מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
Leapmotor International Co., Ltd. הודיעה כי הכנסותיה במחצית הראשונה של 2026 עלו ב-57.2% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, והמסירות טיפסו ב-60.8%, אך החברה גם הורידה את תחזית הרווח השנתית שלה, לאחר שאינפלציה בחומרי גלם גרמה לסחיטת מחיר במרג’ינים. המניה נותרה כמעט ללא שינוי במסחר לאחר שעות, ועלתה ב-0.05% ל-$42.76 מ-$42.74, מה שמרמז כי המשקיעים שקלו את הצמיחה המהירה במכירות מול תחזית הרווחיות החלשה יותר. תחזית ה-EPS של החברה עמדה על $1.11 ותחזית ההכנסות על $25.07 מיליארד לתקופה המדווחת, אך החומרים שסופקו לא כללו נתוני EPS או הכנסות בפועל לרבעון.
נקודות מפתח
- הכנסות המחצית הראשונה של 2026 הגיעו ל-CNY 38.11 מיליארד, עלייה של 57.2% לעומת השנה הקודמת.
- הרווח הנקי במחצית הראשונה עמד על CNY 210 מיליון, בעוד הרווח הנקי המתואם עמד על CNY 270 מיליון.
- המסירות הסתכמו ב-356,000 יחידות במחצית הראשונה, עלייה של 60.8% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, מה שהפך את Leapmotor לסטארטאפ הרכב החשמלי המוביל בסין מבחינת נפח.
- מכירות יולי חצו את רף 100,000 היחידות לראשונה, אבן דרך שההנהלה ציינה כהפיכת Leapmotor לסטארטאפ הרכב החשמלי הראשון שמגיע לרמה זו.
- תחזית הרווח הנקי השנתית ל-2026 הורדה לכ-CNY 3 מיליארד מ-CNY 5 מיליארד.
- מרג’ין הרווח הגולמי ברבעון השני השתפר ל-12.6% מ-11.7% במחצית הראשונה, בזכות יתרונות הגודל והקלה מסוימת בלחץ חומרי הגלם.
ביצועי החברה
Leapmotor ציינה כי השיגה תוצאות "יוצאות דופן" במחצית הראשונה, הנתמכות בביקוש חזק בכל קווי המוצרים A, B, C ו-D שלה. החברה הרחיבה את נוכחותה בטווח המחירים המיינסטרים, ממודלים שמתחילים מתחת ל-CNY 100,000 ועד לרכבים פרמיום מעל CNY 300,000.
מומנטום המכירות של החברה בולט במיוחד בשוק הרכב החשמלי הצפוף של סין. Leapmotor ציינה כי דורגה ראשונה בקרב סטארטאפי הרכב החשמלי במסירות במחצית הראשונה, והגיעה לנתח שוק של 5.71% בשוק הרכב בעל האנרגיה החדשה של סין בסוף יוני, עלייה מ-4.22% בסוף הרבעון הראשון.
בזירה הבינלאומית, Leapmotor דיווחה אף היא על צמיחה מהירה. היצוא הגיע ל-96,294 יחידות במחצית הראשונה, עלייה של 72% לעומת השנה הקודמת, והחברה ציינה כי בנתה רשת של יותר מ-1,000 חנויות ב-45 מדינות. אירופה נותרת השוק העיקרי בחו"ל, אך ההנהלה הדגישה גם את אמריקה הלטינית, דרום-מזרח אסיה ואזורים נוספים כאזורי צמיחה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: CNY 38.11 מיליארד במחצית הראשונה של 2026, עלייה של 57.2% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. ב-12 החודשים האחרונים, צמיחת ההכנסות הגיעה ל-101%, המשקפת את ההתרחבות המהירה של החברה בשוק הרכב החשמלי התחרותי בסין.
- רווח נקי: CNY 210 מיליון במחצית הראשונה של 2026.
- רווח נקי מתואם: CNY 270 מיליון במחצית הראשונה של 2026.
- מרג’ין רווח גולמי: 11.7% במחצית הראשונה של 2026, ירידה של 2.4 נקודות אחוז מ-14.1% במחצית הראשונה של 2025.
- מרג’ין גולמי ברבעון השני: 12.6%, עלייה של 3.2 נקודות אחוז בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין גולמי על מכירות רכבים: כ-10% עד 11%.
- הכנסות מזיכויי פחמן: כ-CNY 800 מיליון עד CNY 900 מיליון במחצית הראשונה, מתוכם כ-CNY 500 מיליון ברבעון השני.
- תזרים מזומנים תפעולי: CNY 270 מיליון במחצית הראשונה, ירידה מ-CNY 2.86 מיליארד שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים חופשי: CNY 140 מיליון במחצית הראשונה, ירידה מ-CNY 860 מיליון שנה קודם לכן.
