גולדמן זאקס בוועידת ברקליס: סולומון מחזר אחר צמיחה ארוכת טווח

רביעי, 16.09.2026 — גולדמן זאקס (GS) השתמשה בוועידה השנתית ה-24 של ברקליס לשירותים פיננסיים גלובליים כדי להציג מקרה מוכר אך מחודד לאסטרטגיה שלה: החברה גדולה יותר, מגוונת יותר וממוקמת טוב יותר לצמיחה ארוכת טווח ברווחים. יו"ר ומנכ"ל החברה דיוויד סולומון אמר כי החברה הציגה תוצאות חזקות ובנתה מינוף תפעולי, תוך התראה כי חלק מהנתונים הרבעוניים עשויים להשתנות ככל שההוצאות עולות ורמות הפעילות נשארות גבוהות.

סולומון אמר שעל המשקיעים להתעלם מהרעש קצר הטווח ולהתמקד בחמש עד עשר השנים הבאות. הוא הצביע על בסיס הכנסות שצמח מטווח אמצע ה-$30 מיליארד לכ-$70 מיליארד ב-2026, לצד תמהיל עסקי שמחזורי פחות ממה שהיה כשהוא נכנס לתפקיד בסוף 2018 ותחילת 2019.

נקודות מפתח

• גולדמן זאקס אמרה שבסיס ההכנסות שלה כמעט הוכפל מאז תחילת כהונתו של סולומון, בעוד שהרווחים צמחו מהר יותר מההכנסות בשל יעילות גבוהה יותר.
• החברה נשענת על שני מנועים עיקריים: בנקאות גלובלית ושווקים, שבה היא נשארת מובילה, וניהול נכסים ועושר, שבה היא רואה מקום להמשיך ולהתרחב.
• ההנהלה מצפה שטכנולוגיה, אוטומציה ועיצוב מחדש של תהליכים ישפרו את הפריון והמרג’ינים בשנים הקרובות.
• אלטרנטיבות, ניהול עושר, מיזוגים ורכישות ועסקי המימון נשארים מנועי צמיחה מרכזיים, גם כשחלק מהעלויות לטווח הקרוב עולות.
• סולומון אמר שגולדמן יכולה להגדיל הכנסות בכ-6% ועדיין להציג צמיחה של יותר מ-10% ברווחים.

תוצאות פיננסיות ותמהיל עסקי

סולומון אמר שגולדמן זאקס השתנתה באופן מהותי בשמונה השנים האחרונות. בסיס ההכנסות של החברה עלה מטווח אמצע ה-$30 מיליארד לכ-$70 מיליארד ב-2026, והערכות האנליסטים מרמזות על צמיחה של כמעט 10% בהכנסות בתקופה זו.

• גולדמן אמרה שיצרה מינוף תפעולי, המאפשר לרווחים לצמוח מהר יותר מההכנסות.
• ההנהלה מאמינה שהחברה יכולה להציג צמיחה של יותר מ-10% ברווחים גם אם ההכנסות יעלו רק ב-6%.
• הרבעון השני של 2026 תואר כרבעון שיא במספר קווי עסקים.
• החברה אמרה שתיק ההלוואות שלה מתפקד היטב, עם איכות אשראי כוללת טובה.

סולומון אמר שלחברה יש כעת שני עסקים גדולים עם פוטנציאל רווח רחב: בנקאות גלובלית ושווקים, וניהול נכסים ועושר. הוא אמר שגולדמן היא המובילה בבנקאות גלובלית ושווקים ושחקן בחמישייה הראשונה בניהול נכסים ועושר, עם "זכות לנצח בשני העסקים."

הוא גם אמר שעסקי המימון של החברה במניות ובאג"ח, מטבעות וסחורות, או FICC, הניבו הכנסות שיא ברבעון השני. הוא הוסיף שהמניות נשארו חזקות יחסית ברבעון השלישי, בעוד ש-FICC היה רך יותר בהשוואה אך עדיין פעיל.

ניהול נכסים ועושר מתרחב

ניהול נכסים ועושר הפך למנוע צמיחה מרכזי עבור גולדמן זאקס. סולומון אמר שהפלטפורמה מפקחת כעת על $4 טריליון בנכסים, כולל $2 טריליון בנכסי עושר, ונבנתה על ידי שילוב של מספר עסקים שהיו נפרדים בעבר לפלטפורמה אחת מוגדלת.

