ריילאנס סטיל בוועידת ג’פריס: הביקוש נשאר יציב

רביעי, 09.09.2026 — Reliance Steel & Aluminum Co. (RS) השתמשה בוועידת ג’פריס הגלובלית לתעשייה 2026 כדי להציג תמונת עסקים שבה הביקוש עדיין חזק, גם כשמדיניות המכסים ומחירי המתכות נותרים בלתי יציבים. ההנהלה ציינה כי החברה נהנית מעוצמה רחבה בשווקי הקצה ומבסיס אספקה מקומי ברובו, אך גם הדגישה סיכוני מלאי ואפשרות של ירידת מחירים אם תנאי הסחר בצפון אמריקה ישתנו.

נקודות מפתח

• ריילאנס ציינה כי הביקוש חזק ברוב שווקיה, בהובלת מרכזי נתונים, בנייה שאינה למגורים, עיבוד טולינג לרכב, ייצור ותעופה.
• בסיס הספקים המקומי של החברה, 95%, מעניק לה יתרון בעוד מכסים ואילוצי אספקה ממשיכים לעצב את השוק.
• ההנהלה ציינה כי רכישות חוזרות של מניות הן אופורטוניסטיות, מה שמסביר מדוע החברה לא ביצעה רכישה חוזרת של מניות ברבעון השני.
• ריילאנס ממשיכה להעדיף צמיחה אורגנית ורכישות סלקטיביות, עם רקורד ארוך של הקצאת הון ממושמעת.
• שינויי מכסים עלולים ללחוץ על מחירים וערכי מלאי, אך החברה מצפה שתזרים הסחר והפעילות יישארו בריאים.

סקירת עסקים ומיצוב בשוק

המנכ"לית קרלה לואיס ומנהל התפעול סטיבן קוך תיארו את ריילאנס כמרכז השירות למתכות הגדול והמגוון ביותר בצפון אמריקה, עם כ-$15 מיליארד במכירות שנתיות, 320 מיקומים וכ-6 עד 6.5 מיליון טון שנשלחים בכל שנה. החברה ציינה כי גודל ההזמנה הממוצע הוא כ-$3,000, וכ-40% מההזמנות מסופקות למחרת.

ריילאנס ציינה כי היא מחזיקה בכ-18% מנתח השוק המפוצל של מרכזי השירות וממשיכה לצבור נתח שוק באמצעות צמיחה אורגנית ורכישות. מאז הנפקתה הראשונה לציבור ב-1994, השלימה החברה 76 רכישות, ובנתה רשת המשתרעת כיום על ארה"ב, קנדה, מקסיקו, אסיה ואירופה.

לואיס ציינה כי הרוחב של החברה הוא יתרון מרכזי. "אנחנו המגוונים ביותר מבחינת תמהיל המוצרים וחשיפת השוק, והמרכז הגדול ביותר בצפון אמריקה. אנחנו מכסים מגוון רחב של מוצרים ושווקי קצה. בסך הכל, אנחנו מסכימים עם המפעלים. המפעלים אופטימיים מאוד."

תוצאות פיננסיות ומדדי תפעול

ריילאנס לא דיווחה על רווחים רבעוניים חדשים בסיכום הוועידה, אך סיפקה מספר מדדי תפעול המצביעים על עסק הפועל בניצולת גבוהה.

• מכירות שנתיות: $15 מיליארד
• משלוחים שנתיים: 6 עד 6.5 מיליון טון
• צמיחת נפח אורגנית ב-2025: יותר מ-400,000 טון
• מלאי: כ-$2.5 מיליארד
• תחלופת מלאי: כ-4.7 פעמים על בסיס מאוחד, עם ביצוע ברבעון השני מעט מעל 5 תחלופות
• חשבונות חייבים: 41 עד 42 ימי מכירות בהמתנה
• מרג’ין רווח גולמי: כ-30%
• ריכוז ספקים מקומיים: 95% ממפעלים בארה"ב, 5% ממקורות בינלאומיים

ההנהלה ציינה כי ההון החוזר נשאר עוצמה מרכזית. עמדת המלאי של החברה גדולה, אך מנוהלת בהדוקות, והחייבים נשמרים במחזור קצר יחסית. ריילאנס גם ציינה כי הצליחה להגדיל את הנפח מהר יותר מהתעשייה הרחבה במהלך השנתיים האחרונות, מה שסייע לה לצבור נתח שוק.

