סלמאר מעלה את תחזית הנפח ל-2026 לאחר רבעון שני חזק

סלמאר ASA מסרה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו ביצועים ביולוגיים שיא, נפחי קציר גבוהים יותר ועלויות נמוכות יותר, אף שהרווחים ירדו לעומת הרבעון הראשון בשל מימוש מחירים חלש יותר ולוח קציר לא אופטימלי. חברת גידול הסלמון הנורווגית לא סיפקה נתוני רווח למניה והכנסות בחומרי השיחה, אך דיווחה על EBIT תפעולי של NOK 1.237 מיליארד ברבעון השני על נפח קציר של 81,800 טון, בעוד שהמניה עלתה ב-3.58% ל-$549 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום של $530 ביום הקודם.

נקודות מפתח

- סלמאר העלתה את תחזית הקציר ל-2026 ל-350,000 טון, עלייה של 16% מ-2025 ו-20,000 טון מעל התחזית הקודמת.

- החברה מסרה כי הביצועים הביולוגיים היו החזקים ביותר בשנים האחרונות, עם תמותה נמוכה ב-40% מהממוצע של 10 שנים וצמיחה גבוהה ב-33% ממנו.

- ה-EBIT התפעולי ברבעון השני ירד לעומת הרבעון הראשון, בעיקר בשל מימוש מחירים נמוך יותר ותמהיל קציר שריכז נפח ביוני.

- החוב הנושא ריבית נטו ירד ב-NOK 1.1 מיליארד ברבעון ל-NOK 19.1 מיליארד.

- ההנהלה מסרה כי לקוחות כבר מאבטחים חוזים ל-2027, מה שמצביע על ביקוש חזק מתמשך.

ביצועי החברה

סלמאר מסרה כי השיגה תוצאות תפעוליות יוצאות דופן ברבעון השני, בזכות נפחי קציר שיא ושיפור בבריאות הדגים. ה-EBIT התפעולי בנורווגיה הגיע ל-NOK 1.227 מיליארד על 71,500 טון, בעוד שה-EBIT כולל איסלנד וסלמאר אושן הסתכם ב-NOK 1.237 מיליארד על 81,800 טון. החברה מסרה כי ה-EBIT התפעולי לחצי השנה הראשון של NOK 2.7 מיליארד היה יותר מכפול לעומת אותה תקופה בשנה שעברה.

הרבעון לא היה נטול לחצים. ה-EBIT ירד ב-NOK 276 מיליון לעומת הרבעון הראשון, בעיקר בשל היחלשות מימוש המחירים ב-NOK 740 מיליון, שקוזזה חלקית על ידי תועלת נפח של NOK 479 מיליון. ההנהלה מסרה כי עיתוי הקציר פגע בתוצאות, שכן חלק גדול מהדגים נמכר ביוני, אז מחירי השוק היו הנמוכים ביותר.

עם זאת, המגמה הרחבה נותרה חזקה. סלמאר מסרה כי הגדילה את נפחי הקציר ב-30% בחצי השנה הראשון של 2026, הרבה מעל לעלייה של 5% בנפחי הקציר הנורווגי הכולל. ההנהלה תיארה את החברה כמניע צמיחה בתעשייה ולא כמשתתף פסיבי.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- EBIT תפעולי, נורווגיה: NOK 1.227 מיליארד על 71,500 טון שנקצרו.

- EBIT תפעולי, כולל איסלנד וסלמאר אושן: NOK 1.237 מיליארד על 81,800 טון שנקצרו.

- EBITDA תפעולי לחצי שנה ראשון: NOK 3.8 מיליארד.

- EBIT תפעולי לחצי שנה ראשון: NOK 2.7 מיליארד, יותר מכפול לעומת H1 2025.

- רווח לאחר מס: NOK 922 מיליון.

- רווח למניה מתואם: 9.8 NOK, יותר מכפול לעומת שנה קודמת.

- חוב נושא ריבית נטו: NOK 19.1 מיליארד, ירידה של NOK 1.1 מיליארד ברבעון.

- יחס מינוף: 2.6, נמדד כחוב נטו חלקי EBITDA.

- יחס מחיר לרווח: 26.72, המשקף ציפיות הערכה פרמיום.

- תשואה על הון עצמי: 4% ב-12 החודשים האחרונים נכון לרבעון השני של 2026.

- תשואת דיבידנד: 3.01%, המספקת הכנסה לצד צמיחה.

