לולולמון צונחת, אדובי סיסטמס ממנה מנכ"ל חדש, ודוח התעסוקה מחכה מעבר לפינה
יום חמישי, 27.08.2026 — Select Water Solutions (WTTR) השתמשה בוועידת Midwest IDEAS השנתית ה-17 כדי להציג עסק שעבר שינוי מהותי — ממספקת שירותי מים מסורתית לפלטפורמת מים וכימיקלים רחבה יותר. ההנהלה הדגישה תוצאות שיא ברבעון השני, חוזים ארוכי טווח ותחומי צמיחה חדשים, תוך ציון כי החברה עדיין תלויה במידה רבה בכלכלת האגן, בתנאי האסדרה ובהמשך הביצוע.
נקודות מפתח
- Select Water Solutions אמרה כי מגזר תשתיות המים שלה הוא כעת מנוע הצמיחה המרכזי, הנתמך בחוזים ארוכי טווח ומרג’ינים גבוהים יותר.
- החברה דיווחה על EBITDA מתואם שיא של $93 מיליון ברבעון השני ועל הכנסות שיא של $96 מיליון בטכנולוגיות כימיות.
- ההנהלה אמרה כי החברה מטפלת כיום בכ-1.5 מיליון חביות ביום של מים מיוצרים ורואה נתיב ל-2 מיליון חביות ביום תוך 18 חודשים.
- הזדמנויות צמיחה חדשות כוללות שירותי מים למרכזי נתונים, תמלוגי כריית מינרלים והשקעה של $75 מיליון בזכויות מים ב-Colorado.
- החברה אמרה כי מאזנה נשאר חזק, עם מינוף של כ-0.7x, המעניק לה מרחב להוצאות הון, דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות.
טרנספורמציה עסקית ואסטרטגיה
גארט וויליאמס, סגן נשיא מימון חברה ויחסי משקיעים, אמר כי החברה בילתה שנים בעיצוב מחדש של תיקה סביב מים וכימיה.
- הוא תיאר את Select כחברה בתהליך מעבר, המתרחקת מעסקים שאינם קשורים למים שבוצעה בהם השקעה שלילית במהלך שש עד שבע השנים האחרונות.
- החברה מתמקדת כעת בשלושה מגזרים: תשתיות מים, שירותי מים וטכנולוגיות כימיות.
- תשתיות מים מהוות כ-50% מסך הרווחיות, שירותי מים כ-34%, וטכנולוגיות כימיות כ-16%.
- ההנהלה אמרה כי המטרה האסטרטגית היא להמשיך ולהסיט את התמהיל לעבר נכסי תשתית בעלי מרג’ין גבוה יותר המגובים בחוזים.
וויליאמס אמר כי החברה בונה פלטפורמה המשלבת טיפול במים מיוצרים, מיחזור, סילוק ופתרונות כימיים, עם חשיפה נוספת לשווקים תעשייתיים ועירוניים.
תוצאות פיננסיות
Select Water Solutions אמרה כי הביצוע ברבעון השני שיקף עוצמה בכל שלושת המגזרים.
- EBITDA מתואם הגיע לשיא של $93 מיליון ברבעון השני.
- טכנולוגיות כימיות רשמה צמיחה רצופה של 23% והכנסות שיא של $96 מיליון.
- מרג’ין הברוטו של החברה כולה השתפר לרמה של מעל 30%, עלייה מכ-20% היסטורית.
- תשתיות מים מייצרות מרג’יני ברוטו של 55% עד 60%, גבוה בהרבה מממוצע החברה.
החברה אמרה כי צרכי ההון לתחזוקה עומדים על כ-$60 מיליון בשנה, התומכים בתזרים מזומנים חופשי לפי שיקול דעת. כמו כן ציינה כי תחזית פיננסית הון הצמיחה שלה לשנת 2025 עומדת על $250 מיליון עד $290 מיליון, כאשר כ-$200 מיליון מוקדשים לצמיחה.
תשתיות מים וסקאלה באגן
ההנהלה אמרה כי תשתיות מים היא פלטפורמת הצמיחה הראשית של החברה והתחום שאליו מופנה כל הון הצמיחה.
- למגזר יש תקופת חוזה ממוצעת של 11 שנה.
- החברה אמרה כי הכריזה לאחרונה על שניים מהחוזים הגדולים ביותר בתולדותיה.
- תחזית פיננסית הצמיחה של תשתיות מים לשנת 2025 הועלתה מ-20%-25% ל-30%, כאשר ההנהלה מצפה לתוצאות קרוב לחלק העליון של טווח זה.
