מדד המחירים לצרכן בארה"ב במוקד; Oracle ואדובי סיסטמס מדווחות
Qfin Holdings דיווחה על תוצאות הרבעון השני של 2026 שהכו את תחזיות הרווח אך הפתיעו לרעה בהכנסות, כאשר החברה למימון צרכנים הסינית התמודדה עם ירידה חדה בתעשייה, תנאי ייצוב מחמירים וסיכון אשראי גובר. החברה רשמה רווח למניה מתואם של $6.56, מעל התחזית של $4.90, בעוד ההכנסות הסתכמו ב-$3.57 מיליארד, מתחת לאומדן של $4.02 מיליארד. המניה ירדה 11.01% במסחר לאחר שעות לרמה של $10.26, ומחקה עלייה של 4.91% ממושב הבורסה הרגיל, ומותירה את מנית הסטוק קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- Qfin הכתה את תחזיות הרווח ב-33.9%, אך ההכנסות פיגרו אחרי התחזיות ב-11.2%.
- ההכנסות ירדו 31.6% לעומת השנה הקודמת, המשקפות ביקוש חלש יותר להלוואות ובקרות סיכון מחמירות.
- הרווח נקי non-GAAP ירד ל-RMB 455 מיליון מ-RMB 946 מיליון ברבעון הראשון.
- ההנהלה ציינה כי תנאי ייצוב התעשייה הידרדרו לאחר זעזוע בסוף יוני ולא השתפרו מאז.
- החברה שמרה על דיבידנד של $0.46 לכל ADS לחצי הראשון של 2026.
- Qfin הצהירה כי היא מעדיפה בקרת סיכונים, יעילות ובטיחות המאזן על פני צמיחה.
ביצועי החברה
הרבעון השני של Qfin שיקף את הלחץ הנובע מאיפוס חמור בשוק מימון הצרכנים בסין. סך ההכנסות נטו ירד 8.7% לעומת הרבעון הראשון ו-31.6% לעומת השנה הקודמת, כאשר החברה צמצמה את פעילות ההלוואות הנושאת סיכון ונסוגה מערוצי צמיחה אגרסיביים יותר.
החברה ציינה כי הסביבה השתנתה בחדות לאחר אירוע תעשייתי בלתי צפוי בסוף יוני, שהצית סחיטת מחיר בייצוב בכל הסקטור. הפלטפורמות הקטנות יותר נפגעו קשות ביותר, אך אפילו שחקנים מובילים התמודדו עם עלויות ייצוב גבוהות יותר ומשקיעים מוסדיים זהירים יותר.
Qfin ציינה כי הגיבה על ידי הידוק החיתום, צמצום החשיפה לפלחי לקוחות חלשים יותר ומעבר למשתמשים באיכות גבוהה יותר. זה סייע לשפר חלק מאמדי הסיכון ברבעון, אך גם הגביל את הנפח ויצר לחץ על ההכנסות.
נתונים פיננסיים עיקריים
- סך ההכנסות נטו: CNY 3.57 מיליארד, ירידה של 8.7% רצופה ו-31.6% לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות משירותים מונעי אשראי: CNY 2.6 מיליארד, ירידה של 12.2% רצופה ו-27.2% לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות משירותי פלטפורמה: CNY 969.8 מיליון, עלייה של 1.9% רצופה אך ירידה של 41.3% לעומת השנה הקודמת.
- רווח נקי non-GAAP: RMB 455 מיליון, ירידה של 51.9% רצופה ו-75.4% לעומת השנה הקודמת.
- נפח הקלת הלוואות ויצירה: כ-RMB 63.4 מיליארד, ירידה של 2.5% רצופה.
- משתמשי קו אשראי חדשים: כ-830,000, ירידה מ-1.19 מיליון ברבעון הראשון.
- שיעור גבייה ל-30 יום: 88.1%, עלייה של 2.3 נקודות אחוז לעומת הרבעון הראשון.
- יחס C-M2: 0.66%, ירידה של 17.5% רצופה.
- תזרים מזומן תפעולי: RMB 1.09 מיליארד, ירידה של 48.1% לעומת הרבעון הראשון.
