מיקרוסופט בכנס גולדמן זאקס: בינה מלאכותית ותמחור חדש

רביעי, 09.09.2026 — מיקרוסופט (MSFT) השתמשה בכנס Communacopia + Technology 2026 של גולדמן זאקס כדי להציג עסק שמעמיק את מחויבותו לבינה מלאכותית תוך שמירה על משמעת בהוצאות. סמנכ"לית הכספים איימי הוד אמרה כי היתרון לטווח הארוך של החברה נובע מפלטפורמה רחבה ואמון עמוק בקרב לקוחות ארגוניים, אף שהיא מתמודדת עם צרכי הון כבדים, מורכבות שרשרת האספקה ושוק שעדיין בוחן כיצד יש לתמחר בינה מלאכותית.

המניה סיימה את מושב הבורסה הרגיל במחיר $491.65, ירידה של 0.47% מהסיום הקודם, ועלתה ב-0.21% במסחר לאחר שעות ל-$492.69. המניה נסחרה בין $349.2 ל-$553.72 במהלך 52 השבועות האחרונים.

ראשי פרקים

• מיקרוסופט אומרת כי החפיר שלה משתרע כעת על פני תשתיות, ניהול, אפליקציות, אינטליגנציה ושכבת סוכנים חדשה.
• החברה צופה תזרים מזומנים חופשי חיובי בשנת הכספים 2027 אף לאחר הוצאות תשתית בינה מלאכותית משמעותיות.
• Azure נשארת מונעת-היצע, עם 100 עד 200 נקודות בסיס של פוטנציאל עלייה מעבר לתחזית הפיננסית, הקשורות לשיפורי יעילות.
• מיקרוסופט מעבירה יותר מוצרים לתמחור מבוסס-צריכה תוך שמירה על רישיונות משתמש לצורך יכולת חיזוי.
• הסכמי אספקה לטווח ארוך, שבבים מותאמים אישית וגישה לשוק החוב הם חלק מתוכנית הון ותשתיות רחבה יותר.

המסר האסטרטגי של מיקרוסופט: פלטפורמה רחבה יותר לעידן הבינה המלאכותית

הוד אמרה כי עוצמתה של מיקרוסופט נובעת מפלטפורמה שנבנתה על פני עשורים ומתרחבת כעת הרבה מעבר לתוכנה המסורתית. היא תיארה את החברה כבעלת חפיר רב-שכבתי הכולל תשתיות, כלי ניהול, אפליקציות, אינטליגנציה ושכבת סוכנים מתפתחת.

היא אמרה כי הרלוונטיות של החברה לעשור הבא תלויה במידה שבה היא משלבת את השכבות הללו.

• תשתיות וניהול נשארים חלקים מרכזיים של העסק.
• לאפליקציות מצטרפות תכונות אינטליגנציה בתוך Microsoft 365.
• יכולות סוכנים הופכות לשכבה נוספת מעל אפליקציות וזרימות עבודה.
• רשת ההפצה ומערכת השותפים של החברה ממשיכות לתמוך במכירות ארגוניות.
• קשרי לקוחות בנויים על אמון, אבטחה, סוברין והגנה על רכוש רוחני.

הוד גם הצביעה על פילוח מחדש שנעשה לאחרונה, המאחד קידוד, אבטחה ועבודת ידע תחת מותג Microsoft 365. היא אמרה כי השינוי משקף את אופן הפעולה האמיתי של החברה, ולא את האופן שבו תוארה בעבר.

תוצאות פיננסיות והקצאת הון

מיקרוסופט אמרה כי היא צופה תזרים מזומנים חופשי חיובי בשנת הכספים 2027, אף בעת השקעה כבדה בתשתיות בינה מלאכותית. הוד אמרה כי החברה מאזנת בין התחייבויות לטווח ארוך וגמישות לטווח קצר.

• השקעות בקרקע ואנרגיה דורשות התחייבות לטווח ארוך.
• הוצאות הון לטווח קצר ניתנות להתאמה בהתאם לביקוש וליעילות.
• Azure ממשיכה להיות מונעת-היצע, עם 100 עד 200 נקודות בסיס של פוטנציאל עלייה מעבר לתחזית הפיננסית.
• שיפורים תפעוליים מסייעים למיקרוסופט להמיר הוצאות חומרה להכנסות מהר יותר.

