Restaurant Brands International בכנס Barclays: ההתאוששות תופסת תאוצה

רביעי, 09.09.2026 — Restaurant Brands International (QSR) השתמשה בכנס הצרכני הגלובלי השנתי ה-19 של Barclays כדי להציג עסק שצובר מומנטום, אך עדיין יש בפניו עבודה רבה. ההנהלה הצביעה על צמיחה חזקה יותר במכירות וברווחים לאורך כל התיק, בהובלת Burger King בארה"ב, תוך הכרה בכך ש-Popeyes ו-Tim Hortons עדיין זקוקות להוצאה לפועל עקבית יותר, וכי ההתאוששות של Burger King עדיין בשלביה הראשונים.

נקודות מפתח

• RBI דיווחה כי מתחילת השנה עלו המכירות המקבילות ב-3.5%, בעוד שההכנסה התפעולית עלתה ב-8.5%, שניהם מעל יעדיה ארוכי הטווח.
• Burger King בארה"ב רשמה צמיחה של 8.5% במכירות חנויות זהות ברבעון השני, בסיוע שדרוגי מוצרים, הצעות ערך ושיווק הקשור לרכוש רוחני חדש.
• העסק הבינלאומי, המהווה מעט יותר ממחצית ממספר המסעדות וכמעט מחצית ממכירות המערכת, צומח בשיעורים דו-ספרתיים במכירות ובהכנסה התפעולית.
• ההנהלה אמרה כי Popeyes מציגה סימנים ראשוניים של שיפור וצופה חזרה למכירות מקבילות חיוביות במחצית השנייה של 2024.
• RBI מטווחת מינוף נטו בטווח של 3x נמוך עד בינוני עד 2028, מה שלדבריה יתמוך בסטטוס דרגת השקעה והחזרים מתמשכים לבעלי המניות.

תוצאות פיננסיות

ההנהלה אמרה כי החברה מהטרמה את האלגוריתם שלה לשנת 2024.

• צמיחת המכירות המקבילות המצטברת עמדה על 3.5% מתחילת השנה.
• צמיחת ההכנסה התפעולית המצטברת עמדה על 8.5% מתחילת השנה.
• תוצאות אלו היו מעל המסגרת ארוכת הטווח של RBI של צמיחת מכירות מקבילות של 3% ומעלה וצמיחת הכנסה תפעולית של 8% ומעלה.
• המנכ"ל Josh Kobza אמר כי החברה עדיין בשלבים הראשונים של טרנספורמציה רב-שנתית, במיוחד ב-Burger King.

החברה ציינה גם כי התמהיל של ביצוע יתר וביצוע חסר בין המותגים הוא חלק מתמונת התיק הרגילה.

• Burger King הייתה תורמת חזקה השנה.
• Popeyes פיגרה בתקופות האחרונות.
• Sami Siddiqui, סמנכ"ל הכספים, אמר כי החברה יכולה עדיין לעמוד ביעדיה הכוללים גם כאשר ביצועי המותגים שונים.

העסקים של RBI בארה"ב ובינלאומית ממשיכים למלא תפקידים שונים בתיק.

• Burger King בארה"ב מייצגת כ-17% מההכנסה התפעולית של RBI, אך היא שולטת בתשומת לב המשקיעים.
• הפלח הבינלאומי מהווה מעט יותר מ-50% ממספר המסעדות ומתקרב ל-50% ממכירות המערכת.
• מכירות המערכת הבינלאומיות וההכנסה התפעולית צומחות שתיהן בשיעורים דו-ספרתיים.

עדכוני פעילות

Burger King בארה"ב

ההנהלה תיארה את ההתאוששות של Burger King כתוצאה של מספר שנות עבודת יסוד שמתחילה כעת להשתקף במספרים.

