מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
קבוצת MINISO דיווחה כי הכנסותיה בחציון הראשון עלו ב-22.4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, ועקפו את התחזית הפיננסית שלה עצמה, כאשר הרשת הקמעונאית הסינית הרחיבה את פורמט החנויות הגדולות ואת עסקי ה-IP הקנייניים שלה. עם זאת, החברה הזהירה כי לחץ על הרווחיות צפוי להימשך בחציון השני, כאשר המרג’ין התפעולי המתואם צפוי לרדת ב-3 עד 4 נקודות אחוז לשנת 2026 המלאה. המניה ירדה ב-2.87% במסחר המוקדם לרמה של $10.5 לעומת $10.81, ומתקרבת לשפל של 52 שבועות שנע בין $10.64 ל-$25.92. למרות חולשת המחיר, החברה נסחרת במכפיל רווח (P/E) של 11 בלבד, וניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה מוערכת בחסר משמעותי ברמות הנוכחיות, ומציב אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר בפלטפורמה.
נקודות מפתח
- הכנסות החציון הראשון הגיעו ל-RMB 11.5 מיליארד, עלייה של 22.4% משנה לשנה ומעל התחזית הפיננסית הקודמת של MINISO שעמדה על 20% עד 22%.
- סין נותרה מנוע הצמיחה המרכזי, עם עלייה בהכנסות של 26.2%, הקצב המהיר ביותר לחציון ראשון בשלוש שנים.
- הכנסות מחו"ל עלו ב-40.9%, אך ההנהלה ציינה כי הצמיחה הייתה מתחת לציפיות בחלק מהשווקים והרווחיות נותרת תחת לחץ.
- תזרים המזומנים התפעולי טיפס ב-45.5% ל-RMB 1.48 מיליארד, כאשר החברה סיימה את יוני עם RMB 7.39 מיליארד במזומן.
- MINISO המשיכה לקדם IP קנייני וחנויות גדולות יותר, וציינה כי מהלכים אלה תורמים להגדלת התנועה, המכירות למ"ר ומעורבות הלקוחות.
ביצועי החברה
MINISO סיפקה חציון ראשון מוצק, בזכות מכירות חזקות יותר בסין והמשך התרחבות בחו"ל. החברה ציינה כי הכנסות סין צמחו ב-26.2% בתקופה, ועקפו את הרקע הקמעונאי החלש במדינה ורשמו את שיעור הגידול המהיר ביותר לחציון ראשון בשלוש שנים.
הכנסות מחו"ל עלו ב-40.9% ל-RMB 4.06 מיליארד, כאשר צפון אמריקה עלתה ב-37% לכ-RMB 1.8 מיליארד. עם זאת, ההנהלה ציינה כי הפעילות הבינלאומית נמצאת במדרגה קשה יותר, כאשר האטה בהרחבת חנויות, עיכול מלאי ועלויות גבוהות יותר מכבידים על המרג’ינים.
החברה ציינה גם כי הכנסות TOP TOY צמחו ב-32.7% בחציון הראשון. MINISO תיארה את עסקיה כעוברים ממודל צמיחה המבוסס על היקף לדגם סלקטיבי יותר המתמקד בחנויות גדולות יותר, מיקס מוצרים טוב יותר ו-IP קנייני.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: RMB 11.5 מיליארד, עלייה של 22.4% משנה לשנה.
- הכנסות סין: עלייה של 26.2% משנה לשנה, הצמיחה המהירה ביותר לחציון ראשון בשלוש שנים.
- הכנסות מחו"ל: עלייה של 40.9% משנה לשנה ל-RMB 4.06 מיליארד.
- הכנסות צפון אמריקה: עלייה של 37% משנה לשנה לכ-RMB 1.8 מיליארד.
- הכנסות TOP TOY: עלייה של 32.7% משנה לשנה.
- מרג’ין ברוטו: 44.3%, פלט משנה לשנה בחציון הראשון.
- מרג’ין ברוטו ברבעון השני: 45.3%, עלייה של נקודת אחוז אחת משנה לשנה.
- רווח תפעולי מתואם: RMB 1.49 מיליארד, ירידה של 6% משנה לשנה.
