פייפאל בכנס Communacopia + Technology של גולדמן זאקס: האיפוס מעמיק

רביעי, 09.09.2026 — פייפאל (PYPL) השתמשה בכנס Communacopia + Technology 2026 של גולדמן זאקס כדי להציג איפוס נרחב במודל העסקי שלה, עם דחיפה חזקה יותר לשירותי צרכנים, צמיחה ב-Venmo וב-Braintree, ומבנה תפעולי רזה יותר. ההנהלה הצביעה גם על לחץ מצד תעריפי אירופה וסחר חוצה גבולות, אך ציינה כי החברה עדיין מצפה לעמוד ביעדי הרווח והמרג’ין לשנה המלאה.

נשיא ומנכ"ל החברה אנריקה לורס אמר כי החברה מנסה לבנות על נכסים שנותרים קשים לשכפול, כולל הסקייל הגלובלי שלה, הרשת הדו-צדדית ובסיס הלקוחות הנאמן. במקביל, אמר לורס כי פייפאל הפכה למורכבת מדי וממוקדת מדי בסוחרים, תוך הזנחת הצד הצרכני.

נקודות מפתח

• פייפאל עוברת מהסתמכות כבדה על תשלום ממותג לתמהיל רחב יותר של שירותים פיננסיים, מוצרי צרכנות ושירותים בעלי ערך מוסף.
• החברה מטווחת חיסכון בעלויות ריצה ברוטו של לפחות $1.5 מיליארד על פני שניים עד שלוש שנים, וכבר השלימה ארגון מחדש מרכזי.
• Venmo נותרת מנוע צמיחה מרכזי, עם הכנסות מעל $1.7 מיליארד ב-2025 ושבעה רבעונים רצופים של צמיחה דו-ספרתית ב-TPV.
• לחץ תעריפי אירופאי, בעיקר על נפח חוצה גבולות הקשור לסין, מכביד על צמיחת התשלום הממותג בטווח הקרוב, אך ההנהלה השאירה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה ללא שינוי.
• פייפאל ממצבת את עצמה כשכבת אמון לסחר אג’נטי, שבו בדיקות זהות ומניעת הונאות עשויות להפוך לחשובות יותר.

איפוס אסטרטגי

לורס אמר כי החברה מבצעת חמישה שינויים מרכזיים:

• איזון מחדש של מודל העסקי מתשלום ממותג לעבר שירותים פיננסיים.
• האצת הצמיחה ב-Venmo וב-Braintree.
• מתן תשומת לב רבה יותר לצד הצרכני של הרשת.
• פישוט הארגון וקיצוץ עלויות.
• מודרניזציה של מחסנית הטכנולוגיה כך שמערכות שנרכשו לאורך זמן יוכלו לעבוד יחד בצורה חלקה יותר.

הוא אמר כי המבנה הקודם של פייפאל יצר חיכוך משום שעסקים ומערכות רבים נבנו בנפרד דרך רכישות. החברה עוברת כעת למודל תפעולי מפולח עם שלוש יחידות עסקיות: Checkout, Processing ו-Venmo, ושירותים פיננסיים לצרכן. לכל יחידה תהיה אחריות דיווח עצמאית על רווח והפסד.

ההנהלה אמרה כי המבנה החדש נועד להאיץ את קבלת ההחלטות ולהבהיר את אחריות הדיווח. לורס תיאר את המודל כמעניק למנהלי העסקים "51% מהקולות", כלומר הם יכולים לקבל את ההחלטה אם אין הסכמה מלאה, תוך עבודה עם צוותים אחרים.

"כאשר ברור מי מקבל את ההחלטה, ברור מי אחראי", אמר, והוסיף כי אחריות נוטה לשפר תוצאות.

תוצאות פיננסיות ומגמות תפעוליות

פייפאל אמרה כי היא נותרת בטוחה בתחזית הפיננסית שלה לרווח למניה ולצמיחת מרג’ין העסקאות לשנה המלאה, למרות הפגיעה מהתעריפים באירופה.

• צמיחת התשלום הממותג צפויה להיות בטווח של 1% עד 2% ברבעון השלישי, מתחת לרמות ההיסטוריות.
• ההנהלה אמרה כי ההשפעה של התעריפים על הנפח הייתה צפויה במקור להיות 0.5% עד 1.0%, אך ההשפעה הייתה גדולה יותר ונמשכה זמן רב יותר מהמתוכנן.
• הלחץ האירופאי היה בולט במיוחד בעסקי חוצה הגבולות הקשורים לסין.
• PSP ו-Braintree ממשיכים לרשום צמיחה דו-ספרתית בעיבוד הליבה, גם כאשר חלק מהנפח מתנרמל.
• פייפאל מצפה לפחות $6 מיליארד בתזרים מזומנים חופשי מותאם.
• החברה מתכננת כ-$6 מיליארד ברכישות חוזרות של מניות וממשיכה לשלם דיבידנד רבעוני.

