Coinbase בוועידת Citi TMT 2026: התרחבות מעבר לקריפטו

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה Coinbase (COIN) בוועידת Citi Global TMT 2026 כדי להציג עסק רחב יותר מזה שרוב המשקיעים הכירו בתחילה. סמנכ"לית הכספים אלסיה האס אמרה כי החברה עברה מבורסת קריפטו ספוט של מוצר יחיד לפלטפורמה מגוונת, תוך שהיא ממשיכה להתמודד עם הלחצים הרגילים של אסדרה, תחרות ותנודות שוק.

האס אמרה כי החברה בונה מה שהיא מכנה "Everything Exchange" – בורסה לכל דבר – עם מוצרים חדשים בנגזרים, מניות, שווקי תחזיות ותשלומים. במקביל, Coinbase שומרת על שליטה הדוקה בעלויות, במטרה לשמר רווחיות גם אם הכנסות המסחר נחלשות.

נקודות מפתח

• Coinbase אמרה כי עסקיה כוללים כיום ארבעה אפיקי מסחר מרכזיים ו-12 קווי מוצרים, שכל אחד מהם מייצר יותר מ-$100 מיליון בהכנסות שנתיות.
• שווקי התחזיות צמחו במהירות, עוברים שיעור הכנסות שנתי של $100 מיליון רק שישה חודשים לאחר ההשקה.
• Coinbase One עבר מיליון חותמים משלמים ברבעון השני, למרות שוק קריפטו חלש יותר.
• החברה אמרה כי היא פועלת במספר מסלולי אסדרה במקביל, ואינה תלויה בהצעת חוק אחת או בהחלטת רגולטור אחד.
• Base, רשת Layer 2 של Coinbase, הופכת לחלק מרכזי באסטרטגיה שלה לסטייבלקוינים, תשלומים אג’נטיים ונכסים מסומנים.

תוצאות פיננסיות ומשמעת תפעולית

האס אמרה כי התוצאות האחרונות של Coinbase הראו שליטה חזקה בעלויות ומעורבות יציבה של משתמשים גם בשוק חלש יותר.

• ברבעון השני, כל קו עלות מרכזי הגיע מתחת לנקודת האמצע של התחזית הפיננסית.
• ההוצאות היו כ-$500 מיליון מתחת לשיעור הרצה של הרבעון הרביעי.
• החברה אמרה כי היא נשארת מחויבת לחיוביות ב-EBITDA מתואם גם אם ההכנסות יירדו.
• ההנהלה אמרה כי הוצאות 2026 אמורות להיראות דומות מאוד להוצאות 2025, למעט השפעות תגמולי USDC.
• Coinbase אמרה כי יחידות נייטיב בפלטפורמה צמחו ברבעון השני.
• נתח השוק המשיך לעלות בהדרגה, גם כאשר שוק הקריפטו הרחב נותר לא אחיד.
• החברה דיווחה על תשעה רבעונים רצופים של תזרים נייטיב, שאותם היא רואה כסימן לאמון משתמשים ולדביקות בפלטפורמה.

Coinbase גם אמרה כי תקשורתה עם המשקיעים הופכת מפורטת יותר ככל שהעסק מתגוון. ברבעון השני, היא החלה לפרט את נפח המסחר לפי ספוט ונגזרים, ולפי סטייבלקוין ונכסים אחרים, כדי לתת למשקיעים תמונה ברורה יותר של התמהיל.

ממסחר ספוט ל"Everything Exchange"

האס אמרה כי עסקי Coinbase התרחבו משמעותית במהלך 12 עד 18 החודשים האחרונים. מה שהחל כפלטפורמת מסחר ספוט בקריפטו מכסה כעת ארבעה אפיקי מסחר מרכזיים:

• מסחר ספוט בקריפטו
• נגזרים, כולל קריפטו, סחורות ומתכות
• מניות מסורתיות
• שווקי תחזיות

היא אמרה כי לחברה יש כעת 12 קווי מוצרים, שכל אחד מהם מייצר יותר מ-$100 מיליון בהכנסות שנתיות. הרוחב הזה, לדבריה, מרחיב את השוק הכולל הניתן לכתובת של Coinbase ונותן לחברה יותר דרכים ללכוד סחירות ניירות ערך בין סוגי נכסים.

האס מסגרה את האסטרטגיה לטווח הארוך כאיחוד נכסים סחירים על ערימת טכנולוגיה אחת. היא אמרה שזה יאפשר מרג’ין צולב, יעילות מסחר טובה יותר והצעת לקוח רחבה יותר.

"אני חושבת שמדובר באיחוד נכסים סחירים על ערימת טכנולוגיה אחת. היכולת להציע מרג’ין צולב, יעילות מסחר אמיתית. ה-TAM יהיה גדול יותר. התגמולים ללקוחות יהיו גדולים יותר. אנחנו נהיה המקום הטוב ביותר לסחור, וזה ייצר הרבה נפח ונתח שוק," אמרה האס.

