חמישה דברים לעקוב אחריהם בשווקים השבוע
רביעי, 09.09.2026 — ווסטרן דיגיטל (WDC) השתמשה בכנס ה-Global TMT 2026 של סיטי כדי להציג עסק שלדבריה התרחק ממחזוריות הכוננים הקשיחים הישנה. סמנכ"ל הכספים קריס סנסאל אמר כי החברה קשורה כעת בעיקר לאחסנה בענן ולתשתיות בינה מלאכותית, אף שהיא מתמודדת עם מגבלות היצע ולחץ עלויות מסוים בתקופה הקרובה.
ההנהלה אמרה כי הביקוש נותר חזק, הנראות משתרעת שנים קדימה ולקוחות מבקשים התחייבויות אספקה לטווח ארוך. במקביל, החברה נמצאת באמצע מעברי מוצר מרכזיים, מה שהשאיר את צמיחת האקסהבייט מתחת ליעד הארוך טווח שלה ברבעון האחרון.
נקודות מפתח
- ווסטרן דיגיטל אמרה כי כ-90% מהעסק שלה מגיע כעת מלקוחות ענן — שינוי חד מהחשיפה הצרכנית ולמחשבי PC בעבר.
- החברה צופה צמיחת ביקוש באקסהבייט מעל 25% בשנה בחמש השנים הקרובות, אך ההיצע נותר האילוץ המרכזי.
- מרג’ין הברוטו עלה לאמצע שנות ה-50, מרג’ין התפעול לאמצע שנות ה-40, והמחיר לטרהבייט עלה ב-18% עד 19% על בסיס שנתי ברבעון האחרון.
- מעברי המוצר מתקדמים, כולל כוננים ePMR בנפח 40 טרהבייט, כוננים מדור ראשון של HAMR ומוצרים עתידיים מעל 50 טרהבייט.
- ווסטרן דיגיטל אמרה כי יש לה מצב מזומנים נקי חיובי ומתכננת להמשיך להחזיר מזומנים באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות.
תוצאות פיננסיות
סנסאל אמר כי הרווחיות של החברה השתפרה בחדות ככל שהתמחור ותמהיל המוצרים עלו.
- מרג’ין הברוטו התרחב לאמצע שנות ה-50.
- מרג’ין התפעול הגיע לאמצע שנות ה-40.
- המחיר לטרהבייט עלה ב-18% עד 19% על בסיס שנתי ברבעון האחרון, לעומת 9% לפני שני רבעונים.
- מרג’ין הגידול הצטבר היה מעל 70%.
- מרג’ין תזרים המזומנים החופשי מטוון ב-30%, רמה שהחברה כבר הגיעה אליה במספר רבעונים.
סמנכ"ל הכספים אמר כי התמחור הגבוה יותר קשור לערך המועבר ללקוחות, ולא רק להיצע מצומצם. כוננים בנפח גבוה יותר משפרים את צפיפות המדפים, מפחיתים את צריכת החשמל ומצמצמים את הצורך בשטח עיזבון במרכזי נתונים, מה שמסייע לקזז מחיר גבוה יותר לטרהבייט.
ווסטרן דיגיטל גם אמרה כי חיזקה את יתרתה.
- לחברה יש כעת מצב מזומנים נקי חיובי.
- היא השלימה את מימוש מניות SanDisk.
- היא הפחיתה את רוב חובה ועדיין עובדת על התחייבויות חוב בר המרה.
- ההנהלה אמרה כי אין לה היסוס להחזיר תזרים מזומנים חופשי נגיש לבעלי המניות.
בנוגע להוצאות הון, החברה צופה כי ה-capex לטווח ארוך ינוע בין 4% ל-6% מההכנסות. היא אמרה כי השנים האחרונות היו מתחת לטווח זה, בעוד שהשנתיים הקרובות צפויות להיות מעט מעליו. רוב ההוצאות יופנו לטכנולוגיית ראש ומדיה ולאוטומציה בייצור.
עדכונים תפעוליים
ווסטרן דיגיטל אמרה כי עברה שינוי מוצר מרכזי אחד ומתכוננת לעוד כמה.