ההנהלה חזרה גם על יעד לטווח ארוך של צמיחה דו-ספרתית ברווח למניה, הנתמכת בהתרחבות מרג’ין העסקאות.

דחיפה צרכנית ושינויי מוצר

מסר מרכזי מהכנס היה כי פייפאל רוצה להיות ממוקדת יותר בצרכן. לורס אמר כי החברה הקדישה יותר מדי תשומת לב לסוחרים.

"רוב ההשקעה, רוב תשומת הלב של החברה במשך תקופה מסוימת הייתה בצד הסוחר, לא בצד הצרכן", אמר. "שינוי זה היה אחת מסדרי העדיפויות המרכזיים שהנענו בחודשים האחרונים."

החברה בונה כעת צוותי צרכנים מקומיים במדינות נבחרות כדי להבין טוב יותר את התנהגות השוק המקומי. היא גם מגדילה את תמיכת השיווק במוצרי הצרכנות, בעיקר בשווקים גדולים יותר שבהם ההזדמנות גדולה יותר.

מספר יוזמות הן חלק מאותו מאמץ:

• קנה עכשיו, שלם אחר כך משולב בתהליך התשלום במקום להיות מטופל כעסק נפרד.
• פייפאל הכריזה על שותפות עם Amazon בגרמניה.
• מוצר נאמנות עתיד להושק בגרמניה.
• PayPal Everywhere נותרת הצעת שירותים פיננסיים מרכזית, עם התקדמות בשימוש בכרטיס חיוב ונוכחות בחנויות פיזיות שעדיין בפיתוח.
• עסק הפרסום עדיין קטן, אך ההנהלה אמרה כי הוא צומח היטב ויכול לסייע בהגדלת מרג’ין העסקאות לאורך זמן.

ההנהלה אמרה כי מחזור ההשקעות הצרכני הוא גם צעד חד-פעמי וגם תחילתו של מאמץ רב-שנתי ארוך יותר.

Venmo ו-Braintree נותרות מנועי צמיחה

Venmo הוצגה כאחת מהזדמנויות הצמיחה הברורות ביותר של פייפאל. השירות חצה $1.7 מיליארד בהכנסות ב-2025, עלייה של כ-20% לעומת השנה הקודמת, ורשם שבעה רבעונים רצופים של צמיחה דו-ספרתית ב-TPV.

ההנהלה אמרה כי עדיין יש מקום להגדיל את ההכנסות למשתמש פעיל דרך מוצרים כמו Pay with Venmo וכרטיס החיוב של Venmo. שיעור החיבור לכרטיס החיוב עלה ביותר מ-70% ברבעון השני של 2025, אם כי הבסיס נותר קטן.

עבור Braintree ועסקי ה-PSP הרחבים יותר, פייפאל אמרה כי צד עיבוד הליבה עדיין צומח בקצב דו-ספרתי. הצעד הבא הוא להגדיל את אימוץ שירותים בעלי ערך מוסף כמו תשלומים וניהול סיכונים כשירות.

לשם כך, החברה בונה כוח מכירות מתמחה. ההנהלה מצפה להתקדמות גלויה יותר עד סוף 2025 ולאורך 2027.

מודרניזציה טכנולוגית וחיסכון בעלויות

פייפאל אמרה כי היא מבצעת מודרניזציה של מחסנית הטכנולוגיה שלה במהלך השנתיים הקרובות. המטרה היא לבנות מחדש פלטפורמות מפתח ולחבר מערכות שהיו מופרדות בעבר עקב רכישות.

ההנהלה אמרה כי החברה כבר השלימה ארגון מחדש ארגוני מרכזי במהלך החודשיים האחרונים. השינויים הפחיתו שכבות ניהול והרחיבו את טווח השליטה, כאשר החיסכון בעלויות צפוי להתחיל באופן מיידי.

החברה מטווחת חיסכון בעלויות ריצה ברוטו של לפחות $1.5 מיליארד על פני שניים עד שלוש שנים. חיסכונות אלה יושקעו מחדש ב:

• הרחבת שירותים פיננסיים
• תוכניות לקוחות בעלי ערך גבוה
• שיפורי תשתית
• שיווק
• מודרניזציה טכנולוגית

דיווח מגזרי יוצג בשנה הבאה כדי שמשקיעים יוכלו לראות בצורה ברורה יותר כיצד כל עסק מבצע.

