מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
קרן Rural Funds Group דיווחה כי הכספים המותאמים מפעילות (AFFO) לשנת הכספים המלאה הסתכמו ב-AUD 45.4 מיליון, או AUD 0.117 ליחידה, בהתאם לתחזית הפיננסית, בעוד ששווי הנכסים הנקי המותאם (NAV) עלה ל-AUD 3.22 ליחידה לעומת AUD 3.08 שנה קודם לכן. בעלת הנכסים החקלאיים הוסיפה כי המינוף הפרו-פורמה שלה ירד ל-31.8% לאחר מכירות נכסים, ומניותיה עלו ב-0.93% ל-$2.18, קרוב לשיא טווח 52 השבועות.
נקודות מפתח
- AFFO לשנת 2026 עמד על AUD 0.117 ליחידה, בהתאם לתחזית הפיננסית.
- חלוקות הסתכמו ב-AUD 0.1173 ליחידה לשנה, גם הן בהתאם לתחזית הפיננסית הקודמת.
- ה-NAV המותאם ליחידה עלה ב-4.5% ל-AUD 3.22.
- המינוף הפרו-פורמה ירד ל-31.8%, בתוך טווח היעד של החברה.
- תחזית ה-AFFO לשנת 2027 נותרת ללא שינוי, מה שמאותת על צמיחת רווחים פלטה בטווח הקרוב.
- מכירות נכסים הושלמו בפרמיה על ערך מאזני, מה שתומך במדדי השווי.
ביצועי החברה
קרן Rural Funds Group, המחזיקה ומפתחת נכסים חקלאיים בתחומי בקר, מקדמיה, שקדים, גידולי שדה, כרמים וזכאויות מים, ציינה כי שנת 2026 התאפיינה ברווחי מזומן יציבים, מדדי יתרה חזקים יותר והתקדמות מתמשכת בצנרת הפיתוח שלה.
הכנסות הנכסים הנטו מנכסים מוחכרים עלו ב-6% ליותר מ-AUD 100 מיליון, בסיוע שכר דירה מפרדסי מקדמיה בפיתוח ואינדקסציה שנתית של חוזי החכר. גם הכנסות החקלאות הנטו השתפרו, בתמיכת תשואות כותנה גבוהות יותר בנכסים המנוהלים. רווחים אלה קוזזו חלקית על ידי מחירי מקדמיה נמוכים יותר והוצאות רבית גבוהות יותר.
למרות השיפורים ביתרה, המניה נסחרת ביחס P/E של 13.4 ומחיר לערך מאזני של 0.78, בעוד שנתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניות מוערכות ביתר ביחס להערכת השווי ההוגן שלהן. יחס ה-PEG של החברה, העומד על 0.47, מצביע על ערך פוטנציאלי ביחס לצמיחה, אם כי הרווחים בטווח הקרוב נותרים פלטים. משקיעים יכולים לגשת לניתוח שווי מפורט והערכות שווי הוגן עבור RFF ואלפי מניות נוספות ב-InvestingPro.
הרווחים המדווחים, כולל פריטים שאינם במזומן, הגיעו ל-AUD 124 מיליון, עלייה של AUD 100 מיליון לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל רווחי תיסוף על מכירות נכסים מתוכננות בפרמיה על הערך המאזני. החברה ציינה כי סך הנכסים ירד לכ-AUD 1.9 מיליארד לאחר ההשקעות השליליות, בעוד שההתחייבויות ירדו בחדות על בסיס פרו-פורמה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- AFFO: AUD 45.4 מיליון, או AUD 0.117 ליחידה, בהתאם לתחזית הפיננסית.
- חלוקות: AUD 0.1173 ליחידה לשנת 2026, בהתאם לתחזית הפיננסית הקודמת.
- יחס תשלום: 100.6%, השנה השלישית ברציפות של שיפור.
- הכנסות נכסים נטו: עלייה של 6% ליותר מ-AUD 100 מיליון.
- רווחים מדווחים: AUD 124 מיליון, עלייה של AUD 100 מיליון משנה לשנה.
- NAV מותאם ליחידה: AUD 3.22, עלייה מ-AUD 3.08.
- סך נכסים מותאם: כ-AUD 1.9 מיליארד, ירידה של AUD 150 מיליון.
- התחייבויות נושאות רבית: AUD 607 מיליון על בסיס פרו-פורמה, ירידה מ-AUD 862 מיליון.
- מינוף: 31.8% פרו-פורמה, ירידה מ-39.8% ב-30 ביוני.
- עלות חוב ממוצעת משוקללת: 4.69%, ירידה מ-4.79% בשנת 2025.
רווחים מול תחזית
קרן Rural Funds Group לא הציגה הפתעה ברווחי המזומן המרכזיים שלה. AFFO לשנת 2026 של AUD 0.117 ליחידה היה בדיוק בהתאם לתחזית הפיננסית, בעוד שחלוקות של AUD 0.1173 ליחידה גם הן עמדו בציפיות.
המסר המרכזי של החברה לא היה שהיא עקפה את התחזיות, אלא שהיא שמרה על יציבות תוך שיפור היתרה. ההנהלה ציינה כי יחס התשלום השתפר לשנה השלישית ברציפות, ומכירות נכסים בפרמיה על הערך המאזני סייעו להעלות את ה-NAV. עם זאת, היעדר הצמיחה נותר הסוגיה המרכזית. ההנהלה ציינה כי AFFO לשנת 2027 צפוי גם הוא להישאר על AUD 0.117 ליחידה.
