המאמרת המרכזית של הפד: עידן שערי הריבית הנמוכים היה "חריג"
יום חמישי, 27.08.2026 — onsemi (ON) השתמשה בכנס הטכנולוגיה של דויטשה בנק 2026 כדי לתאר היפרעות המתגברת בקצב, בהובלת ביקוש חזק יותר במרכזי הנתונים של AI ותנאים משתפרים בשווקי הרכב והתעשייה. ההנהלה הצביעה גם על רקע פחות נוח בתקופה הקרובה, כולל לחץ עלויות הנובע מאינפלציה והסיכון שחזרה חדה של ביקוש עלולה להעמיס על שרשרת האספקה.
המנכ"ל Hassane El-Khoury וסמנכ"ל הכספים Thad Trent אמרו כי החברה נכנסת לשלב חדש של צמיחה עם ניצולת גבוהה יותר, ראות ארוכה יותר ותיק מוצרים ממוקד יותר. הם תיארו עסק שעובר מהיפרעות להתרחבות, תוך כדי עבודה על שריפת מלאי ופעולות תמחור שטרם באו לידי ביטוי מלא בתוצאות.
ראשי פרקים
- onsemi אמרה כי הביקוש התחזק בשווקי הקצה המרכזיים, כאשר הכנסות ממרכזי נתוני AI צפויות כעת להכפיל את עצמן ביותר מפי שניים ב-2026.
- הניצולת עלתה ל-83% מ-68% בסוף 2025, מה שסייע להניע שיפור במרג’ין הגולמי ומינוף תפעולי.
- ההנהלה חזרה על תוכנית להגיע ליותר מ-50% מרג’ין גולמי עד 2030 באמצעות שיפורי ניצולת, שינויי ייצור ותמהיל מוצרים עשיר יותר.
- החברה אמרה כי השלימה $900 מיליון בפילוג ואינה ממשיכה בניקוי תיק מוצרים נוסף ברמת המוצר.
- פלטפורמות צמיחה חדשות כוללות את Treo, GaN אנכי, רובוטיקה ורכישת Synaptics המתוכננת, הצפויה להיסגר באמצע 2027.
תוצאות פיננסיות
ההנהלה אמרה כי הפרופיל הפיננסי של החברה משתפר ככל שההיפרעות מעמיקה ותמהיל המוצרים עובר להצעות בעלות מרג’ין גבוה יותר.
- הניצולת עלתה מ-68% בסוף 2025 ל-83% ברבעון האחרון — עלייה של 1,500 נקודות בסיס בשישה חודשים.
- שיא הניצולת הוא כ-92% עד 93%, וכל עלייה של 1% בניצולת מוסיפה כ-25 עד 30 נקודות בסיס למרג’ין הגולמי.
- המרג’ין הגולמי הנוכחי נמצא בטווח ה-40%, אך החברה אמרה כי היא רואה נתיב ליותר מ-50% עד 2030.
- גשר המרג’ין כולל 650 נקודות בסיס מניצולת גבוהה יותר, 200 נקודות בסיס מעבודת ייצור Fab Right, 200 נקודות בסיס מתמהיל מוצרים ו-200 נקודות בסיס משריפת מלאי גשר.
- מרג’ין תזרים המזומנים החופשי הגיע ל-24% במהלך הירידה האחרונה, מה שמדגים חוסן אפילו לפני שההיפרעות המלאה תתממש.
- מוצרים מבוססי Treo נושאים פרופיל מרג’ין גולמי של 60% עד 70% וצפויים להפוך לתורם מרכזי לאורך זמן.
- ההנהלה הדגישה יעד הכנסות של $1 מיליארד מ-Treo עד 2030 כמנוע מרג’ין חשוב.
Thad Trent אמר כי צמיחת הרווחים של החברה עלתה על צמיחת ההכנסות ברבעון האחרון — סימן למינוף תפעולי ככל שהיקפים משתפרים.
הוא גם אמר כי החברה כבר השלימה את יעד $900 מיליון בפילוג שנתי, יצאה מקווי עסקים בעלי מרג’ין נמוך והעלתה מחירים על מוצרי מורשת שנותרו. לדבריו, העסק הגיע לבסיס חדש לאחר פעולות אלה.
עדכונים תפעוליים
onsemi אמרה כי ההיפרעות המחזורית גלויה כעת בחלקים אחדים של העסק, עם המומנטום החזק ביותר במערכות כוח למרכזי נתוני AI ועלייה יציבה ברכב.
