לולולמון צונחת, אדובי סיסטמס ממנה מנכ"ל חדש, ודוח התעסוקה מחכה מעבר לפינה
Largo Resources Ltd. דיווחה על הפסד רחב מהצפוי ברבעון השני של 2026, אף שההכנסות טיפסו בחדות ו-EBITDA המתואם חזר לטריטוריה חיובית. החברה רשמה הפסד של $0.21 למניה, לעומת תחזית האנליסטים לרווח של $0.05 למניה, בעוד ההכנסות עלו ב-68.5% לעומת השנה הקודמת ל-$44.0 מיליון. המניה ירדה ב-11.54% במסחר לאחר שעות ל-$0.92, לפני שהתאוששה מאוחר יותר ל-$0.98, עדיין קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה בין $0.79 ל-$3.71.
נקודות מפתח
- ההכנסות עלו ב-68.5% לעומת השנה הקודמת ל-$44.0 מיליון, בזכות מכירות ונדיום חזקות יותר ותמחור ממומש גבוה יותר.
- EBITDA המתואם הפך לחיובי ועמד על $2.7 מיליון, לעומת $34,000 שנה קודם לכן.
- החברה פספסה את תחזית הרווח למניה בפער ניכר, ודיווחה על הפסד של $0.21 למניה לעומת תחזית רווח של $0.05.
- שינוי תנאי חוב חדש דחה כ-$82.2 מיליון מחוב בנקאי למרץ 2030, והקל על לחץ המימון מחדש בטווח הקרוב.
- Largo החלה בייצור בקנה מידה מלא של תרכיז נחושת-PGM, זרם תוצר לוואי חדש שההנהלה אומרת כי עשוי לשאת מרג’ין גבוה.
ביצועי החברה
Largo אמרה כי הרבעון השני סימן נקודת מפנה בפעילות. ייצור הונדיום עלה ל-2,900 טון, עלייה של 28.5% לעומת שנה קודם, בעוד כמות העפרה הכוללת שנכרתה עלתה ב-46.6% ל-712,198 טון. החברה ציינה כי גישה טובה יותר למכרה וביצוע משופר סייעו להגדיל את התפוקה.
גם המכירות השתפרו. מכירות הונדיום הגיעו ל-2,773 טון של שווה ערך פנטוקסיד ונדיום, עלייה של 53% לעומת השנה הקודמת, ומכירות תרכיז אילמניט עלו ב-67% ל-10,059 טון. ההכנסה הממומשת לפאונד שנמכר השתפרה ל-$6.96 לעומת $5.80 ברבעון הראשון ו-$6.39 שנה קודם לכן.
החברה נותרת היצרן הראשי הגדול בעולם של ונדיום, אך היא עדיין פועלת בשוק קשה. מחירי הונדיום היו תחת לחץ בשנים האחרונות בשל עודף היצע, בעיקר מסין ורוסיה. Largo אמרה כי השוק מראה סימנים ראשוניים של שיפור, בסיוע מחירים גבוהים יותר בארה"ב, ביקוש לסוללות זרימה בסין, וגידול בעניין ב אחסנה של מינרלים קריטיים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $44.0 מיליון, עלייה של 68.5% לעומת הרבעון השני של 2025.
- הכנסות ונדיום: $42.0 מיליון.
- הכנסות אילמניט: $1.4 מיליון.
- EBITDA מתואם: $2.7 מיליון, לעומת $34,000 שנה קודם לכן.
- EBITDA מתואם מפעילות כרייה: $4.4 מיליון, עלייה של 64.8% לעומת השנה הקודמת.
- מזומן שסופק לפני פריטי הון חוזר: $6.6 מיליון, יותר מפי שלושה מ-$2.2 מיליון ברבעון השני של 2025.
- הפסד נקי: $22.7 מיליון, מונע בעיקר על ידי פריטים שאינם במזומן.
- יתרת מזומן: $5.1 מיליון נכון ל-30.06.2026.
- יחס שוטף: 0.54, המצביע על לחץ נזילות לטווח קצר.
- סך החוב לסך ההון: 61%, המשקף את המינוף המשמעותי של החברה.
- מרווח רווח גולמי: 12.25%- לאורך שנים עשר החודשים האחרונים, המדגיש אתגרי רווחיות מתמשכים.