• תוכנית "Reclaim the Flame" עברה מהקמה לתוצאות.
• מכירות חנויות זהות של Burger King בארה"ב עלו ב-8.5% ברבעון השני של 2024.
• כ-50% מהמערכת שופצה, וכ-40% עדיין נותרו לשיפוץ.
• כ-1,000 מסעדות עדיין צריכות להיות מוחזרות לזכיינות לטובת מפעילים טובים יותר.
• ההנהלה אמרה כי השיפוצים מניבים תשואות מוצקות ועלייה במכירות.

שינויים במוצרים ובשיווק היו גם הם מרכזיים בהתאוששות.

• החברה שדרגה את ה-Whopper ואמרה כי המוצר חזק יותר כעת בקרב הלקוחות.
• נאגטס חדשים משתמשים בבשר עוף לבן מלא ובציפוי פריך יותר.
• RBI גם משדרגת רטבים, כאשר חרדל דבש הוא מוקד ספציפי.
• שותפות Dragon Ball Z ו"Super Saiyan Sauce" חדש סייעו להניע תשומת לב מקוונת.
• תוכניות שירות קיץ כללו את יוזמות Whopper Guarantee ו-Your Way Champion.

Kobza אמר כי העבודה אינה התאוששות קצרת מועד.

• הוא תיאר את ההתאוששות כתוצאה של ארבע שנות "הוצאה לפועל מאנייקלית".
• הוא אמר כי עדיין יש "דרך ארוכה לעבור" וכי Burger King יכולה להפוך "הרבה, הרבה יותר טובה".
• הוא גם אמר כי המבחן המרכזי הוא האם החברה משפרת את חוויית הלקוח הליבתית מדי שנה.

ערך ותמחור Burger King

• פריטי ערך מהווים כ-30% מהתפריט בארה"ב.
• הדואים ב-$5 והטריאות ב-$7 נתנו למותג סטרקצ’ר מחירים יציב.
• ההנהלה מטווחת צמיחה בעסקאות פלט עד חיובית מעט תוך שמירה על תמחור בהתאם לאינפלציה.
• פריטים פרמיום כגון "Whoppers by You" נועדו לשבת לצד פלטפורמת הערך.

Tim Hortons

Tim Hortons נשארת עסק גדול וחשוב, במיוחד בקנדה, שם אמרה ההנהלה כי למותג יש תבניות תנועה חזקות ובסיס לקוחות נאמן.

• כ-50% מהפעילות מתרחשת לפני 11:00.
• בשעת השיא בין 06:00 ל-10:00, מעברי הכוננות מזיזים רכב כל 23 שניות.
• המכירות המקבילות האחרונות היו רכות יותר, אך ההנהלה אמרה כי הסביבה המאקרו הייתה יציבה בכמה הרבעונים האחרונים.
• המותג מקדם משקאות קרים ומזון אחר הצהריים כדי להרחיב את חלק היום של אחר הצהריים.
• שותפות Harry Potter הביאה סחורה, סופגניות בנושא ומשקאות מיוחדים.
• השקת matcha גם התקבלה היטב.
• ההנהלה צופה כי קצב חדשנות משקאות קרים יואץ במחצית השנייה של השנה.

Popeyes בארה"ב

Popeyes נמצאת באמצע התאוששות משלה, אך ההנהלה אמרה כי המותג מתחיל ממצב בריא יותר ממה ש-Burger King עשתה לפני שנים.

• הרשת שמרה על פלטפורמת הערך $5 Faves לתקופה ארוכה.
• תפיסת הערך השתפרה ב-3 נקודות משנה לשנה.
• תלונות הלקוחות נמצאות במגמת ירידה.
• שביעות רצון מהמוצר משתפרת בשלוש קטגוריות הליבה של המותג: עוף על העצם Bonafide, טנדרס וסנדוויצ’י עוף.
• משאבי שטח הורחבו והכשרה הוגברה למנהלי מסעדות כלליים.
• Peter, לשעבר מנהל תפעול ראשי של Burger King, מוביל כעת את Popeyes כנשיא.

Siddiqui אמר כי Popeyes שונה מ-Burger King במספר דרכים חשובות.