לפי ניתוח InvestingPro, העוקב אחר למעלה מ-1,400 מדדים פיננסיים ומציע הערכות שווי הוגן בלעדיות, המניה נראית כעת מוערכת ביתר ביחס למדדים הבסיסיים שלה. המנויים גם מקבלים גישה ליותר מ-10 ProTips נוספים עבור סלמאר, המספקים תובנות מעמיקות יותר על הבריאות הפיננסית של החברה ועמדתה בשוק.

- נזילות זמינה: NOK 14.4 מיליארד.

- מס ייצור נורווגי ומס משאבים איסלנדי: NOK 191 מיליון ב-H1, עלייה של NOK 42 מיליון מ-H1 2025.

ביצועי החברה

הביצועים התפעוליים של סלמאר הונעו על ידי ביולוגיה, היקף ויעילות. החברה מסרה כי התמותה הייתה נמוכה ב-40% מהממוצע של 10 שנים, בעוד שהצמיחה הייתה גבוהה ב-33% וחלק הדגים המעולים היה גבוה ב-9 נקודות אחוז. ההנהלה מסרה כי שבעת החודשים הראשונים של 2026 היו חזקים משמעותית לעומת שנים קודמות בכל המדדים הביולוגיים המרכזיים.

מרכז נורווגיה וצפון נורווגיה שניהם תרמו בחוזקה. מרכז נורווגיה קצר 38,900 טון ברבעון, בעוד שצפון נורווגיה קצר 32,600 טון. סלמאר אושן השלימה את הקציר ב-Ocean Farm 1 במאי, ואיסלנד רשמה קציר שיא ברבעון השני של 5,500 טון. Scottish Sea Farms, החברה המשויכת, קצרה 8,100 טון.

החברה גם הדגישה רווחים בעיבוד ומכירות. שדרוג InnovaMar הושלם, ו-InnovaNor קבעה שיאי תפוקה ברבעון ולתוך הרבעון השלישי. מכירות חוזים היוו 35% מנפח הרבעון השני, מה שסייע לתמוך במחירים שהושגו בהשוואה לשוק למסירה מיידית.

רווחים מול תחזית

חומרי שיחת הרווחים של החברה לא כללו נתוני רווח למניה או הכנסות מדווחים להשוואה עם תחזית הקונצנזוס של $6.11 למניה ו-$7.49 מיליארד בהכנסות. כתוצאה מכך, השוואת הכאה-או-החמצה ישירה לא הייתה זמינה מהנתונים שנחשפו.

עם זאת, הנתונים התפעוליים הצביעו על רבעון חזק. ה-EBIT התפעולי ברבעון השני של NOK 1.237 מיליארד ורווח למניה מתואם לחצי שנה של 9.8 NOK מרמזים על רווחיות בסיסית בריאה. הבעיה העיקרית לא הייתה ביקוש או ייצור, אלא עיתוי ותמחור. ההנהלה מסרה כי מימוש המחיר הממוצע ירד בכ-NOK 10 לקילו מהרבעון הראשון לשני, בעוד שמחירי סלמון ים ירדו ב-NOK 14 לקילו באותה תקופה.

תגובת השוק

מניית סלמאר עלתה ב-3.58% ל-$549 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום של $530 ביום הקודם. המהלך הציב את המניה כ-15.5% מתחת לשיא של 52 שבועות של $627 וכ-22.5% מעל לשפל של 52 שבועות של $448.

התגובה החיובית מרמזת כי המשקיעים התמקדו בתחזית הנפח המוגדלת של החברה, בביצועים הביולוגיים החזקים יותר ובמאזן המשתפר. הירידה הרצופה ב-EBIT לא נראתה כמסתירה את המסר הגדול יותר שסלמאר מגדילה נפחים מהר יותר מהתעשייה ומצפה לעלויות נמוכות יותר קדימה.

עלייה המניה הייתה בולטת משום שהרבעון כלל גם מימוש מחירים חלש יותר והתאמות שווי הוגן שליליות. הדבר מצביע על כך שהשוק עשוי להסתכל מעבר ללחץ התמחור לטווח הקצר ולעבר צינור הייצור של החברה ושיפורי העלויות.

תחזית פיננסית והנחיות

סלמאר העלתה את תחזית נפח הקציר הכולל ל-2026 ל-350,000 טון, עלייה של 49,000 טון, או 16%, מ-2025 ו-20,000 טון מעל לתחזיתה הקודמת. החברה גם העלתה את התחזית הנורווגית שלה ל-307,000 טון.

