קורפיי בכנס הטכנולוגיה של דויטשה בנק 2026: פוקוס על תשלומים עסקיים

יום חמישי, 27.08.2026 — קורפיי (CPAY) השתמשה בכנס הטכנולוגיה של דויטשה בנק 2026 כדי להעביר מסר ברור: החברה צומחת בקצב יציב, אך גם עוברת שינוי מבני. סמנכ"ל הכספים פיטר סטברוס אמר כי החברה מציגה תוצאות חזקות בפעילויות העיקריות שלה, גם בזמן שהיא מוכרת נכסים בעלי צמיחה איטית ומעבירה יותר הון לכיוון תשלומים עסקיים.

העדכון כלל הן חוזקות והן פשרות. קורפיי הצביעה על רבעון נוסף של צמיחה רחבה ועלייה בתזרים מזומנים חופשי, תוך הודאה שחלק מהפעילויות מוקטנות או עוברות פילוג, כחלק מהמאמץ של החברה להפוך לפשוטה ומרוכזת יותר.

נקודות מפתח

• קורפיי אמרה כי סיפקה את הרבעון הרביעי ברציפות של ביצוע מעל הציפיות והעלאת תחזית פיננסית, וכן את הרבעון החמישי ברציפות של צמיחה אורגנית דו-ספרתית.
• תשלומים עסקיים נותרו מנוע הצמיחה העיקרי, עם צמיחה אורגנית של 16% ברבעון השני וצמיחה דומה צפויה במחצית השנייה של 2024.
• החברה מוכרת או בוחנת פעילויות בעלות צמיחה נמוכה, כולל PayByPhone ו-epyx, ועשויה לבצע עוד 3 עד 4 פילוגים נוספים ב-18 החודשים הקרובים.
• ההנהלה חזרה על יעדים ארוכי טווח של 10% צמיחה אורגנית, 13% צמיחה ברווח לפני מס ויותר מ-20% צמיחה ב-EPS מתואם.
• קורפיי אמרה כי היא צופה $1.8 מיליארד בתזרים מזומנים חופשי ב-2024, כאשר ההון ישמש לרכישות, רכישה חוזרת של מניות והשקעה במוצרים.

תוצאות פיננסיות

סטברוס אמר כי קורפיי ממשיכה לפעול לפי האלגוריתם הפיננסי שלה, המתמקד בשלושה יעדים:

• 10% צמיחה אורגנית, ללא דלק, מט"ח ורכישות
• 13% צמיחה ברווח לפני מס
• 20% ומעלה צמיחה ב-EPS מתואם

הוא אמר כי החברה רשמה כעת חמישה רבעונות ברציפות של צמיחה אורגנית דו-ספרתית, והשיגה את יעד הצמיחה האורגנית של 10% בחמש מתוך שש השנים האחרונות.

נתוני תפעול מרכזיים כללו:

• צמיחה אורגנית בתשלומים עסקיים של 16% ברבעון השני של 2024
• צמיחה צפויה בתשלומים עסקיים של כ-16% או מעט יותר במחצית השנייה של 2024
• צמיחה אורגנית בתשלומי רכב של 8% ברבעון השני, בהתאם לציפיות
• פעילות הלינה חזרה לצמיחה חיובית במחצית השנייה של 2024 וצפויה להגיע לצמיחה של אמצע ספרה בודדת עד סוף השנה
• תזרים מזומנים חופשי צפוי לשנת 2024 של $1.8 מיליארד

ההנהלה ציינה גם כי צמיחת ה-EPS המתואם צפויה להגיע ל-27% עד 28% ב-2024, מעל טווח היעד ארוך הטווח.

סטברוס אמר כי המסגרת הפנימית של קורפיי מצביעה על יעד EPS מתואם ארוך טווח של $50. בכפולה של 15, אמר, הדבר מרמז על שווי מנית סטוק של כ-$750, אם כי ציין שאין מדובר בתחזית פיננסית רשמית.

החברה ציינה גם כי היא נסחרת כיום בכ-13 כפולות EPS מתואם, לעומת כ-16 כפולות לממוצע המשוקלל שווה של S&P 500.

