מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
יאנקול אוסטרליה (Yancoal Australia) דיווחה כי ההכנסות בחצי הראשון של השנה עלו ב-13% ל-AUD 3.01 מיליארד, בעוד ה-EBITDA התפעולי טיפס ב-29% ל-AUD 767 מיליון, לאחר שהחברה השיגה תפוקת ייצור שיא ושמרה על עלויות מזומן מבוקרות. החברה לא סיפקה תחזית פיננסית לרווח למניה ולא פרסמה תחזית השוואתית בחומרים שהועמדו לרשות הציבור, ולא נמסר על שינוי מחיר מיידי לאחר שעות המסחר. המניה נסחרה לאחרונה ב-$5.91, עלייה של 0.68% לעומת סיום המסחר הקודם של $5.87.
נקודות מפתח
- יאנקול דיווחה על תפוקת פחם מכיר ייחוסית שיא בחצי הראשון של השנה, של 19.8 מיליון טון, עלייה של 5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- ההכנסות עלו ב-13% ל-AUD 3.01 מיליארד, בזכות נפחים גבוהים יותר ומחירים ממומשים חזקים יותר.
- ה-EBITDA התפעולי עלה ב-29% ל-AUD 767 מיליון, והמרג’ין הגיע ל-24%.
- עלויות המזומן התפעוליות עלו ב-3% בלבד ל-AUD 96 לטון, חרף עליית מחירי הסולר.
- החברה סיימה את יוני עם AUD 2.1 מיליארד במזומן וללא חוב חיצוני.
- יאנקול קיצצה את תחזית ההוצאות ההוניות לשנה המלאה ב-AUD 150 מיליון, לטווח של AUD 600 מיליון עד AUD 750 מיליון.
ביצועי החברה
יאנקול ציינה כי החצי הראשון של 2026 היה התקופה התפעולית החזקה ביותר שלה מאז הקמתה, כאשר תפוקת הפחם המכיר הייחוסית הגיעה ל-19.8 מיליון טון. תפוקת פחם גולמי על בסיס 100% הסתכמה ב-32.5 מיליון טון. ההנהלה ציינה כי החברה בדרך הנכונה לסיים את השנה בחצי העליון של טווח תחזית הייצור שלה, של 36.5 מיליון עד 40.5 מיליון טון.
החברה נהנתה הן מצמיחה בנפחים והן ממחירי פחם יציבים יותר. מחיר המכירה הממומש שלה עלה ב-3% ל-AUD 154 לטון. מחיר פחם תרמי ממומש עלה ב-3% ל-AUD 143 לטון, בעוד מחיר פחם מתלורגי ממומש עלה ב-4% ל-AUD 216 לטון.
התוצאה התפעולית הייתה חזקה יותר ממה שעליית ההכנסות לבדה מרמזת עליה. ה-EBITDA התפעולי עלה ב-29%, מהר יותר מצמיחת ההכנסות, מה שמשקף מינוף תפעולי ושליטה הדוקה בעלויות. הרווח התפעולי לפני מס טיפס ב-42% ל-AUD 328 מיליון.
הרווח הסטטוטורי, לעומת זאת, היה נמוך בהרבה ועמד על AUD 17 מיליון לאחר פריטים שאינם תפעוליים בסך AUD 272 מיליון. אלה כללו הפסד היפוך מגמה בגידור שאינו מזומן בסך AUD 188 מיליון, ירידת ערך בסך AUD 49 מיליון על ההשקעה ב-Middlemount, והוצאת תמלוגים מותלה בסך AUD 20 מיליון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: AUD 3.01 מיליארד, עלייה של 13% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- EBITDA תפעולי: AUD 767 מיליון, עלייה של 29% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- מרג’ין EBITDA תפעולי: 24%.
- רווח תפעולי לפני מס: AUD 328 מיליון, עלייה של 42% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- רווח סטטוטורי לפני מס: AUD 56 מיליון.
- רווח לאחר מס: AUD 17 מיליון.