אחד הסימנים הברורים ביותר להתקדמות זו, אמרה הוד, היה קיצור של יותר מ-50% בזמני dock-to-live במחצית השנייה של השנה. המשמעות היא שציוד עובר מאספקה לשימוש מניב הכנסות הרבה יותר מהר מבעבר.

בנוגע לסטרקצ’ר ההון, אמרה הוד כי מיקרוסופט ניגשה לשוק החוב מספר פעמים וממשיכה לקבל גישה חזקה בתמחור נוח. היא אמרה כי החברה תהיה מוכנה להשתמש בחוב כאשר ההחזר על ההון המושקע יצדיק זאת.

"כנראה שיש לנו מחיר הוגן למדי. עבורנו, תמיד היה מדובר בשאלה האם אנחנו צריכים זאת וה-ROIC גבוה מאוד, מה שהגיוני, ואז נשמח לגשת לשוק החוב," אמרה.

תשתיות בינה מלאכותית וניהול שרשרת האספקה

הוד אמרה כי מיקרוסופט בילתה את השנה האחרונה בהבטחת יותר משרשרת האספקה המלאה הדרושה לבניית מרכזי נתונים. היא הדגישה כי השוק מבין יותר ויותר שבניית כושר דורשת סטים שלמים של רכיבים, לא חלקים מבודדים.

• למיקרוסופט יש הסכמים לטווח ארוך לאורך שרשרת האספקה שלה.
• החברה רוצה "סטים תואמים" של רכיבים ולא אספקה חלקית.
• השקעה קהילתית חשובה מכיוון שתמיכה מקומית משפיעה על אישורי פרויקטים.
• בניית מרכזי נתונים תלויה בתיאום בין קרקע, אנרגיה, ציוד וקשרים מקומיים.

היא גם דנה באסטרטגיית השבבים של מיקרוסופט. החברה החלה עם ספק CPU אחד, התרחבה לשניים, ולאחר מכן פיתחה את שבבי Cobalt שלה. הוד אמרה כי הגישה עוסקת בגיוון ויחס מחיר-ביצוע, לא בהחלפת כל הרכיבים של צד שלישי.

• Maia 200 ו-Maia 300 הם חלק ממאמץ השבבים הפנימי של מיקרוסופט.
• יחידות Cobalt צפויות לפרוס ב-25 מרכזי נתונים השנה.
• מיקרוסופט ממשיכה להסתמך על רכיבים של צד ראשון וצד שלישי כאחד.
• היא אמרה כי הגיוון סייע לשפר את המרג’ין במהלך העשור האחרון.

מונטיזציה ותמחור: מרישיונות לשימוש

הוד אמרה כי מיקרוסופט משנה את אופן המונטיזציה שלה על בינה מלאכותית ותוכנה. החברה מעבירה חלק מהמוצרים לתמחור מבוסס-צריכה תוך שמירה על רישוי משתמשים מסורתי.

היא אמרה כי רישיונות משתמש עדיין חשובים מכיוון שקוני ארגונים רוצים יכולת חיזוי.

"אני חושבת שרישיון המשתמש עדיין חשוב מכיוון שחברות עדיין אוהבות יכולת חיזוי. למעשה, כל מי שמנהל תקציב, כמוני, יעדיף יכולת חיזוי על פני כמעט כל דבר אחר," אמרה.

• מיקרוסופט משתמשת בחיוב מבוסס-שימוש בקידוד.
• Microsoft 365 מוסיפה תמחור מבוסס-צריכה לצד תמחור מבוסס-משתמש.
• שינוי התמחור של GitHub Copilot הראה כי לקוחות ישלמו עבור שיפורי פרודוקטיביות.
• חיוב מבוסס-תוצאות נועד להרחיב את השוק ולא להחליף תקציבים קיימים.
• כלי בינה מלאכותית צפויים ליצור הכנסות חדשות, לא רק לצמצם עלויות.

הוד אמרה כי שימוש גבוה יותר יכול להיות סימן חיובי אם המוצר מספק ערך אמיתי. היא ציינה כי שיפורי יעילות בצד האחורי יכולים לסייע בקיזוז תמחור קבוע, בעוד שתכונות מתקדמות יותר עשויות לעבור למודלים מבוססי-שימוש עם הזמן.

החברה גם הדגישה את Microsoft Agent 365, שהוד אמרה כי נועד לסייע ללקוחות למדוד, לנהל ולפקח על הוצאות בינה מלאכותית.

