פנימאק פיננשל בוועידת ברקליס: רווחי טכנולוגיה מקזזים לחץ שערי הריבית

ביום שלישי, 15.09.2026, ניצלה PennyMac Financial Services (PFSI) את הוועידה השנתית ה-24 של ברקליס לשירותים פיננסיים גלובליים כדי להציג עסק הסובל מלחץ שערי המשכנתא הגבוהים, אך גם נהנה מרווחים מהירים יותר מטכנולוגיה ואוטומציה. המנכ"ל דייוויד ספקטור אמר כי החברה צופה האטה בהיקפי היצירה בטווח הקרוב, אפילו כשהשירות, שיעורי החזרת הלקוחות ומאמצי קיצוץ העלויות משפרים את התחזית לטווח הארוך.

המסר היה מעורב אך בונה: שערי המשכנתא עלו כ-50 נקודות בסיס מתחילת הרבעון, ולחצו על הייצור בכל הערוצים, בעוד השקעות הטכנולוגיה מורידות בחדות את עלויות התפעול ומשפרות את היעילות. ההנהלה אמרה כי החברה נמצאת במסלול להשגת תשואה תפעולית על ההון ברמת אמצע הספרות הכפולות עד סוף 2027, אם כי הרבעון הנוכחי צפוי להגיע לרמות שפל שלאחר הקורונה.

נקודות מפתח

• שערי משכנתא גבוהים מאטים את הייצור בערוצי הצרכן הישיר, הברוקר הישיר והכתובת.
• הטכנולוגיה מורידה עלויות במהירות, כאשר עלויות העיבוד ירדו כ-50% על בסיס הלוואה שולית ויעילות נושאי התפקיד עלתה כ-20%.
• השירות נותר עוצמה מרכזית, ומניב כ-$530 מיליון בדמי שירות רבעוניים על תיק של $700 מיליארד עם רמות הפרת חובה נמוכות מאוד.
• שיעורי החזרת הלקוחות נמצאים ברמות שיא לפי ההנהלה, מתקרבים ל-30% בהלוואות רגילות ומעל 50% במלוות ממשלתיים.
• PennyMac מטווחת תשואה תפעולית על ההון ברמת אמצע הספרות הכפולות עד סוף 2027, בתמיכת עלויות נמוכות יותר, אוטומציה טובה יותר וסטרקצ’ר הון יעיל יותר.

תוצאות פיננסיות

ההנהלה אמרה כי הרבעון מעוצב על ידי רקע שערים קשה יותר והיקף משכנתאות חלש יותר.

• שערי המשכנתא גבוהים בכ-50 נקודות בסיס מתחילת הרבעון.
• היצירה צפויה לרדת בכל שלושת הערוצים: צרכן ישיר, ברוקר ישיר וכתובת.
• התשואה התפעולית על ההון ברבעון השלישי צפויה להיות בספרות הבודדות הגבוהות-בינוניות, שההנהלה תיארה כרמות שפל שלאחר הקורונה.
• החברה אמרה כי הפסד צינור המשכנתאות של כ-$20 מיליון עד $25 מיליון ברבעון השני לא יחזור על עצמו.
• הרוחות הנגדיות התאגידיות ברבעון השני הקשורות לזיכויי Amazon Web Services ולתיסוף תגמול תמריצים צפויות להיות פלט לעומת השנה שעברה ברבעון השלישי.
• מינוף החוב שאינו מימון עומד על 1.8 פעמים, וההנהלה מצפה שהוא יירד במהלך 12 החודשים הבאים.

גם עם רקע הייצור החלש יותר, השירות ממשיך לספק בסיס רווחים חזק.

• תיק השירות עומד על כ-$700 מיליארד.
• דמי השירות הרבעוניים עומדים על כ-$530 מיליון.
• רמות הפרת החובה נותרות נמוכות מאוד.
• ההנהלה אמרה כי אין חששות אשראי מהותיים בשלב זה, אם כי התיק נותר רגיש לשינויים רחבים יותר בשוק העבודה.