תגובת השוק
המניות עלו ב-0.93% ל-$2.18 מ-$2.16 לאחר העדכון. זה מציב את המניה כ-14% מעל לשפל של 52 השבועות שעמד על $1.86, וכ-4% מתחת לשיא של $2.275.
המהלך מצביע על תגובה זהירה אך חיובית במקצת. משקיעים נראו מברכים על היתרה החזקה יותר, המינוף הנמוך יותר וה-NAV הגבוה יותר, אך תחזית הרווחים הפלטה ככל הנראה הגבילה את ההתלהבות. ללא הפתעת רווחים משמעותית וללא צמיחה בטווח הקרוב ב-AFFO, העלייה הצנועה של המניה מצביעה על תגובה מרוסנת ולא על שינוי דירוג משמעותי.
תחזית והנחיות
לשנת 2027, קרן Rural Funds Group חזתה AFFO של AUD 0.117 ליחידה וחלוקות של AUD 0.1173 ליחידה, שניהם ללא שינוי לעומת שנת 2026. ההנהלה ציינה כי היעדר הצמיחה מאכזב.
החברה צופה כי הוצאות ההון יירדו בחדות ככל שתוכניות הפיתוח הגדולות יסתיימו. הוצאות ההון צפויות לעמוד על AUD 47 מיליון בשנת 2027, ירידה מ-AUD 116 מיליון בשנת 2026, ולאחר מכן כ-AUD 30 מיליון בשנת 2028 ומינימליות עד שנת 2030.
ההנהלה ציינה כי הצמיחה העתידית עשויה לנבוע מאינדקסציה של חוזי החכר, סקירות שכר דירה, השלמה והחכרה של נכסים מנוהלים, שיפורים בפרדסי מקדמיה בוגרים, ופריסת כושר היתרה להזדמנויות מגדילות ערך. החברה גם צופה מכירות נכסים נוספות בשנת 2027 כאשר היא ממחזרת הון מנכסים בוגרים להשקעות חדשות.
דברי ההנהלה
טים שרידן, מנהל התפעול הראשי, אמר כי הכספים המותאמים מפעילות "עלו ל-AUD 45.4 מיליון או AUD 0.117 ליחידה, בהתאם לתחזית." הוא הוסיף כי הגורמים המרכזיים היו "רווחי תיסוף ממכירות נכסים, שנוהלו בפרמיה על הערכים המאזניים."
שרידן ציין כי "ה-NAV המותאם ליחידה עלה מ-AUD 3.08 ל-AUD 3.22 ליחידה," מה שמדגיש את תוצא ההשקעות השליליות על שווי הנכסים.
דירקטור מנהל דיוויד בריאנט אמר כי החברה מתוסכלת מהיעדר הצמיחה. "אנחנו מאוד מתוסכלים מהיעדר צמיחת AFFO במהלך המספר שנים האחרונות, ואנחנו הולכים לעשות משהו בנוגע לכך," אמר.
בריאנט הוסיף כי כושר ההלוואה הבלתי מנוצל של החברה יופעל. "אנחנו רואים כמה הזדמנויות טובות. מיותר לציין שהכושר לא יבוזבז. הוא יופעל בדרך זו או אחרת במטרה להגדיל את ייצור ה-FFO ליחידה," אמר.
סיכונים ואתגרים
- מחירי מקדמיה נמוכים יותר: ההנהלה ציינה כי הירידה מ-AUD 4.25 ל-AUD 3.80 לקילו מהווה גורם מרתיע עבור קונים ושוכרים של פרדסים בוגרים.
- תחזית רווחים פלטה: AFFO לשנת 2027 צפוי להישאר ללא שינוי, מה שעלול להגביל את עניין המשקיעים.
- סיכון מזג אוויר: תנאים עונתיים יבשים בקווינסלנד המרכזית צפויים להפחית את התשואות בחלק מגידולי הבעל.
- לחץ שערי רבית: עלויות החוב נותרות גבוהות מאשר בשנים קודמות, אף שעלות החוב הממוצעת השתפרה מעט.
- סיכון מחזור סחורות: שווקי המקדמיה והבקר יכולים לנוע במחזורים, מה שעלול להשפיע על תנאי ההחכרה ושווי הנכסים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה תחומים עיקריים: החכרת מקדמיה, שימוש בכושר היתרה ומסלול הוצאות ההון.
בנוגע למקדמיה, ההנהלה ציינה כי מחירים נמוכים יותר ככל הנראה יקשו על החכרת פרדסים בוגרים בתנאים אטרקטיביים בטווח הקרוב, אך היא צופה שהמחזור ישתפר במהלך השנים הקרובות.
בנוגע לפריסת הון, ההנהלה נמנעה ממתן פרטים ספציפיים אך ציינה כי החברה זיהתה הזדמנויות ותשתמש בכושר של יותר מ-AUD 300 מיליון להעלאת AFFO ליחידה.
בנוגע להוצאות הון, החברה ציינה כי ההוצאות צפויות להמשיך לרדת, עם כ-AUD 30 מיליון צפויים בשנת 2028 והוצאות מינימליות עד שנת 2030.
האנליסטים גם שאלו כיצד היה נראה ה-AFFO ללא הרוחות הנגדיות של המקדמיה והגידולים. ההנהלה ציינה כי AFFO לשנת 2027 היה מתקרב ל-12.5 סנט ליחידה במקום 11.7 סנט.
שאלה נוספת עסקה בעלייה באחריות J&F. ההנהלה ציינה כי היא משקפת את המעבר של תעשיית הבקר האוסטרלית לבקר המוגמר בדגנים, שאותה תיארה כשינוי מבני באיכות המוצר ובביקוש בשוק.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
