מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
Viva Wine Group דיווחה כי מכירות הרבעון השני עלו ב-21% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בסיוע שילוב Delta Wines ו-Alpha Brands, בעוד שהצמיחה האורגנית ירדה ב-3.7% על רקע סנטימנט צרכני חלש ועיתוי חג הפסחא שפגע בביקוש במדינות הנורדיות. החברה לא חשפה נתוני רווח למניה או הכנסות בפועל בחומרים שנסקרו, אך אנליסטים ציפו לרווח של $0.685 למניה והכנסות של $1.65 מיליארד. המניה עלתה ב-0.52% ל-$38.30 במסחר טרום-פתיחה, קרוב לשיא של 52 השבועות.
נקודות מפתח
- המכירות נטו עלו ב-21% על בסיס שנתי, אך רוב הצמיחה נבעה מרכישות.
- המכירות האורגניות ירדו ב-3.7%, מה שמשקף לחץ על הפעילות הבסיסית.
- יוני היה חזק יותר מאפריל ומאי, והצמיחה האורגנית הפכה לחיובית בחודש זה.
- מרג’ין ה-EBITA המתואם עמד על 6.7%, בתמיכת העסקים הנרכשים ומשמעת תפעולית.
- ההנהלה שמרה על תחזית פיננסית שנתית של הוצאות תפעוליות (OpEx) בטווח של 11% עד 12% מהמכירות נטו.
ביצועי החברה
Viva Wine Group סיפקה רבעון מעורב. החברה נהנתה משילוב מלא של Delta Wines ו-Alpha Brands, שהגדיל את המכירות המדווחות ותמך ברווחיות. אך הפעילות הבסיסית נותרה תחת לחץ, עם ירידה אורגנית של 3.7% ברבעון.
ההנהלה ציינה כי שוק היין הנורדי ירד בכ-4% בתקופה זו, וכי הירידה האורגנית של Viva הייתה מעט טובה יותר מהשוק. זה מרמז שהחברה עמדה בפני האתגרים טוב יותר מרוב המתחרות, גם אם הביקוש היה חלש. החברה ציינה גם כי עסקי ה-B2B שלה נותרו המובילים הברורים בשווקי המונופול הנורדיים, עם נתח שוק יציב ברמה גבוהה.
בעסקי ה-B2C, מספר הלקוחות הפעילים וההזמנות עלו על בסיס שנתי, למרות שהצמיחה האורגנית בסגמנט זה הייתה שלילית. זה מצביע על מעורבות לקוחות מתמשכת, אך גם על דפוסי הוצאה חלשים יותר ואמון צרכני נמוך יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו: עלייה של 21% על בסיס שנתי, מונעת בעיקר מרכישות.
- צמיחה אורגנית: ירידה של 3.7% על בסיס שנתי.
- מרג’ין EBITA מתואם: 6.7%.
- מכירות נטו B2B: עלייה של 25% על בסיס שנתי.
- צמיחה אורגנית B2B: ירידה של 4% על בסיס שנתי.
- מרג’ין EBITA מתואם B2B: 7.6%.
- צמיחה אורגנית B2C: ירידה של 1.3% על בסיס שנתי.
- מרג’ין EBITA מתואם B2C: 3.7%.
- הון חוזר נטו למכירות נטו: 9.0x, שתואר על ידי ההנהלה כחזק מאוד.
- חוב נטו ל-EBITA: 2.6x.
- צמיחת הכנסות (שנים עשר החודשים האחרונים): 41.6%, המשקפת את ההשפעה המלאה של הרכישות האחרונות.
- יחס חוב להון עצמי: 0.83, המעיד על מינוף מתון.
רווחים מול תחזית
החברה לא סיפקה נתוני רווח למניה או הכנסות בפועל בחומרים שנסקרו, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה מול התחזית. השוק ציפה לרווח של $0.685 למניה והכנסות של $1.65 מיליארד.
גם ללא נתוני הרווח העיקריים, הנתונים התפעוליים הצביעו על פיצול ברור בין הצמיחה המדווחת לבין הביקוש הבסיסי. צמיחת מכירות של 21% הייתה חזקה, אך היא נבעה כמעט לחלוטין מרכישות. הצמיחה האורגנית הייתה שלילית, מה שמרמז שהרבעון עסק יותר בשילוב מאשר בשיפור ביקוש רחב.
זה חשוב מכיוון שמשקיעים מייחסים בדרך כלל ערך רב יותר לצמיחה אורגנית מאשר לרווחי הכנסות הנובעים מעסקאות. המגמה החיובית ביוני והתרומה האורגנית הראשונה של Delta Wines היו מעודדות, אך הרבעון עדיין הצביע על עסק שנשען במידה רבה על רכישות לצמיחה.
תגובת השוק
מניית Viva Wine Group עלתה ב-0.52% ל-$38.30, לעומת סיום קודם של $38.10. המהלך היה צנוע, מה שמרמז על קריאה זהירה אך לא שלילית של התוצאות.
המניה נסחרת כעת קרוב לשיא של 52 שבועות שעומד על $39.50 ורחוק מעל השפל של $27.50. זה ממקם אותה קרוב לקצה העליון של הטווח האחרון, מה שעלול להגביל את הפוטנציאל שמשקיעים מוכנים לתמחר ללא צמיחה אורגנית ברורה יותר.
העלייה הקטנה מרמזת גם כי השוק עשוי לאזן בין שני מסרים מהרבעון: המכירות המדווחות והרווחיות נראו מוצקות, אך הפעילות הבסיסית נותרה חלשה. לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, נסחרת ביחס מחיר-רווח (P/E) של 13.3 עם יחס PEG אטרקטיבי במיוחד של 0.41, מה שמרמז שהשוק עשוי שלא לתמחר במלואו את פוטנציאל הצמיחה של החברה. המניה היא אחת מרבות המוצגות בכלי הסינון של InvestingPro למניות המוערכות בחסר.