שווקי תחזיות צוברים תאוצה במהירות

אחת מסיפורי הצמיחה הבולטים שנדונו בשיחה היה שווקי תחזיות. Coinbase אמרה כי המוצר, שהושק לפני כשישה חודשים, כבר עבר שיעור הכנסות שנתי של $100 מיליון.

• ההכנסות צמחו ב-106% רבעון על רבעון ברבעון השני.
• הסוחרים הפעילים יומית שולשו לאחר השקת הבינאריים הקריפטוגרפיים.
• ההכנסות היומיות הוכפלו פי ארבעה לאחר אותה השקה.
• כל הפעילות הגיעה ממשתמשי Coinbase קיימים.
• החברה אמרה כי לא השתמשה בשיווק צמיחה בתשלום.
• ההנהלה אמרה כי ההכנסות הן תוספתיות לחלוטין ואינן פוגעות במוצרים אחרים.

Coinbase אמרה כי המוצר עדיין בשלב מוקדם, אך התגובה מצביעה על התאמה חזקה בין מוצר לשוק. האס תיארה את שווקי התחזיות כדרך חדשה ומעניינת למשתמשים לבטא עמדות על סיכון ואירועים, כולל בחירות. החברה גם הוסיפה סוגי חוזים כגון שווקי תחזיות סטנדרטיים, בינאריים קריפטוגרפיים ו-Combos.

מניות מסומנות והדחיפה לנכסים מהעולם האמיתי

האס גם דנה במניות מסומנות, שאותן Coinbase השיקה ללקוחות שאינם אמריקאים על גבי Base. החברה אמרה כי אלה מגובות אחד לאחד ומיועדות לייצג בעלות ממשית על מניות, לא חשיפה סינתטית.

• המוצר מגובה במניות אמיתיות על הבלוקצ’יין.
• אוחזים זכאים לדיבידנדים.
• Coinbase אמרה כי הגנת פשיטת רגל חלה על המניה הבסיסית.
• זכויות הצבעה מתוכננות ברגע שהטכנולוגיה תתקדם עוד.
• שמירה עצמית ועבירות עמית לעמית הן חלק מהעיצוב.

ללקוחות אמריקאים, Coinbase אמרה כי היא ממתינה לפטור חדשנות לפני ההשקה. האס אמרה כי החברה מאמינה שטוקנים שהונפקו נייטיב עדיפים על מוצרים סינתטיים מכיוון שהם תואמים יותר מקרוב את הזכויות וההגנות של הנכס הבסיסי.

היא גם ציינה כי חברות תשתית שוק מסורתיות נכנסות לאותו תחום. Nasdaq, NYSE ו-DTCC כולן הכריזו על פיילוטים של טוקניזציה, שאותם Coinbase רואה כאימות של הקטגוריה.

Base, סטייבלקוינים ותשלומים אג’נטיים

Base, בלוקצ’יין Layer 2 של Coinbase, נשאר מרכזי לאסטרטגיה הרחבה של החברה. האס אמרה כי Base לוכד כעת יותר מ-90% מנפח הסטייבלקוין האג’נטי על-שרשרת ומשמש כשכבת סילוק חשובה לפעילות אג’נטית.

• ל-Base יש יותר מ-90% מנפח הסטייבלקוין האג’נטי על-שרשרת.
• X402 עיבד יותר מ-$100 מיליון בעסקאות.
• עמלות Sequencer נכללות בהכנסות עסקאות אחרות.
• הפעילות עדיין בשלב מוקדם ואינה מהותית מספיק לגילוי נפרד.

ההנהלה אמרה כי מקרי שימוש מוקדמים כוללים מיקרו-תשלומים, כגון סוכנים הרוכשים inference. Coinbase מצפה לאימוץ רחב יותר בהמשך, ברגע שהנזילות והעומק ישתפרו.

החברה גם אמרה כי פרוטוקול X402 נמצא כעת תחת ניהול קרן Linux. Coinbase רואה ב-Base חלק מרכזי באסטרטגיית המפתחים והתשלומים שלה, הנתמכת על ידי Coinbase Developer Platform, המציעה פתרון full-stack עם USDC על Base וכלי מפתחים.

משמורת, תשתית ופרודוקטיביות AI

האס אמרה כי תשתית Coinbase מעניקה לה יתרון ככל שהיא מוסיפה מוצרים חדשים. החברה אמרה כי היא מאחסנת כ-12% מכלל הנכסים על-שרשרת, מה שהופך אותה לנאמן המשמורת הגדול ביותר בעולם בתחום הקריפטו.

בסיס המשמורת הזה תומך בנזילות, מימון, מודלי סיכון, ציות ושירותי קליטה. Coinbase אמרה כי יכולות אלה עוזרות לה להשיק מוצרים חדשים מהר יותר ובעלות שולית נמוכה יותר.

החברה גם אמרה כי AI משפר את הפרודוקטיביות בכל הארגון.

• בקשות Pull Request עלו משמעותית שנה על שנה.
• מדדי איכות השתפרו.
• צוותים קטנים מסוגלים כעת לבצע על פני קווי מוצרים מרובים.
• ההנהלה אמרה כי רווחי AI אמורים לתמוך בביצוע מפת הדרכים עם בסיס כוח אדם נמוך יותר מבעבר.