- סך החוב: $114.2 מיליון נכון ל-30.06.2026.
- עלויות תפעול במזומן לא כולל תמלוגים: $5.10 לפאונד שנמכר, לעומת $4.63 שנה קודם לכן.
רווחים לעומת תחזית
Largo דיווחה על רווח למניה של $0.21-, לעומת תחזית של $0.05. מדובר בהפתעה שלילית של $0.26 למניה, או 520%- לעומת הציפיות. החברה פספסה אפוא את הקונצנזוס.
הפספוס הכותרתי היה גדול, אך הרבעון הציג גם התקדמות תפעולית ברורה. ההכנסות עלו בחדות, EBITDA המתואם הפך לחיובי, ויצירת המזומנים השתפרה. ההפסד המדווח היה קשור בעיקר לחיובים שאינם במזומן, כולל מחיקות נכסי ונדיום והוצאות מס הכנסה נדחות. המשמעות היא שפספוס הרווחים לא היה מונע לחלוטין מביצוע תפעולי חלש יותר.
עם זאת, גודל הפספוס ככל הנראה השפיע על הסנטימנט מכיוון שמשקיעים נוטים להתמקד בשאלה האם החברה יכולה להמיר ייצור טוב יותר לרווחים עקביים. הרבעון מצביע על התקדמות, אך לא עדיין על רווחים יציבים בשורה התחתונה.
תגובת השוק
המניה ירדה מיד לאחר הדוח. במסחר לאחר שעות, המניות ירדו ב-11.54% ל-$0.92 מ-$1.04. המחיר החי האחרון הוא $0.98, עלייה של 7.69% מהסגירה הקודמת של $0.91, מה שמצביע על התאוששות מסוימת לאחר הירידה הראשונית.
גם לאחר ההתאוששות, המניה נותרת קרובה לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה. הדבר מצביע על זהירות מתמשכת של המשקיעים. שווי השוק הקטן של החברה ועומס החוב הכבד שלה ככל הנראה הופכים את המניות לרגישות לכל פספוס ברווחים, אפילו כאשר מגמות התפעול משתפרות.
התגובה מצביעה גם על השקפה מפוצלת בקרב משקיעים: נראה שהשוק ענש על פספוס הרווח למניה, אך חלק מהסוחרים אולי התמקדו בהכנסות החזקות יותר, ה-EBITDA החיובי, והקלת החוב.
תחזית פיננסית והנחיות
Largo שמרה על תחזיתה הפיננסית לשנת 2026 המלאה ללא שינוי. החברה עדיין צופה ייצור ונדיום של 10,500 עד 12,000 טון של שווה ערך פנטוקסיד ונדיום ומכירות ונדיום של 7,509 עד 9,500 טון. היא גם שמרה על הנחיות עלות תפעול מתואמת במזומן של $350 עד $450 לפאונד.
יוזמה חדשה מרכזית היא ייצור תרכיז נחושת-PGM. Largo אמרה כי ייצור בקנה מידה מלא החל ב-07.08 וצפוי לפעול ב-300 עד 380 טון לחודש. המוצר צפוי להכיל כ-15% נחושת, 41 גרם לטון של PGMs וזהב, ו-53 גרם לטון של כסף.
ההנהלה אמרה כי הזרם החדש אמור להיות בעל מרג’ין גבוה מכיוון שהוא משתמש בתשתית צף קיימת ומשתף את רוב העלויות עם פעילות הונדיום. החברה גם בוחנת דרכים לשחזר אילמניט מזנבות צף נחושת.
שינוי תנאי החוב האחרון הוא חלק מרכזי נוסף בתחזית. Largo אמרה כי ההסכם עם חמישה בנקים ברזילאים מאריך את הפירעון הסופי מספטמבר 2026 למרץ 2030, כולל תקופת חסד של שישה חודשים על מרשה, ולאחר מכן פירעון רבעוני על פני 36 חודשים. ההנהלה אמרה כי העסק מסיר את לחץ המימון מחדש לטווח הקרוב ומעניק לחברה יותר זמן לשפר את פעילותה.
דברי ההנהלה
Alberto Arias, יו"ר מנהל ומנכ"ל שותף, אמר כי הרבעון הציג מומנטום בכל תחומי העסק. "הרבעון השני מראה לנו כי העבודה המתבצעת ב-Largo צוברת מומנטום אמיתי. ייצרנו יותר, מכרנו יותר, הגדלנו הכנסות, וחזרנו ל-EBITDA מתואם חיובי," אמר.