- תפוקת פחם מכיר ייחוסית: 19.8 מיליון טון, עלייה של 5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- תפוקת פחם גולמי: 32.5 מיליון טון על בסיס 100%.
- מחיר מכירה ממומש: AUD 154 לטון, עלייה של 3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
- עלויות מזומן תפעוליות: AUD 96 לטון, עלייה של 3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
תוצאות מול תחזיות
החומרים שסיפקה החברה לא כללו רווח למניה או תחזית הכנסות לתקופה, ולכן לא ניתן לערוך השוואה ישירה של עמידה בתחזיות או פספוסן. נתון ההכנסות היחיד שסופק לתקופה היה הכנסות בפועל של $1.85 מיליארד בזרם נתוני הרווחים, בעוד חומרי השיחה דיווחו על הכנסות בחצי הראשון של AUD 3.01 מיליארד.
גם ללא השוואה פורמלית לתחזית, המגמה התפעולית הייתה חיובית בבירור. ההכנסות צמחו ב-13%, ה-EBITDA עלה ב-29%, והרווח התפעולי לפני מס עלה ב-42%. שילוב זה מצביע על ביצוע חזק מהממוצע ומינוף טוב מהרגיל ממחירים ונפחים גבוהים יותר.
הפער בין הרווח התפעולי לרווח הסטטוטורי היה גדול בשל פריטים שאינם תפעוליים. משקיעים צפויים להתמקד יותר בביצוע התפעולי הבסיסי מאשר ברווח נקי המדווח החלש יותר, מאחר שרוב החיובים אינם מזומן.
תגובת השוק
מניות יאנקול נסחרו לאחרונה ב-$5.91, עלייה של 0.68% לעומת סיום המסחר הקודם של $5.87. המניה נמצאת עדיין הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות של $9.06, אך מעל השפל של $4.76.
העלייה המתונה מרמזת על תגובת שוק זהירה. משקיעים נראו כמברכים על צמיחת הייצור החזקה וצמיחת ה-EBITDA, אך התגובה הוגבלה בשל גודל החיובים שאינם תפעוליים ובשל העובדה שהחברה מתכוננת לרכישה מרכזית. התנועה הקטנה של המניה מרמזת גם כי התוצאות עשויות להיות בקנה אחד עם הציפיות ליצרן פחם הנהנה ממחירים יציבים יותר ועלויות ממושמעות.
תחזית פיננסית והנחיות
יאנקול ציינה כי היא צופה שתפוקת המכירה הייחוסית לשנה המלאה תנחת בחצי העליון של טווח תחזית הייצור שלה של 36.5 מיליון עד 40.5 מיליון טון. ההנהלה ציינה גם כי עלויות המזומן התפעוליות צפויות להישאר בחצי העליון של טווח AUD 90 עד AUD 98 לטון בשל מחירי סולר גבוהים יותר.
החברה הפחיתה את תחזית ההוצאות ההוניות לשנה המלאה ב-AUD 150 מיליון, לטווח של AUD 600 מיליון עד AUD 750 מיליון. ההנהלה ציינה כי הקיצוץ משקף שינויי עיתוי, כאשר חלק מההוצאות נדחו ל-2027 ולא בוטלו.
החברה צופה להשלים את הרכישה של 80% מהחזקות במכרה פחם Kestrel בתחילת אוקטובר, או אולי מוקדם יותר. העסק צפוי לנצל כמחצית מיתרת המזומן של החברה ולהוסיף חוב, כאשר המינוף צפוי לעמוד על כ-15% עד 18% על בסיס יחסי.
יאנקול ציינה גם כי פרויקט הארכת פעילות Hunter Valley Operations נמצא עדיין בתהליך האישור, כאשר גמירת דעת מטעם הוועדה לתכנון עצמאי צפויה בסביבות אמצע ספטמבר.
דברי ההנהלה
המנכ"ל שריף בורה אמר כי החברה השיגה "ביצוע תפעולי מצוין נוסף", והוסיף כי תפוקת החצי הראשון הייתה שיא עבור יאנקול.