• מערכת הזכיינות בריאה יותר.
• רוב המסעדות נבנו ב-10 עד 15 השנים האחרונות.
• הרווחיות הממוצעת של ארבעה קירות עלתה בעבר על $300,000 לסניף.
• ההנהלה אמרה כי היא בטוחה ש-Popeyes יכולה לחזור למכירות מקבילות חיוביות במחצית השנייה של 2024.

העסק הבינלאומי

RBI אמרה כי העסק הבינלאומי שלה הוא אחד ממנועי הצמיחה החשובים ביותר של החברה, גם אם הוא מקבל פחות תשומת לב מ-Burger King בארה"ב.

• הפלח כולל יותר מ-125 שווקים.
• הוא מייצג מעט יותר ממחצית ממספר המסעדות וכמעט מחצית ממכירות המערכת.
• מכירות המערכת וההכנסה התפעולית צומחות שתיהן בשיעורים דו-ספרתיים.
• ל-10 השווקים המובילים יש תקופות פרעון לא ממונפות של כארבע עד חמש שנים, ותקופות פרעון אלו משתפרות.

יפן הודגשה כשוק בולט.

• ל-RBI היו פחות מ-100 מסעדות שם לפני כעשור.
• לשוק יש כעת כ-400 מסעדות.
• ההנהלה צופה כ-600 סניפים תוך שנתיים.
• תקופות הפרעון ביפן ירדו לכ-2.5 שנים.
• ההנהלה תיארה את המכירות חנויות זהות של השוק כ"דו-ספרתיות על דו-ספרתיות על דו-ספרתיות".

סין היא גורם תנודה חדה מרכזי נוסף.

• RBI לקחה שליטה תפעולית על Burger King בסין ולאחר מכן שיתפה פעולה עם המפעיל המקומי CPE.
• השותפות כבר הניבה צמיחה דו-ספרתית במכירות חנויות זהות.
• הרווחיות של המסעדות השתפרה בשני הרבעונים הראשונים של השותפות.
• ההנהלה צופה כי סין תתרום כ-200 יחידות נטו חדשות עד 2028.

שווקים אחרים גם הם נשארים חשובים.

• קוריאה הופכת תחרותית יותר, כאשר RBI מפעילה מספר דומה של יחידות ליריבה הגדולה ביותר שלה.
• צרפת והודו היו בין השווקים המובילים האחרים שצוינו.
• ההנהלה אמרה כי לחברה אין נקודת מחדל בודדת בשל הפיזור הגיאוגרפי הרחב שלה.

תחזית עתידית

RBI הציגה מסגרת לשנת 2028 הבנויה סביב צמיחה במכירות, יחידות ורווח, לצד מאזן חזק יותר.

• החברה צופה כ-1,800 יחידות נטו חדשות עד 2028.
• זה ישווה לכ-5% צמיחה נטו ביחידות.
• ההנהלה מטווחת צמיחת מכירות מקבילות של 3% ומעלה.
• היא גם צופה כ-8% צמיחה אורגנית בהכנסה התפעולית.

ההנהלה אמרה כי Burger King בסין עשויה להיות הגורם הבודד הגדול ביותר בצמיחת היחידות בשנים הקרובות.

• השוק כבר הפך יציב יותר לאחר תקופה של סגירות ושיקום.
• RBI אמרה כי השותפות החדשה עם CPE הייתה טובה מהצפוי.
• מנהלי עסקים אמרו כי הם מרגישים "ממש טוב" לגבי המסלול ויכולים לעלות על היעדים אם המומנטום ימשיך.

עבור Burger King בארה"ב, החברה עדיין רואה מסלול ארוך.

• כ-40% מהמערכת עדיין צריכה להיות משופצת.
• כ-1,000 מסעדות עדיין צריכות להיות מוחזרות לזכיינות.
• ההנהלה אמרה כי עוד שדרוגי תפריט מגיעים מעבר לנאגטס ורטבים.
• חלק מאזורי ארה"ב עדיין זקוקים להוצאה לפועל ועקביות טובים יותר.

Tim Hortons צפויה להסתמך יותר על חדשנות במחצית השנייה.

