וול-סטריט על העלאת הריבית של הפד: "ניצי עד הסוף"
ביום שני, 14.09.2026, השתמשה KeyCorp (KEY) בכנס השירותים הפיננסיים הגלובלי השנתי ה-24 של ברקליס כדי להציג עסק שממשיך לצמוח למרות שינוי חד בתחזית הריבית ולחצי אשראי בחלק מהמגזרים. סמנכ"ל הכספים קלארק חיאת אמר כי הבנק נהנה מפעילות לקוחות יציבה, הלוואות מסחריות חזקות ושיפור בפיקדונות, גם בעת שהוא מתמודד עם ריביות גבוהות, לחץ עונתי על הוצאות ומספר תחומי אשראי בעייתיים.
ההנהלה הצביעה גם על תוכנית ארוכת טווח הבנויה סביב הרחבת מרווח הריבית נטו, השקעה טכנולוגית, בינה מלאכותית וצמיחה בהכנסות מעמלות. המסר היה חיובי ברובו, אך הגיע עם אזהרות ברורות: צמיחת ההלוואות מתמתנת לאחר חציון ראשון חזק במיוחד, עלויות המימון עלולות לעלות אם הריביות ימשיכו לטפס, וחלק מהמגזרים נותרים תחת לחץ.
נקודות מרכזיות
- KeyCorp שמרה על תחזית פיננסית להכנסות ריבית נטו לשנת 2026 המלאה ברמה של 9% עד 11%, וצופה שמרווח הריבית נטו הליבתי יגיע ל-3% עד 3.05% השנה, ולמעלה מ-3.25% ב-2027.
- ההלוואות המסחריות נותרות מנוע צמיחה מרכזי, עם צמיחה של 8% עד 10% בתיק C&I בהובלת מגזרי השירותים, האנרגיה, האנרגיות המתחדשות והטכנולוגיה.
- צמיחת הפיקדונות מתקדמת מעבר לתוכנית, כאשר פיקדונות הלקוחות צפויים לעלות ביותר מ-2%, או כ-$3 מיליארד, במחצית השנייה של 2026.
- הבנק העלה את תחזית פיננסית לעמלות בנקאות להשקעות ל-4% עד 5%, וציין כי תשלומים וניהול עושר נותרים הזדמנויות צמיחה מרכזיות בהכנסות מעמלות.
- איכות האשראי עדיין ניתנת לניהול, אם כי נכסים לא-מניבים עלו ב-$126 מיליון ברבעון השני ונותרים מרוכזים במספר מגזרים לחוצים.
תוצאות פיננסיות
KeyCorp אמרה כי תחזית הרווחים הליבתית נותרת שלמה גם לאחר שנה של ציפיות ריבית משתנות. חיאת ציין כי השוק עבר מציפייה לקיצוצי ריבית מרובים לתמחור שלושה העלאות ריבית בסבירות גבוהה.
- תחזית פיננסית להכנסות ריבית נטו לשנת 2026 המלאה נותרת 9% עד 11%.
- מרווח הריבית נטו הליבתי מכוון ל-3% עד 3.05% לשנת 2026.
- ההנהלה צופה שמרווח הריבית נטו יגיע למעלה מ-3.25% ב-2027.
- מרווח הריבית נטו ברבעון השני של 2026 עמד על 2.89%.
- כ-$9 מיליארד בתמחור מחדש של נכסים קבועים צפויים במחצית השנייה של 2026.
- כ-$21 מיליארד בתמחור מחדש של נכסים קבועים מוקרנים לשנת 2027.
חיאת אמר כי תחזית המרווח מתוכננת להיות "אגנוסטית לתנועת ריבית", כאשר הבנק נותר ממוקם באופן ניטרלי למשך מספר רבעונות. הוא הוסיף כי בטות פיקדוני הצרכנים לתקופה קצובה צפויות להישאר בטווח הנמוך של 40 לאחר העלאות ריבית, ולאחר מכן לנוע לכיוון טווח של 50 עד 55 לאורך זמן.
הבנק אמר כי נכסים מניבים צפויים לעלות בכ-$1 מיליארד עד $2 מיליארד במחצית השנייה של השנה, בתמיכת מגמות ההלוואות והפיקדונות.
צמיחת הלוואות ומגמות פיקדונות
צמיחת ההלוואות נותרה אחת החוזקות הבולטות ביותר ברבעון. KeyCorp אמרה כי תחזית פיננסית לצמיחת ההלוואות הכוללת לשנת 2026 עומדת כעת על 4.5% עד 5%, המשקפת מחצית שנייה איטית יותר לאחר מחצית ראשונה חזקה במיוחד.