תחזית והכוונה
ההנהלה שמרה על תחזית פיננסית שנתית של יחס הוצאות תפעוליות למכירות בטווח של 11% עד 12%. היא ציינה כי הרבעון השני היה רבעון בעלות גבוהה יותר בשל עונתיות והוצאות חד-פעמיות הקשורות לתהליך הצעת הרכישה, אך היא צופה הוצאות תפעוליות נמוכות יותר ברבעון השלישי בהתאם לדפוס העונתי הרגיל.
החברה ציינה גם כי עלויות המשלוח צפויות להפחית את מרג’ין הרווח הגולמי השנתי בכ-0.3%. ההנהלה הוסיפה כי מרג’ין הרווח הגולמי של Delta Wines לא אמור להישאר חלש כפי שהיה ברבעון.
בנוגע לצמיחה, ההנהלה נשמעה זהירה אך בונה. היא ציינה כי יוני הציג צמיחה אורגנית חיובית, ו-Delta Wines תרמה בצורה חיובית לצמיחה האורגנית בחודש השלם הראשון של שילובה. המנהלים אמרו כי הם נותרים אופטימיים גם בסביבה מאקרו-כלכלית לא ודאית.
תשלומי הדיבידנד נותרים קשורים לתוצאת הצעת הרכישה המתמשכת של Riesling Ventures, מה שמוסיף אי-ודאות להחזרי ההון ולמסלול האסטרטגי לטווח הקרוב של החברה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Emil Sallnäs אמר: "Delta Wines ו-Alpha Brands המשיכו שתיהן לבצע ביצועים טובים. שוב אישרנו את עמדתנו כמובילות שוק ביין בשווקי המונופול הנורדיים, כאשר נתח השוק שלנו נותר יציב ברמה גבוהה."
הוא גם אמר: "ביוני, החודש הראשון שבו Delta Wines שולבה במלואה, החברה תרמה בצורה חיובית לצמיחה האורגנית." הערה זו הייתה חשובה מכיוון שהיא הראתה שהרכישה מתחילה להוסיף יותר מסתם הכנסות מדווחות.
Sallnäs הוסיף: "אנו מוציאים לפועל את האסטרטגיה שלנו במשמעת. יש לנו מודל עסקי שהוכיח את עצמו לאורך זמן, ואנו ממשיכים לייעל את אופן הפעולה שלנו." ההערה מצביעה על התמקדות בהוצאה לפועל ולא בשינויים אסטרטגיים מרחיקי לכת.
סמנכ"ל הכספים וסגן המנכ"ל Linn Gäfvert אמרה כי השוק הנורדי ירד בכ-4% ברבעון, והסבירה כי אפריל ומאי היו חלשים בחלקם בשל עיתוי חג הפסחא, בעוד שיוני השתפר. היא גם ציינה כי החברה צופה השפעה שלילית של עלויות המשלוח של כ-0.3% על מרג’ין הרווח הגולמי השנתי.
סיכונים ואתגרים
- צמיחה אורגנית חלשה: הפעילות הבסיסית ירדה, מה שעלול לדאוג למשקיעים המחפשים ביקוש בר-קיימא.
- שוק נורדי חלש: ירידה של 4% בשוק מראה שהחברה עדיין מתמודדת עם סביבה תפעולית קשה.
- לחץ עלויות משלוח: עלויות הובלה גבוהות יותר לוחצות על המרג’ינים, במיוחד באירופה.
- אי-ודאות הקשורה להצעת הרכישה: תהליך הרכישה עלול להשפיע על דיבידנדים, אסטרטגיה והקצאת הון.
- תנודתיות עונתית: עיתוי חג הפסחא ואפקטים לוחניים אחרים עלולים לסלף השוואות בין רבעון לרבעון.
- תלות ברכישות: הצמיחה קשורה במידה רבה לעסקאות אחרונות, שאולי לא ניתן לחזור עליהן באותו קצב.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: תנאי השוק, הבדלי מרג’ין ותחזית פיננסית שנתית של עלויות.
שאלה אחת ביקשה הערכה של צמיחת השוק ברבעון. ההנהלה אמרה כי השוק הנורדי ירד בכ-4%, מה שסייע להסביר מדוע הירידה האורגנית של Viva הייתה טובה במעט בלבד מהשוק.
שאלה נוספת עסקה בשאלה האם צרכנים עברו למוצרים זולים יותר בשל עליות מחירים. ההנהלה אמרה כי אפריל ומאי היו חלשים בעיקר בשל עיתוי חג הפסחא, בעוד שיוני השתפר והפך לחיובי. זה הרמז שחולשת הרבעון לא נבעה רק מלחץ צרכני.
שאלה שלישית התמקדה בשאלה מדוע המרג’ינים היו חזקים יותר בעסק הנורדי אך חלשים יותר ב-Delta Wines. ההנהלה אמרה כי הפעילות הבסיסית חיזקה את מרג’ין הרווח הגולמי שלה ביותר מ-1% על בסיס שנתי, בעוד ש-Delta Wines ספגה מכה מעלויות משלוח באירופה. היא ציינה כי השפעת המשלוח צפויה לעמוד על כ-0.3% לשנה המלאה.
אנליסטים גם לחצו על תחזית פיננסית של הוצאות תפעוליות לאחר רבעון גבוה מהרגיל. ההנהלה שמרה על יעד שנתי של 11% עד 12% מהמכירות נטו וציינה כי הרבעון השלישי אמור להיות נמוך יותר בשל עונתיות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