PayPal World, PayPal Everywhere וסחר אג’נטי

ההנהלה אמרה כי PayPal World מצטמצמת לשלושה מסדרונות עיקריים: סין, הודו ומקרי שימוש אמריקאיים. לורס אמר כי החברה רוצה ללמוד בזהירות לפני שתתרחב בצורה רחבה יותר.

PayPal Everywhere, בינתיים, נותרת מאמץ שירותים פיננסיים מרכזי, עם התקדמות בכרטיס החיוב ושימוש גדול יותר בחנויות פיזיות שעדיין בפיתוח.

החברה דנה גם בהשקפתה על סחר אג’נטי, שבו סוכני תוכנה עשויים לסייע לצרכנים לקנות ולבצע עסקאות. פייפאל אמרה כי תפקידה יכול להיות לספק תשתית אמון.

"מה שאנחנו בטוחים בו הוא שאמון יהיה קריטי במודל זה", אמר לורס. הוא אמר כי האמון יהיה חשוב הן לצרכנים, שצריכים לדעת שהסוחרים אמיתיים, והן לסוחרים, שצריכים לדעת שהצרכנים אמיתיים.

השקפה זו קשורה לפוקוס ארוך השנים של פייפאל על אימות זהות ומניעת הונאות, שההנהלה רואה בהם יתרון אפשרי בסביבת מסחר אוטומטית יותר.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך השאלות, ההנהלה התייחסה למספר חששות של משקיעים:

• בנוגע לחלופות אסטרטגיות, פייפאל אמרה כי מקסום ערך לבעלי המניות הוא המטרה העיקרית, והתוכנית העצמאית הנוכחית היא מדד הייחוס שכנגדו ישפטו אפשרויות אחרות.
• בנוגע לתעריפים, ההנהלה אמרה כי ההשפעה האירופאית הייתה גרועה מהצפוי, בעיקר עבור עסקי חוצה הגבולות הקשורים לסין, אך לא מספיק כדי לשנות את התחזית הפיננסית לשנה המלאה.
• בנוגע לגרמניה, החברה אמרה כי מנהיגות נתח השוק מתנרמלת וכי הפוקוס הוא על התחדשות צרכנית, לקוחות בעלי ערך גבוה יותר ומוצרים חדשים.
• בנוגע לתשלום, ההנהלה אמרה כי השינוי הגדול ביותר הוא לעבר לקוחות בעלי ערך גבוה, בטיחות, גמישות דרך BNPL ויצירת ערך מונעת נאמנות.
• בנוגע להוצאות הצרכנים, פייפאל אמרה כי ההשקעה רחבה בין פייפאל ו-Venmo, אך השיווק כבד יותר בפייפאל בשל הסקייל הגדול יותר שלה.
• בנוגע ל-BNPL, החברה אמרה כי המוצר משמש כעת כאופציית תשלום משולבת ודרך למשוך צרכנים בראש המשפך.
• בנוגע ל-Venmo, ההנהלה אמרה כי המטרה היא להפוך את השירות לרלוונטי יותר בשירותים פיננסיים, עם כרטיס חיוב ו-Pay with Venmo כמניעים לטווח הקרוב.
• בנוגע להקצאת הון, פייפאל אמרה כי היא מצפה להמשיך לייצר כ-$6 מיליארד בתזרים מזומנים חופשי מותאם, להחזיר כ-$6 מיליארד דרך רכישות חוזרות ולהמשיך את הדיבידנד שלה.
• בנוגע למיזוגים ורכישות, ההנהלה אמרה כי עסקאות עשויות להיבחן מאוחר יותר, אך רק אם הן מתאימות לאסטרטגיה, ניתנות לשילוב היטב ומציעות תשואות חזקות.

תחזית

פייפאל אמרה כי התחזית לטווח הקרוב עדיין כוללת לחץ מאירופה וצמיחה איטית יותר של תשלום ממותג, אך ההנהלה מאמינה כי התוכנית הרחבה יכולה לתמוך ברווחים חזקים יותר לאורך זמן. החברה מהמרת על כך שתמהיל מאוזן יותר של שירותי צרכנות, מוצרים פיננסיים וכלים בעלי ערך מוסף יסייע לה לצמוח מהר ויעיל יותר מאשר בשנים האחרונות.

לעת עתה, המשקיעים מתבקשים לעקוב אחר הביצוע: קיצוצי עלויות, שילוב מוצרים, מונטיזציה של Venmo, שירותי Braintree, ויכולת החברה להפוך את הסקייל שלה לצמיחה בת-קיימא יותר.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.