גל הבינה המלאכותית הצרפתי חושף את פער הייצוב האירופי כשסטארטאפים פונים לארה"ב
ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה AGF Management (AGFb) בפסגת הפיננסים השנתית ה-27 של Scotiabank כדי להציג עסק שהתרחק מאוד משורשיו בתחום קרנות הנאמנות. המנכ"לית ג’ודי גולדרינג אמרה כי החברה הפכה למנהלת נכסים גלובלית ומגוונת יותר, אך הצביעה גם על שוק המשתנה במהירות, כאשר אסדרה, טכנולוגיה והעדפות משקיעים ממשיכים לאלץ חברות להסתגל.
המסר של AGF היה אופטימי ברובו. עם זאת, גולדרינג אמרה כי על החברה להמשיך לנהל עלויות, להגן על הזכיינות הקנדית שלה ולנווט בתנודתיות בעת שהיא מתרחבת בארה"ב ובתחום האלטרנטיביות.
נקודות מפתח
- AGF אמרה כי צמחה למנהלת נכסים גלובלית עם כ-75 מיליארד CAD בנכסים בניהול.
- המרג’ינים השתפרו משמעותית, כאשר מרג’ין ה-EBITDA עלה לכ-35% מ-23% ב-2022.
- אלטרנטיביות, אסטרטגיות long-only אמריקאיות וקמעונאות קנדית נותרות שלושת עמודי הצמיחה העיקריים.
- החברה מתכננת להחזיר מזומנים באמצעות רכישות חוזרות ודיבידנדים תוך שמירת מרחב לרכישות.
- ההנהלה רואה בבינה מלאכותית כלי פרודוקטיביות מרכזי ושינוי תפעולי לטווח ארוך.
תוצאות פיננסיות
גולדרינג אמרה כי AGF הרחיבה בהדרגה את עסקיה מאז הצטרפותה לחברה ב-1998, אז הייתה בעיקר מנהלת קרנות נאמנות קנדית. כיום, אמרה, לחברה זרמי הכנסה המפוזרים על פני קרנות נאמנות, תעודות סל, SMAים, עושר פרטי ואלטרנטיביות.
- סך הנכסים בניהול: 75 מיליארד CAD
- קרנות נאמנות קמעונאיות קנדיות: כ-37 עד 39 מיליארד CAD
- תעודות סל ו-SMAים: כ-4.5 מיליארד CAD
- עושר פרטי: כ-10 מיליארד CAD
- אלטרנטיביות של AGF Capital Partners: כ-15 מיליארד CAD
החברה הדגישה גם רווחיות משופרת ומינוף תפעולי.
- מרג’ין ה-EBITDA התרחב לכ-35% מכ-23% ב-2022
- EBITDA כאחוז מ-AUM עומד על כ-25%, לעומת נורמת ענף של כ-10%
- ההנהלה אמרה כי מינוף תפעולי חיובי נבע מעליית ערך השוק ומכירות נטו
- גולדרינג אמרה כי שליטה ממושמעת ב-SG&A נותרת חשובה ככל שהעסק גדל
היא אמרה כי הסקאלה והתמהיל של החברה מסייעים לה לעלות על ביצועי עמיתים רבים ביעילות. "כאחוז מהכנסות נטו, ראינו אותו עולה מ-23% ב-2022 לכ-35% כיום," אמרה. "המינוף התפעולי הוא בהחלט חברנו, אך עלינו להבטיח ניהול SG&A חזק."
הקצאת הון ומאזן
AGF אמרה כי מאזנה נותר עוצמה, עם חוב מינימלי וגמישות לפעול כאשר הזדמנויות מתעוררות. החברה אמרה כי תזרים מזומנים חופשי עומד על כ-135 מיליון CAD.
- כ-60 מיליון CAD בשנה משמשים לרכישות חוזרות של מניות
- כ-35 מיליון CAD בשנה משמשים לדיבידנדים
- השאר זמין לרכישות ושימושים אסטרטגיים אחרים
- לחברה יש הרשאה לרכוש חוזרת עד 3 מיליון מניות במסגרת ה-NCIB שלה
גולדרינג אמרה כי AGF הגבירה את קצב הרכישות החוזרות, כאשר הרכישות החוזרות הרבעוניות עלו מכ-1 מיליון עד 2 מיליון מניות לרמות גבוהות יותר אפשריות. היא גם אמרה כי החברה מצפה להמשיך להעלות את הדיבידנד שלה לאורך זמן.
