קרדו בכנס גולדמן זאקס: הרמפ האופטי מניע חזון רחב יותר

יום חמישי, 10.09.2026 — קרדו (CRDO) השתמשה בכנס Communacopia + Technology 2026 של גולדמן זאקס כדי לתאר עסק הצומח במהירות במרכז רשתות הבינה המלאכותית, תוך הודאה שמחזורי הבנייה של לקוחות עלולים להפוך את התוצאות הרבעוניות לבלתי אחידות. ההנהלה אמרה כי החברה נהנית מביקוש חזק לקישוריות אמינה וחסכונית בצריכת חשמל, עם הזדמנות אופטית גדלה שעשויה להרחיב את שוקה הרבה מעבר לכבלי נחושת.

החברה העלתה את התחזית הפיננסית לשנת הכספים 2027 לצמיחה של 85% ושמרה על יעד הכנסות האופטיקה של $600 מיליון, מה שמאותת על ביטחון הן בעסק הליבה והן במוצרים החדשים. מנהלי העסקים אמרו שההזדמנות לטווח הארוך נמדדת בעשרות מיליארדים של דולרים, אך הדגישו גם שהוצאה לפועל נשארת העדיפות הראשונה ככל שהחברה מתרחבת.

נקודות מפתח

• קרדו אמרה שהיא משחק נקי של חברת קישוריות במהירות גבוהה המתמקדת בהעברת נתונים באופן אמין ויעיל בתשתיות בינה מלאכותית.
• ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית לשנת הכספים 2027 לצמיחה של 85% ושמרה על תחזית הכנסות האופטיקה ב-$600 מיליון.
• החברה רואה מסלול צמיחה מרכזי ב-ZeroFlap Optics וב-ALC מבוססי מיקרו-אמיטר, שלדבריה יכולים להרחיב אמינות דמוית נחושת למרחקים ארוכים יותר.
• מרג’ין הגולמי נשאר סמוך ל-68%, וההנהלה אמרה שהיא מצפה שרמה זו תישאר יציבה בגדול גם ככל שהאופטיקה תהפוך לחלק גדול יותר מהמכירות.
• מנהלי העסקים אמרו שהחברה יכולה להיות גדולה בהרבה במהלך חמש השנים הבאות, כאשר קצב הכנסות רבעוני של מיליארד דולר אפשרי בתחילת שנת הכספים 2028.

תוצאות פיננסיות

קרדו אמרה שהיא עברה מחברת הכנסות של פחות מ-$200 מיליון בהנפקה ראשונה לציבור ליותר מ-$1.3 מיליארד עם כניסתה לשנת הכספים 2027. ההנהלה תיארה את הקצב האחרון כחזק במיוחד, עם שישה רבעונים רצופים של צמיחה רצופה של יותר מ-20%.

• תחזית הפיננסית לצמיחת הכנסות בשנת הכספים 2027 הועלתה ל-85% משנה לשנה.
• תחזית הכנסות האופטיקה נשארה על $600 מיליון לשנת הכספים 2027.
• מרג’ין הגולמי עמד על כ-68% ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 ונוחה להישאר על 68% ברבעון השני.
• הצמיחה הרצופה הייתה יותר מ-10% ברבעון הראשון, עם תחזית של 11% ברבעון השני, וצפויה להאיץ ל-20% ברבעון השלישי ו-30% ברבעון הרביעי.
• ההנהלה אמרה שרמת הכנסות רבעונית של מיליארד דולר עשויה להיכנס לתמונה בתחילת שנת הכספים 2028.
• הוצאות התפעול צפויות לעלות ב-55% לשנת הכספים, אך צמיחת ההכנסות עולה בכ-50% על קצב צמיחת הוצאות התפעול.
• ההנהלה אמרה שהחברה יכולה לחזור לכיוון יחס של 2:1 בין צמיחת הכנסות לצמיחת הוצאות תפעול עם כניסתה לשנת הכספים 2028.

דן, סמנכ"ל הכספים, אמר שהמחצית השנייה של השנה אמורה להציג צמיחה מהירה יותר. "נחנו ב-11% רצופים לרבעון השני," אמר. "אם תסתכלו על האופן שבו דיברנו על המחצית השנייה של השנה, זה באמת שיעור גידול מואץ — בואו נגיד 20% לרבעון השלישי, 30% לרבעון הרביעי. זה מציב אתכם במצב שבו רבעון של מיליארד דולר נמצא בטווח הראייה שלנו בתחילת שנת הכספים 2028."

