וול סטריט מצמצמת הפסדים ברקע ראלי באג"ח, אך העלייה במחירי הנפט מעיבה על הסנטימנט
גרופו פינאנסיירו גאליסיה הודיעה כי הרווח ברבעון השני עלה ב-12% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בזכות תוצאות חזקות יותר בבנקו גאליסיה, עלויות ייצוב נמוכות יותר וביצועים טובים יותר של מכשירים פיננסיים. הקבוצה הפיננסית הארגנטינאית דיווחה על הכנסה נקייה של ARS 258 מיליארד, עם תשואה על נכסים ממוצעים של 2.1% ותשואה על הון עצמי ממוצע של בעלי המניות של 11.3%. מנית הסטוק ירדה ב-0.77% ל-$43.86 במסחר האחרון, לעומת סיום קודם של $44.20, ונותרת מתחת לשיא של 52 שבועות של $62.515 אך הרבה מעל השפל של $25.89. עם שווי שוק של $7.46 מיליארד ויחס מחיר-רווח של 163, מנית הסטוק נראית יקרה על פי מדדים מסורתיים. עם זאת, ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניות מוערכות בחסר, כאשר הערכות שווי הוגן מצביעות על פוטנציאל עלייה. הפלטפורמה מזהה את GGAL כאחת מתוך יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research מקיפים, המעבדים נתוני וול-סטריט מורכבים למידע ניתן לפעולה.
נקודות מפתח
- הכנסה נקייה עלתה ב-12% על בסיס שנתי ל-ARS 258 מיליארד.
- הרווח של בנקו גאליסיה קפץ ב-211% לעומת הרבעון הקודם וב-21% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- יחס היעילות של הבנק השתפר ל-38.8%, התומך במרג’ין.
- ההנהלה הורידה את תחזית הפיננסית לצמיחת הלוואות לשנה המלאה ל-10% עד 15%, כאשר רוב הצמיחה צפויה בהלוואות דולריות.
- איכות האשראי השתפרה, וההנהלה מצפה לירידות נוספות בחיובי הפסדי הלוואות במחצית השנייה.
ביצועי החברה
גרופו פינאנסיירו גאליסיה הציגה רבעון מוצק בסביבה מאקרו-כלכלית מתונה יותר. הרווחיות השתפרה בכל הקבוצה, כאשר בנקו גאליסיה תרם ARS 158 מיליארד, או 61% מסך ההכנסה הנקייה. תורמים מרכזיים נוספים כללו את Fondos Fima, Naranja X, Galicia Seguros ו-Galicia Securities.
תוצאות הבנק נעזרו בעלויות ייצוב נמוכות יותר, תשואות חזקות יותר מניירות ערך ממשלתיים ונגזרים, והפרשות מופחתות להפסדי הלוואות. ההנהלה ציינה גם כי אינפלציה נמוכה יותר הפחיתה הפסדים מוניטריים, גורם מפתח עבור בנקים ארגנטינאיים ככל שקצב עליית המחירים מואט.
הרבעון הציג שילוב של עוצמה וזהירות. מצד אחד, פיקדונות ומימון גדלו, נתח השוק השתפר והעלויות נשלטו טוב יותר. מצד שני, צמיחת ההלוואות נותרה סלקטיבית, וההנהלה איתתה כי המרג’ין עשוי לעמוד בפני לחץ ככל שהריביות והאינפלציה ממשיכות להתנרמל.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסה נקייה: ARS 258 מיליארד, עלייה של 12% על בסיס שנתי.
- ROAA: 2.1%.
- ROAE: 11.3%.
- הכנסה נקייה של בנקו גאליסיה: ARS 158 מיליארד, עלייה של 211% ברצף ו-21% על בסיס שנתי.
- הכנסות ריבית נטו: ירידה של 3% לעומת הרבעון הקודם.
- הכנסות ריבית: ירידה של 8% לעומת הרבעון הקודם.
