מניות יצרניות השבבים הסיניות צונחות על רקע דיווחים כי בייג’ינג שוקלת לאשר מכירות של אנבידיה
ביום שני, 14.09.2026, הצטרפה סולונה הולדינגס (SLNH) לחברות עמיתות בוועידת ההשקעות הגלובלית השנתית ה-28 של H.C. Wainwright, כדי לדון כיצד חברות כריית ביטקוין מנסות להפוך נכסי כוח לעסקי תשתיות AI. הפאנל הציג גישה אופטימית לגבי הביקוש, אך הצביע גם על אילוצים ממשיים בתחומי כוח אדם, ציוד, היתרים ובנייה, שעלולים להאט את הקצב.
מנהלים משבע חברות אמרו כי שוק מרכזי הנתונים לבינה מלאכותית נותר חזק, כאשר חברות הענן הגדולות (hyperscalers) צפויות להוציא יותר מ-$1 טריליון על AI בשנה הבאה, וחברות כריית ביטקוין כבר הבטיחו יותר מ-$160 מיליארד בעסקאות קולוקיישן לבינה מלאכותית. יחד עם זאת, הם ציינו כי האתגר אינו עוד רק מציאת לקוחות, אלא אספקת כוח ומתקנים בזמן.
נקודות מפתח
- המשתתפים בפאנל אמרו כי הביקוש לתשתיות AI עולה בהרבה על ההיצע, ודחו את הרעיון של בועה רחבה בסקטור.
- גישה לכוח, קרקע, היתרים, כוח אדם וציוד נותרים צווארי הבקבוק העיקריים לפרויקטי מרכזי נתונים חדשים.
- חברות כריית ביטקוין משתמשות באתרים ובנכסי כוח קיימים כדי להיכנס לעסקי קולוקיישן ו-GPU-as-a-service.
- חוזים גדולים ותשתיות עסקיות נבנות, כולל חכירה של קלין-ספארק בשווי $6.6 מיליארד, עסקת AMD של 500 מגה-וואט של Core Scientific וכ-$500 מיליון בעסקאות שירותי ענן של WhiteFiber.
- מנהלים אמרו כי המימון קשור יותר ויותר לוודאות הביצוע, כאשר מלווים מעדיפים פרויקטים מופחתי סיכון ושותפי בנייה חזקים.
רקע השוק
הפאנל אמר כי שוק תשתיות ה-AI מעוצב על ידי שתי תעשיות עתירות הון בו-זמנית: נכסים דיגיטליים ובינה מלאכותית. יחד, החברות שיוצגו בשיחה אמרו כי יש להן נראות ליותר מ-14 ג’יגה-וואט של כושר כוח. הם גם אמרו כי ההזדמנות מונעת ממחסור בשטח מרכזי נתונים מוכן לשימוש, ולא ממחסור בביקוש.
- חברות הענן הגדולות צפויות להוציא יותר מ-$1 טריליון על תשתיות AI בשנה הבאה בלבד.
- חברות כריית ביטקוין הבטיחו יותר מ-$160 מיליארד בהתחייבויות קולוקיישן לבינה מלאכותית עד כה.
- תשתיות כריית ביטקוין טיפוסיות עלו היסטורית כ-$1 מיליון עד $1.5 מיליון למגה-וואט.
- בניית מחשוב ביצועים גבוהים לבינה מלאכותית עולה כיום לעיתים קרובות $8 מיליון עד $13 מיליון למגה-וואט, בהתאם למיקום ולתזמון.
מספר מנהלים השוו את השלב הנוכחי של פיתוח תשתיות AI לבניית הרשת החשמלית ולאינטרנט. הם אמרו כי התעשייה עדיין בשלביה הראשונים, וכי האילוץ הגדול ביותר הוא היכולת לחבר כוח, להשיג היתרים ולהשלים בנייה.