עדכוני תפעול

ריילאנס ציינה כי הביקוש רחב בסיס ברוב שווקי הקצה שלה. התחומים החזקים ביותר כוללים:

• חשמול מרכזי נתונים
• בנייה שאינה למגורים, כולל בתי ספר, בתי חולים, תשתיות ציבוריות ושדות תעופה
• עיבוד טולינג לרכב, שבו הלקוחות הם הבעלים של המתכת וריילאנס מספקת שירותי עיבוד
• ייצור כללי
• תעופה, שבה עודפי מלאי מטופלים אך צבאי הזמנות רב-שנתיים נותרים תומכים

קוך ציין כי לקוחות בשווקי ציוד ומרכזי נתונים מתעניינים יותר בביטחון האספקה מאשר במחיר בלבד. "הלקוחות שלנו שבונים ציוד או מרכזי נתונים, הם פשוט רוצים לוודא שיש להם את החומרים שלהם. כל עוד הם יודעים שיש להם אספקה מאובטחת, הם לא רגישים למחיר כמו שהיו בשנים קודמות."

החברה ציינה כי החקלאות עדיין התחום החלש ביותר, אם כי היא רואה סימנים ראשוניים לשיפור. הביקוש לשבבים גם הוא מתחיל להתאושש לאחר תקופה איטית. ריילאנס ציינה כי השקיעה בציוד עיבוד מאז כ-2015, מה שאפשר לה להציע שירותים מתקדמים יותר ולמשוך לקוחות שפעם טיפלו ביותר עבודה בבית.

ההנהלה גם ציינה כי תעשיית מרכזי השירות הופכת ממושמעת יותר בתמחור לאחר איחוד אחרון בין חברות ציבוריות גדולות יותר. מגמה זו, יחד עם איחוד לקוחות וספקים, עשויה ליצור יותר הזדמנויות לריילאנס לצמוח.

מכסים, תמחור והשפעות שרשרת האספקה

המכסים היו אחד הנושאים המרכזיים בדיון. ההנהלה התמקדה במיוחד ביבוא אלומיניום קנדי ובאפשרות שמכסים יירדו מ-50% ל-25%. היא ציינה כי כל הסכם סחר צפון אמריקאי יתמוך ככל הנראה בתזרים הסחר ובפעילות, אך עלול גם ללחוץ על מחירים וערכי מלאי.

ריילאנס ציינה כי שוק האלומיניום כבר הופרע על ידי מכסים שהוטלו לפני כשנה. החברה ציינה כי יצרני האלומיניום בארה"ב מקורם בכ-שני שלישים מאלומינה ראשונית מקנדה, מה שהופך את מערכת היחסים המסחרית לחשובה לכל שרשרת האספקה.

עם זאת, ההנהלה ציינה כי החברה ממוקמת יחסית טוב בשל מודל הגיוס המקומי שלה. כ-95% מהאספקה שלה מגיעה ממפעלים בארה"ב, מה שאומר שהיא יכולה להזיז מלאי בעלות גבוהה מהר יותר ממתחרים המסתמכים יותר על חומרים מיובאים.

החברה גם ציינה כי מוצרים רבים נותרים במחסור, עם הקצאות המתארכות עד 2027 במקרים מסוימים. מוצרי נחושת המשמשים לחשמול, לוח אלומיניום, צינור מבני, פח ורוחב קורות פלנג’ תוארו כמוצרים בביקוש עודף. ההנהלה ציינה כי המחירים נשארים ברמות גבוהות היסטורית, גם אם שינויי מכסים יובילו לירידה מסוימת.

לואיס ציינה כי מערכות מכסות יכולות לסייע בהגנה על השקעות המפעלים המקומיים אם מכסים יופחתו. החברה גם ציינה כי לקוחות קטנים יותר וחלק מהמתחרים מבצעים הפחתת מלאי בשל לחץ על קו אשראי וחששות מפני פיחות.

אסטרטגיית צמיחה והקצאת הון

ריילאנס ציינה כי אסטרטגיית הצמיחה שלה נשארת ממוקדת בהרחבה אורגנית, רכישות סלקטיביות ופריסת הון ממושמעת. החברה ציינה כי צמחה אורגנית ביותר מ-400,000 טון ב-2025, וכי צמיחה זו עלתה על משלוחי התעשייה בנקודות אחוז מרובות במהלך השנתיים האחרונות.

בנוגע לרכישות, לואיס ציינה כי החברה מעריכה יעדים על בסיס EBITDA מנורמל לטווח ארוך. "אנחנו בדרך כלל, בדרך הערכת השווי הממושמעת שלנו, בוחנים את החברות ומגיעים למה שאנחנו חושבים שהוא רמת EBITDA מנורמלת, לטווח ארוך, ומעריכים אותה בדרך כלל ב-5 עד 7 כפולות."

