אוואנה הלת’קר בפסגת הבריאות של דויטשה בנק 2026: ציר הצמיחה

ביום רביעי, 16.09.2026, השתמשה אוואנה הלת’קר (AVAH) בפסגת הבריאות 2026 של דויטשה בנק כדי להציג תוכנית התאוששות שהנהלת החברה טוענת כי עדיין מואצת, אף שהחברה מתמודדת עם מחסור בכוח אדם, שינויי שערי החזר ממדינה למדינה ומסלול ארוך בקליפורניה. ספקית שירותי הבריאות הביתית אמרה כי אסטרטגיית השער המועדף שלה משפרת את הצמיחה, הגבייה והמרג’ינים, בעוד שהעלאת ההחזר הכספי החדשה בקליפורניה עשויה לפתוח מקור ביקוש מרכזי נוסף.

נקודות מפתח

• אוואנה אמרה כי עברה טרנספורמציה מחברה במצוקה בסוף 2022 לעסק שעלה בכ-1,700 אחוז מאז שינוי הבעלות.
• ההנהלה אמרה כי קשרי השער המועדף הם כיום מרכזיים לצמיחה, ומסייעים בנפח המטופלים, פתרון תביעות וגבייה.
• העלאת שיעור הסיעוד הפרטי הפדיאטרי בקליפורניה ב-40 אחוז עשויה לתמוך בשניים עד שלוש שנות צמיחה נוספות, עם תועלות משמעותיות צפויות מ-2027 ואילך.
• החברה אמרה כי המינוף ירד לכ-4.0 פעמים חוב נטו ל-EBITDA, עם יעד לרדת מתחת ל-3.0 פעמים עד אמצע עד סוף 2027.
• אוואנה העלתה יעדי צמיחה לטווח ארוך לעסקיה המרכזיים ואמרה כי לא ראתה פגיעה מהותית מחוק ה-One Big Beautiful Bill Act.

תוצאות פיננסיות ומאזן

המנכ"ל ג’ף ווילס וסמנכ"ל הכספים מאט צ’מברס אמרו כי החברה התרחקה מאוד מהמשבר שאיים עליה בסוף 2022, אז נסחרה מתחת ל-$1 למניה והתקשתה לשלם שכר. מאז, המניה עלתה בחדות והעסק ייצר תזרים מזומנים יציב.

• עליית ערך המניה מאז סוף 2022: כ-1,700 אחוז.
• מינוף נוכחי: כ-4.0 פעמים חוב נטו ל-EBITDA, ירידה מרמות דו-ספרתיות בתחילת 2023.
• יעד מינוף: מתחת ל-3.0 פעמים עד אמצע עד סוף 2027.
• תזרים מזומנים חופשי: $75 מיליון ברבעון השני של 2025.
• תחזית פיננסית למרג’ין EBITDA: 13 אחוז גבוה עד 14 אחוז גבוה-בינוני, עם מרג’ינים נוכחיים סביב 14 אחוז.

ההנהלה אמרה כי החברה הצליחה לצמצם חוב תוך המשך השקעה בצמיחה ורכישות. כמו כן נאמר כי עסקת Family First, שנסגרה ברבעון השני של 2025 תמורת $180 מיליון כולל זכויות בעלות, הוסיפה רק 0.2 פעמים מינוף מכיוון שצמיחת הרווחים האורגנית סייעה לקזז את הרכישה.

אוואנה אמרה כי ברצונה להמשיך לאזן בין צמיחה, צמצום חוב ורכישות סלקטיביות. ההנהלה תיארה רצפת מינוף של 2.5 פעמים, שמתחתיה רכישה חוזרת של מניות תהפוך לבעלת קדימות גבוהה יותר.

עדכונים תפעוליים

החברה אמרה כי המודל התפעולי שלה מתמקד כיום בקשרי שער מועדף, המיישרים את אוואנה עם ארגוני טיפול מנוהל וגורמי תשלום ממשלתיים סביב עלות, איכות ותוצאות מטופלים. ההנהלה אמרה כי מבנה זה מסייע לחברה לבחור היכן להציב כושר קליני ואילו מטופלים לשרת.

• חדירת שער מועדף בשירותי סיעוד פרטי: 64 אחוז מהנפחים, עלייה מ-57 אחוז בסוף השנה.
• הסדרי שער מועדף ב-PDS: 37, כולל שבעה זכיות חדשות ב-2026 עד כה.
• הסכמי שער מועדף לבריאות הבית והוספיס: 50, עלייה מ-45 בתחילת השנה.
• אשפוזי בריאות הבית שהם אפיזודיים: 81 אחוז.
• גורמי תשלום מועדפים שזוהו ב-Medical Solutions עד כה: 20 הראשונים.