- החברה אמרה כי יחס הזמנות-למשלוחים שלה גבוה מהשוויון — סימן שהזמנות מהטרמה את המשלוחים.
- הראות התארכה ל-2027 ו-2028, לעומת כ-90 ימים בלבד לפני שנה.
- זמני האספקה מתארכים בחלק מהטכנולוגיות בעלות הביקוש הגבוה, אם כי החברה אמרה שעדיין יש לה כושר פנוי.
- נראה כי שוק הרכב הגיע לתחתית ברבעון הראשון של 2026, והחברה מספקת כעת ברמות ביקוש טבעיות בערך.
- מלאי הערוצים נמצא ברמה אופטימלית של 10 עד 11 שבועות.
- מלאי הגשר הגיע לשיא באמצע 2025 ומצטמצם כעת בקצב מהיר יותר, עם ירידה של 8 ימים בימי המלאי ברבעון האחרון ל-67 ימים.
- החברה אמרה כי היא עדיין מצפה ליותר משנתיים לשריפה מלאה של מלאי הגשר.
- יתרת המלאי במאזן תוארה כבריאה מאוד.
ההנהלה גם אמרה כי פעולות התמחור מסייעות לקזז את האינפלציה.
- העלאת המחיר הראשונה יושמה באפריל 2026.
- העלאת מחיר שנייה נמצאת כעת בתהליך.
- עלויות התשומות עלו בחדות, והחברה אמרה כי תועלת התמחור טרם באה לידי ביטוי מלא בתוצאות הרווח וההפסד.
- התמחור מיושם על פני התיק כולו, עם העלאות ממוקדות יותר במוצרים המוגבלים באספקה.
עסקי מרכזי נתוני AI
כוח מרכזי נתוני AI הפך למנוע הצמיחה הברור ביותר של onsemi. ההנהלה אמרה כי העסק מכסה כעת את עץ הכוח המלא, מהרשת ועד ליבת השבב.
- ההכנסות מגיעות כעת מיישומי מתח גבוה סמוך לשקע, שלבי כוח ביניים ופתרונות כוח חכמים ברמת ה-XPU.
- החברה צפתה במקור כי הכנסות ממרכזי נתוני AI יוכפלו ב-2026, אך כעת מצפה שיכפילו את עצמן ביותר מפי שניים לאחר תוצאות חזקות מהצפוי במחצית הראשונה.
- הצמיחה מתרחבת לפי לקוח ואזור.
- ההנהלה אמרה כי המחצית השנייה של 2026 צריכה להביא עלייה נוספת בהכנסות.
El-Khoury אמר כי onsemi נכנסה לשוק מאוחר יותר מחלק מהמתחרים, אך הצליחה להשתמש ביכולות שנבנו ברכב ובתעשייה כדי לנוע במהירות. הוא אמר כי החברה אינה מנסה ליצור את השוק מאפס, אלא ליישם טכנולוגיה קיימת בשוק קצה חדש וצומח במהירות.
פלטפורמות טכנולוגיה ואסטרטגיית מוצר
ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהכנס לטכנולוגיה שלדעתה יכולה לתמוך בצמיחה מעבר למחזור הנוכחי.
GaN אנכי
- onsemi אמרה כי יש לה מפעל GaN אנכי קנייני בסירקיוז, ניו יורק.
- ההנהלה אמרה כי אף מתחרה לא הצליח לסחרר מכשירי GaN אנכי.
- דגימות פיזיות נמצאות כעת בבדיקות לקוחות על לוחות.
- החברה אמרה כי עמדת הפטנטים שלה יוצרת חפיר סביב הטכנולוגיה.
- GaN אנכי נועד להשלים סיליקון קרביד, לא להחליפו.
- הטכנולוגיה מכוונת למעבר למערכות אספקת כוח של 800 וולט, הצפוי להתחיל בסוף 2027 או תחילת 2028.
פלטפורמת Treo
- Treo היא פלטפורמת BCD אנלוגית-מעורבת של 65 ננומטר עם יכולת של עד 90 וולט.
- ההנהלה אמרה כי זוהי הפלטפורמה היחידה המשלבת פונקציות אנלוגיות-מעורבות במתח גבוה בדרך זו.
- מחזורי פיתוח המוצר ירדו מכשנתיים בערך ל-6 עד 9 חודשים.
- Treo כבר מספקת מוצרי Ethernet מסוג 10BASE-T1S והייתה ראשונה לשוק ברכב.
- הפלטפורמה מואצת ברכב, מכשירים רפואיים, יישומי תעשייה ומרכזי נתוני AI.
