לאם ריסרץ’ בכנס TMT של סיטי: ביקוש ה-AI מעלה את התחזית

ביום רביעי, 09.09.2026, השתמשה לאם ריסרץ’ (LRCX) בכנס ה-TMT הגלובלי של סיטי לשנת 2026 כדי להציג גישה ביטחונית לגבי מחזור ציוד המוליכים למחצה, וציינה כי ההוצאות על בינה מלאכותית מגבירות את הביקוש ואת שולי הרווח, גם כאשר מחסור בחדרים נקיים מגביל את קצב ההשקעות בתעשייה. החברה גם הצביעה על מספר סיכונים, כולל חשיפה לא אחידה לשוק הסיני והצורך של ספקים לעמוד בקצב תוכניות הלקוחות המתפתחות מהר מהצפוי.

נקודות מפתח

• לאם ריסרץ’ ציינה כי שוק ציוד ייצור הוופרים (WFE) הגלובלי צפוי להגיע לטווח הנמוך של $150 מיליארד בשנת הלוח 2026, לעומת הערכות קודמות של $135 מיליארד ולאחר מכן $140 מיליארד.
• החברה דיווחה על מרג’ין ברוטו של 52% ברבעון האחרון, הגבוה ביותר ב-20 שנה, וציינה כי היא רואה מסלול לאמצע שנות ה-50 לאורך זמן.
• נתח שוק ה-SAM של לאם עלה מהטווח הנמוך של שנות ה-30 ליותר מ-36% מסך ה-WFE, מהר יותר מהצפוי על ידי ההנהלה.
• ההנהלה ציינה כי ה-AI מגביר את הערך של כל שיפור בביצועי השבבים, בעוד שכושר החדרים הנקיים נותר צוואר הבקבוק העיקרי להוצאות התעשייה.
• עסקי השירות CSPG של החברה רשמו כמעט $2.5 מיליארד בהכנסות ברבעון שלישי רצוף שבו נשבר שיא.

תוצאות פיננסיות

מנהל הכספים הראשי דאג בטינגר אמר כי תפיסת לאם את שוק ציוד ייצור הוופרים (WFE) עלתה מספר פעמים השנה ככל שהביקוש הקשור ל-AI התחזק.

• החברה רואה כעת את שוק ה-WFE הגלובלי בשנת הלוח 2026 בטווח הנמוך של $150 מיליארד.
• זאת בהשוואה להערכה קודמת של $135 מיליארד ולאחר מכן $140 מיליארד.
• בטינגר אמר כי האילוץ העיקרי אינו הביקוש, אלא זמינות החדרים הנקיים בכל התעשייה.
• הוא אמר כי הסקטור "מתת-אספק ביקוש באופן מהותי".

לאם גם הדגישה את ההתקדמות בשולי הרווח.

• החברה רשמה מרג’ין ברוטו של 52% ברבעון האחרון.
• בטינגר אמר כי זהו מרג’ין הברוטו הגבוה ביותר ב-20 שנה בלאם ריסרץ’.
• הוא אמר כי התקופה הנוכחית מונחית גם היא במרג’ין ברוטו של 52%.
• ההנהלה אמרה כי מסלול לאמצע שנות ה-50 אפשרי לאורך זמן.

מספר גורמים תומכים בהרחבת שולי הרווח.

• השקות מוצרים חדשים.
• אסטרטגיית ייצור קרובה ללקוח.
• פעולות תמחור סלקטיביות.
• אופטימיזציה של רשת האספקה.

לאם ציינה כי נתח שוק ה-SAM שלה גם כן השתפר.

• נתח ה-SAM התרחב מהטווח הנמוך של שנות ה-30 ליותר מ-36% מסך ה-WFE.
• זה מקדים את הציפייה הקודמת של החברה להגיע לטווח הגבוה של שנות ה-30 מאוחר יותר.
• הצמיחה נעזרה ברווחים בתחום ה-foundry וה-logic, מיגרציה מהירה יותר של nodes ואריזה מתקדמת.

החברה גם עידנה אחד ממודלי ההוצאות ה-AI שלה.

• לאם מעריכה כעת $9 מיליארד עד $10 מיליארד של הוצאות WFE לכל $100 מיליארד בהוצאות הון של מרכזי נתוני AI.
• המודל הקודם שלה השתמש ב-$8 מיליארד.
• ההערכה הגבוהה יותר משקפת תוכן סיליקון רב יותר, עוצמת זיכרון גבוהה יותר והתקנים מורכבים יותר במערכות AI חדשות יותר.

עדכונים תפעוליים

לאם תיארה מגוון רחב של צעדים תפעוליים שמטרתם לעמוד בביקוש ולשפר את השירות.

ייצור ורשת אספקה

• המתקן השני במלזיה נכנס לפעולה.
• ההנהלה אמרה כי הוא בנוי כעותק זהה של האתר הקיים.
• החברה גם מגדילה את צפיפות שטח החדרים הנקיים הקיים כדי להגביר את התפוקה מאותו שטח.
• תיאום הספקים מוגבר כדי להתכונן לגל הביקוש הצפוי.
• לאם ציינה כי זמני האספקה של הציוד שלה קצרים בדרך כלל מלוחות הזמנים של בניית מפעלי הלקוחות.