• משקאות קרים הם מוקד מרכזי.
• מזון אחר הצהריים וביקורים חוזרים הם תחומי צמיחה מרכזיים.
• החברה רואה מקום משמעותי לצמיחת חלק היום של אחר הצהריים מכיוון שכל כך הרבה פעילות עדיין מגיעה בבוקר.

היעד קצר הטווח של Popeyes פשוט יותר: לחזור למכירות מקבילות חיוביות.

• ההנהלה כינתה זאת "קו בחול" למחצית השנייה של 2024.
• סימנים ראשוניים כוללים תפיסת ערך טובה יותר, פחות תלונות וציוני מוצר חזקים יותר.
• החברה אמרה כי בסיס הנכסים החדש יותר של המותג אמור להקל על ההתאוששות בהשוואה לזו של Burger King.

הקצאת הון ומאזן

RBI גם הקדישה זמן לסטרקצ’ר הפיננסי שלה ולתוכנית ההחזר לבעלי המניות.

• החברה מטווחת מינוף נטו בטווח של 3x נמוך עד בינוני עד 2028.
• זה יסייע למצב את RBI לסטטוס דרגת השקעה.
• S&P ו-Fitch כבר מדרגות את חוב המשכנתא הראשונה של החברה כדרגת השקעה.
• RBI אמרה כי היא נמצאת מדרגה אחת מדרגת השקעה תאגידית מלאה עם אותן סוכנויות.
• Moody’s שדרגה לאחרונה את החברה, מה שמקרב אותה לדרגת השקעה מלאה.

החזרים לבעלי המניות נשארים חלק מהתוכנית.

• RBI העלתה את הדיבידנד שלה במשך יותר מ-50 רבעונים רצופים.
• יחס התשלום עומד על כ-60% מהרווחים.
• החברה הפרישה כ-$500 מיליון לרכישות חוזרות של מניות בשנת 2024.
• ההנהלה אמרה כי מאזן חזק יותר ייתן לה יותר מקום להחזיר הון לאורך זמן.

ראשי פרקים מהשאלות ותשובות

במהלך השאלות, מנהלי עסקים חזרו מספר פעמים לרעיון שמותגי RBI טובים יותר יחד תחת מטריית תאגיד אחת.

• Siddiqui אמר כי הסטרקצ’ר של מותגים מרובים יוצר יתרונות בגיוס, כישרון וקנה מידה.
• הוא אמר כי החברה מאמינה כי המותגים שייכים תחת המטרייה של RBI.
• הוא גם אמר כי החברה מחזיקה את עצמה אחראית יותר על ידי פרסום רווחיות הזכיינים מדי שנה וקישור בונוסים תאגידיים לתוצאות אלו.

Kobza אמר כי התחרות במסעדות שירות מהיר בריאה ושומרת על המותגים רלוונטיים.

• הוא תיאר את הקטגוריה כחזקה עם ביקוש מתמשך לערך, איכות ונוחות.
• הוא אמר כי המטרה היא לשמור על הרעיון הליבתי של המייסד תוך הפיכת המותג לרלוונטי יותר ללקוח של היום.
• עבור Burger King, זה אומר הגנה על זהות הצלייה על להבה תוך שיפור המוצר והחוויה.

לגבי מגמות הצרכנים, ההנהלה אמרה כי קונים בעלי הכנסה נמוכה יותר היו פחות או יותר יציבים בכמה הרבעונים האחרונים.

• RBI ממשיכה לאזן בין הצעות ערך ופרמיום.
• ב-Tim Hortons, החברה מסתמכת יותר על תמחור יומיומי ללקוחות נאמנים והצעות אפליקציה מותאמות אישית.
• ב-Burger King, תפריט הערך נשאר כלי תנועה מרכזי.

סיכום

המסר של RBI מ-Barclays היה ברור: החברה רואה מסלול צמיחה ארוך, אך הוא עדיין תלוי בהוצאה לפועל יציבה לאורך Burger King, Popeyes, Tim Hortons ושווקיה הבינלאומיים.

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.