• החברה שילבה את הבנק המסחרי שלה, ניהול נכסים ציבוריים, פלטפורמת נזילות שוק כספי, עסק קרנות-של-קרנות ופעילות ניהול עושר.
• רכישות ושותפויות אחרונות כוללות את Industry Ventures, Innovator, NEOS, עסקת נדל"ן triple net lease ושותפות עם T. Rowe Price.
• Industry Ventures מוסיפה זריעת הון סיכון וחשיפה לשלבים מוקדמים.
• Innovator ו-NEOS סייעו להעלות את עמדת ה-ETF הפעיל של גולדמן ממחוץ ל-50 הראשונות לכ-6 עד 8 הראשונות בתעשייה.
• השותפות עם T. Rowe Price מכוונת למוצרי פרישה והפצה רחבה יותר לאלטרנטיבות.

סולומון אמר שעסק האלטרנטיבות של החברה חזק במיוחד. גולדמן בדרך לעלות על $125 מיליארד בגיוס כספים לאלטרנטיבות השנה, לעומת התחזית הפיננסית הקודמת של $75 מיליארד עד $100 מיליארד בשנה. עד סוף שני הרבעונים הראשונים של 2026, הגיוס כבר התקרב ל-$100 מיליארד.

הוא אמר שגולדמן מדורגת שלישית תחת ההגדרה הרחבה ביותר של גיוס אלטרנטיבות ועושה אפילו טוב יותר באלטרנטיבות טהורות. הוא תיאר את הפלטפורמה כמובחנת בזכות ניסיון העבר שלה, קשרים מוסדיים, יכולות התאמה אישית וקנה מידה.

ניהול העושר מתרחב גם הוא, בעזרת צמיחה מגמתית ביצירת עושר וביקוש לקוחות לשירות מלא. סולומון אמר שהעסק מתרחב יותר עם אנשים מאשר עם טכנולוגיה, וכי הפצה של צד שלישי נשארת הזדמנות משמעותית.

עדכונים תפעוליים ואסטרטגיה

סולומון אמר שגולדמן השיקה את One Goldman Sachs 3.0, מודל תפעולי חדש המתמקד בעיבוד מחדש של תהליכים עם טכנולוגיה לשיפור תוצאות לקוחות והגברת המינוף התפעולי. הוא אמר שהחברה קיימה לאחרונה ישיבה חיצונית לסקירת ההתקדמות על מדדי ביצוע מרכזיים של One GS 1.0, 2.0 ו-3.0.

• השקעות בטכנולוגיה מואצות לתמיכה באוטומציה ועיצוב מחדש של תהליכים.
• ההנהלה אמרה שזה אמור לפנות הון לצמיחה ולשפר מרג’ינים בחלק מהעסקים.
• החברה גם ייעלה את אסטרטגיית הענקת הצדקה שלה, והקדימה מספר שנים של הענקות בדרך יעילה מבחינת מס.

סולומון אמר שזכיינות המיזוגים והרכישות נשארת בולטת. נתח השוק של גולדמן הוא ברמה הרחבה ביותר שהוא זוכר, והפער מהמתחרה במקום ה-2 מתרחב. הוא אמר שהרקע הרגולטורי עבר מ"לא" ל"אולי", מה שתומך בגיבוש אסטרטגי רב יותר.

הוא גם אמר שזכיינות הבנקאות הגלובלית והשווקים של החברה נשארת חזקה, עם מנהיגות במספר תחומים ובסיס לקוחות רחב. גישת הקצאת ההון של גולדמן ממשיכה להעדיף השקעה אורגנית בתשואות אטרקטיביות, תוך החזרת הון עודף באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות.

הדיבידנד עלה מ-$0.80 לרבעון ל-$2.50 לרבעון, וסולומון אמר שהחברה נשארת מחויבת לצמיחת הדיבידנד.

תחזית עתידית

סולומון מסגר את מספר השנים הקרובות כתקופה של צמיחה משמעותית ברווחים הנתמכת על ידי טכנולוגיה, פעילות שוק וביקוש מגמתי לשירותים פיננסיים. הוא אמר שמחזור-על טכנולוגי אמור להניע רווחי פריון ממשיים בכלכלה בחמש עד עשר השנים הקרובות, וגולדמן אמורה להרוויח מכך בשל הקשר שלה לשווקי ההון וצמיחת הרווחים הארגוניים.