תיק מוצרים וטכנולוגיה

• כלי ה-etch מסוג Akara מציג ביצועים טובים מאוד ב-foundry logic, במיוחד לחריטה ביחס גובה-רוחב גבוה.
• אימוץ טרנזיסטורי gate-all-around מגביר את עוצמת ה-etch וה-deposition.
• לאם ציינה כי gate-all-around יכול להוסיף כ-$1 מיליארד של SAM לכל 100,000 התחלות וופר.
• אספקת חשמל מהצד האחורי (backside power delivery) יכולה להוסיף עוד $1 מיליארד של SAM לכל 100,000 התחלות עם האימוץ.
• האריזה המתקדמת צומחת ביותר מ-70% השנה, כאשר ה-foundry וה-logic הם תורמים מרכזיים.
• החברה צופה מעבר לאריזה ברמת פאנל וציינה כי היא יכולה להשתמש ביכולות TSV, חריטת סיליקון וציפוי נחושת אלקטרוליטי קיימות.

Dry Resist ועבודות פיתוח נוספות

• תוכנית Aether Dry Resist רואה עניין לקוחות חזק מהצפוי.
• בטינגר אמר כי הוא מצפה שהזדמנות ההכנסות המצטברת של $1.5 מיליארד לחמש שנים תעלה על היעד.
• הוא לא סיפק יעד חדש.
• לאם ציינה כי הכרזות ליתוגרפיה high-NA הקרובות אמורות לסייע לאימוץ ה-dry resist.

שירות ותמיכה

• עסקי CSPG הניבו כמעט $2.5 מיליארד בהכנסות ברבעון האחרון.
• זה היה הרבעון השלישי ברציפות שבו נשבר שיא.
• חלקי חילוף נותרים החלק הגדול ביותר של CSPG.
• ניצול תעשייתי גבוה תומך בביקוש לחלקים ושדרוגים, במיוחד ב-NAND.
• לאם גם מרחיבה את הצעות השירות באמצעות cobots וכלי Equipment Intelligence.
• החברה אמרה כי כלים אלה יכולים לתמוך באחריות שירות מבוססת תוצאות ותחזוקה חזויה.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי למחזור הנוכחי עדיין יש מקום להתפתח, כאשר 2027 ואולי 2028 מתעצבות כשנים חזקות.

• לאם מצפה ש-8 עד 10 מפעלי tier-1 חדשים ייכנסו לפעולה עד סוף 2027.
• היא ציינה כי 2027 צפויה להיות צפופה יותר מ-2026, תפיסה התואמת להערות לקוחות ועמיתים.
• ההנהלה אמרה כי 2028 נראית גם היא בונה, אם כי הייתה זהירה לגבי מתן תחזית פיננסית מוצקה כה רחוק.
• כושר החדרים הנקיים צפוי להישאר כאילוץ לאורך 2026 ולהשתפר בהדרגה רק ב-2027.

ה-AI נותר הגורם המניע העיקרי של הביקוש.

• לאם ציינה כי ביקוש ה-AI עובר מעבר לאימון (training) לעבר הסקה (inferencing).
• היא גם צופה ביקוש ארוך טווח מיישומי Physical AI ו-Agentic AI.
• ההנהלה אמרה כי compute לגיגאוואט הופך למדד מפתח של ביצועי מודל.
• היא טענה כי צרכי החומרה נותרים נוחים ליצרני ציוד לאורך המעבר הרב-שנתי.

החברה גם רואה מקום לשיפור נוסף בשולי הרווח.

• לאם ציינה כי יעד מרג’ין הברוטו באמצע שנות ה-50 נתמך על ידי ייצור קרוב ללקוחות, מוצרים חדשים, תמחור ורווחי רשת האספקה.
• ההרצה במלזיה היא אחד המנופים התפעוליים העיקריים.
• פרמיות ביצועי מוצר, כגון אלה הקשורות ל-Akara, עשויות גם הן לסייע.

ב-NAND, לאם רואה מחזור שדרוג גדול לפנינו.

• החברה מעריכה הזדמנות שדרוג NAND של $40 מיליארד עד שנת הלוח 2027.
• היא ציינה כי המעבר משכבות sub-200 ליותר מ-200 שכבות הצטמצם מתקופה של שלוש עד חמש שנים לתקופה קצרה יותר המסתיימת בסוף 2027.
• לשנים 2026 ו-2027, השוק צפוי להיות מונע בעיקר על ידי המרה, עם כושר greenfield מוגבל.
• תוספות greenfield פוטנציאליות עשויות להגיע במחצית השנייה של 2028 ומעבר לכך אם הביקוש יישאר חזק.
• התחלות הוופר הגולמיות צפויות לרדת בכ-20% מכושר השיא עד סוף השנה.