- מזומן ותחליפי מזומן: CNY 38.59 מיליארד בסוף יוני.
תוצאות מול תחזית
התחזית שסופקה קראה ל-EPS של $1.11 והכנסות של $25.07 מיליארד, אך נתוני ה-EPS וההכנסות בפועל לרבעון לא סופקו בחומרים. משמעות הדבר היא שלא ניתן לבצע השוואה ישירה של עמידה בתחזית או החמצתה מטבלת התחזית בלבד.
עם זאת, התמונה התפעולית הרחבה יותר הייתה חזקה. Leapmotor דיווחה על צמיחת הכנסות של 57.2% במחצית הראשונה וצמיחת מסירות של 60.8%, המצביעות על המשך רווחי גודל. החברה גם ציינה כי המרג’ין הגולמי ברבעון השני השתפר ל-12.6%, סימן לכך שהתמחור, תמהיל המוצרים ויעילות הייצור עשויים להשתפר לאחר מחצית ראשונה חלשה יותר מבחינת מרג’ינים.
השינוי המשמעותי ביותר הקשור לרווחים לא היה עמידה ברבעון או החמצה, אלא הורדת תחזית. ההנהלה הפחיתה את תחזית הרווח הנקי השנתית ל-2026 לכ-CNY 3 מיליארד מ-CNY 5 מיליארד, תוך ציון אינפלציה בחומרי גלם. תיקון זה צפוי להשפיע על המשקיעים יותר מנתון הרווח של המחצית הראשונה.
תגובת השוק
מניית Leapmotor נותרה כמעט ללא שינוי במסחר לאחר שעות, ועלתה ב-0.05% ל-$42.76 מסגירה קודמת של $42.74. התנועה הייתה קטנה מכדי להצביע על תגובה ברורה של המשקיעים לאחר הדוח.
במחיר הנוכחי של $5.46, המניה נמצאת הרבה מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $9.31 ומעל לשפל של $4.19, ירידה של כמעט 40% בשנה האחרונה. שווי השוק של החברה עומד על $7.76 מיליארד. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ביחס לשווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות ביותר בחסר בפלטפורמה. זה מציב אותה בחצי התחתון של הטווח השנתי שלה, אפילו לאחר ריצה חזקה במכירות ובמסירות.
התגובה המתונה מרמזת כי השוק עשוי לאזן בין מספר כוחות: צמיחה מהירה בשורת ההכנסות, שיפור במרג’ינים ברבעון השני ומומנטום חזק בנפח מצד אחד, לבין תחזית רווח נמוכה יותר, תזרים מזומנים חלש יותר ולחץ עלויות מצד שני. InvestingPro מציע 12 ProTips נוספים עבור Leapmotor, כולל תובנות על מצב המזומנים ומגמות הרווחיות, המסייעים למשקיעים לנווט בין האיתותים המתחרים הללו. לא סופק מידע על נפח מסחר חריג.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הרווח הנקי השנתי ל-2026 צפוי כעת לעמוד על כ-CNY 3 מיליארד, ירידה מיעד קודם של CNY 5 מיליארד. כמו כן, ניתנה תחזית למרג’ין רווח גולמי שנתי של 13% עד 14% ומרג’ין גולמי על מכירות רכבים של כ-10% עד 11%. האנליסטים מתחזים EPS שנתי של $0.38, ודירוג הקונצנזוס עומד על קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע המשתמע מ-42% פוטנציאל עלייה. InvestingPro מעניק ל-Leapmotor ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.09 מתוך 5, והחותמים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף Pro של החברה — אחד מ-1,400+ הזמינים — לניתוח מעמיק ומידע מעשי.
בנוגע לנפח, Leapmotor ציינה כי היא מצפה למכירות בחו"ל של 150,000 יחידות ב-2026, הקצה העליון של הטווח הקודם שלה של 100,000 עד 150,000 יחידות. לשנת 2027, ההנהלה קבעה יעד מכירות כולל של 350,000 עד 400,000 יחידות, או 400,000 יחידות בסיוע Stellantis. מכירות בחו"ל מיועדות ל-200,000 יחידות ב-2027.
החברה גם פירטה מספר אבני דרך במוצרים ובטכנולוגיה:
- פתרון נהיגה אוטונומית חדש מתוכנן להשקה ב-16.09.2026.
- השחרור יכלול גם טכנולוגיות סוללה ומנוע חדשות.
- טקס פתיחת מפעל בספרד מתוכנן לאוקטובר 2026.
- ייצור B10 בספרד ובברזיל צפוי בהמשך, כאשר הרכבה מקומית נועדה לשפר את המרג’ינים לאורך זמן.
