3 גורמים שנותרים "סיכונים משמעותיים" לשווי השוק
Chagee דיווחה כי הכנסות הרבעון השני עלו ב-2.5% לעומת השנה הקודמת ל-RMB 3.41 מיליארד, בעוד שהרווח הנקי טיפס ל-RMB 464.8 מיליון, כאשר רשת התה הרחיבה את המרג’ין וקיצצה עלויות בשוק מאתגר יותר. החברה לא סיפקה תחזית פיננסית לרווחים או להכנסות לרבעון, ומניותיה נסחרו בירידה של 2.42% במסחר טרום-פתיחה ב-$10.10, לעומת סיום המסחר הקודם של $10.35.
נקודות מפתח
- ההכנסות צמחו בצניעות בלבד, אך הרווחיות השתפרה בחדות עם התחזקות המינוף התפעולי.
- מרג’ין הרווח הנקי לפי GAAP עלה ל-13.6% מ-2.3% שנה קודם לכן.
- ה-GMV בחו"ל עלה ב-114.3% על בסיס שנתי, מה שהופך את השווקים הבינלאומיים למנוע צמיחה מרכזי.
- ההנהלה ציינה כי מכירות חנויות זהות ביולי הציגו ירידה נמוכה של ספרה בודדת, ואוגוסט עשוי להפוך לחיובי.
- החברה המשיכה להחזיר הון באמצעות רכישות חוזרות ובוחנת אפשרויות דיבידנד רגיל נוספות.
ביצועי החברה
הרבעון השני של Chagee הציג תבנית מוכרת עבור מותגי צרכנות רבים בשוק איטי יותר: צמיחת מכירות צנועה, אך איכות רווחים משופרת. ההכנסות הגיעו ל-RMB 3.4146 מיליארד, עלייה של 2.5% לעומת שנה קודם לכן, אם כי ירידה של 3.7% לעומת הרבעון הראשון. הרווח הגולמי עמד על RMB 1.8434 מיליארד, עם מרג’ין גולמי של 54%, ללא שינוי משמעותי לעומת שנה קודם לכן.
הסיפור החזק יותר היה בשורה התחתונה. ההכנסה התפעולית לפי GAAP עלתה ל-RMB 524.7 מיליון, עם מרג’ין תפעולי של 15.4%, לעומת 3.2% באותו רבעון אשתקד. החברה ציינה כי השיפור משקף ארגון מחדש שהושלם מוקדם יותר השנה, לצד שליטה הדוקה יותר בעלויות מכירה, שיווק ומנהלה.
התוצאות הציגו גם פיצול בין העסקים המקומיים לבינלאומיים. ה-GMV בסין הגדולה ירד ב-4.5% ברצף, בעוד ה-GMV בחו"ל עלה ב-18.2% לעומת הרבעון הראשון והכפיל את עצמו ביחס לשנה הקודמת. הדבר מרמז כי הדחיפה הבינלאומית של החברה הופכת חשובה יותר ככל ששוק משקאות התה בסין מתבגר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: RMB 3.4146 מיליארד, עלייה של 2.5% על בסיס שנתי וירידה של 3.7% ברצף.
- רווח נקי לפי GAAP: RMB 464.8 מיליון, עלייה חדה מ-RMB 45.0 מיליון שנה קודם לכן, על בסיס שיפור המרג’ין שנחשף.
- מרג’ין רווח נקי לפי GAAP: 13.6%, לעומת 2.3% ברבעון השני של 2025.
- רווח נקי שאינו לפי GAAP: RMB 488.7 מיליון, עם מרג’ין של 14.3%, יציב לעומת הרבעון הראשון.
- רווח גולמי: RMB 1.8434 מיליארד, עם מרג’ין גולמי של 54%.
- הכנסה תפעולית: RMB 524.7 מיליון, עם מרג’ין של 15.4%, לעומת 3.2% שנה קודם לכן.
- הכנסה תפעולית שאינה לפי GAAP: RMB 548.6 מיליון, עם מרג’ין של 16.1%, ירידה מ-17.1% ברבעון הראשון.
- הוצאות מכירה ושיווק: RMB 301.5 מיליון, ירידה של 21.7% לעומת שנה קודם לכן.
