מה העלאות הריבית של הפד אומרות על מחיר הזהב ב-2027, לפי גולדמן זאקס
ביום רביעי, 09.09.2026, השתמשה L3Harris Technologies (LHX) בכנס ג’פריס לתעשיות גלובליות 2026 כדי להציג תיק ביטחוני שלדבריה בנוי לצמיחה, אף שהיא מתמודדת עם עיכובים בתזמון חוזים, לחץ בשרשרת האספקה וחיובי תוכניות. סמנכ"ל הכספים קן שארפ אמר כי החברה מתמקדת בטילים, חלל ותקשורת תחת המנכ"ל החדש סם מהטה, תוך שמירה על מיקוד הדוק בהוצאה לפועל ובמרג’ינים.
שארפ תיאר את החברה כקבלן ביטחוני מתמחה יותר לאחר שנים של רכישות ופילוג, כולל עסקת Aerojet Rocketdyne בשווי $4.7 מיליארד וכ-13 מכירות נכסים. הוא אמר כי התיק ממוקד כעת סביב שלושה עמודי תווך: חישה רב-תחומית, שליטה בספקטרום וטילים. במקביל, הוא הודה כי העסק עדיין צריך להתמודד עם אי-ודאות במימון ממשלתי, החלטות המשך תקציביות ואתגר הרחבת הכושר לפני שכל פרס חתום רשמית.
נקודות מפתח
- L3Harris אמרה כי התיק שלה ממוקד יותר לאחר רכישת Aerojet Rocketdyne וסדרת פילוגים.
- ההנהלה רואה ביקוש חזק בטילים, מערכות חלל ותקשורת, אך רוצה חוזים בידיה לפני התחייבות להון נוסף.
- Space and Mission Systems ייצרה הכנסות של $11.5 מיליארד בשנת 2026 וצפויה לעלות על $13 מיליארד.
- החברה כבר התחייבה ל-$2.2 מיליארד בהשקעות בשרשרת האספקה ובבנייה לפני פרסים רשמיים.
- המנכ"ל סם מהטה שומר על הסטרקצ’ר הנוכחי ומדגיש הוצאה לפועל על פני ארגון מחדש.
כיוון אסטרטגי ומנהיגות
שארפ אמר כי מהטה, שהחליף את כריס קובאסיק, אינו מתכנן ארגון מחדש רחב. במקום זאת, הוא רוצה שהחברה תתמקד במה ששארפ כינה ביצוע עסקי "רגיל ומשעמם".
- מהטה שומר על הסטרקצ’ר הארגוני הנוכחי.
- לא מתוכנן ערבוב מחדש מקיף של התיק.
- ההנהלה מתעדפת מעורבות עם לקוחות, כולל עבודה ישירה עם מנהיגי הפנטגון.
- החברה רוצה לבנות על התיק הקיים במקום לפתוח מחדש דיונים אסטרטגיים מרכזיים.
שארפ אמר כי רכישת Aerojet Rocketdyne נתפסת כיום פנימית כבעלת ערך אסטרטגי. הוא טען כי אם העסק היה מוצע תמורת $4.7 מיליארד היום, הוא היה נראה זול לאור רקע הביקוש הנוכחי. הוא גם אמר כי החברה אינה מנסה לרדוף אחרי מיזוגים ורכישות או שינויים מבניים למען עצמם.
תוצאות פיננסיות
L3Harris הדגישה מספר מדדים פיננסיים ותפעוליים שלדבריה תומכים ביעדים ארוכי הטווח שלה.
- Space and Mission Systems ייצרה הכנסות של $11.5 מיליארד בשנת 2026 וצפויה לעלות על $13 מיליארד.
- הצמיחה האורגנית ב-Space and Mission Systems הגיעה ל-15% במחצית הראשונה של 2026.
- תוכנית קיצוץ העלויות LHX NeXt עלתה על יעד החיסכון הראשוני של $1.2 מיליארד.
- החברה מטווחת מרג’ינים תפעוליים של 16% על בסיס נקי, למעט פריטים חד-פעמיים וחיובים שאינם חוזרים.
- מרג’ינים של מגזר החלל עמדו על כ-10% בסוף הרבעון, מתחת לממוצע החברה, עם מקום לשיפור ככל שהתוכניות מפחיתות סיכון.
- מרג’ינים של ISR קרובים כעת לממוצע המגזר לאחר מאמץ טרנספורמציה.
- מרג’ינים של הטילים צפויים להתרחב ככל שהנפחים עולים בחדות על פני מספר תוכניות.
