יוניון פסיפיק בכנס מורגן סטנלי: צמיחה, דלק ומיזוג

ביום רביעי, 16.09.2026, השתמשה Union Pacific Railroad (UNP) בכנס הלגונה השנתי ה-14 של מורגן סטנלי כדי להציג מסר מעורב אך אופטימי ברובו: ביקוש למשלוחים משתפר, השירות נשאר חזק, ומיזוג מוצע עשוי לעצב מחדש את האסטרטגיה ארוכת הטווח שלה. ההנהלה הזהירה גם כי עלויות דלק גבוהות יותר לוחצות על המרג’ין, אפילו כשהן מסייעות להפוך את הרכבת לאטרקטיבית יותר מהובלה בטנדרים.

ראשי פרקים

• Union Pacific דיווחה כי מספר קרונות הטעינה עלה בכ-5% ברבעון השלישי, כשנפחי התעשייה עלו ב-5.2% מתחילת החודש.
• הביצוע התפעולי נשאר חזק, כשמהירות הקרונות עמדה באמצע ה-230 ושעות ההמתנה נשארו מתחת ל-20 שעות.
• מחירי דלק גבוהים יותר פוגעים במרג’ין, אך גם מעודדים העברת חלק מהמשלוחים מטנדרים לרכבת.
• נפחי האינטרמודל המקומי קבעו שיא רבעוני חמישי ברציפות בהשוואה שנתית.
• ההנהלה אמרה כי המיזוג המוצע עם Canadian Pacific ישפר את טווח הרשת ואפשרויות הלקוחות, תוך כדי עמידה בפני ביקורת רגולטורית.

תוצאות פיננסיות

המנכ"ל ג’ים ונה וסמנכ"ל הכספים ג’ניפר האמן אמרו כי חברת הרכבות חווה התאוששות רחבה ממיתון המשלוחים, עם צמיחה שאינה מוגבלת עוד לקו עסקי יחיד.

• מספר קרונות הטעינה עלה בכ-5% ברבעון.
• נפחי התעשייה עמדו על 5.2% מתחילת החודש, נתון שההנהלה אמרה שיפורסם בהמשך.
• נפחי הסחורות הגדולות ירדו בכ-1%, בהתאם לרבעון השני.
• נפחי האינטרמודל הבינלאומי עלו ברבעון השלישי.
• האינטרמודל המקומי הגיע לרבעון החמישי ברציפות של שיאים בהשוואה שנתית.

האמן אמרה כי מאמצי השירות והמכירות של החברה סייעו לה לשמור על עסקים חדשים אפילו לפני שהמחזור התהפך לחלוטין. היא אמרה: "אנחנו כנראה מסתכלים על מה שהולך להיות הרבעון החמישי ברציפות של שיאים מבחינת השוואה שנתית."

ונה אמר כי יחס התפעול של החברה "טוב בכ-300 עד 400 נקודות בסיס מהמתחרה הבא שלנו", והוסיף כי Union Pacific מרוצה ממיקום זה. הוא אמר כי חברת הרכבות נהנית מתמהיל מגוון יותר, לא רק מאינטרמודל ומהשפעות הדלק.

עדכונים תפעוליים

ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהשיחה לתיאור משמעת התפעול של חברת הרכבות וההשקעות התומכות בה.

• מהירות הקרונות נשארה באמצע ה-230.
• שעות ההמתנה נשארו מתחת ל-20 שעות.
• חברת הרכבות אמרה כי היא מטפלת בעסקים רבים יותר ללא הגרעה בשירות.
• היא פועלת עם 24% פחות רכבות מאשר ב-2019 תוך הובלת יותר סחורות.
• קרונות האינטרמודל פרוקים לחלוטין ופועלים בפעם הראשונה מאז 2018.

ונה אמר: "אנחנו פועלים עם יותר עסקים מאשר ב-2019, עם 24% פחות רכבות." הוא אמר שזה לא היה קל להשיג והראה את כמות הכושר העודף שחברת הרכבות יצרה באמצעות שינויים ברשת.