- החברה אמרה כי השלימה מעבר חלק למוצרי ePMR בנפח 32 טרהבייט על פני ארבעה עד חמישה רבעונים.
- היא נמצאת כעת בין מחזורי מוצר מרכזיים.
- כוננים ePMR בנפח 40 טרהבייט החלו להישלח בכמויות קטנות ברבעון האחרון ומצויים בהרצה ברבעון הנוכחי.
- כוננים מדור ראשון של HAMR צפויים להתחיל להישלח במחצית הראשונה של 2027, עם הרצה לאורך שארית אותה שנה.
- מוצרים עתידיים צפויים לעבור ל-50 טרהבייט ומעלה, לאחר מכן 70 ומעלה ובסופו של דבר 100 ומעלה.
החברה אמרה כי היא מכשירה כעת את HAMR עם ארבעה לקוחות היפר-סקייל גדולים. המשוב היה חיובי, במיוחד לגבי התנהגות המוצר בייצור, צפיפות אזורית, אמינות ואיכות. סנסאל אמר כי הלקוחות זהירים מטבעם מפני שהם רוצים להימנע מאובדן נתונים, אך אמר כי התהליך מתקדם היטב.
ווסטרן דיגיטל מפתחת גם כוננים ברוחב פס גבוה יותר. היא אמרה כי היא שולחת דגימות הנדסיות לחמישה לקוחות וקיבלה משוב חיובי. החברה שואפת לשיפור ביצועים פי 2, עם שיפורים פי 4 ופי 8 בפיתוח. היא אמרה כי מניה כבדה זו תהיה חשובה יותר ככל שנפחי הכוננים יגדלו.
הייצור הוא תחום מיקוד נוסף.
- ה-capex מופנה לטכנולוגיית ראש ומדיה.
- החברה משקיעה רבות באוטומציה תוך שימוש בבינה מלאכותית.
- האוטומציה משפרת תשואה, פריון וזמינות ציוד.
- הרווחים הללו מסייעים להוסיף תפוקת יחידות ללא עלייה גדולה בהוצאות הון.
- השקעות מופנות גם לייצור סובסטרט וייצור פלטות מגנטיות.
ווסטרן דיגיטל אמרה כי היא דוחפת את צפיפות האזור גבוה יותר, עם יעד של 3 עד 5 טרהבייט לפלטה ועם הזמן, 10 טרהבייט לפלטה.
תחזית עתידית
ההנהלה אמרה כי תמונת הביקוש השתנתה באופן מהותי. סנסאל טען כי יש להסתכל על החברה פחות כספק חומרה מחזורי ויותר כעסק צמיחה חילוני הקשור לאחסנה בענן ובינה מלאכותית.
הוא אמר כי כ-90% מהעסק של ווסטרן דיגיטל מגיע כעת מלקוחות ענן, לעומת תמהיל כבד הרבה יותר של צרכנים ומחשבי PC בעבר. במילותיו, החברה אינה קשורה עוד בעיקר לתוצר המקומי הגולמי, לאמון הצרכנים או למחזורי החלפת מחשבים.
החברה צופה כי ביקוש האקסהבייט יצמח בשיעור גידול שנתי מצטבר של יותר מ-25% בחמש השנים הקרובות. היא גם אמרה כי ההיצע, לא הביקוש, הוא המגביל את ההכנסות כיום.
- לקוחות מבקשים הסכמים לטווח ארוך המשתרעים עד 2030 ו-2031.
- תכנון מרכזי נתונים משתרע כעת ליותר מחמש שנים קדימה.
- הוצאות ההון של היפר-סקיילרים מתקרבות ל-$1 טריליון.
- רק כ-4% עד 5% מהוצאות אלו מיועדות ל-HDD, אך ווסטרן דיגיטל אמרה כי האחסנה נותרת חיונית.
סנסאל אמר כי אין תקופת עיכול בשוק כרגע. הוא אמר כי שיחות עם לקוחות מייצרות איתותי ביקוש חזקים יותר, לא חלשים יותר, מפני שכל פריסת מחשוב חדשה יוצרת יותר נתונים שחייבים להיות מאוחסנים.
החברה גם אמרה כי HDD נותר אפשרות האחסנה הכלכלית והניתנת להרחבה ביותר.
