וול-סטריט על העלאת הריבית של הפד: "ניצי עד הסוף"
רביעי, 16.09.2026 — U.S. Bancorp (USB) השתמשה בכנס השירותים הפיננסיים הגלובליים השנתי ה-24 של ברקליס כדי להציג עסק המתאזן ומתייעל, גם אם הוא עדיין מתמודד עם לחץ בחלק מקווי האשראי. המנכ"לית גונג’ן קדיה אמרה כי הבנק רשם התקדמות ברורה בשנה-וקצת הראשונה של השינוי, בזכות הוצאות מהודקות, צמיחה אורגנית חזקה יותר ושינוי מקיף במערך התשלומים.
ההנהלה הצביעה גם על שוק פיקדונות תחרותי יותר, תוצאות איטיות יותר במשכנתאות ובמימון רכב, ועל מסלול ארוך לפני חלק מהעסקים החדשים יותר. עם זאת, הבנק אמר כי הוא צופה שצמיחת ההכנסות תישאר קרוב לחלק העליון של טווח התחזית הפיננסית שלו, וצופה רווחים נוספים בעמלות, בהכנסות מריבית נטו ובהחזרי הון.
נקודות מפתח
- U.S. Bancorp אמרה כי סגרה חלק ניכר מהפער בשווי השוק מול עמיתיה באמצעות ביצוע ממושמע ואסטרטגיה ממוקדת יותר.
- הבנק צופה שצמיחת הכנסות הריבית נטו ברבעון השלישי תהיה בחלק העליון של טווח 4% עד 6%, וצמיחת הכנסות העמלות בחלק העליון של טווח 12% עד 14%.
- הכנסות מעמלות מהוות כיום כ-45% מההכנסות, כאשר שוק ההון והתשלומים נתפסים כמנועי הצמיחה העיקריים.
- ההנהלה אמרה כי יחס היעילות השתפר ביותר מ-5 נקודות אחוז בשנתיים, וייצור ההון עומד על 25 עד 30 נקודות בסיס לרבעון.
- הבנק מטרגט מרווח ריבית נטו של 3% בשנה הבאה וצופה חידוש רכישות חוזרות של מניות לאחר הפסקה זמנית.
תוצאות פיננסיות
U.S. Bancorp אמרה כי המגמות ברבעון השלישי נותרות יציבות ובהתאם לציפיות הקודמות.
- הכנסות הריבית נטו צפויות לעלות בחלק העליון של טווח 4% עד 6% לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות העמלות צפויות להגיע לחלק העליון של טווח 12% עד 14%, ועשויות לחצות אותו אם עיתוי שוק ההון יהיה נוח.
- צמיחת ההוצאות צפויה לעמוד על 8%, כפי שנמסר בתחזית הפיננסית הקודמת.
- מחיקות חובות צפויות להישאר יציבות.
- צמיחת ההכנסות לשנה המלאה צפויה להגיע לחלק העליון של טווח 7% עד 9%.
ג’ון סטרן, מנהל הכספים הראשי, אמר כי הבנק מרגיש טוב לגבי המומנטום אצל הלקוחות ושליטת העלויות. "אנחנו מרגישים טוב מאוד לגבי המומנטום בצד ההכנסות. ההוצאות יגיעו כצפוי. היו לנו 8%, זה מה שציפינו. אנחנו מרגישים שזה מקום טוב. מחיקות החובות יציבות מאוד," אמר.
מדדים פיננסיים נוספים כוללים:
- יחס היעילות השתפר ביותר מ-5 נקודות אחוז בשנתיים האחרונות.
- הכנסות העמלות רשמו צמיחה דו-ספרתית ברבעונים האחרונים.
- הבנק צופה מינוף תפעולי של לפחות 200 נקודות בסיס לשנה המלאה, או 300 נקודות בסיס בלעדי BTIG.
- ייצור ההון עומד על 25 עד 30 נקודות בסיס לרבעון וצפוי לעלות ככל שהרווחים ישתפרו.
- צמיחת ההלוואות צפויה לעמוד על 6% עד 7% לשנה המלאה.
ההנהלה אמרה גם כי הבנק פועל לקראת רמת הון של קטגוריה II של 10%, וצופה לעבור לסטטוס קטגוריה II ברבעון השני או השלישי של השנה הבאה, לאחר פרק הזמן הרגולטורי הנדרש.
עדכונים תפעוליים
קדיה אמרה כי המודל התפעולי של הבנק השתנה משמעותית מאז שנכנסה לתפקידה באפריל אשתקד. היא אמרה כי כמעט 25% מ-200 התפקידים הבכירים הם חדשים לבנק או חדשים בתפקידם, וכי החברה העבירה משאבים לשלוש סדרי העדיפות העיקריים שלה: ניהול הוצאות, צמיחה אורגנית ושינוי מערך התשלומים.