Union Pacific אמרה כי משאבי גיוס מהיר סייעו לה לנהל שסעים בביקוש. היא גם הדגישה מספר שדרוגים טכנולוגיים:

• מערכות שערים מאפשרות כעת לנהגי משאיות להיכנס למסופים ללא עצירה.
• טכנולוגיית ההחלפה במסוף שיפרה את הטיפול בכ-20% לשעה.
• מערכות השיגור ו-NetControl הוחלפו בטכנולוגיה חדשה יותר במהלך שלוש עד ארבע השנים האחרונות.
• ההגירה ל-NetControl הושלמה במהלך סוף שבוע אחד וניהלה מאות אלפי תנועות קרונות.
• מרכז פיקוד מסופים נמצא בפיתוח כדי לאוטומט החלטות החלפה וניתוב רכבות.
• תוכנית תפעול דינמית נבנית כדי לאפשר לחברת הרכבות להסתגל במהירות לשינויים בעסקים.

ההנהלה אמרה כי לרשת יש מספיק כושר לטפל בשבע מסלולים חדשים הקשורים למיזוג המוצע מבלי לחזור לרמות המשאבים של 2019. היא גם אמרה כי כושר הקטרים מספיק, אם כי היא ממשיכה לזהות נקודות הילחצות להשקעה עתידית.

דינמיקת שוק וביקוש

המנהלים תיארו רקע ביקוש שמשתפר אך עדיין לא אחיד בין המגזרים.

• מיתון המשלוחים נראה שמסתיים.
• לקוחות מגלים אופטימיות רבה יותר.
• ספרי הזמנות ורמות המלאי מרמזים כי הביקוש עשוי להחזיק מעמד.
• ביקוש תעשייתי רחב תומך בנפחים במספר מגזרים.
• ביקוש לתבואה חזק עם תחילת עונת הקציר במערב התיכון.

Union Pacific אמרה כי האינטרמודל המקומי נהנה הן מכושר הובלה בטנדרים מצומצם והן מהעלות הנמוכה יותר של הרכבת. האינטרמודל הבינלאומי מקבל גם הוא תמיכה מרמות מים נמוכות בתעלת פנמה ומהתאמות בשרשרת האספקה.

האמן אמרה כי סביבת הדלק הגבוהה יותר מסייעת לרכבת לרכוש משלוחים מהובלה בטנדרים. אך היא גם הזהירה כי אם הדלק יישאר גבוה מדי, הדבר עלול בסופו של דבר לפגוע בביקוש. מחירי הדלק עמדו בממוצע על כ-$4.25 לגלון ברבעון השלישי, אך מאז עלו ל-$5.20 עד $5.30 לגלון.

החברה אמרה כי עליית הדלק יצרה כ-120 נקודות בסיס של לחץ על יחס התפעול ברבעון השני, ועשויה להיות לה השפעה שווה או גדולה יותר ברבעון השלישי.

אסטרטגיית תמחור והכנסות

Union Pacific אמרה כי היא משתמשת במספר מודלי תמחור באינטרמודל, כולל חוזים ארוכי טווח, עסקות ספוט וצי הקרונות שלה.

• חוזים ארוכי טווח עלולים לפגר אחר תמחור השוק כשהנפחים עוברים דרך המערכת.
• עסקות ספוט יכולות להתאפס מהר יותר עם שינויי שוק.
• צי הקרונות הקנייני מעניק לחברת הרכבות שליטה רבה יותר על התמחור והכושר.
• תוספות עונת שיא מוחלות לפי מסלול ושוק כאשר הכושר מתהדק.
• תוספות דלק נקבעות לפי חוזה או תעריף, לא לפי שיקול דעת.

ההנהלה אמרה כי עונת ההצעות הבאה, הצפויה באביב 2026, אמורה להביא תמחור חזק יותר, כשהיתרונות יזרמו דרך המחצית השנייה של 2027. היא גם אמרה כי חברת הרכבות הוסיפה קרונות הזדמנותיים וכי צי האינטרמודל שלה פרוק לחלוטין בפעם הראשונה מאז 2018.

ונה אמר כי הובלות רכבת בקו יחיד יכולות להיות זולות יותר מתנועות הדורשות מספר חברות רכבות, מה שלדבריו תומך במיקום התחרותי של Union Pacific. הוא הוסיף כי החברה רוצה לשמור על משמעת תמחור תוך שיפור השירות והרווחיות.

