וול-סטריט על העלאת הריבית של הפד: "ניצי עד הסוף"
וסט פארמסיוטיקל סרוויסס (WST) הודיעה ביום שני, 14.09.2026, בוועידת הבריאות הגלובלית השנתית ה-24 של מורגן סטנלי, כי היא ממשיכה לראות ביקוש רחב-בסיס בפעילויות אחסון ואספקת תרופות, אף לאחר שאירוע סייבר שיבש את הפעילות במהלך הרבעון. החברה הצביעה על צמיחה חזקה במוצרים בעלי ערך גבוה, שיפור במרג’ינים וצבר גדול יותר של פרויקטי לקוחות, תוך התראה כי חלק מההכנסות נדחו למחצית השנייה של השנה.
נקודות מפתח
- וסט דיווחה כי הצמיחה האורגנית ברבעון השני הגיעה ל-13%, מעל הציפיות, והעלתה את תחזית הצמיחה האורגנית לשנה המלאה לטווח של 10% עד 11%.
- פעילות המוצרים בעלי הערך הגבוה צמחה ב-18% ומהווה כעת כמעט מחצית מההכנסות, בסיוע תרופות GLP-1 וטיפולים נוספים.
- ההנהלה ציינה כי כ-$7 מיליון מהכנסות שנפגעו מאירוע הסייבר צפויים להתאושש ברבעון השלישי והרביעי.
- החברה רואה צמיחה לטווח ארוך מהתרחבות GLP-1, שדרוגי מוצרים הקשורים לתקנות Annex 1 באירופה, ותפקיד גדול יותר לייצור חוזי.
- וסט תיארה מספר מסלולים להרחבת מרג’ינים, כולל שיפור ניצול מפעלים, חיסכון ברכש, אוטומציה ואופטימיזציה של הרשת.
תוצאות פיננסיות
המנכ"ל בוב ציין כי החברה סיפקה רבעון שני חזק על אף אירוע הסייבר.
- "בסך הכל, צמחנו ב-13% בשורת ההכנסות, מעל הציפיות שלנו," אמר.
- הוא הוסיף כי כל מגזרי הפעילות צמחו, בהובלת יחידת המוצרים בעלי הערך הגבוה (HVP), שעלתה ב-18%.
- HVP מייצגת כעת כמעט 50% מסך ההכנסות.
- פעילות GLP-1 צמחה בשיעור של עשרות אחוזים גבוהות והיוותה כ-10% מההכנסות ברבעון.
- מוצרי HVP שאינם GLP-1 גם הם האיצו ביחס לשנה הקודמת.
- פעילות התקני אספקת תרופות תרמה בחוזקה, עם חלק מהצמיחה הקשור לאגירת מלאי לקראת עסקת SmartDose.
- West Vantage, פעילות הייצור החוזי, ייצגה כ-17% מהכנסות הרבעון השני.
- פעילות הליבה הסטנדרטית, המכונה West Bandage, צמחה ב-1%, עם השפעות נמשכות מאירוע הסייבר.
- אסיה-פסיפיק צמחה ב-27% אורגנית ברבעון, לעומת 29% ברבעון הראשון, וייצגה כ-10% מסך הכנסות החברה.
וסט העלתה את תחזית הצמיחה האורגנית לשנה המלאה לטווח של 10% עד 11%, עלייה של 250 נקודות בסיס באמצע הטווח.
ההנהלה ציינה כי מרג’ין הברוטו השתפר בעיקר בשל מינוף נפח במפעלי HVP, יעילות משופרת ומימוש מחירים שהגיע מעט מעל הציפיות. החברה ציינה גם:
- מרג’יני הברוטו של HVP נמצאים בדרך כלל בטווח של 50% עד 60%, ולעיתים גבוהים יותר.
- מוצרים סטנדרטיים ומוצרי ליבה נושאים מרג’יני ברוטו בטווח של 20% עד 25%.
- מרג’יני הברוטו הכוללים של West Vantage נמצאים בטווח האמצעי עד הגבוה של העשרות.