- צמיחת ההלוואות המסחריות צפויה לנוע בטווח של 8% עד 10% בתוך תיק C&I.
- הצמיחה חזקה במיוחד במגזרי השירותים, האנרגיה, האנרגיות המתחדשות והטכנולוגיה.
- הלוואות לשוק הביניים מפוזרות על פני אזורים גיאוגרפיים רבים.
- החשיפה למרכזי נתונים עומדת על כ-$700 מיליון עד $800 מיליון.
- ירידת ההלוואות הצרכניות עומדת על כ-$400 מיליון לרבעון, איטית יותר מהציפייה הקודמת של $500 מיליון עד $600 מיליון.
חיאת אמר כי ציפה שריביות גבוהות יאטו את הביקוש להלוואות יותר ממה שקרה בפועל. "אני חושב שהדבר שהייתי מצפה לו אולי בשלב זה, כשנכנסנו לשנה, הוא ביקוש קצת פחות להלוואות ממה שראינו", אמר. "זה לא נראה שהניע את שוק ההלוואות הבנקאיות."
מגמות הפיקדונות היו גם הן חיוביות. KeyCorp צופה כי פיקדונות הלקוחות יצמחו ביותר מ-2%, או כ-$3 מיליארד, במחצית השנייה של 2026. ברבעון השלישי, הפיקדונות צפויים לעלות על צמיחת ההלוואות ביותר מ-$1 מיליארד, לאחר צמיחת הלוואות נטו של כ-$1.5 מיליארד ברבעון.
- עלויות הפיקדונות היו יציבות, עם תנועה של 1 עד 2 נקודות בסיס בלבד.
- פיקדונות חדשים לבנק מגיעים בתמחור חיובי.
- בניית פיקדונות עונתית הופיעה לאחר השפל של מאי.
- פיקדונות מסחריים מבוססי שוק יותר, בעוד שפיקדונות צרכניים משתנים יותר לפי אזור.
- הבנק רואה איזון משלושה שווקי צרכנים: הצפון-מזרח, המערב התיכון והמערב.
הכנסות מעמלות, פעילות בנקאית ורכישות
KeyCorp העלתה את תחזית פיננסית לעמלות בנקאות להשקעות ל-4% עד 5% מ-3% עד 4%, מה שמשתמע לצמיחה רצופה של כ-20%. ההנהלה אמרה כי הצינור חזק, עם פעילות מיזוגים ורכישות ברמות שיא, אם כי השלמת עסקאות רק מתחילה להתנרמל.
- עמלות בנקאות להשקעות צפויות לעלות ב-4% עד 5% בשנת 2026.
- צינורות מיזוגים ורכישות תוארו כשיאיים.
- התנהגות ספונסרים טרם חזרה לנורמה.
- פעילות הנפקת משכנתאות מסחריות הושפעה מציפיות הריבית.
הבנק גם סגר את רכישת Clearwater באוגוסט. Clearwater היא חברת שוקי הון מבוססת בריטניה עם נוכחות אירופאית, וKeyCorp אמרה כי העסקה צפויה להשתלב היטב עם פעילותה הקיימת.
- Clearwater צפויה לתרום $60 מיליון עד $70 מיליון בהכנסות שנתיות החל מ-2027.
- הרכישה צפויה להיות ניטרלית לרווחיות במחצית השנייה של 2026.
- KeyCorp ציינה כי קיימה קשר הפניות של חמש עד שש שנים עם Clearwater לפני העסקה.
- ההנהלה תיארה את האינטגרציה כבעלת סיכון נמוך והתאמה תרבותית טובה.
- העסקה מוסיפה הפצה מחוברת לבריטניה ולאירופה.
תשלומים וניהול עושר
ההנהלה אמרה כי תשלומים וניהול עושר הם מבין אזורי צמיחת העמלות החשובים ביותר של הבנק. פלטפורמות התשלומים צומחות בשיעורים דו-ספרתיים נמוכים, בסיוע צירוף מוצרים עמוק יותר ביצירת הלוואות ובאמצעות חשבונות היברידיים המשלבים יתרות נושאות ריבית ויתרות שאינן נושאות ריבית.
- פלטפורמות התשלומים צומחות בשיעורים דו-ספרתיים נמוכים משנה לשנה.
- מוצרי תשלומים מצורפים לעתים קרובות יותר לקשרי הלוואות.