AGF הצטרפה לאחרונה למדד Dividend Achievers ומצפה לעמוד בדרישות מדד S&P/TSX Canadian Dividend Aristocrats בינואר, סימן לרשומת הסכום המשולם היציבה שלה.
עדכונים תפעוליים
גולדרינג תיארה את האסטרטגיה של AGF כתגובה למספר שינויים ממושכים בתעשיית ניהול הנכסים, כולל אסדרה, טכנולוגיה חדשה וערוצי הפצה משתנים.
- החברה משתמשת בגישה אגנוסטית לכלי השקעה, ומציעה מנדטים חזקים דרך קרנות נאמנות, Series F, SMAים ותעודות סל
- היא מתרחבת בארה"ב דרך אסטרטגיות SMA long-only
- היא ממשיכה לבנות את עסקי הקמעונאות הקנדיים שלה, במיוחד עם מתכנני קרנות נאמנות וערוץ IIROC
- היא מוסיפה מוצרים שיכולים לעבוד הן בשווקי risk-on והן בשווקי risk-off
AGF אמרה כי רשמה שמונה רבעונים רצופים של מכירות נטו חיוביות בקרנות נאמנות קמעונאיות קנדיות, המראות תאוצה מתמשכת בשוק זה.
בארה"ב, אמרה החברה כי נכסי long-only עומדים כעת על כ-2.5 עד 3 מיליארד CAD ומופצים על פני 10 פלטפורמות, כולל SMArtX, AssetMark, Envestnet, Pershing ו-Merrill. האסטרטגיה משתמשת רק בכלי SMA, ללא CITים או קרנות נאמנות.
גולדרינג אמרה כי החברה רוצה שיועצים יקבלו מוצרים בפורמט שהם מעדיפים. "בחרנו לאמץ אסטרטגיה אגנוסטית לכלי השקעה," אמרה. "בכל דרך שהיועץ ירצה לקבל את המוצר, אנו רוצים להבטיח שנספק אותו בדיוק כך."
פלטפורמת האלטרנטיביות
אלטרנטיביות נותרות חלק מרכזי מתוכנית הצמיחה של AGF. החברה אמרה כי AGF Capital Partners מייצגת כיום כ-20% מסך ה-AUM, עם יעד של 30% בטווח של חמש שנים.
הפלטפורמה כוללת חברת אשראי פרטי בקלגרי, הון בעלים פרטי של Kensington, NHC בניו יורק והשקעה קטנה בקרן סיכון. AGF אמרה כי השיקה גם את Tactical Alpha Fund של NHC בקנדה דרך רשת ההפצה של Capital Partners.
- AUM אלטרנטיביות נוכחי: כ-20% מסך ה-AUM
- יעד לחמש שנים: 30% מסך ה-AUM
- השקעות תשתית לטווח ארוך: כ-400 מיליון CAD שיומשלו על פני 24 עד 36 חודשים
- רוב הנכסים הללו נמצאים בקרנות 12 שנה הנמצאות כעת בסביבות שנה 10
גולדרינג אמרה כי המודל של AGF מתוכנן לשמור על מעורבות המייסדים. החברה לרוב מתחילה עם אחזקה של 24.9% ולאחר מכן מגדילה את הבעלות לאורך זמן. היא אמרה כי גישה זו מסייעת לשמר כישרונות ואת התרבות היזמית של חברות נרכשות.
"אם קונים 100%, פשוט ממשלים, ואז הם נוטים לעזוב," אמרה. "אנו מעדיפים... לשמר באמת את הכישרונות של המנהלים הללו."
AGF אמרה כי עסקי האלטרנטיביות יכולים להתרחב לאשראי פרטי, תשתיות ונדל"ן, במיוחד בטווח השוק הבינוני של כ-2 עד 10 מיליארד CAD בנכסים.
