מקסון בכנס מורגן סטנלי: תחזית מוגברת על רקע הרחבה באונקולוגיה

יום שני, 14.09.2026 — מקסון (MCK) ניצלה את הכנס הגלובלי השנתי ה-24 לבריאות של מורגן סטנלי כדי להציג תחזית רווחים חזקה יותר, מומנטום תפעולי יציב והעמקת הפעילות בתחומי האונקולוגיה ושירותי הביופארמה. החברה גם הצביעה על לחץ מסוים בעסקי ה-Medsurg שלה וציינה כי מספר סוגיות מדיניות וחוזיות נמצאות במעקב.

ראשי פרקים

• מקסון העלתה את תחזית הרווח למניה המתואם לשנת 2027 המלאה ב-$0.40, לטווח של $44.20 עד $45.00.
• שלושה מתוך ארבעת המגזרים הניתנים לדיווח של החברה הציגו צמיחה דו-ספרתית ברבעון הראשון.
• החברה חתמה על הסכם לרכישת Precision Medicine Group, צעד שמטרתו הרחבת המחקר הקליני באונקולוגיה בסביבות קהילתיות.
• מקסון השלימה $2.5 מיליארד מתוך תוכנית רכישה חוזרת של מניות בהיקף מתוכנן של $5 מיליארד ברבעון הראשון, והעלתה את הדיבידנד ב-15% ביולי.
• ההנהלה ציינה כי הפרדת Wellverse המתוכננת נמצאת במסלול לקראת הנפקה אפשרית במחצית השנייה של 2027.

תוצאות פיננסיות

מקסון ציינה כי הרבעון האחרון הציג עוצמה רחבה ברוב תחומי הפעילות, בהובלת המגזר הגדול ביותר שלה ופעילויות הקשורות לאונקולוגיה.

• תחזית הרווח למניה לשנת 2027 המלאה הועלתה לטווח של $44.20 עד $45.00, עלייה של $0.40 מהטווח הקודם.
• התחזית החדשה מרמזת על צמיחה של 13% עד 15% על בסיס מדווח.
• על בסיס מנורמל, בלא לכלול את היציאה מנורווגיה ורווח המכירה של US Oncology, הצמיחה תעמוד על 15% עד 17%.
• ההנהלה ציינה כי זה מעט מעל יעד הצמיחה ארוך הטווח של החברה של 13% עד 16% ברווח למניה.

במגזר התרופות בצפון אמריקה, המהווה כ-80% עד 85% מהכנסות החברה ויותר ממחצית הרווח, דיווחה מקסון על:

• צמיחה של 5% בשורה העליונה ברבעון.
• צמיחה של 19% בהכנסה התפעולית המתואמת על בסיס שנה-על-שנה.
• הגבהת תחזית לעבר הקצה הגבוה של טווח 5.5% עד 9.5% הקודם.

ההנהלה ציינה כי המגזר נהנה מצמיחה בתחום המוצרים המיוחדים, שימוש יציב במרשמים וגיוון רחב יותר של ערוצי לקוחות, לרבות מערכות בריאות וערוצים מיוחדים.

מגזר האונקולוגיה והמולטי-ספציאליטי רשם את הצמיחה החזקה ביותר ברבעון:

• צמיחה מדווחת של 33% בשורה העליונה.
• צמיחה מדווחת של 41% ברווח התפעולי המתואם.
• צמיחה אורגנית של כ-15% ברווח התפעולי המתואם, בלא לכלול את רכישת Core Ventures מהשנה הקודמת.
• תחזית שנתית מלאה של 13.5% עד 17.5% צמיחה ברווח התפעולי המתואם, כאשר הרבעון נחת סמוך לנקודת האמצע.

מקסון ציינה כי עסקי Rx Transaction Services שלה המשיכו גם הם להתרחב:

• צמיחה של 9% בשורה העליונה.
• צמיחה של 13% ברווח התפעולי המתואם.
• תחזית שנתית מלאה של 11% עד 15% צמיחה ברווח התפעולי המתואם, כאשר הרבעון עמד בנקודת האמצע.

עסקי ה-Medsurg, שיהפכו לחלק מ-Wellverse, היוו את הנקודה הרכה:

• צמיחה של 4% בשורה העליונה, שלפי ההנהלה הייתה מהחזקות בתקופות האחרונות.
• הרווח התפעולי המתואם ירד בכ-20% לעומת השנה הקודמת.
• תחזית הרווח התפעולי המתואם השנתית המלאה נשארת על צמיחה של 0% עד 4%.
• הירידה נקשרה לתמהיל מוצרים ועלויות ניהוליות חד-פעמיות.

עדכונים תפעוליים

מקסון הקדישה חלק ניכר מהכנס לאסטרטגיה, ובמיוחד לפלטפורמת האונקולוגיה שלה ולעסקת Precision Medicine Group שהוכרזה לאחרונה.