- ההנהלה אמרה כי Treo תומכת בפרופיל מרג’ין גולמי של 60% עד 70%.
מתקן הייצור East Fishkill
- מפעל 300 מילימטר East Fishkill תומך בייצור Treo.
- הניצולת שם נמוכה מממוצע החברה אך משתפרת.
- השקעות הון עיקריות כבר הושלמו.
- ההנהלה אמרה כי לאתר יש כושר מוכן לאצות מוצרים חדשים.
- האצה תלויה בצמיחת הכנסות, לא באילוצי כשירות.
תחזית עתידית
onsemi אמרה כי אינה מתכננת מחזור הוצאות הון מרכזי ואינה מצפה לסביבת מחסור בסגנון COVID, אם כי הזהירה כי גל פתאומי של הזמנות עלול להדק במהירות את האספקה.
- עצימות CapEx נמצאת בטווח אחוזים בודדים בינוניים, שאותו ההנהלה תיארה כמצב תחזוקה.
- לא מתוכנן בניית מפעל חדש גדול.
- החברה אמרה כי ההכנסות יצטרכו לעלות כ-30% מהרמות הנוכחיות לפני שתשקול הרחבת כושר.
- כ-35% מהייצור מטופל דרך שותפים חיצוניים, מה שמעניק לחברה גמישות לטעון תחילה מפעלים פנימיים.
- ההנהלה אמרה כי החברה יכולה להתרחב בתוך טביעת הרגל הקיימת שלה באמצעות פרויקטים של שדרוג מתקנים קיימים.
- OpEx נמצא בבסיס חדש לאחר השקעות שנעשו במהלך הירידה, וצמיחה עתידית צפויה להיות בספרות בודדות נמוכות למספר שנים.
- צמיחת ההכנסות צפויה לעלות על צמיחת ה-OpEx, מה שתומך במינוף תפעולי.
El-Khoury אמר כי לחברה יש הכושר לעמוד בביקוש הנוכחי ואינה מצפה למחזור CapEx גדול. הוא גם הזהיר כי אם לקוחות ימתינו זמן רב מדי ואז יבצעו הזמנות גדולות בבת אחת, זמני האספקה עלולים להתארך בחדות וההקצאה עלולה לחזור.
"אם נקבל הזמנות היום והם צריכים אותן באוקטובר, נובמבר, ותקבלו חזרה של הזמנות, זמני האספקה הולכים להתארך, ההקצאה הולכת להתחיל," הוא אמר. "זה הולך להיות כמו ימי COVID. זה בעצם הולך להיות גרוע יותר מימי COVID, כי בחזרה ל-COVID, מרכז נתוני AI לא היה צרכן גדול של כושר."
מגזרי שוק
רכב
- ההנהלה אמרה כי שוק הרכב התייצב לאחר תקופה חלשה.
- מכירות רכב גלובליות צפויות לצמוח כ-6% משנה לשנה.
- onsemi אמרה כי היא מספקת צמיחה בספרות בודדות גבוהות מעל SAAR בסביבת ביקוש יציבה.
- מסוף 2019 ועד תחילת 2026, הכנסות הרכב צמחו ב-72%, שווה ל-9.5% שיעור גידול שנתי מורכב.
- חשמול נשאר מניע מרכזי, כולל אימוץ גבוה יותר של היברידיים ניתנים לטעינה ויותר עיצובים של סיליקון קרביד בסין ובצפון אמריקה.
- ארכיטקטורת רכב מוגדרת תוכנה גם מסייעת, עם מערכות אזוריות ו-Ethernet מסוג 10BASE-T1S שצוברות תאוצה.
- זיכיון החישה ממשיך להוסיף תוכן.
תעשייה
- עסק תשתיות האנרגיה צפוי לצמוח 40% משנה לשנה ב-2026.
- תשתיות אנרגיה רשמו צמיחה רצופה של 25%.
- ההנהלה אמרה כי כ-60% מהכנסות התעשייה מגיעות משווקים חילוניים כגון אחסנת אנרגיה, תשתיות אנרגיה, סיוע מתקדם לנהג ורפואה.
- החברה אמרה כי בניית ה-AI יוצרת "הילה של AI" לביקוש תעשייתי.
- אחסנת אנרגיה היא שוק מבוסס, בעוד שטרנספורמטורים במצב מוצק עשויים ליצור הזדמנות תוכן אלקטרוניקה חדשה.
AI פיזי ורובוטיקה
- הפעילות הנוכחית מתמקדת באוטומציה של מפעלים, רובוטים שיתופיים ורובוטים ניידים אוטונומיים.
