West Pharmaceutical Services בכנס Wells Fargo: תחזית הצמיחה מתחזקת

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה West Pharmaceutical Services (WST) בכנס הבריאות השנתי ה-21 של Wells Fargo כדי להציג מסלול צמיחה חזק יותר, על רקע ביצועים טובים מהצפוי בהכנסות האורגניות ברבעון השני ותחזית פיננסית מוגבהת לשנה המלאה. ההנהלה הודתה גם בלחץ בתקופה הקרובה הנובע ממתקפת סייבר ומעבר עסקי ב-West Vantage, תוך שהיא מצביעה על ביקוש גובר בתחומי הביולוגיקה, תוכניות GLP-1 ומוצרים מונעי אסדרה.

נקודות מפתח

• West העלתה את התחזית הפיננסית לצמיחה אורגנית לשנה המלאה ל-10% עד 11%, לעומת 7% עד 9% קודם לכן, לאחר ביצוע עודף של $35 מיליון בהכנסות האורגניות ברבעון השני.
• רכיבי מוצרים בעלי ערך גבוה (HVP) נותרים מנוע הצמיחה המרכזי ומהווים כיום יותר ממחצית מהכנסות החברה.
• ההנהלה ציינה כי עמידה בדרישות Annex 1, ביולוגיקה, ביקוש ל-GLP-1 וצמיחה באזור אסיה-פסיפיק יוצרים הזדמנויות רב-שנתיות.
• התחזית הפיננסית להרחבת המרג’ין שופרה ליותר מ-200 נקודות בסיס, המתקרבות ל-250 נקודות בסיס לשנה.
• West Vantage צפויה להגיע לשפל ברבעון השלישי, כאשר ההתאוששות ממתקפת הסייבר חופפת לאקזיט מחוזה CGM גדול, לפני שיפור במרג’ינים בהמשך.

תוצאות פיננסיות

West דיווחה כי הביצוע ברבעון השני עלה על הציפיות, כאשר ההכנסות האורגניות עקפו את ההערכות ב-$35 מיליון. החברה הגיבה בהעלאת התחזית הפיננסית לצמיחה אורגנית לשנה המלאה ב-250 נקודות בסיס, ל-10% עד 11%.

• התחזית הפיננסית לצמיחה לשנה המלאה הועלתה מ-7% עד 9% ל-10% עד 11%.
• ההנהלה ציינה כי הטווח החדש הוא מהגבוהים בקבוצת הייחוס.
• התחזית הפיננסית להרחבת המרג’ין הוגדלה ליותר מ-200 נקודות בסיס, המתקרבות ל-250 נקודות בסיס לשנה המלאה, כלומר 50 נקודות בסיס מעל התחזית הפיננסית הקודמת.
• רכיבי HVP צפויים לתרום יותר מ-8 נקודות אחוז מתחזית הצמיחה של 10% עד 11%.

Bob Ingman, סמנכ"ל הכספים של החברה, אמר כי העסק נהנה מעמדתו ברשת האספקה הפרמצויטית.

"אנחנו מובילי השוק ומשרתים תפקיד קריטי ברשת האספקה הפרמצויטית. היה לנו מומנטום נהדר השנה, ואני בטוח שנדון בכך. אני חושב שיש הזדמנויות להמשיך ולהרחיב זאת," אמר.

עדכונים תפעוליים

West ציינה כי הביצוע החזק ביותר ממשיך להגיע מעסקי רכיבי ה-HVP, שצמחו בטווח הגבוה של עשרות האחוזים ברבעון ומהווים כיום יותר מ-50% מסך ההכנסות. החברה ציינה כי המגזר נתמך על ידי מעבר תמהיל לכיוון ביולוגיקה ומוצרים עומדים בדרישות Annex 1, אישורים ביולוגיים חזקים יותר ותמחור העולה על התוכנית.

• רכיבי HVP צמחו בטווח הגבוה של עשרות האחוזים ברבעון.
• מוצרים סטנדרטיים צמחו ב-1% ומהווים כ-20% מההכנסות.
• התקני אספקת HVP רשמו צמיחה דו-ספרתית ברבעון, למעט SmartDose 3.5, שהועבר לאבווי ב-01.07.
• West ציינה כי התקני אספקת HVP לשנה המלאה עדיין צפויים לצמוח בספרות כפולות בשל חציון ראשון חזק.

Ingman אמר כי התורם הגדול ביותר לא היה GLP-1, אלא ביקוש HVP אחר הקשור לביולוגיקה ולאסדרה.

"התורם הגדול ביותר היה למעשה HVP שאינו GLP-1. כשחושבים על מנועי הצמיחה קדימה, העלייה המתמשכת של הביולוגיקה שבה יש לנו שיעור השתתפות של יותר מ-90%, דרישות האסדרה סביב Annex 1, ומעבר התמהיל הכולל שם, אני מרגיש טוב מאוד לגבי המומנטום המתמשך בצד הזה של העסק," אמר.