- הוצאות ריבית: ירידה של 16% לעומת הרבעון הקודם.
- הכנסות עמלות נטו: עלייה של 2% לעומת הרבעון הקודם.
- הכנסה נקייה ממכשירים פיננסיים: עלייה של 275% לעומת הרבעון הקודם.
- הפרשה להפסדי הלוואות: ירידה של 8% לעומת הרבעון הקודם.
- יחס יעילות: 38.8%.
- סך המימון לסקטור הפרטי: כמעט ARS 25 טריליון, עלייה של 4% לעומת הרבעון הקודם.
- פיקדונות: ARS 27 טריליון, עלייה של 7% לעומת הרבעון הקודם.
- תשואת דיבידנד: 3.8%, הנתמכת על ידי 16 שנים רצופות של תשלומי דיבידנד.
תוצאות מול תחזית
לא נחשפו נתוני EPS או הכנסות בפועל בנתונים שסופקו, ולכן לא הייתה אפשרות להשוואה ישירה עם התחזית. השוק ציפה ל-EPS של 0.9763 והכנסות של $1.7 מיליארד, אך הרבעון הוצג במקום זאת סביב הכנסה נקייה ומגמות תפעוליות.
גם ללא הפתעה רשמית ב-EPS או בהכנסות, התוצאות הבסיסיות היו חיוביות. רווח הקבוצה עלה ב-12% על בסיס שנתי, בעוד בנקו גאליסיה רשם התאוששות רצופה חדה. היקף השיפור ברמת הבנק מצביע על מומנטום תפעולי, אם כי לא בהכרח מספיק כדי להניע תגובה חזקה של מחיר המנייה בפני עצמו.
תגובת השוק
מניות גרופו פינאנסיירו גאליסיה עמדו לאחרונה על $43.86, ירידה של 0.77% מהסיום הקודם של $44.20. המהלך היה צנוע ולא הצביע על מכירה חדה לאחר הדוח. עם זאת, הירידה הקלה במנית הסטוק מצביעה על כך שהמשקיעים עשויים לאזן בין מגמות הרווח החזקות יותר לבין תחזית זהירה יותר לצמיחת הלוואות ומרג’ין.
במחיר הנוכחי, מנית הסטוק נסחרת בנוחות מעל שפל 52 השבועות של $25.89, אך נותרת מתחת לשיא 52 השבועות של $62.515. זה ממקם אותה באמצע הטווח השנתי שלה, סימן לכך שהשוק לא תמחר מחדש את המניות במלואו למרות שיפור הביצועים התפעוליים.
תחזית והנחיות
ההנהלה אמרה שהיא מצפה לצמיחת הלוואות של 10% עד 15% לשנה המלאה 2026, ירידה מציפיות קודמות. אנליסטים חוזים צמיחת הכנסות של 76% לשנה הפיסקלית 2026, המשקפת את מסלול ההתאוששות של הקבוצה. InvestingPro מעניק ל-GGAL ציון בריאות פיננסית "הוגן" של 2.01, עם עוצמה מיוחדת במומנטום המחיר. המנויים מקבלים גישה לתובנות מעמיקות יותר, כולל 10 ProTips נוספים, כלי סינון מתקדמים והשוואות עמיתים בתעשיית הבנקים. רוב הצמיחה צפויה להגיע מהלוואות צמודות דולר, בעוד שהלוואות בפסו צפויות להציג צמיחה ריאלית מועטה.
החברה גם הנחתה לגבי:
- צמיחת פיקדונות כוללת של כ-10% לשנת 2026.
- ROE של כ-10% לשנה המלאה 2026, עם יעד של כ-12% עד סוף השנה.
- מרג’ין בנקו גאליסיה של כ-16% לשנה המלאה.
- מרג’ין קבוצתי של כ-17% לשנה המלאה.
- עלות סיכון של בנקו גאליסיה של 8.3% לשנת 2026.
