וול-סטריט על העלאת הריבית של הפד: "ניצי עד הסוף"
ביום רביעי, 16.09.2026, השתמשה Myomo (MYO) בשיחת "fireside chat" בכנס ההשקעות הגלובלי השנתי ה-28 של H.C. Wainwright כדי להציג עסק הצומח בקצב מהיר ומשפר את יעילותו, אך עדיין תלוי בהמשך שיפורי ההחזרים הביטוחיים וביכולת הביצוע. יצרן ההתקנים הרפואיים ציין כי כיסוי Medicare שינה את מודל המכירות שלו, הגביר את ההכנסות ושיפר את המרג’ינים, בעוד שמוצרים חדשים וערוצים חדשים עשויים לתמוך בצמיחה נוספת.
נקודות מפתח
- מיומו ציינה כי כיסוי Medicare, שהושג לפני כשנתיים, היה נקודת המפנה המרכזית שסייעה להכפיל את ההכנסות ביותר מפעמיים בשנתיים האחרונות.
- החברה עוברת משיווק ישיר לצרכן לצמיחה מבוססת הפניות דרך בתי חולים, מטפלים וקליניקות אורתוטיקה ופרוסתטיקה.
- המרג’ין הגולמי עלה ל-72% ברבעון האחרון מ-63% שנה קודם לכן, בסיוע תמחור, קיצוצי עלויות ונפח גבוה יותר.
- ההנהלה צופה הכנסות של $45 מיליון עד $47 מיליון לשנת 2026 ושריפת מזומנים שנתית של כ-$7 מיליון, ירידה חדה לעומת 2025.
- מיומו מפתחת מספר מנועי צמיחה, כולל MyoPro 3.0, התקן לכף יד בלבד לגרמניה, מוצר לילדים וניסוי קליני לתמיכה בכיסוי רחב יותר.
סקירת הכנס
המנכ"ל Paul R. Gudonis וסמנכ"ל הכספים David Henry תיארו את מיומו כחברה בשלב מסחרי המתמקדת בפרוסתטיקה רובוטית לאנשים עם שיתוק כרוני בזרוע, הנגרם לרוב על ידי שבץ, פגיעה בחוט השדרה או פגיעה בצרור הברכיאלי. המוצר העיקרי של החברה, אורתוזיס מיואלקטרי MyoPro, הוא סד זרוע ממונע המשתמש בחיישני שרירים לא פולשניים כדי לסייע למטופלים לבצע משימות יומיומיות כגון אכילה, בישול ועבודה.
Gudonis אמר כי החברה משרתת כיום כ-4,000 מטופלים ומוכרת 80 עד 100 יחידות בחודש. הוא ציין כי למיומו הכנסות של כ-$45 מיליון והיא נסחרת ב-NYSE American. הוא גם הציג את משימת החברה במונחים רחבים, וציין כי שיתוק כרוני בזרוע משפיע על יותר מ-3 מיליון אנשים בארה"ב.
תוצאות פיננסיות
מיומו הדגישה פרופיל פיננסי חזק יותר, עם מספר מדדים המשתפרים בו-זמנית:
- קצב הכנסות נוכחי: כ-$45 מיליון
- תחזית פיננסית להכנסות 2026: $45 מיליון עד $47 מיליון
- מכירות יחידות חודשיות: 80 עד 100 יחידות
- בסיס מטופלים פעיל: כ-4,000
- מחיר מכירה ממוצע: יותר מ-$68,000 לכל התקן במסגרת מבנה העמלות של Medicare
המרג’ין הגולמי ברבעון השני של 2026 הגיע ל-72%, עלייה מ-63% שנה קודם לכן. ההנהלה ציינה כי השיפור של 940 נקודות בסיס הגיע ממספר מקורות:
- כ-200 נקודות בסיס מעליית מחיר CMS של 2% שנכנסה לתוקף בינואר 2026
- כ-70 עד 80 נקודות בסיס מצעדים לחיסכון בעלויות, כולל הסרת הפרשה של $500 למחשב נייד לכל מטופל והכנסת הדפסת 3D של קליפות אורתוטיות לתוך הבית
- תגמול נוסף מצמיחת נפח של 19% משנה לשנה, שסייעה לספוג עלויות קבועות
החברה ציינה כי היא מתקרבת לנקודת האיזון של תזרים מזומנים חופשי בהכנסות רבעוניות של כ-$15 מיליון.