עדכונים תפעוליים

ביל, המנכ"ל, אמר שתפקידה של קרדו בתשתיות בינה מלאכותית הוא להעביר נתונים באופן אמין ויעיל ברחבי הרשת. הוא תיאר את החברה כספקית ברמת המערכת שמחזיקה בסטרקצ’ר המלא, מרכוש רוחני של SerDes ועיצוב IC ועד קושחה, ארכיטקטורת מערכת, הסמכה וניהול שרשרת אספקה.

• קרדו אמרה שהיא מנהלת את הפתרון המלא מ-SerDes IP דרך עיצוב מערכת ושרשרת אספקה, ומעניקה ללקוחות נקודת אחריות דיווח אחת.
• החברה אמרה שה-North Star שלה הוא אמינות ויעילות בצריכת חשמל, במטרה לעזור ללקוחות להפעיל אשכולות בינה מלאכותית תוך ימים ולא שבועות.
• ההנהלה אמרה שהפתרונות שלה יכולים לעזור לאשכולות להגיע לזמינות של 99.9%.
• החברה אמרה שהשוק הפוטנציאלי שלה נמצא כעת בעשרות מיליארדי דולרים.
• מנהלי העסקים אמרו שהשלב הנוכחי של הצמיחה הוא "ממש תחילת הסיפור."

ביל אמר: "קרדו היא חברת פתרונות קישוריות במהירות גבוהה — משחק נקי. התפקיד שאנו ממלאים בתשתיות בינה מלאכותית הוא העברת נתונים באופן אמין ויעיל ברחבי הרשת." הוא גם אמר: "אם נוכל לספק פתרונות שיכולים לעזור ללקוחות להפעיל אשכולות מהר יותר — תוך ימים לעומת שבועות — יש לכך השפעה פיננסית אטרקטיבית. אם נוכל לשמור על אשכולות פעילים בזמינות של 99.9%, יש גם החזר עצום על כך."

החברה אמרה שעסק הכבל החשמלי הפעיל (AEC) שלה משרת את הקטע הקצר של שוק הניתנים לחיבור, בדרך כלל ב-7 מטרים ומטה. ההנהלה אמרה שנחושת עדיין מהווה כ-95% מחיבורי מרכז הנתונים — בערך אותה רמה כמו לפני 12 שנים — וכי הנחושת נשארה ברירת המחדל להגעות קצרות בשל אמינות, יעילות בצריכת חשמל ולעתים קרובות עלות נמוכה יותר.

• קרדו אמרה שעסק ה-AEC מכסה את שוק ההגעה הקצרה, בעוד שמוצרים אופטיים מתייחסים למרחקים ארוכים יותר.
• ההנהלה אמרה שנחושת במרכזי נתונים עדיין מייצגת כ-95% מהחיבורים.
• החברה אמרה שהשוק של מודולים אופטיים ל-7 מטרים ומעלה צפוי לגדול מ-60 מיליון יחידות השנה ל-175 מיליון יחידות עד 2030.
• מנהלי העסקים אמרו שכל לקוח היפר-סקייל מתנהג כשוק משלו, עם מחזורי רכישה ולוחות זמנים שונים לפריסה.
• ריכוז הלקוחות יכול להשתנות מרבעון לרבעון ככל שקונים גדולים מאיצים או מעצרים את ההוצאות על תשתיות.

קרדו אמרה שמתחרים חדשים נכנסו לשוק, דבר שהיא רואה כסימן להזדמנות גדולה יותר. ההנהלה אמרה שהיא ממשיכה לנצח על ידי ביצוע טוב, הסמכת מוצרים בקפידה וניהול שרשרת הערך המלאה מעיצוב ועד אספקה.

ZeroFlap Optics והתרחבות אופטית

החברה הקדישה חלק ניכר מהשיחה ל-ZeroFlap Optics, מוצר שפותח עם xAI ו-Oracle Financial Software לטיפול בבעיות link flap — בעיות חיבור שאינן כשל מוחלט אלא גורמות לניתוק וחיבור מחדש, מה שמפיץ נתונים שגויים ברחבי האשכול ומאלץ איפוסים.

• קרדו אמרה ש-ZeroFlap Optics נוצר לאחר ש-xAI נתקלה בבעיות link flap במהלך פריסת אשכול.
• החברה אמרה שהמוצר עזר ל-xAI להפעיל אשכול תוך חמישה ימים, לעומת שישה עד שמונה שבועות לפני כן, תוך הגעה לזמינות של 99.9%.
• ההנהלה אמרה שמשפחת ה-AEC הורחבה מ-3 מטרים ל-7 מטרים כדי לכסות כל חיבור בשורה עבור אשכולות ZeroFlap.
• עם Oracle Financial Software, קרדו אמרה שפיתחה דרכים לזהות ולמתן אי-יציבות בחיבורים ארוכים מ-7 מטרים.
• החברה אמרה שמיקרוסופט עבדה איתה לפני חמש שנים על כבל חכם שיכול לזהות כשלי יציאות בראש הרק ולתמוך בארכיטקטורת רק יחיד עם אמינות של חמישה תשיעיות, כלומר 99.999%.