עדכונים תפעוליים

PennyMac אמרה כי שיפוץ הטכנולוגיה שלה מראה כעת יתרונות תפעוליים ברורים, במיוחד בצרכן הישיר ובשירות.

• עלויות העיבוד ירדו כ-50% על בסיס הלוואה שולית.
• יעילות נושאי התפקיד עלתה כ-20%.
• הוצאות הייצור הופחתו ב-$60 מיליון ביולי באמצעות אופטימיזציה של הכושר.
• השקעות הטכנולוגיה צפויות להגיע לשיא ברבעון השלישי ולאחר מכן לרדת עם השלמת הפרויקטים.
• החברה מטווחת 80% אוטומציה עד סוף 2027.

ההנהלה אמרה כי הפלטפורמה הנקייה מירושת טכנולוגית של החברה נבנתה לתמוך באימוץ מהיר יותר של בינה מלאכותית.

• עוזר וירטואלי בשפה טבעית הוצג כ-60 יום לפני השיחה וכבר מניב רווחים ראשוניים.
• העוזר מסייע ללווים לשרת את עצמם, כולל בלילות, בסופי שבוע ובחגים.
• פיתוח הבינה המלאכותית מונע על ידי צוותים עסקיים ולא על ידי צוותי טכנולוגיה.
• כלים כגון Claude ו-Cursor נמצאים בשימוש בקבוצות השירותים המשותפים.
• החברה מצפה שהבינה המלאכותית תפחית את תנודתיות כוח האדם ותהפוך את העלויות לגמישות יותר וקלות יותר לסקלה.

ספקטור אמר כי צרכי כוח האדם של החברה בסביבה של עלייה בשערים יורדים באופן מהותי.

• בתרחיש של עלייה של 100 נקודות בסיס בשערים, הצורך בנושאי תפקיד הופחת מ-450 ל-280.
• צרכי כוח אדם לעיבוד גם הם יורדים כאשר סוכני בינה מלאכותית לוקחים על עצמם יותר עבודה.
• ההנהלה אמרה כי הצורך הישן לשאת כמויות גדולות של כושר עודף הופחת מאוד, אם לא בוטל לחלוטין.

ביצועי שירות והחזרת לקוחות

השירות והחזרת הלקוחות היו בין הנושאים החזקים ביותר של השיחה.

• שיעורי החזרת הלקוחות בהלוואות רגילות מתקרבים ל-30%, שההנהלה אמרה שהוא הרמה הטובה ביותר שראתה בקריירה שלה.
• שיעורי החזרת הלקוחות בצד הממשלתי עולים על 50%, גם הם תוארו כשיא קריירה.
• החברה זיכתה צוות צרכן ישיר ממוקד יותר ושימוש טוב יותר בנתוני השירות.
• חוק לידים מפעילים גם הוא מסייע לביצועי החזרת הלקוחות.

ההנהלה אמרה כי המטרה היא להפוך את חוויית הלקוח לחלקה בין השירות ליצירה.

• החברה רוצה לטשטש את הגבול בין השירות לייצור.
• הלווים יכולים לבחור נושא תפקיד, תהליך מבוסס צ’אט או נתיב שירות עצמי אוטומטי לחלוטין.
• הלוואות שניות סגורות יכולות להיות מושלמות תוך כ-7 ימים.
• מחזורי שער וטווח יכולים להיות מושלמים תוך כ-10 עד 14 ימים.
• ההנהלה אמרה כי חוויה של חוט יחיד היא קריטית, בין אם לקוחות נכנסים דרך השירות או דרך הצרכן הישיר.

תחזית לפי ערוצים

ההנהלה תיארה תנאים שונים בשלושת ערוצי היצירה של החברה.

צרכן ישיר:

• המרג’ינים נשמרים יציבים גם כשהייצור יורד.
• שערים גבוהים יותר צפויים להגדיל את נתח הלוואות השניות הסגורות.
• המרג’ין הממוצע המשוקלל עשוי להשתפר, אך ההכנסה הכוללת עדיין תרד אם היצירה תישאר חלשה.
• הערוץ צפוי להרוויח מצרכי כוח אדם נמוכים יותר ומפלטפורמת הטכנולוגיה החדשה.