- חשבונות היברידיים מסייעים ללקוחות לאגד יתרות ולהעמיק קשרים.
- חישובי יתרה מפצה הופכו אוטומטיים.
- השקעות הון ומסחור פינטק בתשלומים נמשכים.
ניהול עושר נותר אף הוא תחום צמיחה. נכסים בניהול הגיעו לשיא של $74 מיליארד ברבעון השני, והבנק ציין כי הוסיף כ-60,000 חשבונות במהלך 2.5 עד 3 השנים האחרונות.
- מגזר העשירים ההמוניים עדיין חדור באופן קל בלבד.
- צמיחה אורגנית היא האסטרטגיה העיקרית מכיוון שכפולות הרכישה נותרות מאתגרות.
- KeyCorp רואה מקום להרחיב קשרי ניהול עושר באמצעות צירוף תשלומים ומעורבות לקוחות רחבה יותר.
טכנולוגיה, בינה מלאכותית ותפעול
חיאת, שקיבל על עצמו אחריות לטכנולוגיה ותפעול בשנת 2026, אמר כי הבנק ממשיך לחדש מערכות ליבה ולארגן מחדש פעולות סביב יחידות העסקים שהן תומכות בהן. הוא אמר כי ל-KeyCorp יש תקציב טכנולוגיה של $1 מיליארד והיא מנסה להשתמש בבינה מלאכותית לשיפור היעילות בכל הפירמה.
- פונקציות תפעוליות הועברו קרוב יותר ליחידות העסקים שהן תומכות בהן.
- KeyCorp מחדשת כ-2 עד 3 מערכות ליבה בכל שנה.
- גישה ל-Copilot ניתנה לכל העובדים.
- כלי בינה מלאכותית משמשים לאיתור יעילויות תהליכים מקצה לקצה.
- ההנהלה מחפשת דרכים לשפר הן את חוויית הלקוח והן את חוויית העובד.
חיאת אמר כי הוא אופטימי שבינה מלאכותית יכולה לסייע לבנק לצמוח בלי להוסיף כוח אדם באותו קצב כצמיחת ההכנסות. "אנחנו בוחנים כמה מהתחומים הגדולים הללו מקצה לקצה כדי למצוא יעילויות אמיתיות מונעות בינה מלאכותית, ואנחנו חושבים שהן שם", אמר.
הון, רכישות חוזרות והחזרים
KeyCorp אמרה כי מצב ההון שלה נותר בטווח היעד, גם כשהיא מתכוננת לפדיונות מניות בכורה ולהנפקה חדשה אפשרית. הבנק סיים את הרבעון השני עם יחס הון עצמי רובד 1 רגיל (CET1) של 9.8%, בתוך טווח התחזית הפיננסית של 9.5% עד 10%.
- רכישות חוזרות של מניות בסך של לפחות $1.3 מיליארד מתוכננות לשנת 2026.
- פדיון מניות הבכורה מסדרה D עומד על כ-$525 מיליון, כולל פרמיה.
- מניות הבכורה מסדרה E בסך $500 מיליון צפויות להיפדות בדצמבר.
- ההנהלה עשויה להנפיק מניות בכורה חדשות בכ-50% מהסכום שנפדה.
- שורת דיבידנד הבכורה צפויה להציג כ-$5 מיליון של רעש.
KeyCorp אמרה כי הכנסה כוללת אחרת צבורה עלולה לדחוף את CET1 מתחת ל-9.5% ברבעון הנוכחי בשל השפעות שווי שוק של תיק ההשקעות. ההנהלה הצביעה גם על יישום באזל III ב-2027 או מימוש ב-2028, שעשויים לספק יותר מ-100 נקודות בסיס של הון סימון.
הבנק אמר כי הוא בדרך הנכונה לספק יותר מ-400 נקודות בסיס של מינוף תפעולי חיובי בשנת 2026, בסיוע צמיחת הכנסות ובקרת הוצאות ממושמעת. ההוצאות צפויות כעת לצמוח בטווח של 4%, עלייה מהאומדן הקודם של 3% עד 4%, בחלקה בשל Clearwater.
- Clearwater צפויה להיות ניטרלית בערך ל-PPNR במחצית השנייה של 2026.
- הוצאות המחצית השנייה צפויות לשקף פיצוי תמריצים גבוה יותר הקשור לפעילות שוקי ההון.
- הוצאות שיווק ברבעון הרביעי צפויות לעלות.
- הוצאות השקעה בטכנולוגיה מואצות לאורך השנה.