ריילאנס ציינה כי לא השלימה רכישות ב-2025, למרות שבחנה הזדמנויות. החברה ציינה כי היא נשארת ממושמעת ומחפשת עסקאות שמוסיפות מיד לרווחים ולתזרים מזומנים.

סדרי עדיפויות להקצאת הון כוללים:

• השקעות בצמיחה אורגנית
• רכישות סלקטיביות
• צמיחת דיבידנד
• רכישות חוזרות של מניות אופורטוניסטיות

ריילאנס ציינה כי שילמה דיבידנדים במשך 66 שנים רצופות והגדילה אותם בעקביות לאורך זמן. היא גם ציינה כי אין לה כלל פורמלי המכריח פיצול קבוע בין דיבידנדים ורכישות חוזרות. במקום זאת, היא מחליטה על שימוש בהון בהתבסס על תנאי השוק וההזדמנויות הזמינות.

החברה ציינה כי רכשה חוזרת כ-$200 מיליון ממניות ברבעונים קודמים כאשר המניות היו בקצה הנמוך של טווח היעד שלה, אך לא רכשה מניות ברבעון השני של 2026. ההנהלה ציינה כי ההחלטה התבססה על מחיר, לא על שינוי באסטרטגיה או אילוץ מזומנים.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך השאלות, ההנהלה חזרה מספר פעמים לנושא הרכישות החוזרות, המכסים והתמחור.

• בנוגע לרכישות חוזרות של מניות, ריילאנס ציינה כי עליית מחיר המניה ברבעון השני הפכה את רכישת המניות לבלתי אטרקטיבית באותו זמן.
• ההנהלה ציינה כי לחברה עדיין יש נזילות מספקת וכי צרכי ההון החוזר לא מנעו רכישות חוזרות.
• היא הודתה כי חלק מהמשקיעים עשויים לקרוא את היעדר הרכישות החוזרות כסימן לכך שההנהלה רואה את המניה כמוערכת במלואה, אך ציינה כי החברה פשוט ממתינה למחיר הנכון.
• בנוגע למכסים, ההנהלה ציינה כי הפחתה במכסי אלומיניום קנדי תתמוך ככל הנראה בתזרים הסחר, אך עלולה גם להצית ירידות מחיר נוספות.
• בנוגע ליבוא, החברה ציינה כי יבוא פח שטוח עלה בחדות מהשפל של מרץ וכעת קרוב לכפול מאותה רמה, המשקף פערי ארביטרז’ רחבים.

ההנהלה ציינה כי לקוחות מוכנים יותר ויותר לשלם עבור אספקה מקומית, במיוחד כאשר זמני האספקה ארוכים ואמינות חשובה יותר מהמחיר הנמוך ביותר. היא גם ציינה כי מתחרים עם תמהיל גיוס מקומי ובינלאומי מאוזן יותר מתמודדים עם לחץ רב יותר מריילאנס.

ריילאנס ציינה כי היא מצפה שהאיחוד בתעשיית מרכזי השירות ימשיך, בסיוע צמיחת מפעלים, איחוד לקוחות והצורך בשרשראות אספקה מאובטחות. עם כ-18% נתח שוק, החברה ציינה כי עדיין יש הרבה מקום לרווחי נתח שוק נוספים.

תחזית

ריילאנס ציינה כי היא מצפה שהביקוש יישאר יציב ברוב שווקי הקצה, כאשר מרכזי נתונים, בנייה, רכב וייצור צפויים להישאר בריאים. תעופה אמורה להפיק תועלת משיעורי בנייה גבוהים יותר ומצבר הזמנות גדול, בעוד שבמגזר השבבים צפויה המשך התאוששות. החקלאות נשארת השוק המפגר העיקרי, אם כי ההנהלה רואה סימנים לשיפור.

החברה ציינה כי רקע המכסים צפוי להישאר גבוה, גם אם חלק מהשיעורים יופחתו. היא מצפה שהמחירים יישארו ברמות בריאות, והיא מאמינה כי הרווחיות יכולה להחזיק גם אם חלק ממחירי המתכות יתרככו. ההון החוזר עשוי לשחרר עונתית במחצית השנייה של השנה אם המחירים יתייצבו, אך עלול להישאר גבוה אם הפעילות תישאר חזקה.

ריילאנס גם ציינה כי תמשיך לרדוף אחר רכישות באופן סלקטיבי, תוך המשך השקעה ברשת שלה וביכולות העיבוד. החברה מסגרה את האסטרטגיה ארוכת הטווח שלה כאחת של רווחי נתח שוק יציבים, הוצאות ממושמעות ומדיניות החזר הון הבנויה סביב גמישות.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.