תשלומים עסקיים נותרים מנוע הצמיחה המרכזי

ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהמצגת לתשלומים עסקיים, שתוארו כמקור הערך העיקרי לטווח הארוך. המגזר משרת שוק כתובת כולל של $600 מיליארד, כולל הזדמנות הכנסה של $160 מיליארד בשוק הביניים, שקורפיי מאמינה כי עדיין אינו מנוצל דיו.

סטברוס אמר כי המתחרים העיקריים של החברה בתחום זה אינם הבנקים הגלובליים הגדולים, אלא בנקים אזוריים ומקומיים המשרתים כבר לקוחות רבים בשוק הביניים.

הוא אמר כי לקורפיי יש יתרון משום שהיא יכולה להציע כלים משולבים בתחומים הבאים:

• ניהול הוצאות
• כרטיסים מסחריים
• אוטומציה של חשבון זכאים
• תשלומים חוצי גבולות

לפי ההנהלה, בנקים מדרג ראשון נוטים להתמקד בלקוחות ארגוניים ואינם צפויים לרדוף אחרי שוק הביניים באגרסיביות בשל שיקולי כלכליות ועלויות רכישת לקוחות.

קורפיי אמרה כי היא צופה שהתשלומים העסקיים ימשיכו לצמוח בכ-16% ומעלה לאורך 2024 ומעבר לכך, וכי המגזר צפוי להוות חלק גדול עוד יותר מהפעילות הכוללת עם הזמן.

שינויי תיק ופיזור הון

קורפיי אמרה כי היא פועלת באופן פעיל לצמצם פעילויות שאינן מתאימות לאסטרטגיה שלה. החברה כבר מכרה את PayByPhone בתחילת 2024 והכריזה על פילוג של epyx, אותו היא צופה לסגור השנה.

סטברוס אמר כי החברה מתמקדת בנכסים המתאימים בדיוק לתשלומים עסקיים. הוא תיאר את השאר כפעילויות מוגבלות שוק כתובת או בעלות צמיחה נמוכה.

ההנהלה אמרה כי היא צופה 3 עד 4 פילוגים נוספים ב-18 החודשים הקרובים. התמורה מאותן מכירות צפויה לשמש בעיקר לרכישה חוזרת של מניות כדי לסייע בקיזוז הדילול הנובע מהפילוגים.

קורפיי ציינה גם כי תמשיך לרדוף אחרי רכישות, אך רק בתחום התשלומים העסקיים. החברה אמרה כי היא פתוחה לעסקאות קטנות וגדולות כאחד, כל עוד ההחזרים אטרקטיביים.

בנוסף לרכישה חוזרת של מניות ורכישות, החברה מתכננת להמשיך להשקיע בפיתוח מוצרים ויעילות תפעולית. היא אמרה כי היא צופה לייצר מספיק מזומנים לתמוך בשלושת השימושים גם יחד.

עדכוני מגזרים

תשלומי רכב

תשלומי רכב רשמו צמיחה אורגנית של 8% ברבעון השני. קורפיי אמרה כי ברזיל הייתה מבצעת חזקה, עם צמיחה באמצע הספרות הכפולות, בעוד אירופה ושאר העולם צמחו ב-9% עד 10%.

החברה אמרה כי היא מכוונת להשקיע פחות בתשלומי רכב בארה"ב מכיוון שהיא רואה החזרים טובים יותר בתשלומים עסקיים. ההנהלה ציינה גם כי פילוג של פעילות תשלומי הרכב בארה"ב נמצא בשיקול כחלק מאופטימיזציית התיק.

לינה

פעילות הלינה, שהייתה נקודת חולשה, חזרה לצמיחה במחצית השנייה של 2024. קורפיי אמרה כי היא צופה צמיחה של אמצע ספרה בודדת עד סוף השנה, בסיוע היעלמות עודף הנפח של FEMA מהשנה הקודמת ומכירות שנחתמו במחצית השנייה של 2023 ובתחילת 2024 שנכנסות כעת לפעולה.

