אטלס סולט בוועידת מיקרו-קאפ: המימון הוא המפתח

אטלס סולט (SALT) השתמשה בוועידת המיקרו-קאפ הווירטואלית של Sidoti ביום רביעי, 19.08.2026, כדי להציג את הטענה שפרויקט Great Atlantic Salt שלה עשוי להפוך למכרה המלח הראשון שייבנה בצפון אמריקה בכ-30 שנה. המנכ"ל נולן פיטרסון אמר שלפרויקט יש יתרונות משמעותיים בגיאולוגיה, במיקום ובלוגיסטיקה, אך הבהיר גם שהמימון נותר המכשול העיקרי.

נקודות מפתח

• אטלס סולט טוענת שצפון אמריקה עדיין מייבאת 30% עד 40% מצרכי המלח שלה, מה שמותיר מקום לספק מקומי חדש.
• פרויקט Great Atlantic Salt מתוכנן לתפוקה שנתית של 4 מיליון טון, או מעט יותר מ-10% משוק מלח הפשרת הקרח בצפון אמריקה.
• ההנהלה אומרת שהמרבץ הרדוד והיבש של הפרויקט וגישתו לנמל מורידים את עלויות ההון והתפעול בהשוואה למכרות תת-קרקעיים ישנים יותר.
• מחקר הכדאיות של החברה קורא להשקעת הון של CAD 589 מיליון ומציב תחזית של תזרים מזומנים חופשי שנתי ממוצע של CAD 188 מיליון לאחר מס.
• המימון הוא הסיכון העיקרי שנותר, כאשר אטלס סולט מטרגטת חבילת ייצוב המורכבת בעיקר מחוב ודילול מניות מוגבל.

סקירת הפרויקט

פיטרסון אמר שהטענה המרכזית של החברה היא שבצפון אמריקה קיים פער היצע במלח, במיוחד לשימושי הפשרת קרח. הוא אמר שהאזור צורך כ-30 עד 36 מיליון טון של מלח הפשרה בשנה, בעוד שאטלס סולט מטרגטת ייצור של כ-4 מיליון טון בכושר מלא.

לפי החברה, צפון אמריקה מייבאת כ-30% עד 40% מהמלח שלה מספקים זרים, כולל צ’ילה, מצרים ומקסיקו. פיטרסון אמר שזה יוצר פתח למכרה חדש עם עלויות אספקה נמוכות יותר לשווקי מפתח בחוף המזרחי של ארה"ב ולאורך נהר סנט לורנס.

מדוע ההנהלה רואה יתרון תחרותי

פיטרסון אמר שהמרבץ של אטלס סולט שונה ממכרות מלח רבים הקיימים בצפון אמריקה, שלעתים קרובות עמוקים יותר מ-600 מטר, ממוקמים מתחת לגופי מים ומתמודדים עם תנאי היתר ותפעול קשים. הוא אמר שהמרבץ של אטלס סולט מתחיל בעומק של כ-200 מטר, הוא יבש, בעל דירוג גבוה, הומוגני ועבה.

פרופיל זה מאפשר כרייה בגישה אופקית במקום הגישה היקרה יותר של פיר אנכי המשמשת במכרות ישנים רבים. ההנהלה אמרה שהדבר אמור להפחית הן את הוצאות ההון והן את עלויות התפעול.

• עומק המרבץ: כ-200 מטר
• שיטת כרייה: גישה אופקית
• מכרות קיימים בצפון אמריקה: בדרך כלל עמוקים יותר מ-600 מטר
• מכרה המלח האחרון שנבנה בצפון אמריקה: נבנה ב-2001

מיקום ותשתיות

החברה הדגישה גם את מיקומה בחוף המערבי של ניופאונדלנד, קנדה. אטלס סולט אמרה שהאתר נמצא במרחק של כ-2 קילומטרים מנמל מים עמוקים, נטול קרח, הפועל כל השנה ומאושר לחלוטין, מה שמבטל את הצורך בבניית נמל.

תשתיות נוספות בסביבה כוללות את רשת החשמל ההידרואלקטרית של ניופאונדלנד במרחק של כ-2 קילומטרים, כביש Trans-Canada במרחק של כ-10 קילומטרים, ועיר St. George’s בתחום שיפוטה. ההנהלה אמרה שכ-50,000 איש גרים בטווח נסיעה של שעה.

פיטרסון אמר שמשלוח ולוגיסטיקה מהווים 60% עד 70% ממחיר המכירה הסופי של מלח, מה שהופך את המיקום לחלק מרכזי בתיק העסקי. הוא אמר שגם אם מלח זר יינתן בחינם, עלות המשלוח שלו לשווקי היעד של אטלס סולט עדיין תהיה גבוהה יותר מעלות האספקה של אטלס סולט עצמה.