השימוש במזומן גם הוא השתפר. מיומו סיימה את הרבעון השני של 2026 עם יותר מ-$13 מיליון במזומן. היא צופה שריפת מזומנים שנתית של כ-$7 מיליון בשנת 2026, כולל $5 מיליון במחצית הראשונה וכ-$2 מיליון המוקרנים למחצית השנייה. זאת בהשוואה לשריפת מזומנים של $18 מיליון בשנת 2025, שיפור של 61%.
עדכונים תפעוליים
ההנהלה ציינה כי השינוי האסטרטגי הגדול ביותר היה המעבר מדגם כמעט כולו ישיר לצרכן לעבר מערכת היברידית הבנויה סביב מקורות מטופלים חוזרים והפניות ספקים. החברה ציינה כי כיסוי Medicare, שהובטח לפני כשנתיים, היה נקודת השינוי שאפשרה זאת.
Gudonis אמר כי החלטת הכיסוי נתנה למטפלים ולרופאים ביטחון רב יותר להמליץ על ההתקן. הוא ציין כי התוצאה הייתה שינוי מהותי בגישת החברה לשוק ועלייה חדה בהכנסות.
עדכונים תפעוליים מרכזיים כללו:
- מקורות מטופלים חוזרים עלו מ-25% מההכנסות לפני שנה ליותר מ-50% כיום
- למיומו קשרים עם יותר מ-300 בתי חולים לשיקום ואתרי הפניות בארה"ב ובגרמניה
- החברה צופה להגיע ל-1,000 מיקומי הפניות תוך מספר שנים
- כ-15% עד 20% מהאתרים הנוכחיים כבר מפנים מטופלים שניים או שלישיים
Henry ציין כי מערכת האקולוגית של ההפניות, הנקראת MyoConnect, בעלת שער המרה גבוה פי 10 בערך מפרסום ישיר לצרכן. הוא אמר כי פרסום ישיר מייצר בדרך כלל כ-1 עד 1.5 מטופלים מתאימים לכל 100 לידים, בעוד שערוץ ההפניות מייצר שיעור בול גבוה בהרבה.
ההנהלה גם ציינה כי מטופלי הפניות נוטים להיות באיכות גבוהה יותר ממטופלי תגובה ישירה. מטופלים המגיעים מבתי חולים לשיקום נמצאים לרוב בתקופה של 6 עד 12 חודשים לאחר שבץ, בעוד שרבים מהלידים הישירים לצרכן הם זמן רב לאחר הפגיעה המקורית. החברה ציינה כי קבוצת ההפניות מונעת יותר, בעלת פחות התוויות נגד וכוללת חלק גבוה יותר של מטופלים המוחזרים על ידי Medicare.
מיומו ציינה כי מטופלי Medicare מהווים כ-50% מהתוספות מצינור ההפניות, בהשוואה לכ-25% מערוצים ישירים לצרכן.
ערוץ אורתוטיקה ופרוסתטיקה
תחום צמיחה נוסף הוא ערוץ האורתוטיקה והפרוסתטיקה, או O&P. מיומו ציינה כי עסק זה צומח ביותר מ-100% משנה לשנה, אם כי מבסיס קטן.
החברה ציינה כי בארה"ב יש כ-3,000 קליניקות O&P, וגורמי איחוד מרכזיים מרחיבים את טווח ההגעה שלהם. אלה כוללים את Hanger Clinic, עם יותר מ-900 מיקומים בארה"ב, Ottobock, שרכשה 80 עד 90 מיקומים בארה"ב, ו-Össur, דרך קליניקות ForMotion שלה.