קרדו אמרה שעיצוב ה-DSP המותאם שלה מודד ברציפות טלמטריה על שישה קישורים לכל חיבור GPU-למתג, עם שלושה קישורים בכל כיוון. המדידות כוללות גובה עין, יחס אות לרעש, קצבי שגיאת סיביות post-FEC, היסטוגרמות ואבחון ברמת SerDes.

ההנהלה אמרה שהמערכת יכולה לזהות הפרעות multipath מחלקיקי אבק ופגמים סמויים מנזקי פריקה אלקטרוסטטית. היא תיארה את התוצאה כ"נורת בדיקת מנוע צהובה" לקישורים, המחליפה את המבט הבינארי הישן של ירוק-או-אדום.

החברה אמרה שעניין הלקוחות מתרחב במהירות וכי היא מצפה לרמפ מהיר מאוד בשנת הכספים 2027. היא גם אמרה שהדגמת OCP מתוכננת לחודש הבא.

תיק האופטיקה ותוכניות ייצור

קרדו אמרה שעסק האופטיקה שלה מתרחב מעבר לתפקיד ספק רכיב ה-DSP. החברה רכשה לאחרונה את DustPhotonics, והוסיפה טכנולוגיית silicon photonics PIC לתיק שלה, ואמרה שיש לה כעת מערכת פתרונות מערכתית רחבה יותר.

• ZeroFlap Optics ממוצב כמשדר-מקלט אופטי מובחן המתמקד באתגרי אמינות.
• טכנולוגיית מיקרו-אמיטר, הנקראת גם ALC, נמצאת בפיתוח כבר שלוש שנים.
• החברה אמרה שמיקרו-אמיטרים יכולים לספק אמינות ויעילות בצריכת חשמל ברמת נחושת במהירויות אופטיות.
• קרדו אמרה שהטכנולוגיה יכולה להרחיב את הטווח מ-7 מטרים עם AEC ל-30 מטרים עם ALC.
• החברה אמרה שהכבלים החדשים יכולים להיות קטנים ב-75% בנפח הכולל מ-AEC של 7 מטרים במהירויות של 200G לנתיב.
• ההסמכה תימשך לאורך שנת הכספים 2027, כאשר הרמפ לייצור צפוי בשנת הכספים 2028.

ההנהלה אמרה שהיא אינה מטווחת את שוק ה-1.6T הסטנדרטי של IEEE. במקום זאת, היא מתמקדת בקטעי רשת שבהם אמינות ותכונות אחרות יכולות לפקד על מחירי מכירה ממוצעים גבוהים יותר.

החברה אמרה שהיא השחקנית היחידה שבונה DSP משלה ו-silicon photonics PIC, דבר שלדבריה תומך הן בבידול והן בשליטה במרג’ין. היא גם אמרה שהיא עדיין שוקלת השקעות נוספות של make-versus-buy לאורך הסטרקצ’ר האנכי.

תחזית עתידית

ביל אמר שהוצאה לפועל היא העדיפות מספר אחת של החברה, ואחריה הרחבת תיק האופטיקה. הוא אמר שקרדו רוצה לצמוח תוך שמירה על איכות, אמינות ומענה ללקוחות.

• ההנהלה רואה פוטנציאל עלייה מטביעת רגל גדולה יותר בעסק ה-AEC הליבה.
• היא גם רואה מקום להתרחב ליישומים חדשים עם לקוחות קיימים.
• העמקת שותפויות וצמיחה בקטע ה-neocloud נקבו כמנועי צמיחה נוספים.
• מנהלי העסקים אמרו שרמפ אופטי מהיר יותר יכול ליצור פוטנציאל עלייה נוסף.
• הם אמרו שמוצרי מיקרו-אמיטר, ALC ופתרונות memory wall יכולים להפוך לחשובים בשנת הכספים 2028.

ביל אמר שהחברה מצפה לייצר מאות אלפי יחידות אופטיות בחודש עד סוף שנת הכספים 2027, ולאחר מכן להכפיל ולשלש את הקצב הזה עד סוף שנת הכספים 2028, כאשר הצמיחה ממשיכה לתוך שנת הכספים 2029.

הוא גם אמר שיש לראות את עתיד החברה באופן רחב יותר מנחושת בלבד. "אנחנו מזהים את עצמנו כחברת קישוריות שאינה תלויה במדיום," אמר. "אני חושב שבעוד חמש שנים, אנשים יופתעו לגלות שלמרות שהתרחבנו בצורה עצומה בשלוש-ארבע השנים האחרונות, זה באמת רק תחילת הסיפור. אני מצפה להיות חברה גדולה בהרבה."

