Investment AB Latour דיווחה כי הביקוש ברבעון השני נותר איתן ברוב תיק ההשקעות התעשייתי שלה, כאשר קליטת ההזמנות האורגנית עלתה ב-13% והמכירות נטו עלו ב-4%, אך השוק התמקד בביצועים חלשים יותר של שווי הנכסים הנקי ובצניחה חדה במניה. המניה ירדה 27.25% ל-$191.15 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום קודם של $262.75, ומתקרבת לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת ב-$20.06, רק 3% מעל השפל של 52 שבועות שעמד על $19.41 — נושא שסומן כאחד מהטיפים של InvestingPro הזמינים לחותמים. החברה לא סיפקה תחזית פיננסית לרבעון בנוגע לרווח למניה או להכנסות, אך דיווחה על EBIT מתואם של SEK 999 מיליון ומרג’ין של 13.8%.
נקודות מפתח
- קליטת ההזמנות האורגנית עלתה ב-13%, בעוד המכירות נטו עלו ב-4%, מה שמצביע על ביקוש בריא אך המרה איטית יותר להכנסות.
- EBIT מתואם הגיע ל-SEK 999 מיליון, עם מרג’ין של 13.8%.
- שווי הנכסים הנקי ירד ב-3.7% במחצית הראשונה ל-SEK 203 למניה, לעומת עלייה של 8.1% במפתח SIXRX.
- החברה סיימה את התקופה עם צבר הזמנות שיא של מעט יותר מ-SEK 8 מיליארד.
- מחיר המניה ירד בחדות במסחר קדם־שוק, מה שמרמז על אכזבת משקיעים מביצועי התיק ומגמות השווי.
ביצועי החברה
Latour ציינה כי הפעילויות בבעלותה המלאה הניבו רבעון מעורב אך חיובי בכללותו, כאשר מספר עסקים רשמו צמיחה ומרג’ינים איתנים. החברה תיארה את תנאי השוק כמשתפרים בהדרגה, במיוחד לקראת סוף הרבעון, אם כי הבנייה למגורים נותרה מרוסנת בשווקים רבים.
בתוך התיק, Nord-Lock Group בלטה עם צמיחה אורגנית של 8% במכירות נטו ומרג’ין תפעולי של 28%. Swegon רשמה צמיחה של 20% בקליטת הזמנות אורגנית, בעוד Bemsiq, Hultafors, Innovalift ו-Latour Industries גם הן דיווחו על צמיחה או חוסן בשווקים מאתגרים. Caljan ראתה קליטת הזמנות שהכפילה את עצמה לעומת השנה הקודמת, בסיוע הזמנות פרויקטים גדולות יותר.
במקביל, תיק ההשקעות של Latour הניב ביצועים נמוכים מהשוק השוודי הרחב. התשואה הכוללת על התיק הייתה -7.9% מתחילת השנה, ושווי הנכסים הנקי ירד ב-3.7% במחצית הראשונה, אפילו לאחר התאמה לדיבידנדים. פער זה כנראה השפיע לרעה על סנטימנט המשקיעים, למרות הביצועים התפעוליים החזקים יותר בתוך העסקים בבעלות מלאה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- קליטת הזמנות אורגנית: עלייה של 13% משנה לשנה.
- מכירות נטו: עלייה של 4% משנה לשנה.
- EBIT מתואם: SEK 999 מיליון.
- מרג’ין EBIT מתואם: 13.8%.
- שווי שוק: $12.63 מיליארד.
- יחס P/E: 27.6, המשקף שווי פרמיה למרות החולשה האחרונה.
- החזר על ההון העצמי: 10% ב-12 החודשים האחרונים.
- שווי נכסים נקי: SEK 203 למניה, ירידה של 3.7% במחצית הראשונה.
- שווי נכסים נקי נכון ל-18.08: SEK 204 למניה.
- מחיר המניה: SEK 188 ב-18.08, המשתמע לניכיון של 8% מהשווי הנקי.