"אני חושבת שזו הסיבה שאנחנו מדברים הרבה על מוצר שנקרא Microsoft Agent 365, כי בעצם, הכוונה היא שאנשים צריכים להיות מסוגלים גם למדוד וגם לנהל את פרופיל ההוצאות הזה כדי לוודא שהם מקבלים את מה שהם רוצים," אמרה.

פריסת בינה מלאכותית ארגונית וממשל

הוד אמרה כי מיקרוסופט מנסה לגשר על הפער בין יכולות בינה מלאכותית מתקדמות בסביבות מפתחים לבין פריסה מעשית בתוך חברות גדולות. היא אמרה כי ארגונים הופכים מתוחכמים יותר לגבי ROI ורוצים הוכחה ברורה שהוצאות בינה מלאכותית מניבות תוצאות.

• מיקרוסופט תומכת ביותר מ-11,000 מודלים בפלטפורמה שלה.
• החברה עובדת עם מודלים מתקדמים, מודלים בקוד פתוח ומודלים פנימיים מתמחים.
• מיקרוסופט מאמינה כי אסטרטגיית מודלים מעורבת היא הטובה ביותר ללקוחות ארגוניים.
• מודלים מתקדמים מתאימים לבעיות מתקדמות, בעוד שמודלים אחרים יכולים לספק ערך טוב יותר למשימות שגרתיות.

הוד אמרה כי הפלטפורמה של מיקרוסופט נועדה לתת לחברות גישה מאובטחת לרכוש הרוחני שלהן בתוך סביבות דייר. היא הצביעה על כלים כגון Agentic Harness ותכונות הממשל של Microsoft 365 כחלק מגישה זו.

היא גם אמרה כי Microsoft 365 ממוצבת כמקום בטוח לסוכנים, אפליקציות ואנשים לעבוד יחד בארגונים גדולים ומוסדרים.

"אני מרגישה ש-Microsoft 365 הוא המקום הבטוח והמהימן ביותר לכך לקרות," אמרה.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, הוד חזרה על מספר נושאים שעברו לאורך הדיון.

• לגבי מודלים מתקדמים לעומת קוד פתוח, היא אמרה כי מיקרוסופט מתמקדת במתן תוצאות בעלות הנמוכה ביותר, לא בחיזוי תמהיל המודלים המדויק.
• לגבי תכנון שרשרת האספקה, היא אמרה כי הסכמים לטווח ארוך ותיאום מקצה לקצה חיוניים לבניית מרכזי נתונים.
• לגבי אישורים מקומיים, היא אמרה כי השקעה קהילתית מסייעת לתמוך בפרויקטי בנייה מתמשכים.
• לגבי שבבי Maia, היא אמרה כי האסטרטגיה משקפת גיוון ושימוש מתמשך בספקים חיצוניים.
• לגבי חוב, היא אמרה כי מיקרוסופט תשתמש בו כאשר ההחזרים יצדיקו את המהלך.
• לגבי תמחור Copilot, היא אמרה כי שיפורי יעילות ותכונות מבוססות-שימוש יכולים לתמוך במודל גם כאשר תמחור קבוע נשאר במקומו.
• לגבי הפילוח מחדש, היא אמרה כי המוצרים של החברה משולבים יותר ויותר, מה שהופך פלחים נפרדים לפחות שימושיים.
• לגבי הפער בין בינה מלאכותית של מפתחים לארגונים, היא אמרה כי השילוב של Work IQ, תמיכה במודלים מרובים, גישה מאובטחת לרכוש רוחני ו-Agent 365 מעניק לה יתרון.

תחזית

המסר של מיקרוסופט בכנס היה כי בינה מלאכותית אינה רק תפנית טכנולוגית אלא גם תפנית במודל התפעולי. החברה מוציאה סכומים כבדים לבניית כושר, אך היא גם מנסה לשפר את המהירות והיעילות של אותה בנייה.

במקביל, מיקרוסופט משנה את אופן החיוב שלה עבור תוכנה ובינה מלאכותית, ועוברת למודלים שקושרים את התשלום באופן הדוק יותר לשימוש ולתוצאות. הערותיה של הוד הצביעו על כך שהחברה רואה בכך דרך להרחיב את השוק, לא רק לתמחר מחדש מוצרים קיימים.

התמונה הרחבה היא של חברה המנסה לשמר את עוצמותיה המסורתיות בתוכנה ארגונית תוך הסתגלות לשוק בינה מלאכותית תחרותי ואינטנסיבי יותר מבחינת מחשוב.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.