תוצאות פיננסיות וזרימת עסקאות
הפאנל הדגיש סדרה של חוזים גדולים ותשתיות הכנסות המראות כמה מהר הסקטור עובר מרעיון לעסקאות חתומות.
- קלין-ספארק אמרה כי חכירת הדגל שלה שווה $6.6 מיליארד על פני 20 שנה ואמורה לייצר $330 מיליון בהכנסות שנתיות על בסיס נטו משולש.
- Core Scientific אמרה כי הסכם AMD של 500 מגה-וואט שלה נושא חיובים חוזרים חודשיים של $125 על בסיס ברוטו מתוקן, או $145 על בסיס נטו משולש, למשך 15 שנה.
- Core Scientific גם הצביעה על עסקת CoreWeave הקודמת שלה, שלדבריה ייצגה כ-$5 מיליארד בהתחייבות הכנסות נטו.
- WhiteFiber אמרה כי הכריזה על כ-$500 מיליון בעסקאות שירותי ענן בחודשים האחרונים.
- Bitdeer אמרה כי תשתית ה-GPU-as-a-service שלה במלזיה מעניקה לה נראות של כ-$800 מיליון בהכנסות על פני חמש שנים מהמתקן הראשוני של 10 מגה-וואט בלבד.
- Bitdeer אמרה כי קצב ההכנסות הנוכחי שלה ממרכזי נתונים לבינה מלאכותית הוא כ-$75 מיליון בשנה.
- סולונה אמרה כי יש לה 6.3 ג’יגה-וואט של נכסי כוח על פני 30 פרויקטים, כאשר 1.6 ג’יגה-וואט בפיתוח פעיל.
מנהלים אמרו כי הכלכלה יכולה להיות אטרקטיבית מכיוון שתשתיות AI יכולות לתמוך בתשואות על עלות בטווח הגבוה של עשרות האחוזים, בעוד שמימון ברמת הפרויקט משתמש לעיתים קרובות במבנה חוב-הון של 80/20. הם אמרו שזה יכול להתתרגם לשיעורי כיפה חד-ספרתיים ויצירת ערך נכסים משמעותית.
עדכונים תפעוליים לפי חברה
קלין-ספארק
- קלין-ספארק אמרה כי יש לה תיק של 35 אתרים במספר מדינות.
- האתר המוחכר הראשון שלה הוא סנדרסוויל, ג’ורג’יה, הפועל כמעט ארבע שנים ותומך ב-11 אקסהאש של כושר כריית ביטקוין.
- לאתר יש 250 מגה-וואט של כוח תחנת משנה מאורגת במלואה.
- החברה אמרה כי חכירת $6.6 המיליארד שלה היא עם דייר בדרגת השקעה גבוהה ומובנית כהסדר נטו משולש לתקופה של 20 שנה.
- לדייר יש גם בלעדיות על 885 מגה-וואט נוספים בטקסס, כולל 585 מגה-וואט של כוח בסיס מאצווה אפס.
- מסירת אולם הנתונים הראשון צפויה בדצמבר 2027 תחת חוזה מכלול מוכן בסכום חד-פעמי.
- ההנהלה אמרה כי מבנה החוזה ושותף EPCM המייצר את רוב הרכיבים המכניים, החשמליים והאינסטלציה בבית, אמורים להפחית את סיכוני הבנייה ושרשרת האספקה.
- החברה אמרה כי השיגה גם מכתבי המלצה ממנהיגים עירוניים כדי לסייע בטיפול בחששות פוליטיים.
MARA Holdings
- MARA אמרה כי סגרה את רכישת השליטה הרוב שלה ב-Exaion, חברה בת צרפתית של EDF, במרץ 2024.
- Exaion כבר זוכה בחוזי הסקה ואימון אמריקאיים באירופה בשל כושר הדוק בארצות הברית.
- החברה אמרה כי היא מצפה לחתום על שתי חכירות עד סוף השנה.
- התיק שלה כולל אתרים גדולים כגון Matagorda ו-Longridge שיכולים להתרחב מעבר ל-500 מגה-וואט.