שארפ אמר כי החברה מנהלת גם חיובי הערכה-לסיום בחלק מהתוכניות, בעיקר ב-ISR ובחלל. הוא אמר כי L3Harris משתמשת בפרקטיקות הזמנה שמרניות יותר ורזרבות ניהול גדולות יותר בעבודות בשלב מוקדם כדי להפחית הפתעות עתידיות.
עדכונים תפעוליים
Space and Mission Systems
עסק החלל היה אחד מתחומי הצמיחה הברורים ביותר שנדונו בכנס. שארפ אמר כי היחידה עברה מהיותה קבלן ראשי שאינו בתחום החלל לקבלן ראשי בחלל, כאשר לקחים שנלמדו מארבע עד חמש שנות ניסיון מזינים כעת את ההוצאה לפועל.
- L3Harris זכתה לאחרונה בחוזה שכבת המעקב וההתראה של טילי Golden Dome האחרון.
- החברה היא קבלן ראשי בכל חמשת השלבים או הפרסים הקשורים למאמץ זה.
- חוזה AMDT-3 בשווי $955 מיליון מכסה 18 לוויינים ומייצג את הפרס החמישי בתוכנית.
- לחברה נותרו עוד 72 לוויינים לפרוס בחלל.
- ההנהלה אמרה כי העסק עובר מהדגמת אב-טיפוס לייצור המוני.
- תחומי המיקוד כוללים בחירת אוטובוס, מקור רכיבים ואופטימיזציה של שרשרת האספקה.
שארפ אמר כי החברה ספגה חיוב של $55 מיליון ברבעון האחרון הקשור לניסיונה המוקדם כקבלן ראשי בחלל. הוא אמר כי עבודה זו מסייעת כעת להנהלה לשפר את הצעות המחיר וההוצאה לפועל העתידיות.
טילים והנעה
הטילים נותרים מוקד אסטרטגי מרכזי, בעיקר כאשר משרד המלחמה דוחף מאמץ הרחבת כושר של $1 מיליארד. שארפ אמר כי L3Harris בונה כושר על פני כ-100 מבנים, לא רק בקמדן אלא גם במיקומים אחרים.
- החברה כבר התחייבה ל-$2.2 מיליארד בהשקעות בשרשרת האספקה ובבנייה לפני פרסי חוזים רשמיים.
- פרס PAC-3 בשווי $4.7 מיליארד מכסה כ-80% מהביקוש ל-PAC-3 ללא מדרגות ו-100% מהביקוש ל-DACS.
- L3Harris רודפת אחר הזדמנויות בטילי שיוט זולים ואלקטרוניקה קשורה.
- עסק הטילים כולל פיוזים, מחפשים ואלקטרוניקה, המהווים כ-30% עד 35% מהמגזר.
- החברה בונה מתקן חדש בהנטסוויל באתר רמינגטון לשעבר כדי לתמוך בכפילות מקורות ועודפות.
- מנהיג עסק הטילים קן בדינגפילד מתאם עבודות בנייה ושרשרת אספקה על פני מספר אתרים.
שארפ אמר כי החברה רוצה חוזים תחילה לפני שהיא מתחייבת להוצאות נוספות. הוא אמר כי האילוץ הגדול ביותר הוא כושר, לא ביקוש. הוא גם ציין כי L3Harris היא ספק בלעדי ברוב התוכניות הגדולות, אך עדיין מנסה לזכות בעמדות מקור שני היכן שניתן.
תקשורת ושליטה בספקטרום
עסק התקשורת נמצא גם הוא במעבר. L3Harris אמרה כי פלטפורמת הרדיו המקומית Falcon IV תעבור ל-Falcon V בכ-18 חודשים, כאשר הגרסה החדשה צפויה להיות קטנה יותר, יעילה יותר ומסוגלת יותר.
- Falcon V צפוי להיות קטן בכ-50% מ-Falcon IV.
- הפלטפורמה החדשה אמורה להציע חיי סוללה טובים יותר, ניהול חום וכושר תקשורת.
- מחזור המודרניזציה האמריקאי הושלם כעת ביותר מ-40%.
- הביקוש הבינלאומי חזק יותר, כאשר בעלות ברית מחפשות מערכות משותפות לשרידות בשדה הקרב.
- החברה כבר הזמינה יותר מ-$1 מיליארד בהזמנות תקשורת עמידה אירופאיות מגרמניה, פולין והולנד.
- יכולת הנגד-כטב"מ Wraith Shield נפרסה באוקראינה וראתה שימוש בירי חי.