- טיפול בתרופות במסגרת West Vantage עשוי לחצות 30% מרג’ין ברוטו לאורך זמן.
- מכירת SmartDose צפויה להוסיף 50 נקודות בסיס למרג’ין ב-2024 ועוד 50 נקודות בסיס ב-2025.
- עלויות האנרגיה צפויות להשפיע בשיעור חד-ספרתי בינוני השנה, אם כי החברה יכולה להעביר חלק גדול מהלחץ הזה ללקוחות באמצעות מנגנוני תוספת.
- הוצאות ההון עומדות על 6% עד 8% מההכנסות, כאשר חלק לא פרופורציונלי מופנה לכושר ייצור HVP.
עדכונים תפעוליים
וסט ציינה כי אירוע הסייבר פגע בייצור ברבעון השני, בעיקר במאי, אך הפעילות השתפרה ביוני כשהמתקנים חזרו לפעילות מלאה. החברה ציינה כי הצליחה להגן על לקוחות מפני מחסור במלאי על ידי התאמת תוכניות הייצור.
- כ-$7 מיליון מהכנסות שנפגעו מאירוע הסייבר צפויים להתאושש ברבעון השלישי והרביעי.
- וסט הדגימה את יכולתה לגמישות בכושר הייצור ולהתאוששות מהירה.
- שיפורי הכושר במפעלי HVP הגיעו מהוספת כוח אדם, בעיקר בפעולות עיצוב, במהלך ששת החודשים האחרונים.
- ההיצע עונה כעת על הביקוש ברחבי רשת HVP לאחר תקופה שבה ההיצע עלה על הביקוש.
- רשת HVP כוללת שני מפעלים באירופה, שניים בארה"ב ואחד בסינגפור.
- כמעט 800 פרויקטים היו בצבר בסוף הרבעון השני, עלייה של 50% לעומת שנה קודמת.
החברה ציינה כי מצבה הטכני נשאר חזק בתחום הביולוגיקה וטיפולים מורכבים אחרים.
- וסט ציינה כי יש לה נתח שוק של 70% עד 75% באלסטומרים ברחבי העולם, עם העמדה החזקה ביותר בארה"ב ובאירופה.
- שיעור ההשתתפות שלה בתרופות ביולוגיות שהושקו בארה"ב ב-2025 עמד על 95%.
- שיעור ההשתתפות הזה גבוה מנתח השוק הכולל שלה וחזק ביותר באזורי הצמיחה המהירים ביותר ברפואה.
- ההנהלה תיארה את וסט כ"סטנדרט הזהב" במומחיות טכנית סביב האינטראקציה בין חומרי אספקת תרופות לתרופות.
- נעילת תיקי הרגולציה ממשיכה לתמוך בנאמנות לקוחות וליצור חפיר תחרותי.
וסט הדגישה גם התקדמות בייצור חוזי ושינויי תיק.
- מתקן דבלין של West Vantage מתרחב היטב.
- לפעילות יש הזדמנות של כ-$20 מיליון ב-2024, בעיקר ברבעון השלישי והרביעי.
- ההנהלה ציינה כי התוכנית עשויה לצמוח ליותר מ-$60 מיליון כשתגיע לפעילות מלאה ב-2028.
- החברה יצאה מפעילות ADC med-tech כדי להתמקד יותר במוצרים פרמצבטיים בעלי ערך גבוה יותר.
- וסט ציינה כי ניצול הציוד גבוה למדי ויש מקום להוסיף תוכניות נוספות.
תחזית עתידית
ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהשיחה לתחזית לתרופות GLP-1, ביולוגיקה ושדרוגים הנובעים מרגולציה.
- וסט ציינה כי שוק GLP-1 עדיין בשלבים מוקדמים ויש לו מספר מנועי צמיחה.
- מנועים אלה כוללים אינדיקציות מאושרות נוספות, מוצרי דור הבא, כניסת ביוסימילרים וגנריקה, והתרחבות גיאוגרפית.
- מוצרי GLP-1 ייצגו כ-10% מהכנסות הרבעון השני וצמחו בשיעור של עשרות אחוזים גבוהות.
