הום דיפו בכנס גולדמן זאקס: רווחי נתח שוק נשמרים

יום שלישי, 15.09.2026 — הום דיפו (HD) השתמשה בכנס הצרכנות והקמעונאות הגלובלי של גולדמן זאקס כדי להציג מסר של חוסן בשוק שעדיין נמצא תחת לחץ. מנהלי החברה אמרו כי רשת שיפור הבית תופסת נתח שוק גדול יותר, נהנית משנים של השקעות במשלוחים ובשרשרת האספקה, תוך התמודדות עם צרכן זהיר ולחצי עלויות מתמשכים.

נקודות מפתח

• הום דיפו דיווחה כי 13 מתוך 16 קטגוריות מרצ’נדייז רשמו מכירות השוואתיות חיוביות ברבעון השני, עם עוצמה בתחומי האינסטלציה, החשמל, חומרה וכלים.
• ההנהלה אמרה כי השקעות לטווח ארוך נושאות פרי, כאשר 65% ממשלוחי החבילות יוצאים באותו יום או ביום שלמחרת, ו-55% מהפריטים הגדולים והכבדים מסופקים תוך יומיים.
• החברה אמרה כי אסטרטגיית הלקוח המקצועי (פרו) נותרת מנוע צמיחה מרכזי, עם שמונה רבעונים רצופים של מכירות השוואתיות חיוביות בפלח הפרו ו-$400 מיליון בסינרגיות מכירה צולבת צפויות ב-2026.
• מנהלי החברה אמרו כי החזרי מכסים שימשו לשמירה על תמחור יומיומי נמוך במקום להרחבת מרג’ין, בעוד שהתחזית הפיננסית לשנה המלאה, כולל תחזית פיננסית לגבי מרג’ין הברוטו, נשמרה.
• הום דיפו אמרה כי רכישות חוזרות של מניות מושהות כעת, עם החזרה צפויה עד סוף הרבעון השני של שנת הכספים 2027 ככל שהחוב יתקרב ליעד של פי 2 יחס חוב ל-EBITDA.

תוצאות פיננסיות

ריצ’רד מקפייל, סגן נשיא בכיר וסמנכ"ל כספים, וביילי בסטק, סגן נשיא בכיר של מרצ’נדייז, אמרו כי החברה עלתה על התחזית המקורית שלה ברבעון השני למרות רקע מאקרו-כלכלי קשה.

• 13 מתוך 16 קטגוריות מרצ’נדייז רשמו מכירות השוואתיות חיוביות.
• קטגוריות שיפור הבית המרכזיות, כולל אינסטלציה, חשמל, חומרה וכלים, הציגו ביקוש רחב-בסיס.
• הביצוע היה חזק הן בחנויות והן באינטרנט.
• מכירות השוואתיות חיוביות נמשכו לאורך המחצית הראשונה של השנה.

מקפייל אמר כי החברה צוברת נתח שוק בעוד מתחרים רבים רואים ירידות דו-ספרתיות. הוא הצביע על היקף החברה, רשת החנויות, בסיס העובדים והתרבות הארגונית כיתרונות שקשה לשכפל.

"כשמסתכלים על המאקרו הרחב יותר, קשה מאוד לראות נקודות שינוי בנתונים שאנחנו בוחנים," אמר מקפייל. "אנחנו יודעים שהצרכן נמצא תחת לחץ גובר לאורך ששת הרבעונים האחרונים."

עדכונים תפעוליים

מנהלי החברה אמרו כי חלק גדול מהעוצמה הנוכחית של החברה נובע מהשקעות שבוצעו לפני כעשור בקמעונאות מקושרת, משלוחים ויכולות שירות ללקוח המקצועי.

• 65% ממשלוחי החבילות נשלחו באותו יום או ביום שלמחרת.
• 55% מהמוצרים הגדולים והכבדים סופקו תוך יומיים.
• החברה אמרה כי היא יכולה לספק מחנויות תוך שעתיים או פחות במקרים מסוימים.
• חדירת המשלוחים באותו יום וביום שלמחרת עולה בקצב אקספוננציאלי.
• מודל מרכז ההפצה עם מלגזות שטוחות (flatbed) הושק בהיקף רחב לפני כ-16 חודשים.

מקפייל אמר כי אסטרטגיית המשלוחים של החברה תוכננה לפני שנים סביב שני מנועי צמיחה עיקריים: קמעונאות מקושרת ולקוח מקצועי. הוא אמר שהחוט המשותף הוא משלוח מהיר ואמין.

"חדירת המשלוחים באותו יום ובמחרת עולה בקצב אקספוננציאלי," אמר מקפייל. "זה משקף אסטרטגיה שקבענו לפני יותר מ-10 שנים."