- ההנהלה אמרה כי Wraith Shield השיגה שיעור השמדה של כ-80% נגד טילים בשווי $30,000.
- צינור הנגד-כטב"מ עומד כעת על כ-$1 מיליארד בביקוש בלתי צפוי.
- Link 16 שולב במסגרת תקשורת החלל של החברה.
- ה-Next Generation Jammer נשאר בלוח הזמנים ובמחיר, אם כי הוא עדיין בפיתוח ונושא מרג’ינים נמוכים יותר מסוג עלות.
שארפ אמר כי לחץ שרשרת האספקה בתקשורת מרוכז ברכיבי לוח אלקטרוני. החברה עובדת על כפילות מקורות ובוחנת גם ספקים בינלאומיים להפחתת סיכון.
תחזית עתידית
ההנהלה אמרה כי שלב הצמיחה הבא תלוי בהפיכת הביקוש לחוזים חתומים ולאחר מכן בהרחבת הייצור ללא אובדן משמעת.
- החברה מנהלת משא ומתן על כ-$20 מיליארד בהזדמנויות חוזים חדשות.
- הצבר הולך ובונה, מה שלדברי ההנהלה אמור לתמוך בהכנסות גם אם החלטות המשך תקציביות יעכבו פרסים.
- ההכנסות במחצית השנייה צפויות לעלות, אך בעיקר ברבעון הרביעי יותר מאשר מוקדם יותר בשנה.
- ההכנסות ברבעון השני והשלישי צפויות להיות פלט יחסית בשל מגבלות שרשרת האספקה.
- L3Harris צופה שיפור במרג’ינים ככל שהתוכניות עוברות מפיתוח לייצור.
- ההנהלה אמרה כי עסק הטילים עשוי לראות עליות נפח של פי 3 עד פי 10 על פני תוכניות שונות.
- החברה צופה התרחבות מרג’ינים שתגיע מיעילות ייצור ועבודת שרשרת אספקה, לא ממחירים גבוהים יותר ללקוחות.
- ה-IPO של Aerojet Rocketdyne עשוי להיבחן מחדש באמצע 2027 אם הביצועים יישארו חזקים ובעיות ההתקשרות הממשלתית יקלו.
שארפ אמר כי החברה עוקבת גם אחר כוחות שוק רחבים יותר, כולל תחרות על אלקטרוניקה וחלקים ממרכזי נתונים של בינה מלאכותית. הוא אמר כי L3Harris לוחצת על משרד המלחמה לסייע בתעדוף צרכי אספקת הביטחון כאשר קונפליקטים אלה מתעוררים.
ראשי פרקים שאלות ותשובות
במהלך השאלות, שארפ נתן פרטים נוספים על אופן ראיית ההנהלה את התיק ותוכנית ההוצאות.
- הוא אמר כי מהטה רואה בעסקת Aerojet Rocketdyne נכס אסטרטגי, לא נטל.
- הוא אמר כי החברה קיבלה את פעולת החוזה הבלתי מוגדרת הראשונה שלה בשווי $4.7 מיליארד, המראה התקדמות בפרסים.
- הוא חזר על כך ש-L3Harris רוצה חוזים לפני שהיא מוסיפה הוצאות הון נוספות.
- הוא אמר כי פרס ה-PAC-3 ועבודת DACS תומכים בטיעון לבניית הטילים הנוכחית.
- הוא אמר כי התחרות גוברת, אך L3Harris נמצאת במיקום טוב מכיוון שהיא ספק בלעדי ברוב התוכניות הגדולות.
- הוא אמר כי החברה עדיין מחפשת תפקידי מקור שני היכן שהיא אינה כבר ספקית.
- הוא תיאר את עבודת לוויין Golden Dome כהוכחה ליכולות המטען והקבלן הראשי של החברה.
- הוא אמר כי עסק ה-ISR משתפר ככל שסוגי מטוסים חדשים וגרסאות בינלאומיות עוברות דרך הצינור.
שארפ גם אמר כי גישת החברה להזמנות זהירה יותר מבעבר. הוא אמר כי ההנהלה משתמשת ברזרבות גדולות יותר על תוכניות בשלב מוקדם ומנסה להימנע מסוג החיובים שיכולים לטשטש תוצאות.
סיכום
L3Harris הציגה את עצמה כחברת ביטחון עם ביקוש חזק, תיק מצומצם יותר ותוכנית תפעולית ממושמעת יותר. משקיעים המחפשים פרטים נוספים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