- מזומן והשקעות לטווח קצר: RMB 10.63 מיליארד בסוף הרבעון, כמעט ללא שינוי לעומת הרבעון הראשון.
- יחס שוטף: 2.22, המצביע על כך שנכסים נזילים עולים על כפל ההתחייבויות לטווח קצר.
- ציון הבריאות הפיננסית של InvestingPro: 3.3 מתוך 5, מדורג "מצוין" למרות הרוחות הנגדיות בטווח הקצר.
תוצאות מול תחזיות
ה-EPS המתואם של Qfin בסך $6.56 הכה את תחזית הקונצנזוס של $4.90 ב-$1.66, או 33.9%. מדובר בהפתעת רווח חזקה על הנייר.
אך שורת ההכנסות סיפרה סיפור שונה. מכירות של $3.57 מיליארד פיגרו אחרי התחזית של $4.02 מיליארד ב-$450 מיליון, או 11.2%. עבור המשקיעים, פיגור ההכנסות היה משמעותי יותר מכיוון שהוא שיקף פעילות עסקית חלשה יותר ועמדה תפעולית זהירה יותר.
הרווח של החברה הגיע גם עם הסתייגויות חשובות. Qfin ציינה כי רשמה הוצאה חד-פעמית הקשורה למס של כ-RMB 500 מיליון, והמשיכה להעלות הפרשות להלוואות נושאות סיכון. פריטים אלה סייעו להסביר מדוע הרווחים נשארו חיוביים אפילו כאשר ההכנסות והמומנטום התפעולי נחלשו.
תגובת השוק
תגובת המניה הייתה שלילית. מניות Qfin סגרו את מושב הבורסה הרגיל ב-$11.53, עלייה של 4.91% מהסגירה הקודמת של $10.99, אך ירדו ל-$10.26 במסחר לאחר שעות, ירידה של $1.27, או 11.01%, מהסיום.
הירידה לאחר שעות דחפה את המניה מתחת לסגירה של היום הקודם וקרוב לשפל 52 השבועות שלה של $10.85. השיא של 52 שבועות עומד על $32.69, המראה עד כמה המניות כבר ירדו מרמות קודמות.
המהלך מרמז כי המשקיעים היו מודאגים יותר מפיגור ההכנסות, התחזית החלשה לטווח הקצר ותנאי התעשייה המידרדרים מאשר מעודדים מהכאת ה-EPS. היפוך המגמה של המניה מצביע גם על זהירות סביב יכולת החברה לשחזר צמיחה במחצית השנייה של השנה.
תחזית פיננסית
לרבעון השלישי, Qfin ציינה כי היא מצפה לרווח נקי non-GAAP של RMB 400 מיליון עד RMB 500 מיליון, שיהווה ירידה של 67% עד 73% לעומת השנה הקודמת.
ההנהלה ציינה כי נפח ההלוואות צפוי לרדת באופן משמעותי לעומת הרבעון השני כאשר החברה ממשיכה להדק את בקרות הסיכון. כמו כן נאמר כי עלויות הייצוב צפויות לעלות במחצית השנייה של 2026 לאחר עלייה של כ-25 נקודות בסיס ביולי ואוגוסט.
החברה ציינה כי אינה מצפה שנפח ההלוואות יחזור לרמות הרבעון השני בקרוב. במקום זאת, היא מתכננת להתמקד ב:
- שיפור איכות הלקוחות,
- חידוד יעילות הרכישה,
- חיזוק הקבלת הייצוב,
- ובניית כסת פיננסית גדולה יותר.
Qfin גם ציינה כי היא מצפה שיחס C-M2 יעלה באופן ניכר ברבעון השלישי בשל לחץ תעשייתי מתמשך ולחץ על הגבייה. ההנהלה ציינה כי עשויים לחלוף שניים עד שלושה רבעונים עד שמדדי הסיכון יחזרו לרמות נורמליות יותר.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Wu Haisheng אמר כי התעשייה הרחבה נמצאת עדיין תחת לחץ. "מתחילת 2026, תעשיית מימון הצרכנים בסין נמצאת תחת לחץ," אמר, תוך שהוא מציין ירידה של יותר מ-RMB 660 מיליארד בהלוואות צרכניות קצרות טווח לבתי אב עד סוף הרבעון השני.
