וולר מהפד פתוח להשהיית העלאת הריבית בספטמבר — אם הדיסאינפלציה תימשך
IREN דיווחה כי הכנסותיה ברבעון הרביעי עלו ל-$137.2 מיליון, על רקע המשך צמיחת עסקי ענן ה-AI שלה, אך התוצאה נפלה מתחת לתחזית וול-סטריט של $157.14 מיליון. החברה דיווחה גם על הפסד נקי של $684 מיליון, הנובע בעיקר מירידות ערך שאינן במזומן הקשורות לאקזיט המתוכנן מכריית ביטקוין. המניה, שסיימה את מושב הבורסה הרגיל במחיר $40.53, ירדה ב-7.23% במסחר לאחר שעות ל-$37.6, מה שמצביע על כך שמשקיעים התמקדו בפספוס ההכנסות וההפסד הכבד, חרף תחזית הצמיחה ארוכת הטווח החיובית יותר של החברה.
ראשי פרקים
- הכנסות ענן ה-AI הגיעו ל-$70.5 מיליון, או 51.4% מסך ההכנסות, המשקפות את מעבר החברה מכרייה.
- IREN סיימה את הרבעון עם כ-$500 מיליון בהכנסות שנתיות חוזרות (ARR), שעלו ל-$1 מיליארד לאחר שמיקרוסופט קיבלה את Horizon 1.
- החברה הודיעה כי יותר מ-$4 מיליארד ARR צפויים עד לרבעון דצמבר וכבר נמצאים תחת חוזה.
- ההנהלה ציינה כי גייסה כ-$19 מיליארד במימון במהלך 12 החודשים האחרונים באמצעות מקדמות לקוחות, מימון GPU, שטרי המיר והון עצמי.
- המניה ירדה במסחר לאחר שעות, אף לאחר עלייה של 2.4% במהלך מושב הבורסה הרגיל.
ביצועי החברה
תוצאות IREN הצביעו על חברה הנמצאת בעיצומה של טרנספורמציה מהותית. ההכנסות ירדו ב-$7.6 מיליון ברצף, כאשר ההנהלה פירקה בכוונה תחילה ציוד כרייה לפני התקנות GPU חדשות. במקביל, הכנסות ענן ה-AI המשיכו לעלות והפכו לחלק הגדול ביותר בעסקים.
אסטרטגיית החברה היא לעבור מכריית ביטקוין לתשתיות AI, שבהן היא מחזיקה במרכזי נתונים, אנרגיה, מחשוב ותוכנה. ההנהלה ציינה כי מודל ה"מחסנית המלאה" הזה מעניק לה יתרון, שכן כל שכבה מוסיפה ערך לזו שמתחתיה. החברה ציינה גם כי כעת יש לה $4 מיליארד ARR מחויב עבור כושר 2026, כאשר $1 מיליארד כבר פועל כיום.
הרבעון כלל הפסד חשבונאי גדול הקשור לאקזיט מהכרייה. IREN ציינה כי ההפסד הנקי שיקף ירידות ערך של $450.4 מיליון הקשורות לציוד כרייה שפורק ו-$102.1 מיליון בירידת שווי הוגן של ציוד כרייה המוחזק למכירה.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $137.2 מיליון ברבעון הרביעי של שנת הכספים 2026, ירידה של $7.6 מיליון ברצף.
- הכנסות ענן AI: $70.5 מיליון, או 51.4% מסך ההכנסות.
- הפסד נקי: $684 מיליון, בעיקר בשל חיובי ירידת ערך שאינם במזומן.
- ירידת ערך ציוד כרייה: $450.4 מיליון.
- ירידת שווי הוגן על ציוד כרייה המוחזק למכירה: $102.1 מיליון.
- עלות ההכנסות: ירדה ב-$6.6 מיליון ברבעון, בסיוע ירידה בצריכת חשמל.
- ARR בסוף הרבעון: כ-$500 מיליון.
- ARR לאחר קיבול Horizon 1 של מיקרוסופט: $1 מיליארד.
- מימון שגויס ב-12 חודשים: כ-$19 מיליארד.
