גולדמן זאקס: עליית שערי הריבית עלולה לפגוע בחברת נדל"ן זו
קבוצת Scentre דיווחה כי הרווחים לחציון הראשון עלו בזכות ביצוע תפעולי חזק יותר, הוצאות ריבית נמוכות יותר ותנועת לקוחות שיא, ולאחר מכן העלתה את התחזית הפיננסית השנתית הן למקורות כספיים מפעילות והן לחלוקות. בעלת רשת מרכזי הקניות Westfield דיווחה על מקורות כספיים מפעילות של AUD 612 מיליון בחציון הראשון של 2026, עלייה של 4.4% לעומת השנה הקודמת, בעוד הרווח התפעולי עלה ב-4.5%. מניית החברה ירדה מעט ב-0.27% ל-$3.66, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- המקורות הכספיים מפעילות עלו ב-4.4% ל-AUD 612 מיליון בחציון הראשון של 2026.
- קבוצת Scentre העלתה את התחזית הפיננסית השנתית ל-2026 למקורות כספיים מפעילות לפחות AUD 23.79 סנט ליחידה.
- תחזית החלוקה גם היא עלתה, ל-AUD 18.473 סנט ליחידה לשנה.
- ביקורי לקוחות הגיעו ל-347 מיליון בחציון, עלייה של 3.5% לעומת השנה הקודמת.
- שיעור התפוסה נותר גבוה במיוחד ב-99.8%, הרמה החזקה ביותר ביוני מזה יותר מעשור.
ביצועי החברה
קבוצת Scentre אמרה כי תיק Westfield שלה ממשיך ליהנות מתנועת לקוחות חזקה, ביקוש בריא מצד שוכרים וניהול הון ממושמע. החברה אמרה כי ביקורי לקוחות שנתיים הגיעו לשיא של 552 מיליון ב-12 החודשים עד 30.06.2026, עלייה מ-408 מיליון ב-2022. מכירות שותפי עסקים גם הן שברו שיא של AUD 30.3 מיליארד באותה תקופה.
הרקע התפעולי של החברה נותר יציב למרות סביבת קמעונאות מעורבת. מכירות ספציאלטי עלו ב-5.1% בחציון ו-5.4% ב-12 החודשים האחרונים. מכירות ספציאלטי בשלושת החודשים האחרונים עלו ב-4.7%, ומכירות ספציאלטי ביולי עלו ב-3.6% לעומת השנה הקודמת.
קבוצת Scentre אמרה כי שיעור התפוסה של תיק הנכסים שלה, 99.8%, הוא הגבוה ביותר ביוני מזה יותר מ-10 שנים. פעילות ההחכר נותרה ערה, עם 1,401 עסקאות שהושלמו וממוצע מרווחי השכרה מחדש חיוביים של 3.7%.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מקורות כספיים מפעילות: AUD 612 מיליון, עלייה של 4.4% משנה לשנה.
- רווח תפעולי: עלייה של 4.5% לעומת החציון הראשון של 2025.
- חלוקות לאוחזי יחידות: AUD 0.09215 ליחידה, עלייה של 4.5%.
- רווח סטטוטורי: AUD 975 מיליון, כולל AUD 478 מיליון של רווחי תיסוף נכסים לא ממומשים.
- הערכות שווי נכסים: עלייה של 1.6% בתקופה של שישה חודשים.
- שיעור היוון ממוצע משוקלל: 5.45% נכון ל-30.06.2026, ללא שינוי מהותי.
- הוצאות ריבית: ירידה של AUD 58 מיליון, או 14%, לעומת החציון הראשון של 2025.
- עלות חוב ממוצעת משוקללת: השתפרה ל-5.4% מ-5.7% שנה קודם לכן.
- החזר על ההון: 68% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף יעילות הון גבוהה.
- נזילות זמינה: AUD 3.5 מיליארד נכון ל-30.06.2026.