ווילס אמר כי האסטרטגיה נמצאת כעת בשנתה הרביעית ונותרת המוקד התפעולי המרכזי של החברה. הוא אמר כי אוואנה עוקבת אחר כל המחאת קלינאי ובודקת האם גורם התשלום נמצא ברשת המועדפת שלה.

הוא גם אמר כי המודל יוצר יתרונות בלתי צפויים מעבר להכנסות. אלה כוללים טיפול מהיר יותר בתביעות, גבייה טובה יותר של חשבונות חייבים ושיתוף פעולה חזק יותר עם גורמי התשלום במקרים מורכבים.

צ’מברס אמר כי שיעורי הרזרבה נמצאים בשפל היסטורי בשלושת חטיבות החברה, והעסק גבה $5 מיליון עד $6 מיליון בחשבונות חייבים ישנים ברבעונים האחרונים. הוא אמר כי כלי אוטומציה ובינה מלאכותית, כולל פלטפורמת Zero RCM, מסייעים בניהול מחזור ההכנסות.

החברה אמרה כי השיגה כבר 140 נקודות בסיס של מינוף שנתי ב-SG&A במהלך השנתיים האחרונות. היא מצפה לחיסכון נוסף כאשר האוטומציה תעבור מעבודת המוקד העורפי לתזמון ופעולות קליניות ברמת השלוחה ב-2027.

שירותי סיעוד פרטי וצמיחה בקליפורניה

שירותי סיעוד פרטי נותרים העסק הגדול ביותר של אוואנה, המהווים כ-80 אחוז מההכנסות. ההנהלה אמרה כי המגזר פועל כיום ב-32 מדינות ועשוי להתרחב ל-40 מדינות לאורך זמן.

הסיפור הגדול לטווח הקרוב הוא קליפורניה. המדינה אישרה העלאת שיעור של 40 אחוז לסיעוד פרטי פדיאטרי, ההעלאה הראשונה ב-8.5 שנים. אוואנה אמרה כי השינוי עשוי לשחרר ביקוש שנבלם עקב החזר כספי נמוך ומחסור במטפלים.

• צורך שוק משוער בקליפורניה: כ-4,000 ילדים אמורים לקבל סיעוד פרטי בבית.
• ילדים המטופלים כיום: פחות מ-3,000.
• צורך שאינו מסופק: כ-1,000 עד 1,400 ילדים, רבים מהם מטופלים על ידי הוריהם או עדיין מאושפזים.
• שיעורי מילוי נוכחיים: מתחת ל-50 אחוז, עם יעד של 80 אחוז עד 85 אחוז.
• תוכנית יישום: שלושה שלבים על פני 12 עד 24 חודשים.

החברה אמרה כי השלב הראשון ישתמש בהעברות שכר כדי להעלות את שכר המטפלים ב-$5 עד $7 לשעה, מה שאמור לשפר את כיסוי המשמרות ולהעלות את שיעורי המילוי לכ-60 אחוז תוך שלושה עד שישה חודשים. השלב השני יתמקד בגיוס מחדש של מטפלים לשעבר. השלב השלישי יוסיף מטופלים חדשים משחרור בית חולים, בעיקר מיחידות טיפול נמרץ ניאונטלי ופדיאטרי.

ההנהלה אמרה כי היא מתכננת להשקיע מספר מיליוני דולרים ברבעון הרביעי של 2026 כדי להקדים את שינויי השכר. נאמר כי ההזדמנות בקליפורניה עשויה להימשך עד 2028, כאשר השנה הראשונה צפויה להביא רק כמה מאות מטופלים חדשים אך עדיין מייצגת צעד משמעותי קדימה.

ווילס אמר כי השינוי חשוב לא רק לאוואנה אלא גם למשפחות. הוא תיאר את היכולת להעביר ילד לכיסוי סיעוד של 24 שעות כשיפור משמעותי באיכות החיים.

בריאות הבית והוספיס

בריאות הבית והוספיס הפכה למנוע צמיחה נוסף. אוואנה אמרה כי המגזר רשם צמיחה אורגנית של 15.5 אחוז משנה לשנה וכיום יש לו כ-$300 מיליון בהכנסות, עם כ-75 אחוז מבריאות הבית ו-25 אחוז מהוספיס.

• תחזית פיננסית למרג’ין גולמי: 52 אחוז, עם ביצועים נוכחיים ב-52 אחוז.
• הסכמי שער מועדף: 50 סך הכל, כולל 49 חוזי Medicare Advantage וחוזה Medicare אחד.
• תמהיל אשפוזים: 81 אחוז אפיזודי, שלפי ההנהלה גבוה מהמדדים הטיפוסיים בתעשייה.
• דירוג איכות: 4.5 כוכבים.
• חוזים מבוססי ערך: 15 סך הכל, הקשורים למדדי אשפוז וביצועים כוללים.