- חוב נטו מאוחד: SEK 12.3 מיליארד, ירידה מ-SEK 15.3 מיליארד ברבעון השני.
- צבר הזמנות: מעט יותר מ-SEK 8 מיליארד, שיא כל הזמנים.
- שווי התיק: SEK 75 מיליארד נכון ל-18.08.
רווחים מול תחזיות
לא סופקה תחזית פיננסית לרבעון בנוגע לרווח למניה או להכנסות, ולכן לא ניתן היה לערוך השוואה ישירה עם ציפיות האנליסטים. עם זאת, הנתונים התפעוליים הציגו תבנית ברורה: הביקוש היה חזק יותר מצמיחת ההכנסות, כאשר קליטת ההזמנות עלתה ב-13% והמכירות ב-4%. פער זה תואר בעיקר כבעיית תזמון, המשקפת את הפיגור הרגיל של 60-90 יום בין הזמנות למכירות ועיכובי התחלת פרויקטים של רבעון עד שניים.
על בסיס זה, הרבעון נראה יותר כעדכון תפעולי איתן מאשר הפתעת רווחים קלאסית. השאלה המרכזית עבור המשקיעים לא הייתה האם ל-Latour יש מספיק ביקוש, אלא באיזו מהירות ביקוש זה יתורגם להכנסות ורווחים ברבעונים הקרובים.
תגובת השוק
מניות Latour ירדו 27.25% ל-$191.15 במסחר קדם־שוק, לעומת $262.75. המניה נמצאת כעת רק מעט מעל שפל 52 השבועות שלה ב-$185 ורחוקה מאוד מהשיא של הטווח ב-$262.75. המהלך מרמז על תגובה שלילית חזקה, למרות שהחברה דיווחה על צמיחה בריאה בהזמנות וצבר הזמנות שיא.
הירידה עשויה לשקף חשש שהשוק כבר תמחר ביצועי תיק חזקים יותר, או שהמשקיעים התמקדו בירידת שווי הנכסים הנקי במחצית הראשונה ובפער בין צמיחת ההזמנות לצמיחת המכירות. הניכיון של 8% מהשווי הנקי מרמז גם הוא שהשוק נוקט גישה זהירה לגבי שווי התיק. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה נסחרת בקירוב לשוויה ההוגן, מה שמרמז שהשוק תמחר במידה רבה את האתגרים הנוכחיים. משקיעים המחפשים הקשר שווי עמוק יותר יכולים לבחון את המניות המוערכות בחסר והמוערכות ביתר באמצעות כלי הסינון המקיפים של InvestingPro.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה ציינה כי צבר ההזמנות של SEK 8 מיליארד אמור לתמוך בהכנסות במחצית השנייה של 2026, עם המרה טובה צפויה כאשר ההזמנות יתורגמו למכירות. החברה צופה שהפיגור הרגיל בין הזמנות למכירות יימשך, אך ציינה שצבר ההזמנות מספק לה בסיס איתן לשארית השנה.
Latour גם ציינה כי היא מתכננת להמשיך ולהשקיע בפעילויות בבעלותה המלאה, בנתמך בתמורות מהשקעות שליליות חלקיות ב-ASSA ABLOY וב-Securitas. החברה השלימה חמש רכישות ברבעון השני ועוד שתיים ברבעון הראשון, והוסיפה SEK 700 מיליון במכירות נטו שנתיות מתחילת השנה.
לטווח הארוך, החברה ציינה שהיא ממשיכה להתמקד בצמיחה אורגנית, רכישות ושיפור מרג’ינים. ההנהלה תיארה מרג’ין EBIT של 14% כיעד מספק לאורך מחזור העסקים, וציינה שהחזר על ההון התפעולי של 14% נותר מקובל.