- הוצאות הון תפעוליות והחכר: AUD 86 מיליון בחציון הראשון של 2026.
רווחים מול תחזיות
לא סופקו נתוני EPS או השוואת הכנסות בפועל מול תחזיות לתקופה. במקום זאת, החברה דיווחה על צמיחה במקורות כספיים מפעילות, ברווח התפעולי ובחלוקות. על בסיס זה, קבוצת Scentre הציגה תוצאות מוצקות ולאחר מכן העלתה את התחזית הפיננסית השנתית, מה שמרמז על כך שההנהלה הייתה בטוחה יותר בתחזית לאחר ביצועי החציון.
השדרוג נתמך על ידי מגמות תפעוליות חזקות יותר ועלויות מימון נמוכות יותר. ההנהלה אמרה כי העסק מייצר צמיחה ברווחים מהפעילות הנוכחית, ולא מהנחות ייצוב עתידיות. מסר זה עשוי היה לחשוב למשקיעים יותר מהפתעת רווחים ברבעון בודד בדוח EPS מסורתי.
תגובת השוק
מניות קבוצת Scentre נסחרו לאחרונה ב-$3.66, ירידה של 0.27% מסיום המסחר הקודם של $3.67. המניה נסחרת כ-11.6% מעל לשפל 52 השבועות שלה של $3.28, אך כ-14.3% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $4.27. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה נראית כעת מוערכת ביתר ביחס להערכת השווי ההוגן שלה, ומציב אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר בפלטפורמה. הבטא הנמוכה של המניה, 0.22, מצביעה על כך שהיא נסחרת בדרך כלל עם תנודתיות מינימלית. למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, Scentre היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research מקיפים, המתרגמים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
המהלך מצביע על תגובה מתונה לתוצאות. המשקיעים נראו כמי שמכירים בביצוע התפעולי החזק יותר ובתחזית הגבוהה יותר, אך הירידה הקטנה מצביעה על כך שהעדכון לא הצית דירוג מחדש רחב. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט האם המהלך התרחש עם פעילות חריגה כבדה במיוחד.
תחזית והנחיות
קבוצת Scentre שדרגה את התחזית הפיננסית שלה ל-2026 לאחר תוצאות החציון. החברה מצפה כעת ל-FFO שנתי של לפחות AUD 23.79 סנט ליחידה, המייצג צמיחה של לפחות 4.25%. תחזית החלוקה השנתית גם היא הועלתה ל-AUD 18.473 סנט ליחידה, עלייה של 4.25% גם כן.
לחציון השני, החברה הנחתה לפחות AUD 12.06 סנט ליחידה ב-FFO ו-AUD 9.258 סנט ליחידה בחלוקות. ההנהלה אמרה כי עלות החוב הממוצעת המשוקללת צפויה להישאר סביב 5.4% לשנה המלאה, כאשר יתרונות המימון מחדש צפויים להימשך ל-2027.
החברה גם פירטה צינור פיתוח מחדש גדול. Westfield Bondi נמצאת באמצע פרויקט של AUD 240 מיליון, כאשר Event Cinemas ו-Kingpin Entertainment אמורים להיפתח עד סוף 2026, אזורי מזון ואוכל ברבעון השני של 2027 והמרכיב האחרון ברבעון הרביעי של 2027. Westfield Penrith החלה בפיתוח מחדש של AUD 30 מיליון, בעוד העבודות ב-Westfield Tuggerah מתקדמות.
ההנהלה אמרה כי זיהתה יותר מ-AUD 4 מיליארד של הזדמנויות פיתוח מחדש, עם תשואות יעד של 6% עד 7% והחזרים מצטברים של 12% עד 15%. החברה גם אמרה כי צינור הדיור שלה גדל ל-25,600 יחידות דיור שאושרו או נמצאות בשלבי תכנון מתקדמים, עלייה מ-20,200 בתקופה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Elliott Rusanow אמר כי מודל החברה תלוי במשיכת יותר אנשים למרכזים שלה ובשמירתם שם זמן רב יותר. "אנחנו מתחרים על זמנם של אנשים," אמר. "ככל שיותר אנשים מגיעים ליעדי Westfield שלנו, ככל שהם מגיעים לעתים קרובות יותר, וככל שהם נשארים זמן רב יותר, כך אנו יכולים לייצר יותר רווחים לאוחזי היחידות שלנו."