- MARA עובדת עם Starwood לצורך מומחיות פיתוח ואמרה כי Starwood בנתה יותר מ-7 ג’יגה-וואט של כושר מרכזי נתונים לחברות ענן גדולות.
- היא גם ציינה את שותף ה-EPCM הפנימי שלה, Worldwide Digital, כמקור לניסיון בנייה עבור חברות ענן גדולות.
Core Scientific
- Core Scientific אמרה כי עסקת קולוקיישן ה-AI הראשונה שלה הגיעה בפברואר 2024, כאשר המירה אתר קטן מקורר אוויר מ-5 עד 7 קילוואט לרק ל-17 עד 20 קילוואט לרק עבור GPU מסוג H100 ו-H200 תוך 45 יום.
- היא חתמה על עסקת CoreWeave ביוני 2024 וכעת מפעילה ובונה 450 עד 500 מגה-וואט.
- כשישה שבועות לפני הפאנל, הכריזה על עסקת 500 מגה-וואט עם AMD.
- הסכם AMD כולל אופציה ל-2,000 מגה-וואט נוספים באתרים ב-Hunt County, טקסס, Pecos, טקסס ו-Muskogee, אוקלהומה.
- ההנהלה אמרה כי הכוח כבר קיים עבור אתרי ההרחבה הללו, מה שמגביר את הביטחון בביצוע.
Big Digital Energy
- Big Digital אמרה כי רכשה את חברת Mawson Infrastructure לשעבר ב-06.04.2024 ולאחר מכן מיתגה מחדש ושינתה את מבנה העסק.
- הרכישה הראשונה שלה לאחר מכן הגיעה ביולי 2024, מתקן בטקסס.
- מכתב הכוונות הראשון של החברה כיסה בניית מרכז נתונים AI של 17 מגה-וואט.
- ההזדמנות ב-Hood County כוללת שלב ראשון של 17 מגה-וואט, שלב שני של 74 מגה-וואט וכושר סופי של כ-111 מגה-וואט.
- נאמר כי תשתית גז טבעי באתר יכולה לתמוך בלפחות 600 מגה-וואט של ייצור דרך שתי קווי גז של 12 אינץ’ ואחד של 20 אינץ’.
- החברה עובדת עם TensorIQ, שמייסדיה מחזיקים ב-40 שנות ניסיון משולב בעיצוב ובנייה של מרכזי נתונים.
Bitdeer
- Bitdeer אמרה כי היא חברת כריית ביטקוין הציבורית הגדולה ביותר וגם מייצרת ASIC משלה.
- יש לה עסקת קולוקיישן של 121 מגה-וואט IT קריטי ב-Tydal, נורווגיה, עם Volta, ספק GPU.
- החברה אמרה כי הדייר מממן את ה-GPU בעוד Bitdeer בונה את תשתית מרכז הנתונים.
- היא מצפה שפרויקט נורווגיה יסתיים עד סוף 2024 וברבעון הראשון של 2025.
- במלזיה, Bitdeer אמרה כי הבטיחה שני לקוחות למתקן ראשוני של 10 מגה-וואט, הכריזה על 20 מגה-וואט נוספים ולאחר מכן עוד 65 מגה-וואט בבוקר הפאנל.
- נאמר כי מקדמות לקוחות מכסות כ-50% או יותר מעלויות ה-GPU, מה שמפחית את צרכי המימון.
- Bitdeer גם הצביעה על אתרים בארה"ב ובמדינות הנורדיות בוושינגטון, טנסי, Fauske בנורווגיה ו-Rockdale, טקסס.
WhiteFiber, Inc.
- WhiteFiber הופרדה מ-Bit Digital ויצאה לציבור באוגוסט 2024.
- החברה אמרה כי היא עסק תשתיות AI משחק נקי ללא חשיפה לקריפטו, מה שלדבריה מסייע עם בנקאות ומימון.
- היא מפעילה גם שירותי ענן וגם עסקי קולוקיישן.