ציטוטי הנהלה
"ביצועים איתנים ברבעון השני הנתמכים בהתפתחויות חיוביות בשוק, במיוחד לקראת סוף הרבעון," אמר המנכ"ל Johan Hjertonsson. הוא הוסיף כי קליטת ההזמנות האורגנית גדלה ב-13% והמכירות נטו ב-4%, עם EBIT מתואם של SEK 999 מיליון ומרג’ין של 13.8%.
Hjertonsson גם הצביע על ספר ההזמנות כתמיכה מרכזית לרבעונים הקרובים. "צבר ההזמנות גדל למעט יותר מ-8 מיליארד SEK, מה שמספק בסיס איתן לצמיחה מתמשכת במכירות נטו בהמשך השנה," אמר.
בנוגע להקצאת הון, אמר: "על ידי מימוש חלק קטן מהערך שנוצר ב-ASSA ABLOY וב-Securitas AB, נוכל להמשיך לפתח ולהרחיב את הפעילויות בבעלותנו המלאה כפי שהודענו קודם לכן."
סמנכ"ל הכספים Mikael Johnsson Albrektsson ציין כי שווי הנכסים הנקי ירד ב-3.7% במחצית השנה ל-SEK 203 למניה, לעומת עלייה של 8.1% במפתח SIXRX, מה שמדגיש את הביצועים החלשים יחסית של תיק ההשקעות.
סיכונים ואתגרים
- רוחות נגד מטבעיות נותרות גורם מעכב על הצמיחה המדווחת, גם אם ההשפעה מיתנה במעט.
- עיכובי התחלת פרויקטים עלולים לדחות את הכרת ההכנסות לרבעונים מאוחרים יותר, ויוצרים לחץ תזמון.
- הבנייה למגורים נותרת חלשה בשווקים רבים, ומגבילה את הצמיחה בחלקים מהתיק.
- אי-ודאות גיאופוליטית ומתחי סחר עלולים להשפיע על שרשראות אספקה, מכסים ותזמון פרויקטים.
- ביצועים נמוכים של שווי הנכסים הנקי ביחס לשוק הרחב עלולים להמשיך להכביד על מחיר המניה אם אחזקות התיק לא יתאוששו.
- למרות הרוחות הנגדיות לטווח הקצר, החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 19 שנים רצופות ומציעה תשואה של 2.71%, על פי InvestingPro. לניתוח מעמיק יותר, כולל דוחות Pro Research בלעדיים המכסים מעל 1,400 מניות מובילות, בקרו ב-InvestingPro.
- ביצועים נמוכים של שווי הנכסים הנקי ביחס לשוק הרחב עלולים להמשיך להכביד על מחיר המניה אם אחזקות התיק לא יתאוששו.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בפער בין קליטת ההזמנות למכירות, ושאלו האם עיכובי הפרויקטים הופכים חמורים יותר. ההנהלה ציינה שהעיכובים מוגבלים, בדרך כלל מזיזים פרויקטים ברבעון עד שניים, וכי ההבדל הגדול יותר נובע מהפיגור הרגיל בהמרה מהזמנות להכנסות.
שאלות נוספות התמקדו בתחזית המרג’ין של Swegon. ההנהלה ציינה שהשקעות שליליות אחרונות היו מדללות מרג’ין ולא מהותיות, וכי נפחים גבוהים יותר אמורים לתמוך בהמרת מרג’ין חזקה יותר ברבעונים הקרובים.
Nord-Lock משכה תשומת לב רבה במחצית השנייה של השיחה. האנליסטים שאלו על סין, כוח תמחור ושוק ההידוק המיוחד. ההנהלה ציינה שהעסק מסתגל לאזוריות על ידי ייצור מתיחה מכנית מקומית בסין תוך שמירה על ייצור הוושרים באירופה, שם יתרונות הגודל נותרים חזקים.
האנליסטים גם שאלו על צינור הרכישות של החברה ופריסת התמורות מהשקעות שליליות חלקיות ב-ASSA ABLOY וב-Securitas. ההנהלה ציינה שההון יופרס לאורך זמן לתוך פעילויות בבעלות מלאה, ללא מועד אחרון קרוב.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