המנכ"ל Brian Tyler אמר כי הרכישה משתלבת בתוכנית השבע-שנתית של החברה לחיזוק הפצת התרופות בצפון אמריקה, מודרניזציה של התיק באמצעות הקצאת הון ממושמעת, והתמקדות בשירותי אונקולוגיה וביופארמה.

• העסקה נועדה להרחיב את נוכחות מקסון במחקר קליני, ובמיוחד באונקולוגיה.
• היא משלימה את Sarah Cannon Research Institute, את Ontada ואת US Oncology Network.
• היא מוסיפה יכולות מחקר חוזי בשלבים מאוחרים, ניהול ניסויים קליניים, גישה לשוק ותובנות על משלמים.
• ההנהלה תיארה את העסקה כמגדילת ערך מבחינה אסטרטגית ופיננסית, אם כי לא מסרה פרטים פיננסיים מפורטים מאחר שהעסקה עדיין נמצאת בבדיקה רגולטורית.

Tyler אמר כי הרכישה פותרת בעיה מרכזית במחקר האונקולוגי: גיוס מטופלים. לדבריו, ניסויים רבים נכשלים מכיוון שאינם מצליחים לגייס מספיק מטופלים במהירות מספקת, וכי מרפאות אונקולוגיה קהילתיות יכולות לסייע בפתרון הבעיה הזו.

הוא גם ציין כי פלטפורמת האונקולוגיה של מקסון נבנתה בשכבות לאורך זמן:

• הפצה.
• שירותי ארגון רכישות קבוצתיות.
• שירותי ניהול מרפאות.
• מחזור הכנסות ותמיכת מוקד עורפי.
• ניתוח נתונים באמצעות Ontada.
• ניסויים קליניים באמצעות Sarah Cannon וכעת גם Precision Medicine Group.

רשת US Oncology Network גדלה ל-3,400 ספקים, כפול בערך מגודלה לפני שמונה עד עשר שנים. מקסון ציינה כי רשת זו, יחד עם Sarah Cannon, ניהלה ניסויים עבור 43 מתוך 52 תרופות אונקולוגיה שאושרו לאונקולוגיה למבוגרים ב-2025.

מקסון גם הדגישה את הצמיחה ב-PRISM Vision Group, פלטפורמת האופתלמולוגיה שלה:

• יותר מ-200 ספקים ב-97 מיקומים.
• צמיחה המונעת על ידי ביקורים באותן חנויות, תפוקה גבוהה יותר, גיוס רופאי עיניים והרחבה גיאוגרפית.
• ההנהלה אמרה כי המודל מחקה את ספר המשחקים של האונקולוגיה, אך עם יתרון של 15 שנות קדימה בשוק.

לגבי פלטפורמת RxTS, Tyler אמר כי העסק נשאר חזק בשל היקף הפעילות ושילוב זרימת העבודה:

• יותר מ-50,000 בתי מרקחת מחוברים לרשת.
• יותר ממיליון ספקים משתמשים בפלטפורמה.
• כ-650 מותגים עובדים עם CoverMyMeds או RxTS.

לדבריו, הרשת, האמון ודיוק העסקאות בקנה מידה הם יתרונות תחרותיים מרכזיים.

מקסון גם מסרה עדכון על תוכנית הצעת GLP-1 של Medicare, שהושקה ב-01.07:

• כ-95% מהאישורים המוקדמים מקבלים החלטה תוך 30 דקות.
• ההנהלה ציינה כי התוכנית עדיין בשלבים מוקדמים.
• Tyler אמר כי תרופות GLP-1 אוראליות נראות כמוסיפות לשוק התרופות הניתנות בהזרקה ולא כמתחרות בו.

הקצאת הון והחזרים לבעלי מניות

מקסון ציינה כי היא מחויבת להחזרת מזומנים לבעלי המניות תוך שמירה על מאזן ברמת השקעה.

• החברה השלימה $2.5 מיליארד מתוך תוכנית רכישה חוזרת של מניות בהיקף מתוכנן של $5 מיליארד ברבעון הראשון.
• היא העלתה את הדיבידנד ב-15% ביולי.
• ההנהלה ציינה כי שני הצעדים עולים בקנה אחד עם אלגוריתם הצמיחה ארוך הטווח של הרווח למניה שלה.
• החברה ציינה כי יש לה מזומנים ונזילות מספקים למימון צמיחה אורגנית, רכישות והחזרים לבעלי המניות.

מנהל הכספים הראשי Kenny Cheung אמר כי מסגרת הקצאת ההון של החברה נשארת ממושמעת וכי עסקת Precision Medicine Group עומדת בסטנדרטים של מקסון להתאמה אסטרטגית ויצירת ערך.

תחזית עתידית

ההנהלה ציינה כי החברה מצפה שהמומנטום ימשיך, אף כי היא מתכננת להגביר את ההשקעה בצמיחה, אוטומציה וטכנולוגיה בהמשך השנה.