מיומו הודיעה לאחרונה על שותפות עם Ottobock. ההנהלה ציינה כי הכלכלה של הערוץ אטרקטיבית מכיוון שהיצרן חולק את זכות הבעלות על ההחזר עם הספק ולוקח על עצמו את סיכון ההחזר. מבנה זה, כך אמרה החברה, משאיר אחוז תרומה גבוה מאוד.
החברה גם הצביעה על הזדמנות מכירה צולבת. היא ציינה כי 82% מחולי שבץ המקבלים אורתוזיס לקרסול-כף הרגל סובלים גם מליקויים בזרוע, מה שיוצר שוק פוטנציאלי לקמפיין "Look Up" של החברה.
פיתוח מוצרים וחדשנות
מיומו תיארה צינור מוצרים רחב שמטרתו להרחיב את השוק מעבר להתקן MyoPro הנוכחי.
מוצר MyoPro 2X שלה, שהושק בשנה שעברה, מסייע להניע אימוץ בערוץ O&P. החברה ציינה כי המוצר הדגל הבא שלה, MyoPro 3.0, נמצא בשלב אימות עיצוב סופי לאחר עלייה משמעותית בצוות ההנדסה בשנתיים האחרונות.
תכונות מתוכננות ל-MyoPro 3.0 כוללות:
- משקל קל יותר
- פרופיל קטן יותר
- פונקציונליות משופרת
- מעבד חדש מבוסס בינה מלאכותית
- יכולת כיוון משופרת
- יכולות מנוע שונות
ההנהלה ציינה כי בדיקות מטופלים מתמשכות, עם אימות קליני צפוי במחצית הראשונה של 2027 ולאחריו ייצור. המוצר צפוי לפעול תחת קוד ההחזר הקיים של החברה.
מיומו גם ציינה כי MyoPro 3.0 יתמוך בהתקן לכף יד בלבד ובמוצר לילדים הנקרא MyoPal. הגרסה לילדים מיועדת לכ-150,000 ילדים מתחת לגיל 18 בארה"ב עם שיתוק בזרוע. הפיתוח עוכב במהלך המגפה, אך החברה ציינה כי היא חוזרת כעת לעבוד על תוכנית זו.
התרחבות בינלאומית
גרמניה נותרת שוק חשוב עבור מיומו. החברה ציינה כי גרמניה מהווה 18% מההכנסות וצומחת ב-30% עד 40% מדי שנה.
ההנהלה ציינה כי התקן לכף יד בלבד, שהוכרז במאי 2026 בכנס האירופי לאורתוטיקה ופרוסתטיקה, אמור להיות מושק בגרמניה עד אמצע 2027. החברה ציינה כי מסלול ההחזר הגרמני כבר קיים, מה שאמור לאפשר השקה מהירה יותר מאשר בארה"ב.
בארה"ב, החברה ציינה כי מוצר לכף יד בלבד יצטרך ככל הנראה קוד החזר CMS חדש, תהליך שהיא מעריכה עשוי לקחת שנה עד שנתיים.
Gudonis ציין כי מסד הנתונים של ניהול קשרי לקוחות הקיים של החברה כולל 100,000 מטופלים שעשויים להיות זכאים למוצר לכף יד בלבד ברגע שיהיה זמין.
מחקר קליני וכיסוי משלמים
מיומו גם מנסה לבנות ראיות קליניות נוספות לתמיכה בהחזר רחב יותר. החברה ציינה כי היא מנהלת ניסוי מבוקר אקראי עם בית החולים לשיקום Craig H. Neilsen באוניברסיטת יוטה.
המחקר יכלול 50 מטופלים, כאשר 25 בקבוצת ביקורת המקבלת ריפוי בעיסוק סטנדרטי ו-25 בקבוצת טיפול המקבלת MyoPro עם טיפול. המעקב יימשך שישה עד 12 חודשים, והמחקר ימדוד משימות פונקציונליות, הערכות מטופלים וציוני Fugl-Meyer.
ההנהלה צופה פרסום בשנת 2027. החברה ציינה כי תוצאות חיוביות יכולות לסייע בתמיכה בקביעת כיסוי מקומית או לאומית מ-Medicare, או כיסוי רחב יותר מתוכניות Medicare Advantage.