Coinbase One ושימור לקוחות

Coinbase One, מוצר החתימה של החברה, עבר מיליון חברים משלמים ברבעון השני גם כאשר שוק הקריפטו נחלש. האס אמרה כי זה מראה את הערך של החברות מעבר לפעילות מסחר לטווח קצר.

• התגמולים הנוכחיים מתמקדים במסחר ספוט.
• מוצר הכרטיס נשאר תכונה מרכזית.
• תגמולי USDC הם תגמול חשוב נוסף.
• Coinbase מתכננת להרחיב את תגמולי החברות לשווקי תחזיות, נגזרים ומוצרים אחרים.

החברה אמרה כי מודל החתימה אמור להפוך לבעל ערך רב יותר ככל שהפלטפורמה מוסיפה קטגוריות מסחר נוספות.

אסטרטגיית אסדרה ומבנה שוק

Coinbase אמרה כי היא פועלת במספר מסלולי אסדרה בו-זמנית. האס אמרה כי החברה אופטימית בזהירות לגבי ה-Digital Asset Market Clarity Act, עם הצבעת cloture המתוכננת ל-15.09, אך הדגישה כי Coinbase אינה מסתמכת על תוצאה אחת זו.

• החברה מעורבת במאמצי חקיקת SEC.
• היא גם עובדת עם ה-CFTC.
• ההנהלה רואה בפטור חדשנות חשוב למניות מסומנות אמריקאיות.
• Coinbase הדגישה טקסונומיה ברורה לנכסים, במיוחד ההבדל בין ניירות ערך אמיתיים לנגזרים או מוצרים מובנים.

האס אמרה כי Coinbase למדה מהתפתחות הסטייבלקוינים, שבה השוק נאלץ להבחין בין מודלים אלגוריתמיים למודלים מגובים אחד לאחד. היא אמרה כי גישה דומה נדרשת לנכסים מסומנים.

היא גם אמרה כי Coinbase מעדיפה ארכיטקטורה ללא הרשאות על פני מערכות עם הרשאות.

"אנחנו מאמינים גדולים בחסר-הרשאות בגלל יתרונות האבטחה והחוסן שהוא מציע. אני חושבת שעם הרשאות הוא פשוט V2 של מה שיש לנו היום, שזה ענן, בעצם. אני לא רואה שיש שינוי מהותי גדול. התגמול האמיתי הוא בארכיטקטורה פתוחה וחסרת הרשאות," אמרה האס.

תחרות, שותפויות והדרך קדימה

Coinbase אמרה כי מערכת היחסים שלה עם Circle נשארת שיתופית ותחרותית. החברות חידשו את הסכם שיתוף הפעולה שלהן לשלוש שנים באותם תנאים כמו התקופה הקודמת של שלוש שנים. הן עובדות יחד על כמה מאמצי go-to-market, כולל עסקת Hyperliquid, תוך שהן עדיין מתחרות על יתרות פלטפורמה ואינטגרציות לקוח.

ההנהלה אמרה כי תחומי הצמיחה הגדולים ביותר לפנינו הם נגזרים, שווקי תחזיות, מניות ומוצרי מימון. Coinbase אמרה כי נגזרים בלבד מייצגים יותר מ-70% מהשוק האמריקאי והגלובלי של קריפטו, מה שמותיר מקום להתרחבות נוספת.

במבט קדימה לטווח ארוך יותר, האס אמרה כי המטרה החמש-שנתית של החברה היא להפוך למקום הטוב ביותר לסחור על ידי הבאת נכסים נוספים לערימה אחת ושיפור היעילות ללקוחות. היא אמרה כי הפלטפורמה תכלול ככל הנראה גם אלמנטים מרכזיים וגם מבוזרים, כאשר הריכוזיות מציעה יתרונות אבטחה ועיכוב נמוך לסוחרים פעילים.

Coinbase גם אמרה כי היא רואה בסטייבלקוינים ותשלומים עדיפות אסטרטגית לצד אסטרטגיית הבורסה הרחבה יותר. החברה אמרה כי נפח USDC, ולא שווי שוק בלבד, הוא המדד המרכזי לצפייה ככל שהאימוץ גדל.

מה השיחה הצביעה עליה למשקיעים

שיחת הוועידה הצביעה על חברה המנסה לעשות שני דברים בו-זמנית: להרחיב את מגוון המוצרים שלה ולשמור אחיזה חזקה בעלויות. Coinbase מהמרת שיותר סוגי נכסים, יותר מקרי שימוש ועומק תשתית רב יותר ירחיבו את השוק שלה לאורך זמן.

במקביל, ההנהלה איתתה כי העסק עדיין בשלבים מוקדמים של מספר מאמצים חדשים, כולל שווקי תחזיות, מניות מסומנות ותשלומים אג’נטיים. אותם מוצרים צומחים במהירות, אך Coinbase אמרה כי הם עדיין לא גדולים מספיק כדי להזיז את התוצאות המדווחות בצורה משמעותית.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.