- רווח נקי מתואם: RMB 1.22 מיליארד, ירידה של 1.7% משנה לשנה על בסיס מתואם למט"ח.
- תזרים מזומנים תפעולי: RMB 1.48 מיליארד, עלייה של 45.5% משנה לשנה.
תוצאות מול תחזית
MINISO לא סיפקה נתוני רווח למניה (EPS) והכנסות ספציפיים לרבעון בחומר הזמין לדוח זה, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם התחזית של $1.95 למניה על הכנסות של $5.81 מיליארד.
החברה ציינה כי צמיחת הכנסותיה בחציון הראשון של 22.4% הגיעה מעט מעל התחזית הפיננסית הקודמת שלה של 20% עד 22%. זה מצביע על כך שהשורה העליונה הציגה ביצוע טוב יותר ממה שהנהלה ציפתה, גם כאשר הרווחיות נחלשה.
הסוגיה הגדולה יותר עבור משקיעים נראית כלחץ על המרג’ין ולא על המכירות. הרווח התפעולי המתואם ירד ב-6% בחציון הראשון, וההנהלה הנחתה לירידה נוספת במרג’ין התפעולי לשנה המלאה, מה שעשוי לגבור על מגמת ההכנסות החזקה יותר.
תגובת השוק
מניות MINISO ירדו ב-2.87% במסחר המוקדם לרמה של $10.5, ירידה של $0.31 מהסיום הקודם של $10.81. המניה נסחרה מעט מתחת לשפל של 52 שבועות, סימן לכך שהמשקיעים נותרים זהירים למרות צמיחת ההכנסות של החברה.
התגובה החלשה מצביעה על כך שהשוק מתמקד ברווחיות ובביצוע הבינלאומי. מכירות החציון הראשון של MINISO עקפו את התחזית הפיננסית שלה עצמה, אך החברה גם הצביעה על מרג’ינים נמוכים יותר, הוצאות מכירה גבוהות יותר ובעיות מלאי בחלק מהשווקים הבינלאומיים.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם התנועה הייתה מלווה בפעילות חריגה כבדה במיוחד.
תחזית פיננסית והנחיות
MINISO ציינה כי היא צופה שהכנסות שנת 2026 המלאה יצמחו בשיעור גידול של ספרות כפולות בינוניות. לחציון השני, החברה צופה צמיחת הכנסות של ספרה בודדת גבוהה, כאשר הכנסות סין עולות בקצב של ספרות כפולות בינוניות והכנסות מחו"ל צומחות בשיעור של ספרה בודדת נמוכה.
התחזית הפיננסית לרווח של החברה זהירה יותר. היא צופה שהרווח התפעולי המתואם, למעט תוצאי שערי חליפין, יירד בשיעור של ספרה בודדת גבוהה לשנה המלאה. המרג’ין התפעולי המתואם צפוי לרדת ב-3 עד 4 נקודות אחוז.
ההנהלה ציינה גם:
- מכירות חנויות זהות בסין צפויות לעלות בשיעור של ספרה בודדת נמוכה לשנה המלאה.
- מכירות חנויות זהות בצפון אמריקה צפויות גם הן לצמוח בשיעור של ספרה בודדת נמוכה.
- שווקים בינלאומיים צפויים לראות קיצוץ נטו של 50 עד 70 חנויות בחציון השני, כאשר MINISO סוגרת מיקומים חלשים ומאטה את ההתרחבות.
- החברה צופה כי החזרי מכסים יתמכו במרג’ין הברוטו ב-20 עד 30 נקודות בסיס במהלך שני הרבעונים הבאים.
MINISO ציינה כי היא מתכננת להמשיך להשקיע ב-IP קנייני, כולל YOYO ו-Chou Chou, ולהרחיב את מושגי החנויות בפורמט הגדול כגון MINISO Land ו-Super MINISO.
דברי מנהלי העסקים
המייסד ומנהל העסקים הראשי Ye Guofu אמר כי החברה מתמקדת באסטרטגיה לטווח ארוך ולא במספרים לטווח קצר.