תחזית עתידית
כשנשאל על סדרי העדיפויות לטווח הקרוב של החברה, Henry ציין כי המיקוד העיקרי הוא בניית מערכת האקולוגית של הפניות MyoConnect. הוא ציין כי החברה כבר החלה להשתמש בצוות שסיפק תמיכה לאחר אספקה כדי לייצר הפניות, מה שלא הוסיף עלות נוספת בשנת 2025.
הוא ציין כי התוכנית לשנת 2027 היא להפחית את הוצאות הפרסום ולהשתמש בחלק מהחיסכון הזה לגיוס צוות קליני שטח נוסף. המטרה היא להגדיל את נפח ההפניות תוך שיפור שערי ההמרה.
ההנהלה ציינה כי הצמיחה העתידית צריכה לבוא ממספר מקורות:
- אתרי הפניות נוספים והפניות חוזרות נוספות
- כיסוי משלמים רחב יותר, כולל תוכניות Medicare Advantage
- צמיחה מהירה יותר בערוץ O&P
- מוצרים חדשים בגרמניה, בארה"ב ובפדיאטריה
- המשך התרחבות בינלאומית
מיומו ציינה כי היא צופה המשך מינוף תפעולי ככל שהנפח עולה, עלויות קבועות מתפרסות על פני יחידות נוספות ופרודוקטיביות מבוססת בינה מלאכותית תומכת בריסון כוח האדם. החברה ציינה כי מגמות אלה אמורות לסייע לה לנוע לעבר רווחיות מתמשכת.
ראשי פרקים שאלות ותשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה על מספר מנושאי הכנס.
על המעבר משיווק ישיר להפניות, Gudonis ציין כי כיסוי Medicare היה השינוי המרכזי מכיוון שהפך את ההחזר לוודאי יותר ועודד רופאים ומטפלים להמליץ על ההתקן.
על צמיחת אתרי הפניות, החברה ציינה כי יש אלפי קליניקות שיקום בארה"ב וכי 1,000 מקורות הפניות הם יעד ריאלי לאורך מספר שנים. היא גם ציינה כי מכירות חנות זהה אמורות לעלות ככל שאתרים קיימים שולחים יותר מטופלים.
על כלכלת O&P, ההנהלה ציינה כי הערוץ אטרקטיבי מכיוון שהתקן מיומו הוא מוצר בעל ערך גבוה וחלוקת ההחזר עם ספקים עדיין משאירה מרג’ינים חזקים.
על יעילות שיווק, Henry ציין כי פרסום ישיר למטופל עולה כ-$2,500 לכל תוספת לצינור, בעוד שהעלות הכוללת לכל מטופל מייצר הכנסות היא יותר מ-$10,000 לאחר שנכללים שערי ההמרה. הוא ציין כי החברה צופה שעלויות אלה ישתפרו ככל שהיא עוברת לעבר הפניות.
על התרחבות המרג’ין, ההנהלה ציינה כי שיפורים נוספים אפשריים בשנים 2026 ו-2027 ככל שהנפח גדל ועוד חיסכון בעלויות נלכד.
על התקן לכף יד בלבד, החברה ציינה כי המוצר מתייחס לכ-60% מהמטופלים שיכולים להזיז את מרפקם אך אינם יכולים לפתוח ולסגור את ידם. גרמניה צפויה להיות השוק הראשון מכיוון שההחזר כבר מבוסס שם.
על MyoPro 3.0, ההנהלה ציינה כי העיצוב מחדש נועד להפוך את המוצר לקל יותר, קטן יותר ומסוגל יותר, תוך מתן אפשרות לגרסאות מוצר עתידיות.
על הניסוי הקליני, החברה ציינה כי המחקר נועד לספק ראיות שיכולות לסייע בהחלטות כיסוי Medicare והתרחבות Medicare Advantage.
המצגת של מיומו הצביעה על חברה עם כלכלה משתפרת ומספר אפשרויות צמיחה, אך כזו שעדיין צריכה להוכיח שהיא יכולה להרחיב את ההזדמנויות הללו לרווחיות מתמשכת.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