היא אמרה כי החברה ייעלה תהליכים ארגוניים, העלתה ציפיות והגדילה את מספר התפקידים הפונים להכנסות. הבנק גם הציג תוכנית תגמול ממונפת יותר והתמקד בבריאות ארגונית ותרבות ביצוע.
קדיה אמרה כי לפרנשייז של הבנק כבר היו אבני בניין חזקות כשהגיעה. "כשנכנסתי לתפקידי באפריל אשתקד, ירשתי פרנשייז אטרקטיבי מאוד. בעיקרו, מיקס העסקים הוא עסקים כבדי עמלות, שהוא מאוד מבדל, מאוד ייחודי," אמרה.
בנוגע להוצאות, היא אמרה כי הרווחים של הבנק אינם נובעים מקיצוצי עלויות פשוטים אלא משיפורי פריון הקשורים לשנות השקעה בפלטפורמה.
- הבנק השקיע כ-$5 מיליארד עד $6 מיליארד במשך חמש שנים בתחומי משמורת, חיתום הלוואות, מודרניזציה של ליבה ותוכניות ענן.
- השקעות אלו מסייעות כעת להניע פריון.
- הוצאות טכנולוגיה ושיווק משמשות לתמיכה בצמיחת ההכנסות, לא רק להפחתת עלויות.
- ההנהלה אמרה כי אין פשרה בין פריון להשקעה בפרנשייז.
אסטרטגיית צרכנים, עסקים קטנים וסניפים
ההנהלה אמרה כי פרנשייז הצרכנים והעסקים הקטנים הופך למקור גדול יותר של מימון יציב וצמיחת עמלות.
- פיקדונות צרכנים נמצאים ברמות שיא, ורבעון שיא נוסף צפוי.
- חבילת Bank Smartly צמחה ל-$84 מיליארד בנכסים ומשמשת כפלטפורמת לקוחות רחבה.
- הבנק משתמש בתמחור פיקדונות מפורט יותר, כולל משמעות מיקרו-תמחור.
- השקעת הסניפים עולה ל-$300 מיליון בשנה מ-$200 מיליון בשנה.
- פורמטים חדשים של סניפים מוצבים באזורים עם צמיחה גבוהה יותר בהיווצרות משקי בית.
- הבנק מתמקד בהגדלת צפיפות הסניפים בתוך טביעת הרגל הקיימת שלו.
קדיה אמרה כי חבילת Bank Smartly הפכה לנקודת מכירה מרכזית. "חבילת Bank Smartly. היא עומדת כעת על $84 מיליארד. היא כמו בנק מיני בפני עצמה והיוותה הצעת ערך אטרקטיבית מאוד ללקוחות," אמרה.
היא הוסיפה כי כלי בינה מלאכותית כבר מסייעים בביצוע הסניפים ובתכנון תמריצים.
הכנסות מעמלות ומיקס עסקי
הכנסות מעמלות נותרות חלק מרכזי באסטרטגיית הבנק ומהוות כיום כ-45% מסך ההכנסות, הרבה מעל רבים מהעמיתים האזוריים הגדולים.
הבנק אמר כי בסיס העמלות שלו מפוזר על פני ארבעה תחומים עיקריים:
- תשלומים
- נאמנות והשקעות
- שוק ההון
- עמלות צרכנים
ההנהלה אמרה כי שוק ההון והתשלומים הם שני מנועי הצמיחה הגדולים ביותר.
- שוק ההון מהווה כיום 7% עד 8% מההכנסות, עם יעד של 10% עד 11%.
- הרכישה של BTIG צפויה לתרום כחצי מצמיחת העמלות ברבעון השלישי, הרבעון המלא הראשון שלה בבנק.
- עסקי שוק ההון הוותיקים כגון מט"ח, סחורות והתאגדויות להלוואה צפויים לצמוח בשיעורים דו-ספרתיים נמוכים.
- צמיחת התשלומים מואצת מרבעון לרבעון, כאשר כרטיסי הצרכנים ותשלומים קורפורטיביים מניבים ביצועים טובים.
- עיבוד סוחרים צפוי להיות פלט משנה לשנה בשני עד שלושה רבעונים הקרובים, כאשר הבנק מתאים את אסטרטגיית השיווק שלו.
- מוצרי ושירותי השקעות, כולל Corporate Trust ושירותי קרנות, צוברים נתח שוק.
קדיה אמרה כי מיקס העמלות של הבנק הוא יתרון מרכזי. "הוצאנו כמעט 5-פלוס נקודות מיחס היעילות שלנו בשנתיים האחרונות. שינוי מגמה בצמיחת העמלות. אנחנו בספרות כפולות ברבעונים האחרונים, ושני עמודי תווך אלה הפתיעו לטובה ויש הרבה מסלול קדימה," אמרה.