ההנהלה אמרה כי העסק העביר גורמי תשלום מהחזר לפי ביקור למודלים אפיזודיים, שלדעתה משפרים את האיכות ומורידים את העלות הכוללת של הטיפול. החברה אמרה כי גורמי התשלום יכולים לחסוך כ-$3,000 לאפיזודה על ידי הימנעות מאשפוזים.

ווילס אמר כי חברות בריאות הבית הציבוריות שפעם שלטו בשוק עזבו ברובן, ומותירות מקום לגורמים חצי-לאומיים ולאומיים. הוא אמר כי אוואנה רוצה להפוך ל-Gentiva או Amedisys הבאה, אך עם מודל הבנוי סביב גורמי תשלום מועדפים וטיפול אפיזודי.

החברה העלתה את יעד הצמיחה לטווח ארוך למגזר ל-8 אחוז עד 10 אחוז מ-5 אחוז עד 7 אחוז. ההנהלה אמרה כי סביבת השיעורים הפכה לחיובית לראשונה בשש שנים, עם עליות שנתיות צפויות של כ-2.4 אחוז עד 2.5 אחוז קדימה.

Medical Solutions

Medical Solutions עדיין בשלבים הראשונים של אסטרטגיית השער המועדף, אך ההנהלה אמרה כי המגזר השלים מודרניזציה ב-2025 ועלה לאוויר בתחילת 2026.

• תחזית פיננסית למרג’ין גולמי: 42 אחוז עד 44 אחוז, עם ביצועים נוכחיים ב-44 אחוז.
• גורמי תשלום מועדפים שזוהו עד כה: 20 הראשונים.
• צמיחה אחרונה: כ-9 אחוז, עם ציפייה להתנרמלות מסוימת עם בשלות המודרניזציה.
• תחזית פיננסית לצמיחה לטווח ארוך: 8 אחוז עד 10 אחוז.

ההנהלה אמרה כי המגזר אמור בסופו של דבר לעקוב אחר אותה תבנית שנראתה בעסקים האחרים: חדירת שער מועדף תחילה, ואז צמיחה חזקה יותר ומינוף תפעולי טוב יותר.

רגולציה, שיעורים והתרחבות מדינתית

המנהלים הקדישו חלק ניכר מהדיון למגמות ההחזר והתרחבות ברמת המדינה. הם אמרו כי ה-One Big Beautiful Bill Act לא גרם לשיבוש מהותי בטביעת הרגל של אוואנה ב-Medicaid, הכוללת 32 מדינות.

• לא נראתה השפעה מהותית מה-OBBBA על אישורים, עיתוי תחילת טיפול או מחזורי תשלום.
• מינסוטה וקליפורניה אישרו שתיהן העלאות שיעור מעל 30 אחוז למרות חששות ה-OBBBA.
• ל-Colorado יש קיצוץ שיעור זמני של 2 אחוז, אך היא רק אחת מ-32 מדינות.
• החברה אמרה כי זכתה בשבע העלאות שיעור מדינתיות ב-2025, בהתאם לציפיות.

ההנהלה אמרה כי כשליש מהמדינות נוטות לספק צורה כלשהי של שיפור שיעור בכל שנה, בדרך כלל עליות קטנות יותר בטווח של 2 אחוז עד 10 אחוז. נאמר כי תמהיל ה-Medicaid הכבד של החברה, עם יותר מ-80 אחוז מההכנסות הקשורות לתוכניות ממשלתיות, מעניק לה הגנה מסוימת מכיוון שארגוני הטיפול המנוהל נושאים בחלק גדול מהסיכון.

אוואנה גם זיהתה שבע מדינות להתרחבות אפשרית: מישיגן, אוהיו, מערב וירג’יניה, קנטאקי, טנסי, מיזורי וארקנסו. ההנהלה אמרה כי טנסי ואוהיו אטרקטיביות במיוחד מכיוון שגורמי תשלום גדולים מבקשים מהחברה להיכנס לשווקים אלה.

לטווח ארוך יותר, החברה אמרה כי היא רוצה טביעת רגל של 40 עד 41 מדינות Medicaid. כמו כן נאמר כי התרחבות עתידית עשויה לכלול מונטנה ואיידהו, שם שוקי העבודה עשויים להיות טובים יותר.

אסטרטגיית כוח אדם ועבודה

היצע המטפלים נותר המגבלה העיקרית על הצמיחה, במיוחד בקליפורניה. ההנהלה אמרה כי האסטרטגיה של החברה היא להשתמש ברווחי שיעור כדי לתמוך בשכר גבוה יותר, מה שאמור להקל על גיוס ושימור אחיות.