- ההנהלה ציינה כי תרופות GLP-1 מדור הבא צפויות להיות מורכבות יותר מבחינה ביולוגית ויזדקקו לפתרונות אחסון ראשוניים בעלי ערך גבוה יותר, כולל מוצרים מצופים מחסום כגון FluroTec ו-NovaPure.
- החברה ציינה כי הדבר עשוי להוסיף 100 עד 150 נקודות בסיס לשיעור הצמיחה השנתי המצרפי של HVP עד 2030.
- וסט ציינה כי מוצרי GLP-1 אוראליים צפויים להרחיב את השוק הכולל ולא רק לקחת נתח שוק מתרופות הזרקה.
- עטים רב-מנה גם הם צוברים אימוץ בארה"ב, בעוד שמזרקים אוטומטיים נשארים כלכליים יותר במקרים מסוימים.
- הרחבת Medicare לתרופות GLP-1 החלה ביולי 2024, ופתחה קבוצת מטופלים חדשה.
- כמחצית ממעסיקים בארה"ב מכסים כיום GLP-1 להשמנת יתר, ווסט מצפה שמספר זה ימשיך לעלות.
- ביוסימילרים וגנריקה צפויים ליצור מסלול ארוך של הזדמנויות מכיוון שהם בדרך כלל שומרים על אותו אחסון ראשוני כמו התרופה המקורית.
וסט רואה גם הזדמנות רב-שנתית הקשורה לכללי Annex 1 האירופיים ולחץ רגולטורי דומה בארה"ב.
- כ-6 מיליארד רכיבים באירופה כשירים להמרה ממוצרים סטנדרטיים למוצרי HVP.
- מעט יותר מ-1 מיליארד הומרו עד כה.
- ההנהלה ציינה כי ההזדמנות עשויה להוסיף 200 נקודות בסיס של צמיחה נוספת.
- לוסט היו כמעט 800 פרויקטים בצבר בסוף הרבעון, עלייה של 50% לעומת שנה קודמת.
- הבחינה הרגולטורית בארה"ב סביב בקרת חלקיקים וזיהום מתחילה לתמוך בדיונים דומים על שדרוג.
- העברות טכנולוגיה מאירופה לארה"ב מתבצעות גם הן כדי לשפר את גמישות שרשרת האספקה.
- ההנהלה ציינה כי הזדמנויות השדרוג האירופיות, האמריקאיות ו-GLP-1 חופפות יותר ויותר.
אסיה-פסיפיק נשארת אזור צמיחה נוסף.
- האזור ייצג כ-10% מהכנסות החברה.
- הצמיחה מונעת על ידי הזדמנויות GLP-1 בסין ובהודו ועל ידי חדשנות ביולוגית בסין.
- וסט ציינה כי חברות ביוטק סיניות מחפשות יותר ויותר שותפויות רב-לאומיות ומשתמשות באותם מנגנוני אחסון כמו עמיתיהן הגלובליים.
- ההנהלה תיארה את APAC כשוק עם הזדמנות חדירה משמעותית.
אסטרטגיית מרג’ין והון
וסט ציינה כי היא רואה מספר דרכים להרחבת מרג’ינים לאורך זמן.
- לטווח קרוב: שיפור ניצול הכושר ושיפורי תפוקה.
- לטווח בינוני: חיסכון ברכש ולוגיסטיקה, בתוספת השקעות באוטומציה.
- לטווח ארוך: אופטימיזציה של הרשת על פני 26 אתרי ייצור.
- חמישה אתרים מייצרים 50% מההכנסות, בעוד 21 האתרים האחרים מייצרים את השאר.
- ההנהלה ציינה כי 100 נקודות בסיס של הרחבת מרג’ין ממיקס בלבד עשויות להיחצות באמצעות שיפורים מבניים.
- החברה מצפה להמשיך להשקיע באופן לא פרופורציונלי ב-HVP, שם התשואות חזקות יותר.
וסט ציינה גם כי המאזן ותזרים המזומנים החופשי שלה נשארים חזקים, ומעניקים לה גמישות לצמיחה אורגנית ולא-אורגנית כאחד.