דברי המנהלים
סמנכ"ל הכספים Li Tengfei ציין כי צמיחת הייצוא של החברה במחצית הראשונה הייתה אבן דרך משמעותית: "במחצית הראשונה של 2026, הייצוא שלנו הסתכם ב-96,294 יחידות, עלייה של 72%, העולה על סך הייצוא השנתי של 2024."
הוא גם הצביע על עוצמת המכירות המקומיות של החברה: "ביולי, נפח המכירות שלנו חצה את 100,000, וזו הפעם הראשונה שאנו חוצים את 100,000 יחידות בחודש אחד."
בנוגע לרווחיות, Li ציין כי ייצוב המרג’ינים צפוי לנבוע מגודל ומייצוב עלויות. הוא ציין כי מחירי חומרי הגלם, ובמיוחד ליתיום קרבונט, פגעו במרג’ינים במחצית הראשונה, אך אמר כי התנאים משתפרים במחצית השנייה.
סגן הנשיא Wu Qiang תיאר את גישת החברה לנהיגה חכמה כמשמעתית ולא ממהרת. "מתחילת הקמת החברה, הטכנולוגיה החכמה הפכה לכיוון טכנולוגי חשוב מאוד עבורנו," אמר. "אך בשלב המוקדם, התמקדנו יותר בהנחת היסודות או בבניית תשתית."
הוא הוסיף כי ברגע שהחברה זיהתה את הכיוון הנכון, היא יכולה לנוע במהירות: "ברגע שאנו רואים את הכיוון הנכון, אנו יכולים להגביר את ההשקעה ולהשיג תוצאות טובות במסגרת זמן קצרה יחסית."
סיכונים ואתגרים
- אינפלציה בחומרי גלם: עלויות תשומה גבוהות יותר, ובמיוחד ליתיום קרבונט, הפחיתו את המרג’ין הגולמי ואילצו הורדת תחזית רווח.
- לחץ על תזרים המזומנים: תזרים המזומנים התפעולי והתזרים המזומנים החופשי היו חלשים בהרבה לעומת שנה קודם לכן בשל צבירת מלאי וצרכי הון חוזר.
- רגישות מרג’ין: המרג’ין הגולמי על מכירות הרכבים של החברה נותר רק סביב 10% עד 11%, ומותיר מרחב מוגבל לזעזועי עלויות.
- סיכון ביצוע בהתרחבות: Leapmotor משיקה מודלים חדשים רבים ומתרחבת לחו"ל בו-זמנית, מה שעלול להכביד על הפעילות.
- מטבע חוץ ומורכבות בינלאומית: ההנהלה ציינה כי שערי חליפין פגעו ברווחיות המיזם המשותף במחצית הראשונה ועלולים להשפיע שוב על התוצאות הבינלאומיות.
- לחץ תחרותי: שוק הרכב החשמלי בסין ובחו"ל נותר צפוף, כאשר מתחרים גם הם פורצים לטווחי מחירים ומאפייני טכנולוגיה דומים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה נושאים עיקריים: מרג’ינים, צמיחה בחו"ל, כושר ייצור וטכנולוגיה.
שאלה אחת התמקדה בהכנסות מזיכויי פחמן ושירותי מחקר ופיתוח. ההנהלה ציינה כי זיכויי פחמן הניבו כ-CNY 800 מיליון עד CNY 900 מיליון במחצית הראשונה, בעוד הכנסות משירותי מחקר ופיתוח טרם היו משמעותיות.
נושא נוסף היה שותפות Stellantis. ההנהלה ציינה כי הברית אמורה לסייע בגישה לשרשרת האספקה, מקומיות והתרחבות בינלאומית, אך Leapmotor אינה מתכננת להסתמך לחלוטין על מקורות האספקה של Stellantis.
האנליסטים שאלו גם על כושר הייצור באירופה ובאמריקה הלטינית. ההנהלה ציינה כי אינה רואה אילוצים בכושר הייצור וכי ל-Stellantis יש מספיק תמיכה ייצורית לתוכניות הנוכחיות של החברה.
הנושא המרכזי האחרון היה נהיגה אוטונומית. ההנהלה ציינה כי החברה מכינה שחרור נהיגה חכמה חדש לספטמבר ועובדת גם על תוכניות טכנולוגיה ארוכות טווח של L2+, L3 ו-L4. החברה ציינה כי נקטה גישה סבלנית בשלב המוקדם, ולאחר מכן הגדילה את ההשקעה ברגע שהמסלול הטכני התבהר.
האנליסטים שאלו גם על תוכניות המוצרים ל-2027. ההנהלה ציינה כי השנה צפויה להביא השקות רבות יותר מ-2026, כולל מודלים חדשים ועדכוני עיצוב בסדרות B, C ו-D.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