- הוצאות כלליות ומנהליות: RMB 334.5 מיליון, ירידה של 64.6% לעומת שנה קודם לכן.
- מזומן ותחליפי מזומן: RMB 6.7955 מיליארד בסוף הרבעון.
על פי נתוני InvestingPro, ל-Chagee יש יותר מזומן מאשר חוב במאזן שלה, והיחס השוטף שלה עומד על 3.42, המעיד על נזילות חזקה. ההחזר על ההון של החברה עומד על 15% במהלך שנת הפעילות האחרונה, בעוד שווי השוק שלה עומד על כ-$1.97 מיליארד. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר כרגע, עם תובנות נוספות הזמינות דרך 4 ProTips נוספים למנויים.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית קונצנזוס ל-EPS או להכנסות לרבעון, ולכן השוואה ישירה עם ציפיות האנליסטים אינה זמינה.
גם ללא מדד ייחוס לתחזית, הרבעון הציג שינוי ברור באיכות הרווחים. צמיחת ההכנסות הייתה צנועה, אך המרג’ינים השתפרו משמעותית. מרג’ין הרווח הנקי לפי GAAP התרחב ב-1,130 נקודות בסיס לעומת שנה קודם לכן, בעוד מרג’ין התפעולי עלה ביותר מ-12 נקודות אחוז. שיפור מסוג זה חשוב בדרך כלל למשקיעים מכיוון שהוא מרמז שהחברה אינה מסתמכת רק על צמיחת חנויות כדי לייצר רווח.
הרבעון גם האריך את רצף הרווח הנקי החיובי של Chagee ל-14 רבעונים רצופים, מה שמחזק את הדעה שהעסק עבר את שלב התנודתיות הראשוני. הדאגה המרכזית של המשקיעים אינה כנראה הרווחיות, אלא האם החברה יכולה להאיץ מחדש את המכירות בשוק צפוף.
תגובת השוק
מניות Chagee נסחרו ב-$10.10 במסחר טרום-פתיחה, ירידה של 2.42% מסיום המסחר הקודם של $10.35. המהלך התרחש לפני פתיחת השוק, ולכן ייתכן שאינו משקף את התגובה המלאה לשיחת הרווחים, אך הוא מרמז שהמשקיעים היו זהירים.
ב-$10.10, המניה נותרה מעל השפל של 52 השבועות שעמד על $8.98, אך רחוק מתחת לשיא של 52 השבועות של $20.57. הפער הזה מראה עד כמה הסנטימנט התקרר מהשיאים הקודמים. הירידה במסחר טרום-פתיחה מרמזת גם כי המשקיעים עשויים להתמקד בצמיחת ההכנסות האיטית של החברה וב-GMV המקומי הרך יותר, גם כאשר הרווחיות השתפרה.
לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים. על בסיס המהלך טרום-פתיחה בלבד, התגובה נראית מרוסנת ולא חמורה.
תחזית והנחיות
Chagee לא פרסמה תחזית פיננסית ספציפית להכנסות או לרווחים לשאר שנת 2026. במקום זאת, ההנהלה הגדירה את השנה כשנה של "התאמה וייצוב", תוך התמקדות בהוצאה לפועל ולא בהתרחבות מהירה.
החברה ציינה כי מכירות חנויות זהות ברבעון השלישי ביולי הציגו ירידה נמוכה של ספרה בודדת, שיפור משמעותי מהמחצית הראשונה, וכי אוגוסט צפוי להפוך לחיובי על בסיס שנתי. ההנהלה קישרה את השיפור להשקות מוצרים חדשים, הוצאה לפועל משופרת של שירות וביקוש עונתי.
המומנטום של המוצרים נותר מרכזי לתחזית. ברבעון השני, Chagee השיקה 17 מוצרים חדשים, שיא חברתי לרבעון בודד. מבין הפריטים החדשים יותר, Melon Oolong Tea Milk, Tea Special Deals, Lemon Tea Latte ו-Geelato הודגשו כמניעי תנועה וכלים לרכישת לקוחות. החברה גם הצביעה על המשך צמיחה בחו"ל, במיוחד בשווקי אסיה-פסיפיק ודרום קוריאה.