איכות אשראי
איכות האשראי נותרת ניתנת לניהול, אם כי לא חפה לחלוטין מלחץ. נכסים לא-מניבים עלו ב-$126 מיליון ברבעון השני, כאשר הלחץ מרוכז בנדל"ן מסחרי, חקלאות ומוצרי צריכה.
- מחיקות אשראי צפויות להגיע מתחת לתחזית הפיננסית.
- כל מדדי האשראי השתפרו ברבעון, לפי ההנהלה.
- נכסים לא-מניבים מהרבעון הקודם נתפסים ככאלה שיש להם נראות ברורה להחלטה.
- רמות הרזרבה תוארו כ"טובות למדי".
- קיזוזי רזרבה איכותניים נותרים בתוקף עבור סיכונים גיאופוליטיים ואחרים.
חיאת אמר כי המגזרים הבעייתיים מתמודדים עם מספר רוחות נגד, כולל ריביות, מכסים, זמינות עבודה ומה שכינה "אפקט אמזון". הוסיף כי לקוחות נדל"ן מסחרי נוטים יותר להאריך מועדי פירעון ולבנות רזרבות מאשר להגיע לחדלות פירעון.
תחזית עתידית
במבט קדימה, KeyCorp אמרה כי היא נותרת ממוקדת בצמיחה אורגנית עד הרבעון הרביעי של 2027. ההנהלה אמרה כי אינה מעדיפה מיזוגים ורכישות בנקאיות בשלב זה, אך תשקול עסקאות קטנות יותר ובעלות סיכון נמוך אם הן יהיו מגדילות ערך בבירור.
- צמיחה אורגנית נותרת המוקד האסטרטגי העיקרי.
- מיזוגים ורכישות בנקאיות אינם עדיפות נוכחית.
- איחוד ענפי עשוי לגדול במהלך השנים הקרובות.
- KeyCorp ממוקדת בעסקים נישתיים ולא במודל כללי.
הבנק אמר כי הוא צופה להמשיך לבנות תשואות באמצעות שיפור מרווח הריבית נטו, צמיחת עמלות, הוצאות ממושמעות ופריסת הון. ההנהלה אמרה כי היא נותרת בטוחה בהשגת תשואה ליבתית על הון עצמי משיקי רגיל מעל 15%, עם מסלול ל-16% עד 19% אם הנחותיה יתקיימו.
- אופטימיזציה של מרווח הריבית נטו היא המניע העיקרי לשיפור התשואה.
- עסקים מבוססי עמלות, בעיקר תשלומים וניהול עושר, צפויים לתמוך ביעד.
- צמיחת ההוצאות צפויה להישאר מבוקרת בעוד שהוצאות הטכנולוגיה נמשכות.
- ניהול הון ימשיך לאזן בין דיבידנדים, רכישות חוזרות ויחסים.
KeyCorp התייחסה גם לקשר שלה עם Scotiabank, המגדיל את אחזקתו מ-14.9% ל-19.9% במסגרת תנאי העסקה המקורית של 2024. ההנהלה אמרה כי לא מתוכננת הנפקת מניות נוספת ותיארה את הקשר כבונה.
עיקרי שאלות ותשובות
בסשן שאלות ותשובות, חזר חיאת מספר פעמים לאותן נושאים: כלכלה עמידה, פעילות לקוחות חזקה וסביבת ריבית השונה ממה שרבים ציפו לפני שנה.
- הוא אמר כי הביקוש להלוואות החזיק מעמד טוב יותר מהצפוי למרות ריביות גבוהות.
- הוא אמר כי פעילות הלקוחות נותרת חיובית גם כשמקור אי-הוודאות משתנה מחודש לחודש.
- הוא אמר כי הבנק עוקב מקרוב אחר ריביות, מכסים וסיכון גיאופוליטי.
- הוא אמר כי צמיחת הפיקדונות צפויה להמשיך לעלות על צמיחת ההלוואות בתקופה הקרובה.
- הוא אמר כי תשלומים וניהול עושר הם הזדמנויות הכנסות העמלות הגדולות ביותר.
על תשואות, אמר חיאת: "אני חושב שאנחנו בדרך הנכונה לעמוד בהתחייבויות שנטלנו על עצמנו, ואנחנו לוקחים זאת ברצינות. בכפוף לאי-ודאות רבה, ועבודתנו היא לנהל זאת ביעילות. כשאנחנו יושבים כאן היום, אנחנו מרגישים טוב מאוד לגבי המקום שבו אנחנו נמצאים."
לתמליל המלא, אנא עיינו להלן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