אנרגיה, אמיסיות ומודל תפעולי

אטלס סולט אמרה שהמכרה מתוכנן לפעול על 100% חשמל סוללות תוך שימוש בחשמל הידרואלקטרי בתעריף תעשייתי של ניופאונדלנד של CAD 0.05 עד CAD 0.06 לקילוואט-שעה. החברה אמרה שהדבר יבטל את השימוש בדיזל ויביא לאמיסיות גז חממה קרובות לאפס.

ההנהלה אמרה גם שהפרויקט אינו דורש קידוח ופיצוץ, ואינו משתמש בכימיקלים או במים בעיבוד המלח. החברה אמרה שהאמיסיות של המכרה יהיו שוות ערך בערך לאלה של ארבעה משקי בית בניופאונדלנד בשנה.

• מקור אנרגיה: 100% חשמל סוללות
• שימוש בדיזל: אפס
• כימיקלים בעיבוד: אין
• מים בעיבוד: אין
• פליטת גז חממה: קרובה לאפס

תוצאות פיננסיות ומחקר כדאיות

אטלס סולט אמרה שהשלימה מחקר כדאיות סופי ובנקאי באוקטובר של השנה הקודמת. המחקר מציב תחזית של תזרים מזומנים חופשי שנתי ממוצע של CAD 188 מיליון לאחר מס על פני חיי מכרה של 25 שנה.

ההנהלה אמרה שבסיס המשאבים כולל עוד 50 שנות חומר מעבר ל-25 השנים הראשונות, מה שנותן לפרויקט אורך חיים פוטנציאלי של 25 עד 75 שנה. פיטרסון השווה את המשאב למרבץ זהב של 20 עד 25 מיליון אונקיות במחירים הנוכחיים.

• תזרים מזומנים חופשי שנתי ממוצע: CAD 188 מיליון לאחר מס
• חיי מכרה ראשוניים: 25 שנה
• משאב מוגדר נוסף: 50 שנה
• אורך חיים פוטנציאלי כולל: 25 עד 75 שנה
• שווי תפעולי נוכחי: כ-CAD 200 מיליון
• שווי שוק נוכחי: כ-CAD 200 מיליון
• מניות מונפקות: 124 מיליון
• מזומן: CAD 17 מיליון ברוטו, CAD 24 מיליון נטו

החברה אמרה שמחיר המניה שלה עלה מ-CAD 0.36 כאשר פיטרסון הצטרף ביוני 2023 לכ-CAD 1.65 כיום, עלייה של 358%. היא גם אמרה שנפח המסחר הממוצע עלה מ-973 מניות ביום ל-300,000 עד 400,000 מניות ביום, עם ימים מסוימים מעל מיליון מניות.

אטלס סולט אמרה שגייסה CAD 25 מיליון ב-12 החודשים האחרונים במחיר של CAD 1.22 למניה, והמניה עלתה ביותר מ-30% מאז אותו ייצוב.

תוכנית מימון וצרכי הון

הפרויקט דורש CAD 589 מיליון בהון על פני תקופת בנייה של ארבע שנים. פיטרסון אמר שהחברה רוצה ש-60% עד 70% מהסכום ימומנו בחוב מובטח בכיר.

אטלס סולט אמרה ש-Export Development Canada התחייבה לכ-CAD 150 מיליון, ולחברה יש התחייבויות או כתבי עניין של CAD 200 עד CAD 300 מיליון מחבילת החוב הבכיר הממוקדת. ההנהלה אמרה שהיא מצפה שסך החוב הבכיר יגיע לכ-CAD 400 מיליון.

יתרת המימון עשויה להגיע מחוב נחות, תוכניות ממשלתיות, מונטיזציה של תמלוגים והנפקת מניות. פיטרסון אמר שהחברה בוחנת תמיכה פדרלית ופרובינציאלית. הוא אמר שהמטרה היא לשמור על דילול המניות בין 10% ל-20%, או כ-CAD 60 עד CAD 100 מיליון, אם מבנה המימון יעבוד כמתוכנן.

• סך צורכי ההון: CAD 589 מיליון
• חוב בכיר ממוקד: 60% עד 70%
• התחייבות EDC: כ-CAD 150 מיליון
• עניין חוב נוכחי: CAD 200 עד CAD 300 מיליון בהתחייבויות או כתבי עניין
• סך חוב בכיר צפוי: כ-CAD 400 מיליון
• צורך הון עצמי משוער: CAD 60 עד CAD 100 מיליון
• יעד מימון: עד סוף השנה הנוכחית

פיטרסון אמר שהמאזן של החברה נקי, ללא עודף כתבי אופציה ורק אופציות פנימיות בתוקף. הוא אמר שהכרזת המימון היא הזרז המרכזי שעל המשקיעים לעקוב אחריו.