לפי מגזר, התחזית ל-2026 עומדת כעת על:

- מרכז נורווגיה: 167,000 טון, עלייה של 5,000 טון.

- צפון נורווגיה: 135,000 טון, עלייה של 15,000 טון.

- איסלנד: 21,000 טון, ללא שינוי.

- Scottish Sea Farms: 43,000 טון, ללא שינוי.

ההנהלה מסרה כי רמות העלויות צפויות להתמתן ברבעון השלישי, במיוחד במרכז נורווגיה, שם צפויות עלויות נמוכות יותר שישוחררו מהמלאי להיות בולטות יותר. עלויות צפון נורווגיה צפויות להיות בקנה אחד עם הרבעון השני, בעוד שאיסלנד צפויה לראות עלויות נמוכות יותר קדימה.

החברה גם מסרה כי היא מצפה שצמיחת ההיצע העולמי תישאר צנועה לשארית 2026, לאחר צמיחה חזקה יותר ב-2025 ובתחילת 2026. הביקוש, בינתיים, נותר חזק, ולקוחות כבר מאבטחים חוזים ל-2027.

טיפים של InvestingPro מדגישים כי הרווח הנקי צפוי לצמוח השנה, בעוד ששני מומחים תיקנו לאחרונה את תחזיות הרווחים שלהם כלפי מעלה לתקופה הקרובה. צמיחת הכנסות של 13% ב-12 החודשים האחרונים תומכת בתחזית האופטימית. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, InvestingPro מציעה גישה לתובנות מומחים, כלי סינון מתקדמים וציוני בריאות פיננסית בזמן אמת על פני מספר ממדים.

סלמאר גם תיארה פוטנציאל נפח לטווח ארוך יותר. היא מסרה כי שרשרת הערך הקיימת שלה יכולה לתמוך ב-28,000 טון נוספים, או 8%, מעל לרמת 2026, לפני שקלול רכישת Måsøval המתוכננת.

ציטוטי הנהלה

המנכ"ל Frode Arntsen אמר כי מזג האוויר סייע לדגים לבצע היטב. "קיץ קריר וגשום יצר תנאי צמיחה מצוינים לסלמון שלנו," אמר, והוסיף כי התנאים סייעו להניע "ביצועים ביולוגיים חזקים שיא".

סמנכ"ל הכספים Ulrik Steinvik אמר כי הרווחים של החברה לא נגעו רק לעלויות מזון. "סלמאר אינה פשוט משתתפת בצמיחת התעשייה, סלמאר מניעה את צמיחת התעשייה," אמר, תוך שהוא מצביע על ביולוגיה טובה יותר, נפחים גבוהים יותר ועלויות נמוכות יותר.

Steinvik גם אמר כי החברה מצפה שהשיפורים התפעוליים יקזזו חלק מלחץ התשומות העתידי. "גם אם מחיר המזון יעלה, אנו מצפים שהשיפורים התפעוליים המתמשכים יפצו במידה רבה על אותן עליות," אמר.

סיכונים ואתגרים

- תנודתיות מחירים: תוצאות הרבעון השני נפגעו ממחירים שהושגו נמוכים יותר, המדגימים כמה מהר תמחור הסלמון יכול להשפיע על הרווחים.

- עיתוי קציר: ריכוז נפח בתקופות מחיר נמוך יכול להפחית מרג’ינים גם כאשר הייצור חזק.

- סיכון ביולוגי: בעוד שהביצועים השתפרו בחדות, גידול סלמון נותר חשוף למחלות, תמותה ובעיות ספציפיות לאתר.

- אי-אחידות מגזרית: איסלנד ו-Scottish Sea Farms היו חלשות יותר מהעסק הנורווגי המרכזי, מה שעלול להשפיע על התוצאות המאוחדות.

- ביצוע רכישה: עסקת Måsøval המתוכננת עלולה להוסיף סיכון אסדרה ואינטגרציה לפני שהסינרגיות המובטחות יתממשו.

שאלות ותשובות

המצגת לא כללה מושב בורסה נפרד לשאלות ותשובות של אנליסטים. ההערות המוכנות של ההנהלה התמקדו בביצועים ביולוגיים, תוצאות מגזריות, מגמות עלויות, תחזית נפח מעודכנת ורכישת Måsøval המתוכננת.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.