הכנסות ריבית נטו ותחזית מרווחים
U.S. Bancorp אמרה כי היא רואה מקום לשיפור הן בהכנסות הריבית נטו והן במרווח הריבית נטו בשנה הקרובה.
- הבנק מטרגט מרווח ריבית נטו של 3% בשנה הבאה, כ-20 נקודות בסיס מעל הרמות הנוכחיות.
- תמחור מחדש של נכסים קבועים צפוי לסייע.
- שיפור מיקס הפיקדונות ומיקס ההלוואות אמור לתמוך הן במרווח והן בהכנסות.
- פיקדונות צרכנים והלוואות מסחריות ותעשייתיות צפויים לשפר את המיקס.
- ההנהלה אמרה כי הכנסות הריבית נטו, ולא רק המרווח, הן המוקד העיקרי מכיוון שיש להן השפעה גדולה יותר על הרווח למניה.
הבנק אמר כי צמיחת הפיקדונות אמורה לעלות על צמיחת ההלוואות ברבעון השלישי, בהיפוך מגמה מהתבנית של הרבעון השני. הוא גם אמר כי שוק הפיקדונות התחרותי נותר פעיל, כאשר עמיתים מציעים תעודות פיקדון בריבית גבוהה יותר ותמריצים לחשבונות תפעוליים חדשים.
צמיחת הלוואות, אשראי וביקוש לקוחות
ההנהלה תיארה את הביקוש של לקוחות מסחריים כחזק ורחב-בסיס, אף שחלק מההזמנות לוקחות זמן רב יותר לסגירה.
- לקוחות מסחריים תוארו כ"תוססים במיוחד".
- צינורות ההלוואות נותרים חזקים ומגוונים.
- נושא ההלוואות הקשור לבינה מלאכותית אינו מניע הצמיחה היחיד.
- חברות עדיין מחפשות מימון להוצאות הון ועוד הון חוזר.
- סף התשואה ותקני ההלוואות הפכו מחמירים יותר לאחר חצי שנה ראשון חזק.
- פחות חריגים טהורים מקבלים קיום.
הבנק שמר על תחזית הפיננסית לצמיחת הלוואות לשנה המלאה של 6% עד 7% ואמר כי איכות האשראי נותרת שפירה.
- מחיקות חובות יציבות.
- רמות הפרת חובה בריאות.
- ההנהלה עוקבת אחר כל השפעה אפשרית מריביות גבוהות יותר, אינפלציה או מחזור הבינה המלאכותית.
הוצאות הצרכנים התמתנו באוגוסט לאחר עלייה ביוני שנקשרה לאירוע ה-FIFA, אך ההנהלה אמרה כי ההוצאות נותרות בריאות.
תשלומים, שוק ההון ושירותי השקעות
התשלומים נותרים אחד משני תחומי צמיחת העמלות העיקריים של הבנק, לצד שוק ההון.
- כרטיסי הצרכנים צומחים בחוזקה.
- תשלומים קורפורטיביים נהנים מזכיות בעסקים חדשים ורוחות גב רחבות יותר בשוק.
- התשלומים הם עדיין עסק של מחזורים ארוכים, כאשר המרות חוזים לוקחות זמן.
- עלויות שיווק הקשורות להצעות עדיין נספגות, אך ההנהלה צופה שלחץ זה יתנרמל.
בנוגע לשוק ההון, עסקת BTIG מראה סימנים ראשוניים להצלחת האינטגרציה.
- ההנהלה אמרה כי BTIG התאימה היטב מבחינה תרבותית.
- הפניות זורמות בשני הכיוונים בין BTIG לבנק הרחב יותר.
- הבנק בונה יכולות באג"ח, סחורות ומאקרו.
- עסק המניות של BTIG משתמש בקשרים קיימים ובמאזן הבנק.
- ההנהלה אמרה כי הצמיחה תהיה בעיקרה אורגנית, עם עסקאות קטנות בלבד אפשריות.
שירותי השקעות ו-Corporate Trust נותרים גם הם חשובים.
- שירותי קרנות גלובליים ו-Corporate Trust יחד מהווים כמעט 10% מההכנסות.
- עסקים אלה מייצרים עמלות חוזרות וכ-$70 מיליארד עד $80 מיליארד בפיקדונות תפעוליים.
- ההנהלה אמרה כי הקשרים דביקים, עם פיגור של 18 עד 24 חודשים לפני שאובדן הכנסות יתגלה אם לקוח יעזוב.
- היווצרות תעודות סל (ETF) ואשראי פרטי הם תחומי צמיחה מרכזיים.