- היא רכשה את Enovum, חברה בעלת ניסיון בשיפוץ קמפוסי AI ועבודה קודמת עבור Amazon ומיקרוסופט.
- בקוויבק, היא מפעילה את Montreal 1, אתר קטן יותר עם 20 לקוחות, Montreal 2, מפעל כמוסות פרמצבטיות שהומר, ו-Montreal 3, מפעל מזרנים שהפך לקמפוס AI עבור Cerebras.
- בצפון קרוליינה, יש לה קמפוס של 1.1 מיליון רגל רבועה עם 50 מגה-וואט מקוונים, נתיב ל-99 מגה-וואט ופוטנציאל ל-100 מגה-וואט נוספים במהלך השנים הבאות.
- נאמר כי חוזה Enscale שלה שווה $865 מיליון והושלם תוך שישה חודשים.
- החברה אמרה כי מודל השיפוץ שלה משתמש ב-95% פחות מים מהשימוש הקודם של חלק מהמתקנים ויוצר פחות רעש, מה שמסייע בחששות הקהילה.
מדוע חברות כריית ביטקוין עוברות ל-AI
מנהלים אמרו כי לחברות כריית ביטקוין יש יתרון מכיוון שהן כבר מחזיקות בכוח, קרקע וחלק מהתשתית הנדרשת לפריסה מהירה. זה מאפשר להן לגשר על הפער בין הצורך בכושר AI מיידי לבין לוחות הזמנים הארוכים לייצור כוח חדש.
- קלין-ספארק אמרה כי יש לה יותר מ-$1 מיליארד באחזקות ביטקוין וכ-$400 מיליון בקווי אשראי מגובי ביטקוין שטרם נוצלו.
- MARA אמרה כי כריית ביטקוין מעניקה לה דרך מהירה לפרוס עומס בזמן שהיא מחכה ללקוחות AI.
- Bitdeer אמרה כי כרייה יכולה לייצר תזרים מזומנים בזמן שהחברה בונה מרכזי נתונים לבינה מלאכותית.
- סולונה אמרה כי אירוח ביטקוין סייע לה לנצל כוח מתחדש שאחרת עלול להישאר בלתי מנוצל.
פרד תיל מ-MARA אמר: "חברות כריית ביטקוין הן נתיב מהיר מאוד לפתרון הבעיה הזו עבור חברות הענן הגדולות, ספקי מודלים חזיתיים וענני ניאו. אנחנו דרך מהירה מאוד לפתרון בעיה, שהיא להעלות הרבה מחשוב AI לרשת במהירות."
ראסל קאן מ-Core Scientific אמר: "הדברים שהיו הבעיות רק גדלו. כפי שפרד אמר זה עתה, חברות כריית ביטקוין נמצאות במצב ייחודי מכיוון שיש לנו הרבה מהדברים האלה. התמודדנו עם הרבה מהדברים האלה."
עלויות בנייה, כוח אדם ושרשרת אספקה
המשתתפים בפאנל אמרו כי עלות בניית תשתיות AI עלתה בחדות ככל שצפיפות הכוח גדלה והשוק עבר לקירור נוזלי ישיר ולציוד מתקדם יותר.
- חשמלאים מוסמכים נאמר כי מפקדים כיום $250,000 עד $350,000 בשנה.
- חשמלאים ראשיים יכולים להרוויח עד $750,000 בשנה.
- שנאים, לוחות חשמל ורכיבים חשמליים אחרים נותרים קשים לאספקה.
- כוח אדם תואר כגורם הגדול ביותר לעליות עלויות אחרונות.
- חברות אמרו כי מלווים מתעניינים כעת בעיקר בשאלה האם ניתן לספק פרויקט בזמן ובתוך התקציב.