צ’מברס אמר כי מודל הבריאות הביתית יכול להיות אטרקטיבי יותר מעבודה במתקן מכיוון שמטפלים עשויים לנסוע רק כמה קילומטרים במקום לנסוע 25 קילומטרים או יותר. הוא אמר כי כאשר השכר עולה ב-$5, $6 או $7 לשעה, מטפלים נוטים יותר לקחת משמרות נוספות.

ההנהלה אמרה כי תנאי העבודה טובים יותר במספר מדינות יעד להתרחבות מאשר בקליפורניה, מה שעשוי לתמוך בצמיחה עתידית. כמו כן נאמר כי מיתון עשוי לסייע בהחזרת חלק מהעובדים לשוק העבודה.

מיזוגים ורכישות והקצאת הון

אוואנה אמרה כי היא פתוחה לרכישות, במיוחד בבריאות הבית והוספיס, אך אינה רודפת אחר עסקאות הוספיס יקרות. ההנהלה אמרה כי היא רוצה רכישות משלימות ובניית פלטפורמות אזוריות ולא לשלם 13 עד 15 כפולות רווח עבור נכסים.

• רכישות אחרונות: Thrive ו-Family First במהלך השנתיים האחרונות.
• Family First נסגרה ברבעון השני של 2025 תמורת $180 מיליון כולל זכויות בעלות.
• תחזית פיננסית מעודכנת לרכישות: 2 אחוז עד 4 אחוז מההכנסות, עלייה מ-0 אחוז עד 2 אחוז.
• קצב צפוי: ככל הנראה לקראת הקצה הגבוה של הטווח, או מעליו, בשנים הקרובות.

ההנהלה אמרה כי אסטרטגיית הרכישה קשורה למודל השער המועדף. במקרים מסוימים, גורמי תשלום מבקשים מאוואנה להתרחב למדינות חדשות, מה שיכול לסייע בזיהוי יעדים ותמיכה באינטגרציה.

ראשי פרקים מפגישת שאלות ותשובות

במהלך פגישת שאלות ותשובות, ההנהלה חזרה שוב ושוב לאותם נושאים: שותפויות עם גורמי תשלום, המסלול הארוך של קליפורניה, ויכולת החברה להמשיך להשתפר גם לאחר ריצה חזקה.

• על גורמי תשלום מועדפים, ווילס אמר כי השותף הראשון שחתם לפני ארבע שנים מייצג כיום 55 אחוז מהמפקד במדינה אחת ועדיין רוצה יותר כושר.
• הוא אמר כי קשרים אלה מסייעים להפחית את העלות הכוללת של הטיפול ומובילים לבקשות נפח נוספות מגורמי תשלום.
• על קליפורניה, ההנהלה אמרה כי העלאת השיעור של 40 אחוז במדינה אמורה לסייע בשיקום שיעורי המילוי ובהחזרת מטפלים לשעבר לעבודה.
• על חשבונות חייבים, צ’מברס אמר כי קשרי גורמי התשלום אפשרו לפתור בעיות תביעות ישנות שפעם היו נותרות תקועות.
• על מינוף, ההנהלה אמרה כי החברה יכולה להמשיך לצמוח, לרכוש עסקים ולפרוע חוב בו-זמנית.

צ’מברס אמר כי החברה הכתה והעלתה את התחזית הפיננסית שלה במשך 14 רבעונים רצופים, עם עלייה ממוצעת של 40 אחוז עד 50 אחוז לאורך תקופה זו. ההנהלה אמרה כי חיתום מחדש בקיץ 2025, שאומת על ידי Capstone, נתן לה ביטחון רב יותר להעלות יעדים לטווח ארוך.

תחזית

אוואנה אמרה כי היא רואה כעת נתיב ברור יותר לצמיחה יציבה בשלושת העסקים. היא העלתה יעדי צמיחה לטווח ארוך לשירותי סיעוד פרטי ולבריאות הבית והוספיס, השאירה את Medical Solutions על 8 אחוז עד 10 אחוז, ואמרה כי החברה בכללותה עדיין שואפת לצמיחה דו-ספרתית.

ההנהלה אמרה כי השלב הבא של ההתאוששות יהיה תלוי בביצוע: מילוי משמרות מטפלים, הוספת חוזי שער מועדף, התרחבות במדינות חדשות ושימוש בתזרים מזומנים לצמצום חוב. אם קליפורניה תתפתח כצפוי, אמרה החברה, השוק עשוי להישאר מנוע צמיחה מרכזי עד 2028.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.