- היא אמרה כי 80% מכל הנתונים מאוחסנים ב-HDD ברחבי העולם.
- כ-15% עד 20% מאוחסנים ב-SSD או פלאש.
- חלק קטן הולך לסרט.
ווסטרן דיגיטל אמרה כי היא רואה מסלול ארוך לשיפור עלויות וביצועים.
- היא צופה כי העלות לטרהבייט לטווח ארוך תרד בכ-10% בשנה.
- עלויות תשומה קרובות מ-DRAM ו-NAND מהוות רוח נגדית.
- עיתוי מעברי המוצר גם מאט את ירידת העלויות לעת עתה.
- אף על פי כן, ההנהלה צופה כי התרחבות מרג’ין הברוטו תמשיך בקצב טוב.
החברה אמרה כי כוננים בנפח גבוה יותר יכולים גם לסייע לה לחדור לחלק מתרחישי השימוש הקשורים לפלאש, כולל KV caching, ככל שהביצועים ישתפרו.
עיקרי שאלות ותשובות
במהלך השאלות, משקיעים שאלו האם מחזור ה-HDD הנוכחי שונה מהקודמים וכן האם תקופת עיכול עלולה לבוא בעקבות הבנייה הנוכחית.
סנסאל אמר כי התשובה היא כן: המחזור שונה. הוא אמר כי העסק הישן הונע על ידי הוצאות צרכנים ורענון מחשבים, בעוד שהעסק הנוכחי מונע על ידי בנייות ענן מתוכננות עם נראות ארוכה.
בנוגע לעיכול, הוא אמר כי החברה רואה את ההפך.
- הוא אמר כי כל ביקור לקוח הניב איתות ביקוש חזק יותר.
- הוא אמר כי הוצאות מחשוב ממשיכות ליצור יותר נתונים הזקוקים לאחסנה.
- הוא אמר כי החברה אינה רואה עיכול כרגע.
השאלות התמקדו גם בשיעור צמיחת האקסהבייט האחרון, שהגיע לשנות ה-20 הנמוכות, או כ-22% עד 23%, מתחת ליעד ה-25% של החברה. סנסאל אמר כי היעד הוא שיעור גידול שנתי מצטבר, ולא דרישה לכל שנה בנפרד. הוא אמר כי שנת הכספים 2026 האחרונה הניבה כ-25% צמיחת אקסהבייט, בסיוע רבעון אחד עם השוואה של 34%, וכי הצמיחה הנוכחית מוגבלת על ידי מגבלות היצע ומעברי מוצר.
נושא נוסף היה התמחור. סנסאל אמר כי מחירים גבוהים יותר לטרהבייט מוצדקים מפני שהלקוחות מקבלים יותר ערך מצפיפות טובה יותר, צריכת חשמל נמוכה יותר ועלויות עיזבון נמוכות יותר. הוא אמר כי החברה משתמשת במודל build-to-order עם זמני אספקה של 52 שבועות והסכמים לטווח ארוך הכוללים התחייבויות בסיס וגמישות כלפי מעלה.
הוא גם התייחס למרג’ינים. כשנשאל האם יש תקרה להתרחבות מרג’ין הברוטו, הוא אמר כי אין מספר קבוע וכי המשך הביצוע על מפות הדרכים הטכנולוגיות והמוצריות אמור להמשיך ולהעלות את המרג’ינים.
בנוגע להחזרי הון, סנסאל אמר כי לווסטרן דיגיטל יש מדיניות ידידותית לבעלי מניות הבנויה סביב דיבידנדים ורכישות חוזרות. הוא אמר כי החברה כבר העלתה את הדיבידנד שלה מספר פעמים ונשארת מחויבת להעלאות נוספות, תוך הפניית רוב תזרים המזומנים החופשי הזמין לרכישות חוזרות.
המסר של ווסטרן דיגיטל בכנס סיטי היה ברור: החברה רואה את עצמה כספקית אחסנה באמצע שינוי מבני, כשביקוש הענן והבינה המלאכותית עדיין עולה ומעברי מוצר צפויים לתמוך בצמיחה, במרג’ינים ובהחזרי מזומנים.
הקוראים יכולים לעיין בתמלול המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