Arias גם הצביע על עסקת החוב כתמיכה מרכזית בתוכנית החברה. "שינוי תנאי החוב מעניק לנו את המסלול שאנו זקוקים לו, אך אינו משנה את המיקוד שלנו על משמעת פיננסית," אמר.
James Bannantine, מנכ"ל שותף, אמר כי החברה מעדיפה רווחיות על פני נפח. "המטרה הראשונה במעלה היא רווחיות ולא רק מקסום הייצור," אמר. הוא גם כינה את הזמנת ה-DLA "אישור חזק לאיכות המוצר שלנו וליכולות המסחריות שלנו," תוך הדגשת תפקידה של Largo בשרשראות אספקת המינרלים הקריטיים של ארה"ב.
סיכונים ואתגרים
- רווחיות חלשה: החברה עדיין דיווחה על הפסד נקי של $22.7 מיליון, המראה כי פעילות חזקה יותר טרם תורגמה לרווחים יציבים.
- נטל חוב: אפילו לאחר שינוי תנאי החוב, סך החוב של $114.2 מיליון נותר גבוה ביחס למזומן.
- אינפלציית עלויות: עלויות גבוהות יותר של דיזל, חומרי נפץ וריאגנטים ממשיכות ללחוץ על כלכלת היחידה.
- תנודתיות שוק: מחירי הונדיום נותרים חשופים לעודף היצע גלובלי ותנודות חדות בביקוש, בעיקר בסין.
- סיכון ביצוע: זרם הנחושת-PGM החדש וכל שינויים בשחזור אילמניט חייבים להתרחב בהצלחה כדי לתמוך בתזרים המזומנים.
- חששות נזילות: נתוני InvestingPro מראים כי החברה שורפת מזומנים במהירות, עם יחס שוטף של 0.54 בלבד.
רוצים תובנה מעמיקה יותר לגבי הבריאות הפיננסית של Largo? InvestingPro מציע 10 טיפים בלעדיים נוספים עבור LGO, בנוסף למדדים פיננסיים מקיפים, הערכות שווי הוגן, וניתוח מומחים שיסייעו למשקיעים לקבל החלטות מושכלות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בחוב, בביקוש ובאסטרטגיית תוצר הלוואי החדש.
שאלה אחת שאלה האם שינוי תנאי החוב יאלץ גיוס הון עצמי או תנאים עונשיים לבעלי המניות. Arias אמר כי לא התבקשו גיוס הון עצמי או תנאים עונשיים על ידי הבנקים, וכי התנאים המחייבים משקפים את ההסכם המרכזי.
שאלה נוספת עסקה בהזמנת סוכנות הלוגיסטיקה של ההגנה האמריקאית (DLA). Bannantine אמר כי ה-DLA מקבל אספקה בקצב של 20 טון בשבוע כעת, עם פוטנציאל להאצה ככל שמרחב המחסן וכושר העמסה יאפשרו. הוסיף כי ה-DLA משלם על בסיס 30 ימי נטו, כך שמשלוחים מהירים יותר יאמרו קבלות מזומן מהירות יותר.
האנליסטים שאלו גם על שוק הונדיום וביקוש לסוללות זרימה. Arias אמר כי סין מראה כי סוללות זרימה מסחריות הן בנות קיימא וכי המיזם המשותף Storion של Largo רואה ביקוש גובר הקשור לפרויקטי אחסנה של מרכזי נתונים.
שאלות על תוכנית הנחושת-PGM החדשה התמקדו בקונים ובמרג’ינים. Bannantine אמר כי יש ביקוש חזק מצד מפעלי היתוך וחברות מסחר, ו-Arias אמר כי הכלכלה אטרקטיבית מכיוון שרוב העלויות משותפות עם פעילות הונדיום הראשית.
תחום ההתמקדות האחרון היה נכסי טונגסטן. Arias אמר כי Largo בוחנת אפשרויות אסטרטגיות לפרויקטי Northern Dancer ו-Currais Novos שלה לאחר עלייה חדה במחירי הטונגסטן והגבלות יצוא בסין, אך לא נתן עדכון על לוחות זמנים או הערכת שווי.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