- הבנק אמר כי הוא שומר יותר מהיקף המסחר פנימית במקום לשלוח אותו לצדדים שלישיים.
טכנולוגיה, בינה מלאכותית ונכסים דיגיטליים
ההנהלה אמרה כי הטכנולוגיה הופכת למקור גלוי יותר של פריון והכנסות עתידיות.
- בינה מלאכותית כבר מניבה רווחי פריון מדידים.
- שימושים בהכנסות עבור בינה מלאכותית צפויים להפוך חשובים יותר עם הזמן.
- הבנק אמר כי תוכנית הבינה המלאכותית שלו אינה תלויה במודלים המתקדמים ביותר.
- גישה זו עשויה להפוך את התוכנית לפחות רגישה לעיכובים בשדרוג מודלים.
- בינה מלאכותית משמשת כחלק ממאמץ ניהול ההוצאות הרחב יותר.
הבנק דן גם במטבעות יציבים (stablecoins) ונכסים דיגיטליים.
- U.S. Bank Digital Coin הושק, והעסקה הראשונה הושלמה עם בנק בדבלין.
- הבנק בונה פלטפורמת נכסים דיגיטליים עם תכונות ציות ובקרה.
- הוא מפתח כלי clawback וחסימת airdrop ללקוחות קורפורטיביים.
- פיקדונות מסומנים (tokenized) צפויים בתחילת השנה.
- ההנהלה אמרה כי מקרה השימוש המיידי ביותר עשוי להיות סביב בנקאות 24/7.
- מודלי הכנסות לשירותי מטבע יציב עדיין נחקרים.
- ההנהלה אמרה כי ההיצע פעיל כיום יותר מהביקוש האמיתי בשוק.
הון, רכישות חוזרות והחזרי בעלי מניות
U.S. Bancorp אמרה כי עצרה רכישות חוזרות של מניות ברבעון השלישי בשל ביקוש הון גבוה יותר ותנועות בשערי ריבית, כולל השפעות מתיק אמזון וניירות ערך זמינים למכירה.
ההנהלה אמרה כי ההפסקה אמורה להיות זמנית.
- הרכישות החוזרות צפויות להתחדש בקרוב ואז לגדול.
- הבנק צופה להגיע ליחס תשלום של 70% עד 75% בקרוב.
- הדיבידנד נותר סדר העדיפות הראשון בהון, לצד צמיחה אורגנית.
- הרכישות החוזרות הן עדיפות משנית אחרי הדיבידנד וצרכי הצמיחה.
- הבנק אמר כי הוא שומר על רמות נזילות מתאימות.
התרחבות גיאוגרפית ואסטרטגיה לטווח ארוך
ההנהלה אמרה כי הבנק מרחיב את טווח הגעתו מעבר לטביעת הרגל המסורתית שלו, במיוחד בבנקאות עסקית.
- התרחבות מתנהלת בפלורידה, ג’ורג’יה וטקסס.
- הבנק משתמש במרכזי לקוחות משולבים המאחדים צוותי עושר, נדל"ן מסחרי, מסחרי ומשכנתאות.
- רבים ממרכזים אלה הם ללא מזומן ומתפקדים יותר כמשרדים מאשר כסניפים.
- לקוחות עסקים קטנים ברמה הגבוהה משרתים דרך מודל זה.
- סניפי קמעונאות צפויים לעקוב לשווקים חדשים עם הזמן.
הבנק אמר כי הוא משתמש בחוזקות לאומיות קיימות בתשלומים, טכנולוגיה ו-Corporate Trust לתמיכה בהתרחבות. הוא גם הצביע על מאמצי מיתוג לאומיים, כולל שותפויות NFL, כחלק מהדחיפה.
ראשי פרקים שאלות ותשובות
במהלך השאלות, קדיה אמרה כי קצב השיפור בשנתה הראשונה היה טוב מהצפוי וזקפה את התוצאה לדחיפות ולביצוע.
- היא אמרה כי שלושת סדרי העדיפות החדים של הבנק הם ניהול הוצאות, צמיחה אורגנית ושינוי מערך התשלומים.
- היא אמרה כי הפער בשווי השוק מול עמיתים צומצם, אך עדיין נותר פוטנציאל עלייה.
- היא אמרה כי משכנתאות ומימון רכב ביצעו ביצועים נמוכים מהתרחיש הבסיסי של הבנק ויחד מהווים כמעט 10% מהחברה.
- היא אמרה כי ההפתעות החיוביות הגיעו משליטת הוצאות וצמיחת עמלות.
בנוגע למיקס העמלות, היא אמרה כי הבנק רוצה לשמור על גיוון תוך מעבר הדרגתי מעל נת
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