West ציינה כי יש לה יותר מ-70% נתח שוק ברכיבי אלסטומר ליישומים פרמצויטיים ויותר מ-90% השתתפות בביולוגיקה. ההנהלה תיארה את העסק כדביק, מאחר שלקוחות שומרים לרוב על אותן מפרטים כאשר מוצרים עוברים מתרופות ממותגות לגנריות וביוסימילרים.

Annex 1 וביקוש רגולטורי

חלק מרכזי בסיפור הצמיחה של החברה הוא Annex 1, המסגרת הרגולטורית האירופית הדורשת עמידה קפדנית יותר בייצור סטרילי. West ציינה כי יש לה כ-800 פרויקטי Annex 1 פעילים, עלייה של 50% לעומת שנה קודמת, וכי הקטגוריה מוסיפה כ-200 נקודות בסיס לצמיחה הכוללת של החברה.

• West מעריכה את הזדמנות Annex 1 האירופית ב-$6 מיליארד.
• החברה ציינה כי חדרה עד כה לכ-$1 מיליארד.
• הפרויקטים נמצאים במדרגות פיתוח, הרצת ייצור וייצור מלא.
• ההנהלה ציינה כי ההזדמנות עשויה להתרחב אם דרישות דומות יופיעו בצורה רחבה יותר בארצות הברית.

Ingman אמר כי החברה רואה בכך רוח גבית ארוכת טווח.

"דיברנו על Annex 1 שתורמת 200 נקודות בסיס נוספות של צמיחה לחברה הכוללת. אם חושבים על הרכיב, העסק של HVP, יש לו כמובן השפעה גדולה עוד יותר על צד ה-HVP. זה ממשיך להיות חזק מאוד מבחינת מספר הפרויקטים. זה מתקרב לקצת יותר מ-800 פרויקטים כעת, שזה 50% יותר ממה שהיה בשנה זו," אמר.

GLP-1 והרחבת השוק

West ציינה כי תוכניות GLP-1 נותרות חלק חשוב, אך עדיין מוקדם, בעסקיה. החברה ציינה כי עבודת GLP-1 מהווה כ-10% מההכנסות ועדיין יש מקום לצמוח בארצות הברית ובחו"ל.

• ההנהלה ציינה כי מוצרי GLP-1 אוראליים מרחיבים את השוק ולא מחליפים תרופות הניתנות בהזרקה.
• GLP-1 בהזרקה עדיין בעלי יתרונות ביעילות ובתופעות לוואי, לפי החברה.
• West ציינה כי היא רואה צינור חזק של GLP-1 מהדור הבא עם פרופילים משופרים.
• יצרני GLP-1 גנריים בהודו, קנדה, סין, טורקיה וברזיל משתמשים בפתרונות האלסטומר של West.

Ingman אמר כי השוק עדיין בשלבים מוקדמים של פיתוחו.

"אנחנו עדיין אופטימיים מאוד לגבי עסקי GLP-1. מצד האלסטומר, זה כ-10% מהכנסותינו. אבל אנחנו חושבים שעדיין יש מסלול ארוך לשוק הזה מבחינת כמות החדירה עד כה בארה"ב וכן בשאר העולם. זה רק מתחיל," אמר.

West ציינה כי גנריות במחיר נמוך יותר אמורות לשפר את הנגישות והמחיר, במיוחד כאשר כיסוי מעסיקים וממשלות מתרחב בשווקים המפותחים. החברה גם ציינה כי מפתחי גנריות וביוסימילרים בדרך כלל מאמצים את אותן מערכות אספקה כמו החדשנים המקוריים כדי לחסוך זמן ולהפחית סיכון אסדרה.

צמיחה באסיה-פסיפיק

החברה ציינה כי אזור אסיה-פסיפיק שלה צמח ביותר מ-25% אורגנית ברבעון, מונע בעיקר על ידי עסקי GLP-1 בהודו ובסין. West ציינה כי יש לה הנהגה חדשה באסיה-פסיפיק כבר כתשעה חודשים ועובדת מוקדם יותר עם מפתחי תרופות חדשניים בסין.

• West ציינה כי סין הפכה למקור מרכזי לתרפויטיקה חדשנית במהלך העשור האחרון.
• החברה מנסה לתקנן את פלטפורמות הכיל שלה מוקדם בפיתוח.
• גישה זו יכולה להקל על תרופות לחדור לשווקי ארה"ב ואירופה בהמשך.
• West ציינה כי זה יכול להפחית את הצורך במחקרים מיוחדים או שינויי פלטפורמה כאשר מוצרים משווקים ברחבי העולם.

ההנהלה ציינה כי חברות ביוטק סיניות רבות מעניקות לאחר מכן רישיון למוצריהן לחברות פרמה וביוטק גדולות יותר, כולל לקוחות West הנוכחיים, מה שיוצר נתיב נוסף לצמיחה.