- מזומן במאזן נכון ל-30.06.2026: $7.6 מיליארד, כולל $1.7 מיליארד מוגבל.
תוצאות מול תחזית
IREN לא סיפקה נתון רווח למניה במידע הזמין, אך ניתן להשוות את ההכנסות לתחזית השוק. האנליסטים ציפו להכנסות של $157.14 מיליון, בעוד החברה דיווחה על $137.2 מיליון. מדובר בחוסר של $19.94 מיליון, או כ-12.7% מתחת לציפיות.
הפספוס בולט שכן משקיעים עקבו אחר ראיות לכך שמעבר ענן ה-AI מתורגם לצמיחה מהירה יותר בשורה העליונה. במקום זאת, הרבעון הראה כי ההכנסות עדיין מושפעות מהצמצום המתוכנן בפעילות הכרייה. ההפסד הגדול של החברה ככל הנראה גם הוסיף לאכזבה, אף שרובו אינו במזומן וקשור לשינוי האסטרטגי.
תגובת השוק
תגובת המניה הייתה מעורבת אך הפכה לשלילית לאחר הדוח. IREN סיימה את מושב הבורסה הרגיל במחיר $40.53, עלייה של 2.4% מהסיום הקודם של $39.58. במסחר לאחר שעות, לעומת זאת, המניה ירדה ל-$37.6, ירידה של 7.23% מהסיום וכ-5% מתחת לסיום היום הקודם.
המהלך השאיר את המניה הרבה מעל שפל 52 השבועות שלה ב-$22.63, אך עדיין הרחק מתחת לשיא 52 השבועות של $76.87. הטווח הרחב הזה משקף את אי-הוודאות של השוק לגבי מהירות ההמרה של בניית תשתיות ה-AI של IREN לרווחים מתמשכים. לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.
תחזית והנחיות
ההנהלה הציגה תחזית שאפתנית מאוד לשנה הבאה. IREN ציינה כי היא צופה יותר מ-$4 מיליארד ARR עד לרבעון דצמבר, עלייה מכ-$500 מיליון בסוף הרבעון הרביעי ו-$1 מיליארד לאחר שמיקרוסופט קיבלה את Horizon 1. החברה ציינה גם כי כ-$700 מיליון ARR הקשורים לחוזה ענן עם אנבידיה צפויים להתגבר ב-2027. משקיעים העוקבים אחר הזדמנויות בתשתיות AI יכולים לחקור חברות בעלות צמיחה גבוהה דומות דרך ProPicks, המזהה מניות מבטיחות באמצעות אלגוריתמים מתקדמים, או להשתמש בסורק המניות המתקדם לסינון חברות לפי מדדי צמיחה ודפוסי הוצאות הון.
הוצאות ההון צפויות להישאר גבוהות. IREN הנחתה לתקציב השקעות של $25 מיליארד עד $30 מיליארד לשנת הכספים 2027, המכסה את כושר מיקרוסופט, פריסות אחרות הקשורות ליעדי ARR לשנת 2026, פריסות מקוררות-אוויר בלוח השנה של 2027, וכושר קירור נוזלי חדש ב-Childress ו-Sweetwater 1 לחצי השני של 2027. ההנהלה ציינה כי הוצאות ההון על מרכזי נתונים ו-GPU צפויות לעלות בכ-15% עד 20% עבור פריסות קיימות וחדשות, אך צמיחת ההכנסות צפויה לעלות על עלייה זו.
החברה ציינה גם כי הוצאות SG&A ברבעון הראשון צפויות לעלות ב-$40 מיליון עד $50 מיליון ברצף, כאשר היא משקיעה במכירות, שיווק, מחקר ופיתוח, פעילות אתרים ופונקציות ענן. פעילות הכרייה צפויה להיות מפורקת אפקטיווית עד סוף דצמבר 2026.