- onsemi מספקת פונקציות כוח, חישה ובקרה.
- תיק החישה כולל חישה אולטראסונית, אינדוקטיבית ותמונה.
- ההנהלה אמרה כי רובוטיקה הומנואידית עשויה להגיע לנקודת מפנה בנפח בעוד שנה עד שנתיים.
- היא תיארה רובוטיקה הומנואידית כתוספתית להכנסות הרובוטיקה הנוכחיות ולא כנקודת מפנה בתקופה הקרובה ברמת החברה.
רכישת Synaptics
ההנהלה אמרה כי הרכישה המתוכננת של Synaptics, הצפויה להיסגר באמצע 2027, תוסיף עמוד רביעי לאסטרטגיית ה-AI הפיזי שלה.
- העסק יוסיף יכולות מחשוב AI-first.
- הוא גם יביא טכנולוגיית חישה מישושית, שלדברי ההנהלה חשובה למניפולציה ואחיזה רובוטית.
- עסק ה-non-Astra של Synaptics תואר כנקודת מפנה בצמיחה גבוהה.
- onsemi מצפה להזדמנויות מכירה צולבת בבסיס הלקוחות שלה.
ראשי פרקים מהשאלות והתשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה התייחסה לצורת ההיפרעות, הכושר, בידול טכנולוגי והוצאות הון.
- על ההיפרעות, El-Khoury אמר כי החברה מצפה לשכבות הדרגתיות של ביקוש ולא לחזרה פתאומית בסגנון COVID, אם כי אמר כי חזרה חדה תיצור לחץ אספקה חמור.
- על הניצולת, Trent אמר כי החברה הגיעה היסטורית לשיא בטווח אמצע ה-80% ומנוצלת במלואה בכ-92% עד 93%.
- על צמיחת מרכז הנתונים, ההנהלה אמרה כי העסק מתרחב מכיוון ש-onsemi מכסה את עץ הכוח המלא ומוצבת למעבר של 800 וולט.
- על GaN אנכי, El-Khoury אמר כי אף אחד עדיין לא סיפק מכשיר מסחרי וכי מתחרים יצטרכו לעקוף את הפטנטים של onsemi.
- על Treo, ההנהלה אמרה כי הפלטפורמה פותחה אורגנית וכבר משנה את מעורבות הלקוחות מכיוון שהיא מקצרת מחזורי עיצוב.
- על East Fishkill, החברה אמרה כי לאתר יש מקום לצמוח ואינו מתמודד עם צוואר בקבוק של כשירות.
- על OpEx, ההנהלה אמרה כי ההוצאות נמצאות כעת בבסיס חדש וצריכות לעלות רק במתינות בעוד ההכנסות צומחות מהר יותר.
- על אלקטרוניקת צרכנים, החברה אמרה כי החשיפה קטנה מאוד וקשורה בעיקר לארגונים, מה שמגביל את הסיכון ממחירי זיכרון.
- על CapEx, ההנהלה חזרה על כך שלא מתוכנן בניית מפעל גדול וכי החברה יכולה לצמוח בתוך טביעת הרגל הנוכחית שלה.
- על יום האנליסטים, המתוכנן ל-16.09.2026, ההנהלה סירבה לתת פרטים, ואמרה רק כי המשתתפים יצטרכו להיות נוכחים כדי ללמוד עוד.
Trent סיכם את מגמת התפעול האחרונה באומרו: "יצאנו מהשנה שעברה עם ניצולת של 68%. ברבעון האחרון, היינו ב-83%. בתוך שישה חודשים, העלינו את הניצולת מהר מאוד בשל הביקוש שאנו רואים."
El-Khoury גם אמר כי צמיחת הרכב של החברה לחמש שנים מראה שהיא יכולה להרחיב תוכן אפילו בשוק רדום. "הצלחנו לספק את התוכן הזה," הוא אמר. "אם תסתכלו על חמש השנים האחרונות, מסוף 2019 ועד תחילת 2026, הצמיחה שלנו הייתה 72%. אם תיקחו את זה ותהפכו אותו ל-CAGR, זה 9.5% CAGR על פני תקופה של חמש שנים באזור שבו SAAR לא היה מרגש במיוחד."
סיכום
onsemi אמרה כי היא משתמשת בהיפרעות הנוכחית כדי לבנות עסק רווחי יותר, כאשר כוח מרכזי נתוני AI, Treo, GaN אנכי ורובוטיקה הם מנועי הצמיחה ארוכי הטווח העיקריים.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים מכנס הדיון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