ברוקר ישיר:

• המרג’ינים נמצאים תחת לחץ כשהייצור מאט.
• PennyMac אמרה כי היא כעת שחקן מס’ 2 ברור בערוץ.
• החברה מצפה לרווחי נתח שוק משמעותיים במהלך 2 עד 3 השנים הבאות כאשר הטכנולוגיה החדשה תיפרס במלואה.
• ההנהלה עדיין מטווחת 10% נתח שוק ברוקרים, אך אמרה שזה לא ניתן להשגה ב-2024.
• החברה מאמינה שיש לה עמדה ייחודית מכיוון שהיא יכולה לעשות עסקים עם כל הברוקרים.

כתובת:

• הייצור יורד מעט, אך המרג’ינים מחזיקים מעמד היטב.
• PennyMac הפכה סלקטיבית יותר לגבי מאפייני הלוואות והזדמנויות החזרת לקוחות, מה שגרם לירידה קטנה זמנית בנתח השוק.
• החברה מתמקדת בהלוואות עם מהירויות פירעון מוקדם איטיות יותר וכלכלה טובה יותר לטווח ארוך.
• היא נותרת מאגד כתובת ממשלתי מוביל.
• איגוח Non-QM ועסקי ג’מבו צומחים.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי שוק המשכנתאות הרחב צפוי להישאר קשה אם השערים יישארו גבוהים.

• היקפי התעשייה צפויים להגיע לקצה הנמוך של התחזיות.
• החברה מצפה כעת לשלוש העלאות שער ריבית, לעומת שלוש הורדות שצפויות היו בתחילת השנה.
• שערים גבוהים יותר עשויים לדחות את יעד התשואה על ההון ברמת אמצע הספרות הכפולות ברבעון אחד, אך ההנהלה אמרה כי המסלול הכולל נשאר שלם.

ספקטור פירט את הגורמים המרכזיים לתוכנית התשואה על ההון של החברה.

• הפסד צינור המשכנתאות של כ-$20 מיליון עד $25 מיליון ברבעון השני לא יחזור על עצמו.
• נורמליזציה בהכנסות והוצאות בנקאות המשכנתאות אמורה להוסיף כמה נקודות לתשואה על ההון.
• רווחי יעילות נוספים בצרכן הישיר ובברוקר הישיר אמורים להוסיף עוד כמה נקודות.
• הוצאות טכנולוגיה נמוכות יותר עם סיום הפרויקטים אמורות גם הן לסייע לתשואות.
• כשהשוק יתנרמל, ההנהלה מאמינה שהתשואה על ההון יכולה לעבור מאמצע הספרות הכפולות ל-20% ומעלה.

החברה גם מצפה שמבנה עלויות השירות שלה ימשיך להשתפר.

• עלויות השירות עמדו על כ-$89 להלוואה בתחילת השנה.
• ההנהלה מצפה שנתון זה יגיע ל-$80 עד סוף השנה.
• היעד הוא כ-$70 עד סוף 2027.
• המטרה לטווח הארוך יותר היא כ-$55 להלוואה עד 2028 או תחילת 2029.
• רכישת Senstar צפויה להוסיף סקלה ולסייע בהנעת העלויות כלפי מטה.

הקצאת הון ואסטרטגיית PMT

PennyMac אמרה כי הפחתת חוב היא עדיפות ההון הראשונה.

• מינוף החוב שאינו מימון עומד על 1.8 פעמים.
• ההנהלה רוצה להפחית את המינוף במהלך 12 החודשים הבאים.
• החברה מתמקדת בתשואות אמצע הספרות הכפולות על ההון.
• רכישות חוזרות נותרות אופציה, אך אינן העדיפות הנוכחית.

ההנהלה גם דנה בקרן הריט האחות שלה, PennyMac Mortgage Investment Corp., ובשינוי אסטרטגיה שם.