הוא גם הצביע על הצמיחה ארוכת הטווח בביקורים. "היום, 144 מיליון לקוחות נוספים מבקרים ביעדי Westfield שלנו מדי שנה לעומת 2022, עלייה מ-408 מיליון ל-552 מיליון מדי שנה, וזה ממשיך לגדול," אמר Rusanow.
מנהל הכספים הראשי Andrew Clarke אמר כי החברה שיפרה את הסטרקצ’ר ההוני שלה על ידי מימון מחדש של חוב יקר והכנסת הון מיזם משותף תוך שמירה על שליטה בנכסים. הוא אמר כי קבוצת Scentre "ממחזרת הון בעלות נמוכה מעלות ההון הממוצעת המשוקללת שלנו ומשקיעה מחדש בהזדמנויות מעל עלות ההון הממוצעת המשוקללת."
סיכונים ואתגרים
- לחץ על מרג’ין: מרג’ין הכנסה תפעולית נטו ירד ל-76%, בחלקו בשל תמהיל נכסים ועלויות נכסים גבוהות יותר.
- שינויים בתמהיל הקמעונאות: חנויות כלבו מסורתיות וקטגוריות מסוימות של הנעלה נותרות תחת לחץ, גם כאשר מותגי ספציאלטי ואתלטיקה גדלים.
- עוצמת הון: פרויקטי פיתוח מחדש דורשים הוצאות משמעותיות ותזמון קפדני.
- רגישות לשיעורי ריבית: למרות שעלויות החוב השתפרו, תנאי המימון עדיין חשובים לרווחים עתידיים.
- סיכון הוצאה לפועל: החברה מממשת הזדמנויות פיתוח מחדש ומגורים מרובות בו-זמנית, מה שמגביר את המורכבות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במספר נושאים במהלך השיחה, כולל פיתוח מגורים, מיחזור הון, תחזית פיננסית ותחזית המכירות.
השאלות התרכזו בשאלה עד כמה מהר יכולה קבוצת Scentre להפוך את אחזקות הקרקע שלה לפרויקטי מגורים. ההנהלה אמרה כי הצינור התרחב ויכול לגדול עוד, אך החברה עדיין עובדת על אישורים ותכנון הוצאה לפועל. היא אמרה שהיא אינה ממתינה לכל אישור לפני שמתקדמת היכן שניתן.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על שדרוג התחזית הפיננסית. ההנהלה אמרה כי התחזית הגבוהה יותר שיקפה הן ביצוע תפעולי חזק יותר והן הוצאות ריבית נמוכות יותר, וכי לחברה יש כעת יותר ביטחון בהשגת לפחות היעד החדש.
מוקד נוסף היה עסקת Westfield Mt Gravatt, שצפויה להסתיים סביב 30.09.2026, בכפוף לאישור רגולטורי. השאלות כיסו גם את תוצאת העלאת השכר דמי השכירות של 5.5%, שיעור התפוסה של 99.8% ואם ניתן לצפות לרכישות חוב נוספות או מיזמים משותפים. ההנהלה אמרה כי תישאר אופורטוניסטית, אך אינה מנחה לעסקה חדשה ספציפית כלשהי.
האנליסטים שאלו על מגמות מכירות אחרונות, לאחר שהצמיחה הואטה מ-5.2% ל-4.7% במדד אחד. ההנהלה אמרה שזה עדיין מייצג "צמיחה על גבי צמיחה", לא חולשה, והצביעה על המשך עליות בביקורים ובמכירות ביולי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