דברי ההנהלה
מייסד שותף ומנכ"ל שותף דניאל רוברטס אמר כי שוק תשתיות ה-AI מעוצב על ידי מגבלות פיזיות ולא על ידי ביקוש דיגיטלי. "העולם הדיגיטלי מתרחב כמעט באופן מיידי. העולם הפיזי לא," אמר, והוסיף כי אנרגיה, קרקע ומרכזי נתונים מגדירים כיום את צוואר הבקבוק של התעשייה.
רוברטס גם הצביע על מודל המימון של החברה. "לפני שנה, מימון GPU בקושי היה קיים כסוג נכס, ובשלושת החודשים האחרונים גייסנו $6.5 מיליארד ממנו בשני קצוות ספקטרום האשראי," אמר. הוא תיאר זאת כראיה לכך ששוק מימון מתגבש סביב תשתיות AI.
קצין המסחר הראשי קנט דרייפר אמר כי ביקוש הלקוחות נותר המניע העיקרי של העסק. "החוזים אינם המניע בתעשייה הזו. זה להעלות את המחשוב לאוויר," אמר. דרייפר הוסיף כי החברה רואה עניין רב בחוזים לתקופה של 3 עד 5 שנים וכי התמחור עולה בשיחות עם לקוחות.
סיכונים ואתגרים
- סיכון הוצאה לפועל: IREN בונה ומשפצת מרכזי נתונים גדולים תוך התקנת GPU במקביל, מה שיוצר סיכון של נספח ורשת אספקה.
- צרכי הון כבדים: הוצאות הון של $25 מיליארד עד $30 מיליארד לשנת הכספים 2027 גדולות מאוד ויחייבו גישה מתמשכת למימון.
- עלויות מעבר: האקזיט מהכרייה עדיין מייצר ירידות ערך ועלול ללחוץ על הרווחים המדווחים למספר רבעונים.
- ריכוז לקוחות ועיתוי: ההכנסות תלויות בהפעלת חוזים גדולים בהתאם ללוח הזמנים והמרת ARR למכירות מוכרות.
- אילוצי אנרגיה וציוד: שוק תשתיות ה-AI מוגבל על ידי גישה לאנרגיה, קרקע, מרכזי נתונים ו-GPU.
- תנודתיות בשוק: הטווח הרחב של 52 השבועות של המניה מדגיש את אי-הוודאות בהוצאה לפועל. מנויי InvestingPro מקבלים גישה למדדים פיננסיים מקיפים, הערכות שווי הוגן ותובנות מומחים על יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות לקבלת החלטות השקעה מושכלות יותר בסקטורים תנודתיים כמו תשתיות AI.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבע סוגיות עיקריות: תוכנית הוצאות ההון של החברה, מודל המימון, המעבר לקירור נוזלי ומגמות תמחור. שאלה אחת התמקדה בשאלה האם הנחיית הוצאות ההון של $25 מיליארד עד $30 מיליארד קשורה ליעדי מגה-וואט ספציפיים. סמנכ"ל הכספים אנתוני לואיס אמר כי הנתון מכסה את שנת הכספים 2027 וכולל את מיקרוסופט, פריסות אחרות וכושר קירור נוזלי חדש, תוך השארת חלק מהוצאות ה-GPU בשלבים מאוחרים יותר לתקופות עתידיות.
נושא נוסף היה המימון. ההנהלה ציינה כי לחברה כ-$14 מיליארד במזומן, מימון GPU מחויב ומקדמות, וצופה עוד $8 מיליארד של מימון ומקדמות לתמיכה בהוצאות שנת הכספים 2027. בכירים ציינו כי מקדמות לקוחות של 45% עד 55% מהוצאות ה-GPU עוזרות ליצור גלגל תנופה של מימון.
האנליסטים שאלו גם על המעבר של קולומביה הבריטית לקירור נוזלי. דרייפר אמר כי השינוי מונע בעיקר על ידי ביקוש לקוחות, במיוחד כאשר יותר לקוחות רוצים GPU מקוררי נוזל לעומסי עבודה עתידיים. שאלות על תמחור זכו לתגובה חזקה מההנהלה, שאמרה כי תמחור חוזים ל-3 עד 5 שנים עלה בחדות ונשאר עקבי בשיחות לקוחות פעילות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