ההנהלה אמרה כי יישומי לינה לוקחים זמן רב יותר ממוצרי ניהול הוצאות או חוצי גבולות, מכיוון שהם דורשים התאמה אישית ספציפית ללקוח. החברה אמרה כי התהליך הסטנדרטי הוא להפעיל פיילוט לפני השקה, וכי לקוחות חברות תעופה זהירים במיוחד מכיוון שהמערכות קריטיות תפעולית.

עדכונים תפעוליים

קורפיי סיפקה מספר עדכונים בנוגע לאינטגרציה ופיתוח מוצרים:

• כ-80% מהפעילות העסקית של Alpha Group הועברה לפלטפורמה גלובלית מאוחדת.
• 20% הנותרים, המתוארים כפעילות זנב, צפויים להיות מועברים ברבעון הרביעי של 2024.
• אינטגרציית Salesforce הושלמה מהר יותר מהצפוי ויצרה יתרונות במחצית השנייה של 2023.
• קורפיי אמרה כי Alpha היא הרכישה חוצת הגבולות הרביעית שלה שהשתלבה בהצלחה.
• החברה משלבת את מוצר חשבונות המולטי-מטבע שלה עם מוצר חשבון הבנק הגלובלי של Alpha.
• המוצר המשולב צפוי להסתיים עד סוף 2024 ואמור לתמוך במכירה צולבת בארה"ב ובאסיה, שם לקורפיי יש רישיונות שלא היו ל-Alpha.

ההנהלה אמרה כי עוד רוחות גב עשויות להופיע ב-2025 עם השלמת אינטגרציית המוצרים.

AvidXchange ושותפויות אחרות

קורפיי דנה גם בהשקעת המיעוט שלה ב-AvidXchange, שביצעה לצד TPG. ל-TPG יש את חלק הרוב.

סטברוס אמר כי המכירות משתפרות והרווחיות עולה לאחר שהחברה צמצמה הוצאות על פרויקטים שאינם מרכזיים והעבירה יותר משאבים למכירות. הוא אמר כי הפעילות מתקרבת לשיעור הצמיחה האורגנית הממוצע של קורפיי, מה שיהפוך רכישה מלאה לאטרקטיבית יותר.

קורפיי אמרה כי תחליט מאוחר יותר האם לרכוש את כל AvidXchange או חלק ממנה, בהתאם לביצועי הפעילות.

טכנולוגיה, בלוקצ’יין ובינה מלאכותית

ההנהלה אמרה כי הטכנולוגיה תמלא תפקיד גדול יותר הן במוצרים והן בפעולות הפנימיות.

בנוגע לבלוקצ’יין, סטברוס אמר כי קורפיי מאמצת את Kinexys כדי לתמוך בסילוק 24/7 של פיקדונות מסומנים. הוא אמר כי מבנה העלויות דומה ל-SWIFT, אך היתרון הוא סילוק מהיר יותר. קורפיי צופה העברת נפח משמעותית ל-Kinexys עד סוף 2024.

הוא ציין גם כי הביקוש לסטייבלקוין מלקוחות עסקיים נותר מוגבל. לדעתו, הערך האמיתי נובע מתשתית הבלוקצ’יין, לא מהטוקן עצמו. הוא אמר:

"אני חושב שמה שאבד לפני שנה עם כל טכנולוגיה חדשה, מישהו מתרגש ממנה מאוד. אנשים שמעו את המילה סטייבלקוין וחשבו, ’אה, זו הפתרון לכל דבר.’ סטייבלקוין הוא רק המטבע הממשי המסומן. זה אפילו לא הבלוקצ’יין. הבלוקצ’יין הוא מה שיוצר את הערך האמיתי."

קורפיי אמרה כי היא מפתחת גם סוכני בינה מלאכותית לניהול צי רכב וניהול חשבון זכאים. החברה צופה להשיק מוצרים מבוססי בינה מלאכותית בתקופה הקרובה, כאשר המונטיזציה עדיין לא נקבעה. לעת עתה, היא משקיעה מחדש את רווחי הפרודוקטיביות מהבינה המלאכותית בפעילות במהלך 2024. תהליך תקציב 2027 יסייע להחליט האם רווחים אלה צריכים להישאר בפעילות או לזרום לשורת הרווח.