ההנהלה אמרה כי המשלוחים הפכו כעת לחלק ממסר השיווקי של החברה, המשקף ביטחון בהוצאה לפועל. הרשת משתמשת בחנויות ובפעולות הפצה בשוק כדי להזיז מוצרים גדולים וכבדים ביתר יעילות.

עסקי הפרו ואינטגרציית SRS

החברה הדגישה גם את החשיבות הגוברת של לקוח הפרו, המייצג כעת יותר ממחצית מסך המכירות.

• פלח הפרו רשם מכירות השוואתיות חיוביות במשך שמונה רבעונים רצופים.
• לקוחות פרו מייצגים יותר מ-50% מסך המכירות.
• פרופיל המרג’ין של הפרו דומה לפרופיל המרג’ין של הצרכן הפרטי.
• כ-90% מחנויות הום דיפו סייעו או סגרו מכירה דרך SRS Distribution במהלך 12 החודשים האחרונים.

מקפייל אמר כי החברה מתחרה בשוק פוטנציאלי של $1.2 טריליון, כולל כ-$700 מיליארד בשוק הפרו. הוא אמר כי הום דיפו האמינה תמיד שיש לה זכות חזקה לנצח שם, אך בעבר חסרה לה היכולת לממש זאת במלואה.

"אנחנו מתחרים בשוק פוטנציאלי של $1.2 טריליון," אמר. "מתוך זה, כ-$700 מיליארד מייצגים את שוק הפרו."

מנהלי החברה אמרו כי רכישת SRS Distribution, יחד עם תוספות מאוחרות יותר, הרחיבה את הנוכחות של החברה בהפצת מסחר מתמחה. הם אמרו כי הפלטפורמה תומכת כעת בהזדמנויות בתחומי גגות, לוחות קיר, אריחי תקרה, פרופילי פלדה ו-HVAC דרך SRS ו-GMS Inc.

• מכירה צולבת בין הום דיפו ל-SRS צוברת תאוצה.
• QuoteCenter מסייע בניתוב הזמנות שלא מולאו ל-SRS ול-GMS.
• HD Supply מסייעת בחיבור SRS להזדמנויות גגות בבנייני מגורים רב-משפחתיים.
• החברה צופה $400 מיליון בסינרגיות מכירה צולבת ב-2026.
• ההנהלה אמרה כי 2027 אמורה להיות גדולה יותר מכיוון שהתהליך עדיין בשלבים מוקדמים.

תמחור, מרג’ינים ובקרת עלויות

הום דיפו אמרה כי קיבלה החזרי מכסים משמעותיים ברבעון השני והשתמשה בהם להגנה על ערך הלקוח במקום להעלאת מרג’ינים.

• החברה שמרה על התחזית הפיננסית לשנה המלאה, כולל תחזית פיננסית לגבי מרג’ין הברוטו.
• פעילות קידום מכירות צומצמה בהשוואה לרמות היסטוריות.
• תקציבי קידום מכירות היסטוריים שימשו לתמיכה בתמחור.
• מחיר הקמעונאי הממוצע ליחידה צפוי להישאר קרוב לרמות המחצית הראשונה של 2026 במחצית השנייה.
• עלויות תשומה נוספות עדיין צפויות במחצית השנייה של השנה.

בסטק אמר כי החברה נשארת מחויבת לתמחור יומיומי נמוך.

"נכנסנו לשנה עם הרבה דברים ידועים," אמר, "אבל ברור שמאז תחילת השנה, עלויות תשומה משמעותיות נוספות נכנסו ל-P&L שלא היו בתרחיש הבסיס שלנו."

הוא הוסיף כי החזרי המכסים סייעו לקזז את הלחצים הללו ולשמור על יציבות המחירים עבור הלקוחות.

ההנהלה אמרה גם כי הצטמצמות ההפסדים מגניבה (shrink) היוותה תגמול בלתי צפוי למרג’ין בשנים האחרונות, בסיוע טכנולוגיה והכשרת עובדים. מנהלי החברה אמרו כי הם אינם צופים תגמול נוסף משמעותי מהפחתת גניבה בעתיד.

תחזית עתידית

מנהלי החברה אמרו כי הם אינם רואים פנייה ברורה בסנטימנט הצרכני או בביטחון הצרכן. הם תיארו את הצרכן כנמצא תחת לחץ, אך עדיין מסוגל להוציא, עם אי-ודאות הקשורה לאינפלציה, שערי ריבית, מחירי דלק וביטחון תעסוקתי.

• לא זוהתה נקודת שינוי בביקוש הצרכני.
• הוצאות על פרויקטים גדולים טרם שוחררו במלואן.
• החברה אינה צופה שיפור ברור בטווח הקרוב בביקוש.
• תוכניות התמחור למחצית השנייה נקבעו הרבה מראש.
• ההנהלה אמרה כי תישאר גמישה ככל שתנאי המכסים והחקיקה יתפתחו.