הקשר שוק והמקרה לשווי

אטלס סולט אמרה ששוק המלח הוא אזורי מכיוון שעלויות התחבורה גבוהות. החברה הצביעה על עליות מחירים אחרונות בסקטור, כולל עלייה של 8% משנה לשנה שדווחה על ידי Compass Minerals, יצרן המלח הצפון אמריקאי הציבורי היחיד.

ההנהלה אמרה שמחירי המלח ההיסטוריים עלו בכ-4% בשנה בממוצע על פני יותר מ-30 שנה. היא גם ציינה עסקאות שוק פרטיות אחרונות, כולל נכסי מלח גרמניים שנמכרו ב-13 כפולות EBITDA ועסקת מלח נוספת שתומחרה ב-17 כפולות EBITDA.

אטלס סולט אמרה שהפרויקט שלה עצמו עשוי לרמוז על שווי גבוה בהרבה אם יגיע לייצור. החברה אמרה שכפולה של 13 EBITDA תרמוז על שווי תפעולי של כ-$4 מיליארד, בעוד שהערך הנוכחי הנקי שלה הוא כ-CAD 1 מיליארד על בסיס תזרים מזומנים מהוון.

ההנהלה אמרה שהשווי הנוכחי נמוך בכ-80% מאומדן ה-NAV הזה. היא אמרה שהמטרה לאחר המימון היא שווי של 0.3 עד 0.4 כפולות P/NAV, שעדיין ירמוז על שווי תפעולי גבוה יותר מהרמה של היום.

סטטוס היתרים ופיתוח

פיטרסון אמר שהחברה כבר עברה מספר משוכות מרכזיות. הוא אמר שהערכת הסביבה אושרה תוך 44 יום, או כשישה שבועות, ופרובינציית ניופאונדלנד ולברדור שחררה את ההערכה.

החברה אמרה שיש לה תמיכה קהילתית ילידית מלאה, עם כתבי תמיכה בכתב. אטלס סולט אמרה שהפרויקט נמצא כעת בהכנת אתר פעילה והנדסה מפורטת, והוא מקדים את הלוח הזמנים.

• הערכת סביבה: אושרה תוך 44 יום
• תמיכה קהילתית: תמיכה מלאה עם כתבים
• תמיכה ילידית: תמיכה מלאה עם כתבים
• שלב נוכחי: הכנת אתר והנדסה מפורטת
• לוח זמנים: מקדים את התוכנית

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, נשאל פיטרסון מדוע לא נבנה מכרה מלח חדש בכמעט 30 שנה למרות מחסור בשוק. הוא אמר שהסיבה העיקרית היא שהמכרות הקיימים עמוקים, ישנים, מתחת למים וקשים להיתר. הוא אמר שהמרבץ הרדוד והיבש של אטלס סולט וגישתה לנמל עוזרים לפתור בעיות אלה.

הוא גם התייחס לתנאי הקרקע באתר. פיטרסון אמר שהפרויקט ממוקם בגיאו בסיסי משקע עם תשלובת אבן חול, לא סלע קשה. הוא אמר שעיצוב הגישה משתמש בצילינדר מוקף בטון, בדומה לבנייה אזרחית של מטרו, כדי לנהל קרקע רכה ומי תהום. ברגע שהמכרה מגיע לגוף המלח, הוא אמר שהמלח תומך בעצמו.

כאשר נשאל על הסיכון העיקרי שנותר, פיטרסון אמר שהמימון הוא הבעיה המרכזית היחידה שנותרה. הוא אמר שהחברה כבר הפחיתה או הסירה סיכוני היתר, סמכות שיפוט, ילידים ומטלורגיה.

בנוגע לדילול, הוא אמר שהחברה שואפת להגביל את הנפקת המניות על ידי הישענות על חוב, חוב נחות ותמיכה ממשלתית אפשרית. הוא אמר שהון עצמי בשלב מאוחר יותר, אם יידרש, יגויס ככל הנראה בשווי גבוה יותר.

פיטרסון גם אמר שעל המשקיעים לעקוב אחר עדכוני מימון בשבועות הקרובים, כאשר חבילת מימון מלאה ממוקדת לסוף השנה.

רקע תעשייתי

פיטרסון אמר שביקוש המלח יציב מכיוון שהוא קשור לבטיחות כבישים ותשתיות ציבוריות. הוא תיאר את בסיס הלקוחות כערים, עיריות, מחלקות תחבורה וממשלות, מה שהופך את השוק לפחות מחזורי מסחורות רבות אחרות.

הוא גם הצביע על מחסור בחורף האחרון באונטריו, שם מחיר במקום לכאורה שולש בן לילה, ואמר שהיו 100 משאיות ריקות מחוץ למכרה Goderich, מכרה המלח התת-קרקעי הגדול בעולם. הוא השתמש בדוגמאות אלה כדי לטעון שאילוצי ההיצע נותרים ממשיים בשוק.

לקוראים המעוניינים בהקשר המלא, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.