67% טרם ביצע ביקור שני.
- GE Aerospace צופה כעת 2,300 עד 2,400 ביקורי בית מלאכה של CFM56 בשנה ב-2026 וב-2027, עלייה מהציפיות הקודמות.
ההנהלה אמרה כי שיעור הסילוק הנמוך משקף תכנון צי מכוון על ידי חברות התעיפה לאחר המגפה ואת עמידות המטוסים. כמו כן נאמר כי היקפי עבודה יציבים נתמכים על ידי צרכי החלפת חלקים בעלי חיים מוגבלים וזמינות חומרים טובה יותר.
גאי אמר כי החברה רואה מקום לביקוש נוסף מחוץ לתעופה, בעיקר בייצור חשמל עבור מרכזי נתונים. הוא אמר כי FTAI Aviation מתכננת להמיר כ-100 מנועי CFM56 בשנה לשימוש בייצור חשמל, וחברות אחרות בוחנות הזדמנויות דומות. מגמה זו עשויה להוסיף ביקוש לחלקי חילוף ולהפחית את היצע החומר המשומש.
עמידות מנועים ומיקס מוצרים
GE Aerospace אמרה כי שיפורי עמידות משנים את הכלכליות של המנועים החדשים ביותר שלה.
- ערכות עמידות LEAP הושקו על Airbus ב-2025 והחלו להיפרס על בואינג ברבעון הראשון של 2026.
- הערכות יוכנסו לצי ברבעון הראשון של 2027.
- ההנהלה אמרה כי הערכות מביאות את עמידות LEAP לשוויון עם CFM56 בסביבות ניטרליות.
- המשמעות היא כ-17,000 עד 18,000 מחזורים בתנאים ניטרליים ו-8,000 עד 10,000 בתנאים חמים וקשים.
- בסביבות ניטרליות, החברה אמרה כי ה-LEAP יכול לפעול 8 עד 9 שנים בין תיקונים כוללים.
- תיקוני LEAP צומחים ביותר מ-20% בשנה.
- ביקורי בתי מלאכה של צד שלישי מייצגים כעת 15% מהנפח וצפויים להגיע ל-30% עד 2030.
גאי אמר כי בסיס ה-LEAP המותקן צפוי להכפיל את עצמו בין 2025 ל-2030, וכי הרווח מהמנוע עשוי להיות לפחות פי שניים מרווח CFM56 לאחר 2030, אפילו ללא שינויים נוספים.
"LEAP יהיה לפחות פי 2 מהרווח של CFM56, רק על בסיס צמיחת בסיס המותקן, גם אם לא נעשה דבר נוסף," אמר.
הוא הוסיף כי טכנולוגיית להב דור שלישי נמצאת בפיתוח, עם יותר מ-3,000 מחזורי בדיקה פנימיים שהושלמו. החברה טרם כללה טכנולוגיה זו בתחזית המרג’ין שלה ומתכננת להכריז על תזמון ההכנסה בחודשים הקרובים.
GEnx, 777X ותוכניות נוספות
GE Aerospace תיארה גם התקדמות בתיק מנועי גוף רחב ובתוכנית 777X.
- צי GEnx הגיע ל-50 מיליון מחזורים, שלפי החברה הוא הקצב המהיר ביותר לכל מנוע גוף רחב.
- כ-50% מהצי טרם ביצע את ביקור בית המלאכה הראשון שלו.
- כ-90% טרם ביצע ביקור שני.
- היקף העבודה צפוי לעלות ב-50% עד 60% מביקור בית המלאכה הראשון לשני.
- GE Aerospace אמרה כי יש לה יותר מ-2,000 מנועי GEnx בצבר.
- שיעור הזכייה שלה בתוכנית עלה על 95% מאז 2022.
- תמחור ביקורי בית מלאכה למנועים שנמכרו בין 2022 ל-2026 גבוה בכ-30% ממנועים שנמכרו בין 2019 ל-2021.
לגבי תוכנית 777X, ההנהלה אמרה כי מנוע GE9X קיבל אישור מאז 2020 וכי בעיות עמידות mid-seal התגלו במהלך הבדיקות. גאי אמר כי ה-mid-seal הקיים מספיק לאישור עם אישור ה-FAA, בעוד שה-mid-seal המשופר החדש נמצא בייצור מאז הרבעון השלישי. אישור ה-FAA צפוי תוך חודשים.
הוא אמר כי הבעיה אינה אילוץ ייצור לכניסה לשירות בשנה הבאה, וכי החברה מפעילה מסלולי אישור וייצור נפרדים.