מבחינה גיאוגרפית, לאם ציינה כי סין תהפוך ככל הנראה לנתח קטן יותר מההכנסות לאורך זמן.

• זה אינו משקף ירידה בהשקעות מפעלי הסיליקון הסינים.
• במקום זאת, הצמיחה בשווקים שמחוץ לסין מתקדמת מהר יותר.
• foundry logic בחזית הטכנולוגיה, DRAM ו-NAND מתרחבים מהר יותר מחוץ לסין.
• ההנהלה אמרה כי תוצאות מרבעון לרבעון עשויות עדיין להיות לא אחידות בשל תזמון פרויקטים לא סדיר.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה התייחסה למספר חששות של משקיעים.

הורדת מפרט DRAM

• כשנשאלה על הורדת מפרט DRAM, לאם כינתה את הנושא "טיוטת תשקיף" (red herring).
• ההנהלה אמרה כי היא אינה רואה תוצא מהותי על החלטות הרכישה של הלקוחות.
• בטינגר אמר כי מודלי AI עדיין דורשים רמות כוח מחשוב ספציפיות, מה שמשמר את הביקוש לחומרה טובה יותר.

צפיפות 2027 וראות 2028

• לאם אמרה כי היא מסכימה עם התפיסה ש-2027 תהיה צפופה יותר מ-2026.
• היא ציינה כי התעשייה זקוקה ליותר שטח חדרים נקיים, אך מתקנים כאלה אורכים כשנתיים לבנייה.
• הביטחון ב-2028 נובע ממודלים מלמעלה למטה ומשיחות ישירות עם לקוחות.
• ההנהלה אמרה כי היא נותרת זהירה מכיוון שמסגרת הזמן עדיין כ-18 חודשים קדימה.

מוכנות רשת האספקה

• כשנשאלה האם לאם וספקיה יכולים לתמוך בעלייה אפשרית בכושר DRAM, ההנהלה אמרה כי צוותי החשבון עוקבים אחר תוכניות הלקוחות שנה עד שנתיים קדימה.
• היא אמרה כי רמות האמון בקרב הלקוחות גבוהות באופן יוצא דופן.
• לאם הצביעה על ההרחבה במלזיה, הגדלת צפיפות האתרים הנוכחיים ותיאום הדוק עם ספקים כצעדי הכנה מרכזיים.

חשיפה לסין

• לאם ציינה כי ההשקעה בסין נמשכת, אך בקצב איטי יותר משווקים אחרים.
• היא צופה כי נתח ההכנסות מסין יירד על פני מספר שנים.
• ההנהלה אמרה כי הירידה מונעת על ידי צמיחה מהירה יותר במקומות אחרים, לא על ידי ירידה מוחלטת בהוצאות בסין.

אריזה ברמת פאנל

• לאם ציינה כי היא אינה זקוקה לרכישות כדי לעבור לאריזה ברמת פאנל.
• היא אמרה כי מיומנויות ה-TSV, חריטת הסיליקון וציפוי הנחושת האלקטרוליטי הנוכחיות שלה יכולות לעבור לפורמט החדש.
• רכישה קודמת באוסטריה סייעה להאיץ את מחקר ופיתוח.
• החברה משקיעה כעת כדי שתהיה מוכנה כשהשוק יעבור שינוי.

Aether Dry Resist

• ההנהלה אמרה כי משיכת הלקוחות ל-Dry Resist חזקה מאוד.
• היא אמרה כי הזדמנות חמש השנים של $1.5 מיליארד תעלה ככל הנראה על היעד.
• לאם לא נתנה יעד חדש, אך אמרה כי הכרזות ליתוגרפיה high-NA אמורות לסייע לאימוץ.

Cobots ועמדה תחרותית

• לאם ציינה כי זיהתה את הזדמנות ה-cobot מוקדם ופעלה לפני המתחרים.
• החברה אמרה כי יש לה כעת תמיכת cobot על פני שמונה סוגי כלים.
• ההנהלה אמרה כי לקוחות עשויים ללחוץ על יריבים לאמץ כלים דומים.
• לאם אמרה כי היא נותרת קדימה באופן משמעותי הן בפריסה והן בפיתוח.

השלכות שוק

המסר מלאם ריסרץ’ היה חיובי באופן רחב למשקיעים בציוד מוליכים למחצה. ביקוש ה-AI עדיין מניע הוצאות, שדרוגי זיכרון ו-logic הופכים מורכבים יותר, והכנסות השירות צומחות לצד בסיס ההתקנות. במקביל, הערות החברה הראו כי התעשייה עדיין מתמודדת עם מגבלות אמיתיות מכושר החדרים הנקיים, תזמון רשת האספקה והקצב הלא אחיד של הביקוש האזורי.

עבור לאם ריסרץ’, התמונה לטווח הקרוב נראית חזקה, אך ההנהלה גם רמזה כי המחזור עשוי להיות ארוך יותר ממה שרבים ציפו, כאשר 2027 ו-2028 עדיין מציעות תמיכה אם הוצאות ה-AI ובניית המפעלים ימשיכו להתקדם.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.