• גולדמן מצפה שניהול נכסים ועושר יצמח בשיעורים של ספרה בודדת גבוהה.
• ההנהלה אמרה שהעסק יכול לתמוך במרג’ינים של כ-30% ותשואות בטווח הגבוה של העשרות.
• אלטרנטיבות אמורות להמשיך לצמוח למרות הרעש האחרון במוצרי הון פרטי.
• מיזוגים ורכישות הנתמכים על ידי ספונסרים עשויים להאיץ כשתנאי השוק ישתפרו וסימוני השווי בקרנות ישנות יהפכו לפחות גורמי עיכוב.
• מימון הקשור ל-AI עשוי להפוך להזדמנות מרכזית, כאשר סולומון ציין בניית מחשוב משוערת של $1 טריליון בחמש השנים הקרובות.

הוא אמר שעסקי המימון אמורים גם הם להרוויח מצמיחה ארוכת טווח בהיוון השוק האמריקאי והגלובלי. במקביל, הוא הדגיש ניהול סיכונים ממושמע, במיוחד באשראי ובמוצרים מובנים.

סולומון אמר שגולדמן אינה שוקלת מחדש את יעד התשואה על ההון הקודם שלה של 14% עד 16% מכיוון שהחברה כבר מרוויחה מעל לטווח זה. עם זאת, הוא אמר שיפורים מבניים בתשואה על ההון אמורים להמשיך.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, סולומון נלחץ בשאלה האם התוצאות השיא האחרונות מייצגות נורמה חדשה או שיא מחזורי. הוא השיב שהעדשה הנכונה היא חמש עד עשר השנים הקרובות, לא הרבעון האחרון.

הוא גם התייחס לאופן שבו פלטפורמת הנכסים והעושר של גולדמן שונה מהמתחרים. סולומון אמר שהחברה מציעה שילוב נדיר של נזילות, אג"ח, מניות ואלטרנטיבות, שלדעתו המתחרים אינם יכולים לשכפל בקלות.

• הוא תיאר את הרכישות האחרונות כעסקאות קטנות ממוקדות-כישרון שנועדו למלא פערים ספציפיים ולא לשנות את החברה.
• Industry Ventures כבר הראתה הצלחה מוקדמת, עם קבלת לקוחות ומוצרים חזקה.
• רכישות ה-ETF הפעיל הוצגו כדרך בסיכון נמוך להדביק פער בתחום שבו גולדמן הייתה מאוחרת.
• צמיחת ניהול העושר נתמכת על ידי יצירת עושר מגמתית וביקוש לשירות מגע גבוה.
• הפצה של צד שלישי נתפסת כערוץ מרכזי להתרחבות עתידית.

על אלטרנטיבות, סולומון אמר שהיתרון של גולדמן נובע מניסיון העבר שלה, הישג מוסדי, התאמה אישית וקנה מידה של גיוס. על מיזוגים ורכישות, הוא אמר שהביטחון בקרב מנכ"לים ארגוניים גבוה, בעזרת ציפיות שרווחי 2026 יהיו גבוהים בכ-30% מאשר בתחילת 2025.

הוא אמר שפעילות העסקאות הנתמכת על ידי ספונסרים נשארת מעוכבת, אך לא אבודה. לדעתו, לחצי מהירות ההון יאלצו בסופו של דבר פעולה. הוא גם ציין ששותפים מוגבלים הם חלק מדינמיקת ההמתנה.

סולומון אמר שמימון AI הוא הזדמנות חשובה, אך לא המניע היחיד של עסק המימון. הוא אמר שגולדמן שומרת על משמעת באיכות אשראי בדרגת השקעה וסיכוני מוצרים מובנים.

הוא הוסיף שקו ההשקעות אמור להיות רך הרבה יותר ברבעון השלישי לאחר רבעון שני פעיל מאוד. הוא אמר שהפרשות עשויות לרוץ מעט גבוהות יותר מאשר שנה קודם לכן, אך אין חששות אשראי מהותיים.

סיכום

גולדמן זאקס עזבה את הוועידה עם מסר ברור: החברה שואפת להפוך קנה מידה, טכנולוגיה וגיוון לצמיחה יציבה יותר ברווחים לאורך זמן.

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.