- החברה אמרה כי כבר יש בידיה חוזים התומכים בצמיחה נוספת לתוך שנת 2027.
Select אמרה כי היא מנהלת כ-1.5 מיליון חביות ביום של מים מיוצרים, כולל 1.1 מיליון חביות הממוחזרות ו-400,000 חביות המסולקות. ציינה כי מיחזרה יותר מ-1 מיליארד חביות מאז 2021 ורואה מרחב להגדיל לכ-2 מיליון חביות ביום תוך 18 חודשים.
החברה מפעילה יותר מ-1,000 מייל של צינורות ואמרה כי מרכז ההפעלה המרוחק שלה ב-Gainesville, Texas מסייע לאזן זרימות מים ברחבי הרשת שלה.
מדוע New Mexico חשובה
ההנהלה אמרה כי אגן Delaware הצפוני ב-New Mexico הוא תחום הצמיחה החשוב ביותר של החברה.
- New Mexico מייצרת כ-5 עד 8 חביות מים מיוצרים לכל חבית נפט, הרבה יותר מאגנים רבים אחרים.
- היתרי סילוק קשים להשגה, בעוד שהיתרי פני שטח למיחזור קלים יותר להשגה.
- המדינה גם מגבילה את השימוש במים מתוקים לפעולות נפט וגז, מה שתומך בביקוש למיחזור.
- Select אמרה כי הוסיפה כ-250,000 חביות של כושר סילוק במהלך 18 עד 24 החודשים האחרונים, בעיקר באמצעות צמיחה אורגנית חיצונית.
וויליאמס אמר כי הסקאלה של החברה וטביעת הרגל הרחבה שלה באגן הם הסיבות המרכזיות לכך שהיא יכולה להתחרות ביעילות. אמר כי העסק אינו בנוי על תשתית ספקולטיבית, אלא על חוזים הקשורים להתחייבויות שטח ונפח.
מודל ההתקשרות ותמהיל הלקוחות
Select אמרה כי עסקה נתמך בתיק חוזים גדול ובבסיס לקוחות הכולל מפעילים מרכזיים.
- החברה אמרה כי תיק החוזים שלה מכסה יותר מ-2 מיליון דונם של הועדה.
- כמחצית מבסיס לקוחותיה מורכבת מחברות בדירוג השקעה או חברות ציבוריות.
- חוזים מנוהלים ישירות עם מפעילים מרכזיים, ולא עם חברות בת בעירבון מוגבל.
- החברה משתמשת בסטרקצ’ר בן שלוש שכבות: דיירי עוגן, לקוחות שכבה שנייה ולקוחות שכבה שלישית עם גישה מבוססת כושר.
וויליאמס אמר כי החברה צוברת מינוף במשא ומתן ככל שנפחי המים המיוצרים עולים ואפשרויות הסילוק נשארות מוגבלות. אמר כי ההנהלה מסוגלת יותר ויותר להעביר לקוחות מהשכבה השלישית לשכבות השנייה והראשונה.
עדכונים תפעוליים
ההנהלה פירטה מספר מניות כבדות תפעוליות שלדבריה תומכות בעמדתה התחרותית.
- מים ממוחזרים זולים ב-20% עד 30% מחלופות מים מתוקים.
- מיחזור זול גם הוא ב-20% עד 30% מסילוק.
- תהליך המיחזור משתמש בשיטות מכניות וכימיות, אך התהליך עצמו אינו מוגן בפטנט.
- החברה אמרה כי יתרונה נובע מסקאלה, תפוקה, סילוק משולב וכיסוי שטח רחב באגן.
Select תיארה גם את עבודת ניהול המוצקים שלה, ואמרה כי פסולת מוצקה ממיחזור נאספת במכלים ונשלחת למטמנות מיוחדות לפסולת שדות נפט. אמרה כי זה חלק מהצעת השירות המשולבת.
ברחבי האגנים, החברה אמרה כי היא מחזיקה בעמדות מובילות בשוק ב-Haynesville, Northeast, אגן Midland ו-Bakken.
תחומי צמיחה חדשים
מעבר לעסק המים המרכזי שלה, Select הדגישה מספר הזדמנויות מתפתחות.
- פתרונות מים למרכזי נתונים הניבו $6 מיליון הכנסות ברבעון השני, עם ציפייה להכנסות נוספות ברבעון השלישי.
- החברה אמרה כי היא מנהלת דיונים עם חברות FANG והיפרסקיילרים בנושא פתרונות מים.
- היא גם עובדת עם ברוקרים של קרקעות לאריזת מים, קרקע וחשמל לפיתוח מרכזי נתונים במערב Texas.