• PMT סגרה מכירת זכויות שירות משכנתאות בסך $13 מיליארד ברבעון זה.
• החברה עוברת מיצירת MSR חדשים לכיוון השקעות הקשורות לאשראי.
• ההנהלה אמרה כי השקעות האשראי ב-PFSI מניבות תשואות אמצע הספרות הכפולות במקרה הבסיס ותשואות ספרות בודדות גבוהות במקרה לחץ.
• המטרה היא לשפר את תשואות PMT בחזרה לספרות כפולות.
• הדיבידנד של $0.40 של PMT נמצא בבחינה כדי להתאים טוב יותר להכנסה לפי GAAP.
• ההנהלה אמרה כי היא רוצה דיבידנד יציב המשקף את ביצועי החברה והכנסתה החשבונאית.

עיקרי שאלות ותשובות

במושב שאלות ותשובות, ספקטור הרחיב על אסטרטגיית החזרת הלקוחות של החברה ותפקיד הבינה המלאכותית.

• הוא אמר כי הדרך הטובה ביותר לשפר את החזרת הלקוחות היא לשווק בזהירות, להימנע מהצפת לקוחות וליצור חוויה חלקה בין הערוצים.
• הוא אמר כי החברה ביטלה סטרקצ’ר כפול של מרכז הזמנות כדי לשפר את השירות.
• הוא ציין כי לווים רבים במצוקה עשויים להעדיף עוזר וירטואלי על פני נציג חי.
• הוא הצביע על ניסיון החברה במהלך הקורונה, כאשר כ-90% מהלווים לקחו דחיית ביצוע מבלי לדבר עם נציג שירות לקוחות.

ספקטור גם הדגיש את הגמישות של מבנה העלויות החדש.

• סוכני בינה מלאכותית מאפשרים לחברה להגדיל או להקטין את כוח האדם מהר יותר מבעבר.
• המודל מפחית את הצורך במאגרי כוח אדם קבועים גדולים.
• ההנהלה אמרה כי זה אמור לסייע בהפחתת תנודתיות הרווחים לאורך זמן.

לגבי הלוואות כתובת, ספקטור אמר כי החברה מכוונת להיות סלקטיבית יותר במכוון.

• PennyMac מעדיפה הלוואות עם מהירויות פירעון מוקדם איטיות יותר ופוטנציאל החזרת לקוחות טוב יותר.
• ההנהלה אמרה כי השוק עשוי בסופו של דבר לעקוב אחר הדרכתה בנושא הערכת MSR.
• החברה ממשיכה לצמוח ב-Non-QM, ג’מבו ומגזרים אחרים שאינם זכאים ל-GSE.

לגבי הלוואות ברוקר, ההנהלה אמרה כי הערוץ נותר הזדמנות צמיחה מרכזית.

• PennyMac מצפה שטכנולוגיית הברוקר החדשה שלה תיפרס במלואה עד אמצע 2025.
• היא רואה מקום לרווחי נתח משמעותיים במהלך 2 עד 3 השנים הבאות.
• ההנהלה אמרה כי החברה ממוקמת היטב כחלופה גדולה למובילי השוק.

"מספרי החזרת הלקוחות ממש טובים. הם הטובים ביותר שראיתי בקריירה שלי," אמר ספקטור. הוא הוסיף כי שיעורי החזרת הלקוחות בהלוואות רגילות מתקרבים ל-30% והחזרת הלקוחות הממשלתית עולה על 50%.

הוא גם אמר: "מה שמרגש אותי יותר הוא העובדה שנשאנו הרבה כושר עודף במהלך השנים האחרונות כדי לנצל באמת הזדמנות של שערים נמוכים יותר. מה שאנו רואים עם הטכנולוגיה הוא שהצורך לשמור על רמות הכושר העודף שהחזקנו הופחת מאוד, אם לא בוטל לחלוטין."

כרגע, PennyMac נשענת על עוצמת השירות, שליטה הדוקה יותר בעלויות ורווחי טכנולוגיה כדי לקזז סביבת שערים קשה יותר. ההנהלה אמרה כי מאמצים אלה אמורים לתמוך ביעדי התשואה לטווח הארוך של החברה גם אם שוק המשכנתאות בטווח הקרוב יישאר חלש.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.