הוא גם ציין כי Qfin נשארת ממושמעת. "על רקע התאמה תעשייתית עמוקה וסינון מבני זה, נשארנו מחויבים לפעולות זהירות, תוך מתן עדיפות לציות, ניהול סיכונים ויעילות על פני היקף," אמר.
סמנכ"ל הכספים Alex Xu ציין כי סדרי העדיפויות של החברה בטווח הקצר הם הגנתיים. "העדיפות הראשונה והעיקרית שלנו היא לעמוד בסערה ולשמור על בטיחות החברה וכן על היציבות התפעולית ארוכת הטווח של החברה," אמר.
Wu גם הצביע על הדחיפה הטכנולוגית של החברה. הוא ציין כי שני פרויקטי מורשה AI עם בנקים — קצין הלוואות AI וקצין אשראי AI — נכנסים לשלב היישום ומראים "הכרה גוברת ביכולות מורשה ה-AI שלנו בסביבות בעולם האמיתי במוסדות פיננסיים."
סיכונים ואתגרים
- לחץ ייצוב: Qfin ציינה כי ייצוב התעשייה הידרדר בחדות לאחר זעזוע בסוף יוני, ועלויות הייצוב החיצוניות עלו ביולי ואוגוסט.
- ביקוש חלש להלוואות: החברה מצפה שנפח ההלוואות יישאר מתחת לרמות הרבעון השני לפרק זמן מסוים.
- סיכון אשראי גובר: ההנהלה ציינה כי סמני הפרת חובה בשלב המוקדם הידרדרו באוגוסט ו-C-M2 צפוי לעלות.
- אילוצי גבייה: קמפיין רגולטורי ארצי צמצם את כושר הגבייה בכל התעשייה.
- שינויים רגולטוריים: כללי גילוי ושיווק מקוון חדשים בסין עשויים להעלות עלויות ציות ומורכבות תפעולית.
- לחץ על הרווח: הכנסות נמוכות יותר, הפרשות גבוהות יותר ונפח חלש יותר עשויים להמשיך ולהפעיל לחץ על הרווחים ברבעונים הקרובים.
- עוצמת המאזן: טיפ של InvestingPro מציין כי נכסים נזילים עולים על ההתחייבויות לטווח קצר, המספקים כסת בתקופת הירידה. הפלטפורמה מציעה 15+ טיפים בלעדיים נוספים לחותמים על QFIN.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בבקרות סיכון, מגמות נפח הלוואות, החזרים לבעלי מניות, תחזית פיננסית והתרחבות לחו"ל.
בנושא ניהול סיכונים, ההנהלה ציינה כי הידקה את החיתום, העלתה את תקני הסינון והגדילה את עדכוני המודל מחודשי לשבועי. כמו כן נאמר כי היא מתמקדת בפלחים בסיכון גבוה כגון לווים מרובי פלטפורמות ומשתמשים עם הכנסה לא יציבה.
בנושא נפח הלוואות, החברה ציינה כי נפח יולי ירד כ-15% לעומת הרבעון השני, כאשר כ-10% מכך קשור להידוק הייצוב וכ-5% להידוק סיכון פרואקטיבי. ההנהלה ציינה כי אוגוסט וספטמבר נשארו זהירים.
בנושא החזרים לבעלי מניות, Qfin ציינה כי היא עדיין מתכוונת לשמור על מדיניות דיבידנד סבירה לתקופה ארוכה, אך הקצאת ההון בטווח הקצר תעדיף בטיחות, השקעה אסטרטגית וכסתות פיננסיות.
בנושא תחרות, ההנהלה ציינה כי הוצאות רכישת לקוחות בתעשייה ירדו כמעט 50% חודש על חודש ביולי ועוד 20% באוגוסט, כאשר שחקנים קטנים יותר נסוגו או יצאו מהשוק.
בנושא התרחבות לחו"ל, Qfin ציינה כי היא מתקדמת בקצב יציב באירופה, אמריקה הלטינית ודרום-מזרח אסיה, אך היא נוקטת גישה ממושמעת ומצפה שהעבודה תישאר מאמץ ארוך טווח.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