- ההנהלה אמרה כי חלק ממרכזי הנתונים משתמשים בקירור אוויר, בעוד שמערכות מקוררות במים עשויות להיות חסכוניות יותר.
החברה גם אמרה כי השלימה פיילוטים לגידולים מושקים וממתינה לתחזית פיננסית אסדרה של Texas בנושא בקשות פריקה לפני שטח ופריקה לנחלים. ההנהלה תיארה שימוש חוזר מועיל כשלב הבא האפשרי בניהול מים מיוצרים.
כריית מינרלים והתרחבות ב-Colorado
Select אמרה כי חתמה על 4 עסקי כריית מינרלים שאינם דורשים הון מהחברה.
- 3 מהעסקים הם ללתיום, ב-Haynesville, אגן Midland ואגן Delaware.
- העסק הרביעי הוא עסק יוד המשתרע על פני Oklahoma, Texas ו-New Mexico.
- החברה מצפה שהעסקים יניבו $20 מיליון עד $30 מיליון תזרים מזומנים כאשר יגיעו לפעולה מלאה עד 2030.
- ציינה כי כבר קיבלה את צ’ק התמלוגים הראשון שלה.
החברה דנה גם בהשקעה של $75 מיליון בזכויות מים ב-Colorado מעמק נהר Arkansas. ההנהלה אמרה כי המטרה היא לשרת עיריות ולקוחות תעשייתיים במדינה המתמודדת עם לחץ בצורת ותנאי חוק מים משתנים.
מאזן והקצאת הון
Select אמרה כי מאזנה מעניק לה מרחב להשקיע תוך כדי החזרת מזומן לבעלי המניות.
- המינוף עומד על כ-0.7x, לעומת ממוצע ענפי של 2.5x עד 3.0x.
- החברה אמרה כי היא ממונפת פחות מפעם אחת, מה שמשאיר לה גמישות פיננסית.
- השלימה הנפקת מניות ב-18.02.2025, וגייסה תמורה נטו של $192 מיליון.
- ההנהלה אמרה כי ההנפקה נועדה לחזק את החברה בסביבת מחיר נפט של $55 עד $60.
החברה אמרה כי הון יכול לשמש לפרויקטי צמיחה, רכישות חוזרות טקטיות של מניות ודיבידנד בסיסי. ההנהלה הצביעה על רכישות חוזרות קודמות של מניות בתקופות לחץ בשוק כדוגמה לאופן שבו היא עשויה לפרוס הון באופן אופורטוניסטי.
תחזית עתידית
וויליאמס אמר כי החברה מאמינה שהקדימה חלק מצמיחתה העתידית לתוך שנת 2027.
- ההנהלה רוצה שתשתיות מים יהוו 60% מסך הרווחיות עד 2027.
- המטרה לטווח הארוך יותר היא להגיע ל-70% מהתיק המאוחד.
- החברה אמרה כי היא מצפה לצמיחה חזקה בשנת 2027, הנתמכת בחוזים שכבר קיימים.
- היא גם רואה הזדמנות הון צמיחה לשנת 2027 של כ-$200 מיליון.
ההנהלה אמרה כי העסק צפוי להמשיך וליהנות מדינמיקת האגן, מחלופות סילוק מוגבלות ומכלכלת המיחזור. כמו כן אמרה כי פרופיל המרג’ין של החברה צפוי להמשיך להשתפר ככל שתמהיל התשתיות גדל.
ראשי פרקים שאלות ותשובות
במהלך השאלות, ההנהלה נתנה פרטים נוספים על אסדרה, טכנולוגיה ואסטרטגיית לקוחות.
- בנוגע ל-New Mexico, Select אמרה כי היתרי הסילוק נשארים קשים להשגה והיא אינה מצפה שזה ישתנה בקרוב.
- בנוגע לטכנולוגיה, ההנהלה אמרה כי תהליך המיחזור אינו מוגן בפטנט, והחפיר נובע מסקאלה ולא מרכוש רוחני.
- בנוגע לחוזים, החברה אמרה כי אינה בונה תשתית על בסיס ספקולטיבי ודורשת התחייבויות לקוחות לפני הבנייה.
- בנוגע לשכבות הלקוחות, ההנהלה אמרה כי היא משתמשת בתנאי היצע מחמירים יותר כדי להעביר לקוחות נוספים לקבוצות חוזה בשער מועדף.
וויליאמס גם אמר כי היתרון האמיתי של החברה הוא הבטחת זרימה למפעילים. הוסיף כי הקומבינציה של תפוקה גבוהה, סילוק משולב וכיסוי שטח רחב היא מה שהופך את המודל לקשה לשכפול.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