תנועת אוויר, קצבי ייצור ושרשרת אספקה
GE Aerospace אמרה כי תמונת הביקוש הרחבה נותרת בריאה, אף שהתנועה הייתה לא אחידה.
- תנועת האוויר חידשה את צמיחתה ביולי ואוגוסט לאחר ירידה ברבעון השני.
- מטוסים חונים נותרים נמוכים משנה לשנה.
- פרישת מטוסים ירדה ב-10% משנה לשנה.
- קבלות חומרים עלו ברצף במשך תשעה רבעונים רצופים.
- החברה אמרה כי בואינג מטווחת להגדיל את ייצור 737 MAX מהטווח הנמוך של 40 ל-60 יחידות בחודש.
- בואינג מתכננת גם להעלות את ייצור 787 מ-7 או 8 בחודש ל-14.
- Airbus שואפת לצמיחה דומה בתוכניות גוף צר וגוף רחב.
- GE Aerospace צופה כי הפלטפורמות המרכזיות יצמחו בשיעור שנתי מורכב של 20% עד 25% עד 2028 ו-2029.
גאי אמר כי אילוצי האספקה נותרים אתגר ויחייבו תוספות כושר קשיחות ברמה תעשייתית על פני סחורות מרובות. הוא אמר כי רכישת CPP היא חלק אחד מהתגובה, אך אינה מודל לאינטגרציה אנכית רחבה.
במקום זאת, הוא אמר כי החברה תמשיך להסתמך על שותפויות עם ספקים, מאמצי Kaizen משותפים והוצאות הון משותפות. ל-GE Aerospace יש גם יותר מ-500 מהנדסים הפועלים בבסיס הספקים כדי לשפר תפוקות, איכות וצווארי בקבוק.
"זהו אתגר שאנו מחויבים לעבוד דרכו, אך זו עבודה שעלינו לעשות," אמר.
עסקי ההגנה
GE Aerospace אמרה כי זרוע ההגנה שלה נותרת תורמת יציבה.
- החברה אמרה כי היא מניעה שני שלישים ממטוסי הקרב האמריקאיים.
- ההגנה צפויה לצמוח בטווח הדו-ספרתי הנמוך ב-2026.
- המרג’ינים צפויים להתרחב.
- המומנטום צפוי להימשך לתוך 2027, עם צמיחה דו-ספרתית גם אז.
גאי תיאר את העסק כזיכיון חזק עם נראות לטווח ארוך.
"אנו מניעים שני שלישים ממטוסי הקרב האמריקאיים. זיכיון פנטסטי," אמר.
ראשי פרקים מהשאלות והתשובות
במושב השאלות והתשובות, אמר גאי כי לעסקי שוק האחזקה יש כסת מביקוש כבוש שאמורה להימשך לאורך 2026 ולתוך 2027. הוא אמר כי חתימת היתר של 40% בביקורי בתי המלאכה מראה כי הביקוש נותר חזק, גם אם מגמות התנועה משתנות.
הוא גם אמר כי שיעור הסילוק הנמוך של CFM56 משקף את מאמצי חברות התעיפה לשמר נתח שוק ולנהל צי בקפידה לאחר COVID. הוא ציין כי עמידות המנוע והצורך להחליף חלקים בעלי חיים מוגבלים מסייעים לשמור על יציבות היקפי העבודה.
לגבי ביקוש מחוץ לתעופה, אמר גאי כי ייצור חשמל למרכזי נתונים עשוי להפוך למקור משמעותי להמרות CFM56. הוא אמר כי זה יתמוך במכירות חלקי חילוף תוך הפחתת היצע החומר המשומש.
הוא אמר כי ערכת עמידות LEAP וטכנולוגיית ה-airfoil החדשה אמורות לשפר את המרג’ינים לאורך זמן, והצביע על החלטת IndiGo לבנות בית מלאכה משלה לתיקונים כסימן נוסף לאמון הלקוחות במנוע.
לגבי GEnx, הוא אמר כי התוכנית עדיין בשלב מוקדם של מחזור שוק האחזקה שלה, מה שאומר שביקורי בתי המלאכה הבאים אמורים להביא היקפי עבודה גדולים יותר ותמחור טוב יותר. הוא אמר כי המנוע כבר רווחי מעל המרג’ין הכולל של שירותי המנועים המסחריים של החברה.
לגבי 777X, הוא אמר כי בעיית ה-mid-seal הנוכחית ניתנת לניהול ואינה אמורה לעכב את הכניסה לשירות.
סיכום
GE Aerospace עזבה את הכנס עם מסר של צבר הזמנות חזק, שיפור בעמידות וייצור מזומנים יציב, מאוזן מול לחץ שרשרת האספקה ומגמות תנועה לא אחידות.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