מקפייל אמר כי עבודת הפרודוקטיביות תישאר מוקד מרכזי וכי בינה מלאכותית היא חלק ממאמץ רב-שנתי רחב יותר לשיפור היעילות והמכירות.

"בינה מלאכותית עוסקת בעצם בביצוע יותר דברים מהר יותר," אמר. "אנחנו מתכוונים לנוע מהר יותר מכל אחד מהמתחרים שלנו בתחום."

הוא אמר כי החברה התחייבה למספר מיליארד דולר של רווחי פרודוקטיביות בשנים הקרובות ורוצה שהרווחים הללו יתבטאו במכירות גבוהות יותר, לא רק בעלויות נמוכות יותר.

בינה מלאכותית, טכנולוגיה והעצמת עובדים

הום דיפו אמרה כי הטכנולוגיה הופכת מרכזית הן לשירות הלקוחות והן לפעולות הפנימיות.

• לקוחות פרו משתמשים בכלי בניית רשימות חומרים וכלי הפקת כמויות מתוכניות.
• בינה מלאכותית משמשת במרצ’נדייז, אופטימיזציית מגוון מוצרים, בדיקות תמחור, תכנון שרשרת אספקה וניהול מלאי.
• עובדי קו ראשון מקבלים כלים המפחיתים עומס משימות ומפנים זמן עם לקוחות.
• קבוצת MET הגדילה את הפרודוקטיביות פי שלושה באמצעות ניהול משימות מבוסס בינה מלאכותית.
• ההנהלה אמרה כי סמכות המוצר והשירות נשארים גורמים מבדלים מרכזיים.

מנהלי החברה אמרו כי החברה משתמשת בבינה מלאכותית לשיפור האופן שבו היא משרתת לקוחות פרו ולהאצת העבודה בכל הארגון. הם תיארו את ההזדמנות כרב-שנתית ו"ירוקת עד", במטרה להרכיב רווחי פרודוקטיביות לאורך זמן.

הקצאת הון

הום דיפו אמרה כי תוכנית הרכישה החוזרת של מניותיה נשארת מושהית בעוד היא עובדת לעבר יחס חוב ל-EBITDA של פי 2 עד אמצע שנת הכספים 2027.

• החברה צופה לחזור לרכישות חוזרות של מניות עד סוף הרבעון השני של שנת הכספים 2027.
• דיבידנדים ימשיכו.
• ההון ישמש תחילה להשקעה חוזרת בעסק, לאחר מכן לתשלום דיבידנדים, ולאחר מכן להחזרת עודפי מזומנים דרך רכישות חוזרות.
• ההנהלה אמרה כי יצירת תזרים המזומנים מעניקה לחברה גמישות.

מנהלי החברה אמרו כי תוכנית המאזן מתוכננת לשמר גמישות אסטרטגית בעוד החברה ממשיכה להשקיע בצמיחה.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, חזרו מנהלי החברה על מספר נושאים חוזרים: רווחי נתח שוק, משלוחים, משמעת תמחורית, הרחבת פרו ובינה מלאכותית.

• בנוגע לתחרות, מקפייל אמר כי הום דיפו נהנית מהיקף ומנכסים שמתחרים אינם יכולים לשכפל בקלות, כולל חנויות, עובדים ותרבות ארגונית.
• בנוגע למשלוחים, הוא אמר כי רמות השירות של החברה משקפות אסטרטגיה לטווח ארוך והן כעת יתרון תחרותי גלוי.
• בנוגע לתמחור, בסטק אמר כי החזרי המכסים שימשו לתמיכה ב-EDLP (תמחור יומיומי נמוך) ולקיזוז עלויות גבוהות יותר.
• בנוגע לעסקי הפרו, מקפייל אמר כי החברה שואפת למכור לאורך הפרויקט המלא ולתפוס מרג’ין על פני היקף רחב יותר זה.
• בנוגע לבינה מלאכותית, ההנהלה אמרה כי האימוץ חזק בקרב לקוחות פרו וכי החברה מתכננת לנוע מהר יותר מהמתחרים.

מנהלי החברה אמרו גם כי החברה בררנית ברכישות. הם אמרו כי עסקאות עתידיות חייבות להתאים מבחינה אסטרטגית, להתאים מבחינה תרבותית ולעמוד ברף ביצוע גבוה, תוך השארת מקום לצמיחה אורגנית דרך פלטפורמת SRS.

לשאלה על מרג’ינים ב-2027, ההנהלה אמרה כי סביבת העלויות קשה לחיזוי מכיוון שמדיניות המכסים וגורמים אחרים עשויים להשתנות. הם אמרו כי הם מתמקדים בביצוע לאורך המחצית השנייה של 2026.

לדיון המלא, אנא עיינו בתמלול שלהלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.