הוא גם ציין כי עלויות מזומן תפעוליות של AUD 96 לטון הדגימו "עבודה יוצאת דופן" של העובדים לריסון העלויות חרף מחירי סולר גבוהים יותר ואינפלציה רחבה יותר.
מנהל הכספים הראשי קווין סו אמר כי המאזן של החברה נותר חזק, עם AUD 2.1 מיליארד במזומן וללא חוב חיצוני בסוף יוני, אף לאחר תשלום דיבידנד ופיקדון עבור Kestrel.
בנוגע לעסק של Kestrel, אמר בורה כי יאנקול "נרגשת מהשלמת הרכישה של Kestrel בחודש-חודשיים הקרובים", וכינה אותו מכרה פחם מתלורגי איכותי ובעל חיים ארוכים.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות שאינה תפעולית: חיובי גידור וירידת ערך גדולים עלולים לסלף את הרווח המדווח ולערער את ביטחון המשקיעים.
- אינפלציית סולר: עליית עלויות דלק עלולה ללחוץ על המרג’ין, בעיקר במכרות פתוחים.
- תנודות חדות במחירי פחם: ההכנסות נותרות קשורות לשווקי פחם תרמי ומתלורגי תנודתיים.
- הוצאה לפועל של הרכישה: שילוב Kestrel וניהול חוב חדש עלולים להשפיע על גמישות המאזן.
- אישורים רגולטוריים: פרויקט הארכת HVO עדיין תלוי באישורים מדינתיים ופדרליים.
- חששות הערכה: בנסחרה ביחס P/E של 17.55 ו-EV/EBITDA של 3.88, על משקיעים לעקוב האם הכפולות הנוכחיות משקפות את מגמת הביקושים לפחם לטווח ארוך.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים אחדים, כולל הפסד היפוך מגמה בגידור בסך AUD 188 מיליון, הנחות עלות סולר, מדיניות דיבידנד, ועיתוי הרכישה של Kestrel.
בנוגע להפסד הגידור, ציינה ההנהלה כי החיוב הוא פריט חשבונאי שאינו מזומן הקשור להלוואות קודמות הנקובות בדולר אמריקאי, וכי יתרת הגידור מוחזרת כעת לאפס במלואה.
השאלות על הסולר התמקדו בשאלה כמה מעליית העלויות כבר גולמה בתחזית הפיננסית. ההנהלה ציינה כי העלייה בעלויות חומרי הגלם בחצי הראשון נבעה בעיקר מסולר, אך המחירים מתונים יותר מאז.
אנליסטים שאלו גם האם דיבידנד הביניים עולה בקנה אחד עם מדיניות החברה לשלם את הגבוה מבין 50% מה-NPAT או 50% מתזרים המזומנים החופשי. ההנהלה ציינה כי המדיניות מיושמת על בסיס שנה מלאה וכי הדירקטוריון בוחן את יצירת המזומן לצד הרווחים.
הרכישה של Kestrel משכה תשומת לב רבה. ההנהלה ציינה כי תכנון השילוב מתקדם היטב וכי המכרה הוא נכס איכותי עם פעילות חזקה.
תחום נוסף שזכה לתשומת לב היה ביקוש השוק באסיה. ההנהלה ציינה כי הביקוש מיפן, קוריאה הדרומית וטייוואן נותר יציב, בסיוע מגמת ביקושים של החלפה מגז לפחם ודאגות לביטחון אנרגטי. היא גם ציינה כי מכסות הייצוא האינדונזיות השפיעו יותר על פחם באיכות נמוכה מאשר על חומר באיכות גבוהה.
אנליסטים שאלו על המיון בין ה-EBITDA של הרבעון הראשון לרבעון השני. ההנהלה סירבה לספק מיון רבעוני ספציפי, אך ציינה כי ה-EBITDA של הרבעון השני היה חזק בבירור יותר מהרבעון הראשון ככל שמחירי הפחם השתפרו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