אסטרטגיית מיזוג ומצב רגולטורי

חלק מרכזי מהדיון התמקד במיזוג המוצע של Union Pacific עם Canadian Pacific ובמסלול הרגולטורי שלפניו.

• מועצת התחבורה העילית הוציאה את ההליכים ממבוי סתום וקיבלה את הבקשות לבחינה לגופן ב-28.05.
• המועצה קבעה מועד אחרון להחלטה ל-28.05.2025.
• ההנהלה אמרה כי לחברה המאוחדת יהיה כ-40% נתח שוק, לא 50% כפי שטענו המבקרים.
• Union Pacific אמרה כי היא מספר 2 במיילים לפי ברוטו טון מאחורי BNSF.
• החברה אמרה כי יש לה יותר מ-2,000 כתבי תמיכה מקבוצות ויחידים, כולל יותר מ-500 לקוחות.

ונה אמר כי חברת הרכבות כבר ניהלה משא ומתן על הנחות לטיפול בחששות, כולל הסכם עם Canadian National שיספק גישה מקנדה למקסיקו דרך ממפיס. הוא אמר כי נושאים הנוגעים לאיגוד רכבות המסוף ולמסופי קנזס סיטי טופלו גם הם.

הוא טען כי המיזוג ייתן ללקוחות אפשרויות נוספות, ישפר את השירות בקו יחיד ויחזק את רשת הרכבות הלאומית. הוא אמר כי המקרה לטובת האינטרס הציבורי כולל גם תחרות מהובלה אוטונומית, שאותה תיאר כאיום אמיתי וגדל.

מיקום תחרותי וטכנולוגיה

ההנהלה קישרה שוב ושוב את אסטרטגיית החברה לתחרות ארוכת טווח, במיוחד מהובלה אוטונומית.

• ונה אמר כי בחן כלי רכב אוטונומיים של Waymo, טסלה ו-Aurora.
• הוא אמר כי הטכנולוגיה כבר ישימה על הכבישים.
• הוא טען כי הרכבת חייבת להמשיך להתחדש במקום לעמוד במקום.
• השקעות טכנולוגיות מכוונות לשיפור השיגור, הניתוב וגמישות התפעול.
• המיזוג מוצג כחלק מהתגובה ללחץ התחרותי הזה.

ונה אמר כי חברת הרכבות כבר השיגה רווחים גדולים ביעילות על ידי הפחתת מספר הרכבות, שינוי פעולות המסדרון ושיפור הגמישות. הוא אמר כי החברה יכולה כעת להזיז יותר סחורות עם פחות רכבות בשל השינויים הללו.

הוא גם אמר כי המיזוג יפחית מסירות ויפשט את השירות לטווח ארוך, מה שעשוי לקצר את זמן המעבר ב-8 עד 24 שעות במקרים מסוימים.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך השאלות, המנהלים חזרו לשלושה נושאים עיקריים: הובלה אוטונומית, תמחור דלק וכושר.

• בנושא הובלה אוטונומית, ונה אמר כי הטכנולוגיה אמיתית וכי הרכבת חייבת להגיב כדי להישאר תחרותית.
• בנושא דלק, האמן אמרה כי תוספות הדלק הן תוכניתיות וקשורות לחוזים או תעריפים, בעוד שתוספות עונת השיא הן לפי שיקול דעת וספציפיות למסלול.
• בנושא כושר, ונה אמר כי חברת הרכבות יכולה לטפל ביותר עסקים מבלי לחזור לרמות כוח האדם או הרכבות של 2019.
• בנושא עונת השיא, ההנהלה אמרה כי הנפחים אמורים להיות סבירים אך לא לעלות בחדות במגזרים העונתיים ביותר.
• בנושא המיזוג, המנהלים אמרו כי ההנחות ומכתבי התמיכה מחזקים את המקרה לאישור.

ונה גם אמר כי הוא שוחח באופן פעיל עם לקוחות מובילים ובעלי עניין אחרים כדי להסביר את המיזוג ויתרונותיו האפשריים.

סיכום

Union Pacific עזבה את הכנס עם מסר של התקדמות תפעולית יציבה, ביקוש משתפר והימור אסטרטגי ארוך טווח על רשת גדולה יותר. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.