בנוגע להקצאת הון, ההנהלה ציינה כי היא בוחנת אפשרויות לתשלומים שוטפים יותר לבעלי המניות, כולל דיבידנדים, תוך המשך תוכנית רכישה חוזרת של מניות בהיקף $150 מיליון. כ-$30 מיליון בוצעו עד ה-24.08.
דברי מנהלי החברה
המנכ"ל Junjie Zhang אמר כי החברה מתמקדת ביסודות כאשר התחרות מתגברת. "ככל שהשוק מורכב יותר, כך חשוב יותר לחזור ליסודות," אמר. "ככל שהתחרות עזה יותר, כך חשוב יותר לשכלל כל תחום מרווח עם הצרכן."
Zhang תיאר גם את 2026 כשנת ייצוב. הוא ציין כי החברה השלימה ארגון מחדש ארגוני ברבעון הראשון והשתמשה ברבעון השני לבדיקת קטגוריות מוצרים חדשות ושיפור חוויית הלקוח. המסר היה שCchagee בונה בסיס חזק יותר לצמיחה עתידית במקום לרדוף אחר התרחבות מהירה.
סמנכ"ל הכספים Aaron Huang הדגיש משמעת הונית והחזרים לבעלי המניות. הוא אמר כי שיפורי מבנה העלויות של החברה הם בני-קיימא ולא זמניים, והוסיף כי ההנהלה בוחנת אפשרויות דיבידנד. "שיפור מתמיד של תשואות בעלי המניות נותר כיוון מוצק עבורנו," אמר.
סיכונים ואתגרים
- האטה בצמיחה המקומית: ה-GMV בסין הגדולה ירד ברצף, המראה לחץ בשוק הליבה.
- תחרות עזה: שוק משקאות התה צפוף, עם תחרות מחירים וכניסת מתחרים חדשים רבים.
- תחזית פיננסית מוגבלת: החברה לא סיפקה יעדים פיננסיים רשמיים, מה שעלול להשאיר למשקיעים נראות מופחתת.
- תלות בהשקות מוצרים: המומנטום האחרון נתמך על ידי מוצרים חדשים, ולכן הביצוע עשוי להיות תלוי בחדשנות מתמשכת.
- סיכון הוצאה לפועל בחו"ל: ההתרחבות הבינלאומית צומחת במהירות, אך שווקים חדשים דורשים התאמה מקומית ומשמעת תפעולית.
שאלות ותשובות
במושב השאלות והתשובות, ההנהלה התמקדה בשלושה נושאים: תחזית המחצית השנייה, מגמות מכירות חנויות זהות והחזרים לבעלי המניות.
לגבי התחזית, המנהלים אמרו כי 2026 היא שנת התאמה וייצוב, לא צמיחת היקף אגרסיבית. הם ציינו כי החברה חוזרת לבסיס: מוצרים טובים יותר, שירות טוב יותר והוצאה לפועל טובה יותר.
לגבי מכירות חנויות זהות, ההנהלה ציינה כי ביצועי יולי השתפרו לירידה נמוכה של ספרה בודדת וכי אוגוסט אמור להפוך לחיובי על בסיס שנתי. הם זיכו את השיפור לארגון המחדש הקודם, להשקות מוצרים חדשים ולהוצאה לפועל משופרת של שירות.
לגבי החזרי הון, סמנכ"ל הכספים ציין כי הדירקטוריון וההנהלה בוחנים אפשרויות דיבידנד תוך המשך רכישות חוזרות. החברה אינה משלמת כיום דיבידנד לבעלי המניות אך שומרת על יחס חוב להון שמרני של 0.17 בלבד. החברה כבר רכשה חוזרת כ-$30 מיליון ממניותיה במסגרת הרשאה של $150 מיליון, איתות שהיא רואה ברמות השווי הנוכחיות כאטרקטיביות ורוצה להפגין אמון בערך לטווח הארוך. משקיעים המחפשים הזדמנויות במניות מוערכות בחסר יכולים לחקור את המניות המוערכות בחסר ביותר לרעיונות נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