"אני מאמין בתוקף שהכיוון האסטרטגי והמשמעות השלב-אחר-שלב של יוזמות אלה חשובים הרבה יותר מהמספר לטווח הקצר," אמר.
Ye ציין גם כי מודל החנויות הגדולות של החברה עדיין צובר תאוצה. "מודל החנויות הגדולות ממשיך לעקוף את ציפיות החברה, מכיוון שהחנות הגדולה הראשונה שלנו פתוחה כבר שנתיים. זה לא הולך להיות פעולה לטווח קצר," אמר.
מנהלת העסקים הפיננסית Zhang Jingjing אמרה כי עסקי ה-IP הקנייניים של החברה כבר תורמים באופן משמעותי. "לטווח הקצר, ה-IP הקנייני שלנו הניב תוצאות מצוינות. הרווח של מוצר ה-IP הקנייני שלנו גבוה מהרמה הממוצעת של החברה, ומחזור המלאי נשלט בטווח של 30 עד 40 יום," אמרה.
Zhang הזהירה גם כי הרווחיות תישאר תחת לחץ. "אנו מקווים ש-2027 תהיה נקודת המפנה של מרג’ין הרווח שלנו," אמרה.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין: הרווח התפעולי של MINISO ירד בחציון הראשון, וההנהלה צופה ירידה במרג’ין לשנה המלאה.
- ביצוע בינלאומי: החברה מאטה את פתיחת חנויות בחו"ל ומתמודדת עם מחזור מלאי חלש יותר בחלק מהשווקים.
- חולשת ערוץ המפיץ: הכנסות משווקי מפיצים צפויות לרדת בחציון השני כאשר החברה מצמצמת חנויות בעלות יעילות נמוכה.
- צבירת מלאי: מחזור המלאי בחו"ל הורע, מה שמצביע על האטה בתנועת המוצרים באזורים מסוימים.
- אי-ודאות מאקרו: הוצאות צרכנים חלשות בסין ותנאים לא אחידים בשווקים בינלאומיים עלולים להשפיע על הביקושים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בביצועי החנויות הגדולות, מגמות ביקושים בסין, רווחיות בארה"ב ועסקי המפיצים.
בנוגע לחנויות הגדולות, ההנהלה ציינה כי חנויות MINISO Land מניבות מכירות למ"ר כפולות בערך מאלו של חנויות רגילות, עם תקופות פרעון של כשנה כיום. היא ציינה כי הפורמט אינו מגמה חולפת וממשיך לעקוף את הציפיות.
בנוגע לביקושים בסין, מנהלי העסקים ציינו כי מכירות יולי ואוגוסט נותרו יציבות, בסיוע חנויות גדולות יותר, צמיחת חברות ומיקס מוצרים חזק יותר. הם ציינו כי צמיחת מכירות חנויות זהות נבעה הן מתנועה והן מהוצאה גבוהה יותר לביקור.
בנוגע לשוק האמריקאי, ההנהלה ציינה כי צפון אמריקה נותרת תחום צמיחה מרכזי וכי היא צופה כ-RMB 4 מיליארד בהכנסות ומרג’ין רווח נקי של 10% לשנה המלאה. היא הוסיפה כי הרווחיות צפויה להשתפר באמצעות מינוף תפעולי טוב יותר והרחבת חנויות הדוקה יותר.
בנוגע למפיצים, החברה ציינה כי ההכנסות מושפעות מעיכול מלאי וסגירות חנויות, אך תיארה תהליך זה כחלק מניקוי מכוון שמטרתו צמיחה בריאה יותר לטווח ארוך.
למרות הרוחות הנגדיות לטווח הקצר, MINISO שומרת על בסיס פיננסי מוצק עם תשואת דיבידנד של 6.8% וציון בריאות פיננסית כוללת המדורג "טוב" על ידי InvestingPro. משקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף Pro של החברה, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים שהופכים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
אנליסטים שאלו גם על אסטרטגיית ה-IP. ההנהלה ציינה כי לחברה יש כעת שני IP קנייניים מוצלחים, YOYO ו-Chou Chou, וראתה בכך ראיה לכך שהמודל שלה ניתן לשכפול ואינו מבוסס על מזל.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