ההנהלה אמרה שהשוק לטווח הארוך ככל הנראה יישאר מעורב בין נחושת לאופטיקה, בהתאם לאורך החיבור וצרכי האמינות. היא אמרה שנחושת נשארת אמינה הרבה יותר מפתרונות מבוססי לייזר, בעוד שאופטיקה הופכת לברירת המחדל להגעות ארוכות יותר. החברה מצפה שרשתות הטרוגניות ימשיכו להתקיים ככל שאשכולות הבינה המלאכותית יגדלו ויהפכו למורכבים יותר.

מיזוגים ורכישות והקצאת הון

קרדו אמרה שהשלימה שלוש רכישות אסטרטגיות: צוות טכנולוגיית MicroLED בקנדה, CoMira לפרוטוקול ואבטחה, ו-DustPhotonics לטכנולוגיית silicon photonics PIC.

• ההנהלה אמרה שהיא מחפשת צוותי הנדסה וטכנולוגיות מובחנות שמוסיפות לפתרון ברמת המערכת שלה.
• היא אמרה שעסקת MicroLED שילבה מומחיות חיצונית עם ידע פנימי בעיבוד אותות.
• היא אמרה ש-DustPhotonics הוסיפה טכנולוגיית PIC חדשנית הן להצעות הרכיבים והן למערכות.
• מנהלי העסקים אמרו שהם נשארים פתוחים לגבי מיזוגים ורכישות עתידיים.
• הם אמרו שכל מהלך מחוץ לקישוריות הליבה יצטרך להיות מובחן מאוד ושימושי ברמת המערכת.

ההנהלה אמרה שהיא אינה מציבה קווים ברורים סביב מה שהחברה יכולה או לא יכולה לעשות, וכי היא מוכנה לחקור תחומים שבהם היא רואה ערך ללקוחות.

עיקרי שאלות ותשובות

במושב השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה לנושא של רשתות נחושת לעומת אופטיות. ביל אמר שאותו יחס בסיסי עדיין מתקיים לאחר יותר מעשור, כאשר נחושת עדיין מייצגת כ-95% מהחיבורים. הוא אמר שנחושת הצליחה להתרחב בחמש עד שש השנים האחרונות, בעוד שהשקעות אחרונות התמקדו בעיקר בחדשנות ושיבוש אופטיים.

• לחיבורים קצרים, קרדו אמרה שנחושת נשארת ברירת המחדל בשל אמינות, יעילות בצריכת חשמל ועלות.
• לחיבורים ארוכים יותר, אופטיקה היא ברירת המחדל.
• ההנהלה אמרה שהעתיד יהיה הטרוגני, עם פתרונות הנעים ממרחקי מילימטרים ועד קילומטרים.
• היא אמרה שהחברה אינה תלויה במדיום, גם אם חלק מהמשקיעים עדיין חושבים עליה כחברת נחושת.

לגבי ציפיות לטווח הארוך, ביל אמר שמשקיעים צריכים לחשוב על קרדו כחברת קישוריות רחבה יותר עם פתרונות נחושת, מוצרים מבוססי לייזר מובחנים באמינות, הצעות ניתנות לחיבור, רשתות scale-up ופתרונות memory wall. הוא אמר שהחברה מצפה להיות גדולה בהרבה גם לאחר ההתרחבות המהירה האחרונה שלה.

לגבי תחרות, ההנהלה אמרה שמשתתפים חדשים הם סימן חיובי מכיוון שהם מרמזים שהשוק מתרחב. היא אמרה שהיתרון של קרדו נובע מניהול הפתרון המלא, הסמכת מוצרים בקפידה והיות הראשונה לספק מוצרי הדור הבא דרך מעורבות קרובה עם לקוחות.

ההנהלה אמרה שאותה גישה חלה על כל התיק, לא רק במוצרי 800G. היא אמרה שהמטרה היא להיות הראשונה להסמיך, הראשונה לרמפ, ומושלמת באספקה.

לגבי עסק המשדר-מקלט, החברה אמרה שהיא אינה רודפת אחר נפח סחורה. במקום זאת, היא מטווחת קטעים שבהם תכונות אמינות יכולות לתמוך בתמחור פרמיום ושבהם אינטגרציה אנכית יכולה לסייע בהגנה על המרג’ין.

סיכום

הדיון המלא של קרדו בכנס Communacopia + Technology 2026 של גולדמן זאקס מציג חברה שמנסה להפוך את הביקוש לרשתות בינה מלאכותית לסיפור צמיחה רחב ומתמשך יותר.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.