- ההנהלה ציינה כי היא בוחנת הזדמנויות רכישה נוספות.
- עסקאות פוטנציאליות ימוקדו ככל הנראה בפתרונות אריזה ואלסטומרים.
- החברה רוצה לפתור יותר נקודות כאב של לקוחות תוך שימוש במומחיות האלסטומרים המרכזית שלה.
- וסט ציינה כי צמיחה אורגנית ב-West Bandage עדיין מועדפת על פני רכישת צמיחה בתחום זה.
- המנכ"ל החדש מישל לגארד צפוי להתמקד בערך ללקוח ובביצוע תפעולי.
עיקרי שאלות ותשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה ציינה כי ההפתעה החיובית ברבעון השני נבעה בעיקר מצמיחת HVP ומפעילות התקני אספקת תרופות, על אף שיבוש הסייבר. היא גם ציינה כי ההשוואה ל-GLP-1 הושפעה מסיווג מחדש ממוצרים שאינם GLP-1 למוצרי GLP-1, מה שהפך את הבסיס השנה-על-שנה לנקי יותר.
- ההנהלה ציינה כי תחזית HVP של GLP המכללא לשארית השנה מרמזת על האטה מסוימת, אך ייחסה זאת לתחזית זהירה ולא לשינוי ביסודות השוק.
- מוצרי GLP-1 מדור הבא תוארו כשינוי מיקס חיובי מכיוון שהם דורשים מוצרי HVP ברמה גבוהה יותר כגון NovaPure ו-Astima.
- תרופות GLP-1 אוראליות שוב הוצגו כמרחיבות את השוק, לא כמכלות את תרופות ההזרקה.
- ההנהלה ציינה כי למזרקים אוטומטיים יש כלכליות טובה יותר מעטים, אך שני הפורמטים יכולים לדור בכפיפה אחת כשהשוק מתרחב.
- היא ציינה כי הרחבת Medicare וכיסוי מעסיקים רחב יותר צפויים לתמוך בביקוש עתידי.
- ביוסימילרים תוארו כתחום שבו וסט צריכה לשמור על שיעור השתתפות גבוה מכיוון שהאחסון הראשוני בדרך כלל נשאר זהה לתרופת החדשן.
- אנליסטים בצוות הפארמה מצפים כי צמיחת נפח GLP-1 תאיץ בשנה הבאה.
- צמיחת HVP שאינה GLP גם היא מאיצה בתחומי אימונולוגיה, אונקולוגיה וטיפולים נשימתיים.
- תרופות הזרקה נשארות המודאליות הצומחת ביותר בפארמה, ויותר תרופות עוברות לאספקה תת-עורית ידידותית למטופל.
- וסט ציינה כי הזדמנות Annex 1 באירופה והדיונים הקשורים בארה"ב יוצרים מחזור שדרוג רחב יותר.
- טיפול בתרופות ב-West Vantage צפוי להפוך לחלק חשוב יותר מהפעילות לאורך זמן.
- ההנהלה ציינה כי אסטרטגיית המרג’ין של החברה נתמכת על ידי מינוף עלויות קבועות, תמחור, עבודת רכש ושינויי רשת.
- היא גם ציינה כי מכירת SmartDose היא דוגמה לאופטימיזציה של תיק שמשפרת מרג’ינים.
- בנושא מיזוגים ורכישות, ההנהלה ציינה כי היא רוצה להישאר קרובה לחוזקות האלסטומרים שלה ולהתמקד במוצרים שפותרים בעיות לקוחות.
- לגארד מבלה זמן עם לקוחות ועובדים בסיור הקשבה ומבקר באתרים מרכזיים.
וסט ציינה כי הרבעון הראה שהביקוש נשאר בריא בשווקי הליבה שלה, אפילו עם הפגיעה הזמנית מאירוע הסייבר. החברה רואה כעת מיקס רחב יותר של מנועי צמיחה, מ-GLP-1 וביולוגיקה ועד שדרוגים רגולטוריים וייצור חוזי.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