מעבר West Vantage והתאוששות ממתקפת הסייבר

West ציינה כי עסקי West Vantage, שהיוו כ-17% מהכנסות הרבעון, נמצאים באמצע מעבר. היחידה הושפעה ממתקפת סייבר ברבעון השני, שעיכבה את הכרת ההכנסות ופגעה בביצוע. החברה ציינה כי חלק מההכנסות הנדחות אלו צפויות להיקלט ברבעון השלישי והרביעי.

• West ציינה כי הרבעון השלישי צפוי להיות השפל של West Vantage.
• גורם מרכזי הוא האקזיט מחוזה ניטור גלוקוז רציף (CGM) שנתי בשווי $80 מיליון.
• אובדן חוזה זה צפוי להפחית את ההכנסות ב-$20 מיליון ברבעון השלישי ו-$20 מיליון ברבעון הרביעי.
• Drug Handling Solutions נמצאת בהרצה וצפויה להכניס $20 מיליון ב-2024, עם $5 מיליון בחציון הראשון ו-$15 מיליון בחציון השני.
• החברה מצפה ש-Drug Handling Solutions תגיע ליותר מ-$60 מיליון בבגרות מלאה ב-2028.

West ציינה כי Drug Handling Solutions מקדמת את החברה במעלה הזרם על ידי טיפול בהרכבת מחסניות ובקרת איכות, ויצירת מוצרים מוגמרים במקום רק מזרקים אוטומטיים ועטים. ההנהלה ציינה כי המודל אמור להפחית שלבי ייצור, לזרז את זמן ההגעה לשוק ולשפר את המרג’ינים.

החברה ציינה כי השקעות ההון הגדולות לעסק הושלמו ברובן וכי היא בנתה כושר לתוכניות עתידיות, כולל במתקן דבלין שלה. היא גם מחפשת הזדמנויות נוספות בארצות הברית.

תחזית עתידית

West ציינה כי מספר מגמות מבניות תומכות בתחזיתה הפיננסית לטווח הארוך יותר.

• הביולוגיקה ממשיכה לתפוס נתח שוק גדול יותר מצינור התרופות, ו-West ציינה כי היא משתתפת ביותר מ-90% מהשוק הזה.
• עמידה ב-Annex 1 נותרת הזדמנות רב-שנתית, עם מקום נוסף לצמוח באירופה והתרחבות אפשרית בארצות הברית.
• פיתוח GLP-1 ממשיך להתרחב, כאשר תוכניות ממותגות וגנריות כאחד יוצרות ביקוש.
• ביוסימילרים אמורים גם הם לתמוך בצמיחת נפח כאשר תרופות ממותגות ישנות יותר מאבדות הגנת פטנט.
• West ציינה כי מודל העסקים שלה נותר דביק בשל מפרטי אסדרה ואינטגרציה ייצורית.

ההנהלה גם ציינה כי פרופיל המרג’ין של החברה אמור להשתפר ככל שהתמהיל יעבור עוד לכיוון מוצרי HVP וכאשר West Vantage תתאושש. החברה מצפה כי הרבעון השלישי יהיה התקופה החלשה ביותר עבור West Vantage, אך ציינה כי המרג’ינים אמורים להשתפר בחציון השני ככל שהכנסות הקשורות למתקפת הסייבר יוכרו ו-Drug Handling Solutions תרוץ.

מעבר הנהגה והקצאת הון

המנכ"ל החדש Michel, שנמצא בשבועו השני בחברה, תואר כמביא ידע עמוק בשוק ויחסי לקוחות חזקים. West ציינה כי הוא כבר החל בביקורי לקוחות ופגישות עובדים, וכי המעבר היה חלק.

• ההנהלה ציינה כי Michel יכול לסייע להאיץ יוזמות אסטרטגיות.
• הוא עשוי גם להעמיק שיחות לקוחות סביב צרכי רשת האספקה.
• West ציינה כי לחברה יש מקום להתרחב מעבר לרכיבי הליבה.

הוצאות ההון נותרות ממוקדות בהשקעה אורגנית מאחורי עסקי HVP, במיוחד אזורי גמר עם ההחזר הגבוה ביותר. West ציינה כי היא מתכננת כ-$250 מיליון בהוצאות הון השנה, שווה ל-6% עד 8% מההכנסות. היא גם ציינה כי היא ממשיכה לשקול רכישות אסטרטגיות והחזרים לבעלי המניות.

• West ביצעה רכישה חוזרת של $450 מיליון ממניות סטוק בחציון הראשון של 2024.
• זאת כנגד הרשאה של $1 מיליארד.
• החברה ציינה כי היא מצפה להישאר פעילה ברכישות החוזרות.

Ingman אמר כי עמדת החברה מעניקה לה דרכים מרובות לצמוח.

"אני חושב ש-West, אחת הסיבות שבאתי ל-West היא ההתרגשות האמיתית לגבי העמדה הייחודית שאנחנו ממלאים, והעמדה התחרותית החזקה, הדביקות של העסק שלנו, ומנועי הצמיחה המבניים המתמשכים שיש לנו. אני חושב שאין יותר מדי סיפורים כאלה בחוץ," אמר.

לקוראים המעוניינים בפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.