מסרים למשקיעים ושווי

ההנהלה אמרה כי היא עובדת להפחית את מה שמשקיעים רואים כמורכבות. קורפיי הציגה חפיסת משקיעים חדשה, קיימה מפגשי הדרכה חוצי גבולות והשלימה את מחקר תפיסת המשקיעים הראשון שלה.

המחקר מצא כי מורכבות היא דאגה מרכזית עבור משקיעים. כדי לטפל בכך, החברה מתכננת לספק פירוט נוסף על רכיבי הצמיחה האורגנית, כולל צמיחת מכירות, שימור ותוצאי מכירות חנות זהה.

סטברוס אמר כי החברה רוצה שמשקיעים יראו שלושה דברים:

• פעילות פשוטה יותר שקל יותר לחתום עליה
• ניסיון עבר מוכח של ביצוע
• דרכים מרובות ליצירת ערך לבעלי המניות

הוא אמר כי החברה מאמינה כי השווי שלה יכול להשתפר ככל שהפעילות תתמקד יותר בתשלומים עסקיים. השקפת ההנהלה היא שהשוק עשוי לבסוף לייחס כפולה גבוהה יותר ככל שהתיק יהפוך לפשוט יותר והצמיחה תישאר חזקה.

ראשי פרקים מסבב השאלות והתשובות

בסבב השאלות והתשובות, אנליסטים לחצו על ההנהלה בנוגע למבנה השוק, פוטנציאל הצמיחה וסיכון גיאופוליטי.

הזדמנות ניהול הוצאות

קורפיי אמרה כי ניהול הוצאות, הכולל כרטיסים מסחריים ואוטומציית חשבון זכאים, נותר שוק גדול מאוד עם פחות מ-1% חדירה. ההנהלה אמרה כי החברה בולטת מכיוון שהיא מציעה פתרונות מקצה לקצה, בעוד שבנקים לעיתים קרובות מספקים רק כלים חלקיים.

היא ציינה גם כי הרחבה עתידית לתחום הרכש צפויה להגיע דרך רכישה או שותפות ולא דרך פיתוח פנימי. הדבר יזיז את החברה שמאלה בשרשרת הערך לתחומים כגון מדד ייחוס, משא ומתן ושירותי בקשה להצעות מחיר.

תחרות

סטברוס חזר ואמר כי התחרות העיקרית מגיעה מבנקים אזוריים ומקומיים, לא מבנקים מדרג ראשון. הוא אמר כי הבנקים הגדולים מתמקדים בלקוחות ארגוניים ואין להם תמריצים חזקים לרדוף אחרי שוק הביניים.

מתחים מסחריים וגיאופוליטיקה

ההנהלה אמרה כי הפעילות עמידה למלחמות סחר ולזעזועים גיאופוליטיים מכיוון שהיא פועלת בחמישה אזורים. קורפיי אמרה כי חולשה בגיאוגרפיה אחת אינה משפיעה באופן מהותי על החברה כולה.

פוטנציאל צמיחה אורגנית

ההנהלה אמרה כי יעד הצמיחה האורגנית של 10% נועד להיות בר-קיימא וניתן לחזרה. היא ציינה גם כי הצמיחה יכולה לעלות מעל לרמה זו עם הזמן ככל שהתשלומים העסקיים יהפכו לחלק גדול יותר מהמיקס, אך היא רוצה שמשקיעים יחתמו על הפעילות ב-10% עד שהטרנספורמציה תתקדם עוד.

שווי

קורפיי אמרה כי היא מאמינה כי השווי הנוכחי שלה של כ-13 כפולות EPS מתואם משאיר מקום להתרחבות אם החברה תהפוך לפשוטה ומרוכזת יותר. המסגרת הפנימית של ההנהלה מצביעה על כפולה של 15 ככל שהתיק יעבור עוד לכיוון תשלומים עסקיים.

סיכום

קורפיי אמרה כי היא נכנסת לתקופה של שינוי תיק, אך כזו הבנויה סביב צמיחה יציבה, ייצור מזומנים ומיקוד אסטרטגי הדוק יותר. ניתן לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.