Core Scientific אמרה כי הערכות העלויות שלה עברו מכ-$4.5 מיליון למגה-וואט בסוף 2023 לקירור נוזלי ישיר, לכ-$8 מיליון ביוני 2024, ל-$10 מיליון עד $10.5 מיליון להפעלות 2024, ול-$12 מיליון עד $13 מיליון לתשתית 2025 עד 2027. קלין-ספארק אמרה כי יעדה הוא $10 מיליון עד $11 מיליון למגה-וואט לבנייה מוכנה לשירות.
תחזית עתידית
המנהלים אמרו כי השלב הבא של השוק יוגדר ככל הנראה על ידי ביצוע, לא רק הכרזות. הם אמרו כי הביקוש מחברות הענן הגדולות, מפתחי מודלים חזיתיים ולקוחות ארגוניים נותר חזק, בעוד שהשוק הארגוני עדיין אינו מקבל מענה מספק.
- הם אמרו כי עשרות אלפי חברות רוצות מחשוב AI, כולל משתמשים בתחום הבריאות וטיפול ארוך טווח.
- הם אמרו כי עומסי עבודה של הסקה הם הזדמנות גדולה, במיוחד ככל שחברות נוספות משתמשות במודלים בקוד פתוח ומערכות ענן פרטיות.
- הם אמרו כי חלק ממשתמשי הארגון יכולים לראות יתרון עלות פי 10 עם ענן פרטי או פריסה מקומית לעומת ענן של חברות הענן הגדולות.
- הם אמרו כי בניית מרכזי נתונים לוקחת בדרך כלל 18 עד 36 חודשים.
- הם אמרו כי הביקורת הפוליטית גוברת, במיוחד בטקסס, שם פקידים השהו חלק מהפיתוח כדי לבחון ביקוש אמיתי לעומת בקשות ספקולטיביות.
ראסל קאן אמר כי יש בועה אמיתית בהצעות ספקולטיביות, לא בביקוש בפועל. הוא הצביע על טקסס, שם הבקשות הגיעו ל-474 ג’יגה-וואט למרות שלארצות הברית יש כ-72 ג’יגה-וואט של כושר ייצור כוח זמין. הוא אמר כי מדינות צודקות לשאול האם לפרויקטים יש כוח, תחנת משנה, הסכם רכישת כוח ומימון לפני שהם נספרים כאמיתיים.
ג’ון בליזייר מסולונה אמר: "AI הוא עוד אחד מאלה. זוהי הטכנולוגיה הכללית הגדולה ביותר שפיתחנו ב-30 השנים האחרונות. אני יכול לומר לכם, הייתי טכנולוג במשך אותו זמן, ואומנתי לראות סוגים כאלה של גלים. זהו עוד גל טכנולוגי גדול."
הוא הוסיף כי הבנייה תדרוש טריליוני דולרים של תשתיות ויש לראות בה שינוי תעשייתי ארוך טווח ולא עסקה קצרת טווח.
ראשי פרקים מהשאלות ותשובות
- לגבי השאלה האם חברות קולוקיישן צריכות לרכוש GPU משלהן, MARA אמרה כי רכשה את Exaion כדי לצבור מומחיות באירוח GPU, בעוד Core Scientific אמרה כי היא מעדיפה להתמקד בכוח ובתשתיות.
- לגבי השאלה האם הסקטור נמצא בבועה, המשתתפים בפאנל אמרו כי הבעיה האמיתית אינה ביקוש אלא המחסור בכוח, כוח אדם וכושר אספקה.
- לגבי האופן שבו נכסי ביטקוין תומכים באסטרטגיית AI, קלין-ספארק אמרה כי אחזקות הביטקוין וקווי האשראי שלה מעניקים לה גמישות, בעוד Bitdeer וסולונה אמרו כי כרייה יכולה לממן צמיחה ולשמור על נכסים פרודוקטיביים.
- לגבי מימון, המשתתפים בפאנל אמרו כי מקדמות לקוחות, חוזי בנייה במחיר קבוע ושותפי EPCM מנוסים הופכים חשובים יותר.
עבור סולונה ועמיתיה
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