עבור התרופות בצפון אמריקה, מקסון מצפה:

• צמיחה בהכנסה התפעולית המתואמת לעבר הקצה הגבוה של טווח 5.5% עד 9.5%.
• תמיכה מתמשכת מצמיחה בתחום המוצרים המיוחדים ושימוש יציב.
• תנודתיות מתמשכת מהשקות מותגים והמרות ממותג לגנרי.

עבור האונקולוגיה והמולטי-ספציאליטי, מקסון ציינה:

• צמיחה שנתית מלאה ברווח התפעולי המתואם צפויה להישאר בטווח של 13.5% עד 17.5%.
• הצמיחה האורגנית צפויה להימשך באמצעות תנועת מטופלים באותן חנויות וגיוס מרפאות חדשות.
• עסקת Precision Medicine Group צפויה להרחיב את מסלול הצמיחה ארוך הטווח של החברה במחקר קליני.

עבור RxTS, החברה מצפה:

• צמיחה שנתית מלאה ברווח התפעולי המתואם של 11% עד 15%.
• GLP-1 ימשיך להיות הזדמנות מצטברת.
• תוכניות ומותגים שאינם GLP-1 ימשיכו לצמוח באופן משמעותי.

עבור Medsurg ו-Wellverse, מקסון ציינה:

• צמיחת הרווח התפעולי המתואם צפויה להשתפר מהרבעון הראשון ועד סוף השנה.
• חדירת מוצרי מותג פרטי, אופטימיזציה של תמהיל ופעולות פרודוקטיביות צפויות לסייע לשולי הרווח.
• עונת המחלות עדיין בעלייה, כאשר קריאות מוקדמות מעט רכות מהצפוי.

מקסון גם ציינה כי הפרדת Wellverse המתוכננת, לשעבר Medsurg, מתקדמת:

• החברה עדיין מכוונת להנפקה אפשרית במחצית השנייה של 2027, אם תנאי השוק יאפשרו זאת.
• Apollo העריכה את העסק ב-$13 מיליארד בהשקעת המיעוט.
• הסכמי שירות מעבר פועלים ומתחילים לדעוך בהדרגה.
• ההנהלה ציינה כי המותג החדש הושק והמוכנות התפעולית משתפרת.

ראשי פרקים של שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה התייחסה למספר חששות של משקיעים.

לגבי המומנטום הרבעוני, Tyler אמר כי החברה אינה שמרנית אלא בטוחה ברוחב עסקיה. לדבריו, העלאת התחזית לתרופות בצפון אמריקה משקפת מומנטום בערוצי לקוחות וצמיחה בתחום המוצרים המיוחדים, וכי ההשקעות בהמשך השנה צפויות לייצר תשואות בתקופות עתידיות.

לגבי חוזה CVS, ההנהלה ציינה כי הקשר נמשך יותר מ-20 שנה וכי עיתוי החידוש הוא חלק מהעסק הרגיל. מקסון ציינה כי כשליש מהחוזים מתחדשים מדי שנה ושיש לה ניסיון עבר חזק בחידושים.

לגבי עסקת Precision Medicine Group, Cheung אמר כי העסקה מגדילת ערך הן מבחינה אסטרטגית והן מבחינה פיננסית, אך פרטים נוספים יגיעו סמוך לסגירה.

לגבי תוכנית 340B, מקסון ציינה כי היא משרתת בתי מרקחת חוזיים, מערכות בריאות ויצרני ביופארמה, אך לא בוצעו שינויי מדיניות סופיים ולא נצפו שינויים מהותיים בהתנהגות לקוחות או בהחזרים עד כה.

לגבי מכסים, ההנהלה ציינה כי החשיפה מינימלית מאחר שמקסון אינה מייצרת מוצרים ורוב הסחורות מגיעות ממקורות מקומיים לשוק המקומי.

לגבי תמחור תרופות IRA Part B, Tyler אמר כי הסביבה הקהילתית נשארת המקום בעל העלות הנמוכה ביותר לאספקת טיפול אונקולוגי וטען כי מדיניות המסיטה טיפול מסביבה זו תפעל נגד יעדי הפחתת עלויות רחבים יותר. לדבריו, החברה רואה במודל GLOBE חלופה ישימה לתמחור MFN ישיר.

לגבי נוף התחרות הרחב יותר של RxTS, Tyler אמר כי הקנה מידה והרשת של החברה הופכים אותה לפלטפורמת צד שלישי עצמאית חזקה, אפילו כאשר משלמים משולבים אנכית ומודלים ישירים למטופל מתרחבים.

סיכום

המצגת של מקסון הצביעה על רווחים חזקים יותר, טביעת רגל גדולה יותר באונקולוגיה והמשך החזרות הון, אפילו כאשר חלק מהעסקים מתמודדים עם לחץ לטווח קצר ואי-ודאות מדינית.

קראו את התמליל המלא להלן לפרטים נוספים על התחזית, האסטרטגיה ושאלות ותשובות של החברה.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.