- יחס יעילות בנקו גאליסיה מתחת ל-40% לשנה המלאה, עם יעד סמוך ל-39%.
- יחס הון של 24% עד 25% עד סוף השנה.
ההנהלה אמרה שהיא מצפה לשיפור נוסף בהפסדי אשראי וחיסכון מתמשך בעלויות מאינטגרציית HSBC. היא גם אמרה שהיא רואה מקום לצמיחה בהלוואות דולריות, במיוחד בנפט וגז, תוך שמירה על מגבלות נזילות קפדניות.
דברי נושאי המשרה הבכירה
"אנו מרוכזים בניסיון להגדיל הלוואות כי זה העסק שאנו רוצים לצמוח בו מכיוון שהוא בר-קיימא," אמר גונסאלו פרנאנדס קובארו, נושא משרה בכירה. הוא הוסיף כי הבנק רואה הזדמנויות בהלוואות דולריות, במיוחד בנפט וגז.
פרנאנדס קובארו גם אמר: "אנו מצפים שחיובי הפסדי האשראי ימשיכו לרדת במחצית השנייה," תוך הצבעה על שיפור באיכות הנכסים ועלות סיכון נמוכה יותר.
בנוגע להון, הוא אמר שהבנק מאמין שיש לו "רמת הון נכונה לצמיחה שארגנטינה יכולה להביא בשנתיים-שלוש הקרובות," מה שמרמז על כך שאין צורך בהעלאת הון בטווח הקרוב.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין: ירידת האינפלציה ושערי ריבית נמוכים יותר עשויים להמשיך לדחוס את המרווחים.
- האטה בהלוואות בפסו: ההנהלה מצפה לצמיחה ריאלית מינימלית בהלוואות בפסו.
- תנודתיות מאקרו: הכלכלה והמטבע של ארגנטינה נותרים רגישים לזעזועים פוליטיים ושוקיים.
- איכות האשראי: יחסי NPL נותרים גבוהים, גם אם צפויים להשתפר.
- נטל רגולטורי ומיסויי: מיסי מחזור ומיסים אחרים הקשורים להלוואות ממשיכים לפגוע ברווחיות.
- תלות בהלוואות דולריות: הצמיחה קשורה יותר ויותר להלוואות בדולר, הנושאות סיכוני נזילות ומטבע.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בצמיחת הלוואות, מרג’ין, הון ואיכות אשראי. השאלות התרכזו בשאלה האם תשואות אג"ח חזקות יכולות להפחית את הצורך לצמוח בהלוואות, כיצד החברה מתכננת לממן את הצמיחה, ואם בסיס ההון הנוכחי מספיק.
ההנהלה אמרה שהלוואות נותרות עדיפות העסקית העיקרית, גם כאשר רווחי האוצר מסייעים לרווחים. היא גם אמרה שפיקדונות אמורים להיות זמינים למימון הצמיחה אם ביקוש ההלוואות ישתפר. בנוגע להון, ההנהלה אמרה שהחברה מצפה ליחס של 24% עד 25% עד סוף השנה ומאמינה שיש לה מספיק הון למספר שנות צמיחה ללא גיוס הון עצמי.
אנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על מרג’ין ועלות סיכון. ההנהלה אמרה שהמרג’ין של בנקו גאליסיה אמור לממצע כ-16% השנה, בעוד הקבוצה אמורה לסיים סמוך ל-17%. היא אמרה שעלות הסיכון של הבנק צפויה לרדת ל-8.3% ב-2026, עם שיפור נוסף לאחר מכן.
שאלות על Naranja X התמקדו במגמות הפרת חובה ובעתודות. ההנהלה אמרה שיחידת מימון הצרכנים הדיגיטלית מצפה שיחס ה-NPL שלה יירד ל-16% עד 17% עד סוף השנה, ירידה מכ-20% ברבעון השני, כאשר הכיסוי חוזר לכ-100%.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