בינה מלאכותית ופרודוקטיביות
גולדרינג גם מיסגרה את הבינה המלאכותית ככוח מרכזי בתוך החברה. היא אמרה כי AGF כבר משתמשת בכלי בינה מלאכותית בכל הארגון ובעבודת ההשקעות.
- 400 מתוך 610 עובדים ניגשים ל-Microsoft Copilot של מיקרוסופט
- 120 עובדים ניגשים ל-CoWork, הכולל את Claude ו-ChatGPT
- השימוש ב-Copilot עוקב אחר חיסכון של כיום עבודה אחד לעובד לחודש
- בינה מלאכותית משמשת בניתוח פונדמנטלי ובתהליכי עבודה של ניהול השקעות
גולדרינג אמרה כי מנהל ההשקעות הראשי החדש ג’ון פורטר מסייע לקדם את האימוץ. היא תיארה את הבינה המלאכותית כמהפכה טכנולוגית רביעית שחברות צריכות לאמץ ולא להתנגד לה.
תחזית עתידית
במבט קדימה, AGF אמרה כי 12 עד 18 החודשים הבאים שלה יתמקדו ככל הנראה בשלושה תחומים: אלטרנטיביות, צמיחת long-only אמריקאית והפצה קמעונאית קנדית.
- AGF Capital Partners צפויה להיות מנוע הצמיחה העיקרי
- הפצת SMA בארה"ב נותרת הזדמנות גדולה על פני הפלטפורמות הקיימות
- הקמעונאות הקנדית עדיין מהווה מקור חשוב למכירות ועוצמת המותג
- אימוץ הבינה המלאכותית צפוי להגביר פרודוקטיביות לאורך זמן
גולדרינג אמרה כי החברה מתכינה גם להשקות מוצרים נוספים, כולל אלטרנטיביות נזילות, הזדמנויות אשראי ומוצרי תשואה משופרת שיכולים לספק תשואה של כ-8%. היא אמרה כי AGF מתכננת גם השקות נוספות של תעודות סל בקנדה, שם השוק צובר מומנטום.
ההנהלה אמרה כי היא נותרת בונה על תנאי השוק ב-12 עד 18 החודשים הבאים, גם אם התנודתיות תימשך. החברה אמרה כי מאזנה מעניק לה מרחב להגיב לתזוזות ולפרוס מחדש הון כאשר הזדמנויות מופיעות.
AGF מצפה להמשיל כ-400 מיליון CAD בהשקעות הקשורות לתשתיות במהלך 24 עד 36 החודשים הבאים ולאחר מכן למחזר את ההון הזה לרכישות ויוזמות אסטרטגיות אחרות.
ראשי פרקים מסבב השאלות
- שינוי בתעשייה: אסדרה, צמיחת אלטרנטיביות, בינה מלאכותית וביקוש יועצים לבחירת כלי השקעה רבה יותר
- תגובת AGF: הפצה אגנוסטית לכלי השקעה, מיקוד SMA והרחבת אלטרנטיביות
- רווחיות: ביצועי שוק חזקים יותר ומכירות נטו מסייעים להרחבת המרג’ינים
- מיזוגים ורכישות: החברה מעדיפה אחזקות מיעוט תחילה, ולאחר מכן הגדלת בעלות הדרגתית
- החזרים לבעלי מניות: רכישות חוזרות, דיבידנדים ורכישות עתידיות הם כולם חלק מהתוכנית
במהלך שאלות, גולדרינג חזרה לטרנספורמציה של החברה, ואמרה כי ההתקדמות של AGF נבעה מגיוון לפי מוצר, גיאוגרפיה וערוץ הפצה.
היא אמרה כי החברה רואה שלוש הזדמנויות עיקריות לבעלי המניות בשלוש השנים הבאות: צמיחה בארה"ב, צמיחה ב-AGF Capital Partners, ועוצמה מתמשכת בקמעונאות הקנדית. היא גם הצביעה על רשומת הדיבידנד של החברה והמשלה הצפויה של השקעות לטווח ארוך כמקורות ערך נוספים.
סיכום
AGF Management הציגה את עצמה כחברה מגוונת יותר עם מרחב לצמיחה, אך כזו שעדיין תלויה בשליטת עלויות קפדנית ושימוש ממושמע בהון. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
