גולדמן זאקס: עליית שערי הריבית עלולה לפגוע בחברת נדל"ן זו
קבוצת BICO דיווחה כי המכירות ברבעון השני עלו ב-7% באופן אורגני, כאשר חברת האוטומציה למדעי החיים רשמה שיפור חד ברווחיות — מרג’ין ה-EBITDA המתואם עלה ל-6% לעומת שלילי 2.6% בתקופה המקבילה אשתקד. החברה הרשומה בבורסת שטוקהולם העלתה גם את מרג’ין הברוטו ל-59% מ-44%, בזכות תמהיל מוצרים משופר ונתח גבוה יותר של מכירות ישירות. המניות עלו ב-13.07% ל-$18.86 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום קודם של $16.68, ומציבות את מנית הסטוק בסביבת אמצע טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $12.94 ל-$26.54.
נקודות מפתח
- המכירות הגיעו ל-SEK 336 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה של 7% אורגנית במטבעות מקומיים ו-4% בדיווח.
- ה-EBITDA המתואם עמד על SEK 20 מיליון, עם מרג’ין EBITDA מתואם של 6%, שיפור משמעותי לעומת הרבעון המקביל אשתקד.
- מרג’ין הברוטו התרחב ל-59% מ-44%, המשקף תמהיל מוצרים נוח יותר ומכירות ישירות גבוהות יותר.
- החברה השיקה מוצרים חדשים, בהם G.PURE Gen 2 ו-Confluency AI, וציינה כי השקות נוספות מתוכננות במהלך השנה.
- BICO ציינה כי חיזקה את יתרתה הפיננסית, עברה מחוב נטו למזומן נטו, ובמקביל הפחיתה את הון החוזר נטו.
ביצועי החברה
הרבעון השני של BICO הציג עסק שהופך יעיל יותר, גם כאשר חלק משווקי הקצה נותרים חלשים. צמיחת המכירות הייתה צנועה במונחים מדווחים, אך החברה ציינה כי הביקוש הבסיסי השתפר במספר תחומים, כולל מוצרים מתכלים שצמחו ב-10% משנה לשנה.
מכשירי השולחן של החברה גם הם הציגו ביצועים טובים, בעוד שעסק האוטומציה המשולבת של המעבדות, המבוסס על פרויקטים, נותר לא אחיד. ההנהלה ציינה כי עסק זה עדיין מושפע ממחזורי מכירה ארוכים, פרויקטים מותאמים אישית ובעיות תזמון, בעיקר בצפון אמריקה.
הרבעון גם הדגיש שינוי רחב יותר בפרופיל הפיננסי של החברה. BICO ציינה כי הפחיתה את החוב נטו מ-SEK 877 מיליון שלילי למזומן נטו של SEK 207 מיליון במהלך כהונתה של מריה פורס כמנכ"לית. הון החוזר נטו ירד ל-10% מהמכירות ב-12 החודשים האחרונים לעומת 27%, אם כי ההנהלה ציינה כי היא צופה שנתון זה יתנרמל לכיוון 20% לאורך זמן.
נתונים פיננסיים עיקריים
- מכירות: SEK 336 מיליון, עלייה של 7% אורגנית במטבעות מקומיים ו-4% בדיווח.
- EBITDA מתואם: SEK 20 מיליון, לעומת הפסד בתקופה המקבילה אשתקד.
- EBITDA מדווח: SEK 60 מיליון.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 6%, לעומת שלילי 2.6% ברבעון השני של 2025.
- מרג’ין ברוטו: 59%, עלייה מ-44% שנה קודם לכן.
- הוצאות תפעוליות: ירידה של 7% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים מפעילות שוטפת: שלילי SEK 53 מיליון, מושפע משינויים בהון החוזר של שלילי SEK 54 מיליון.
- יתרות מזומן: SEK 628 מיליון, כולל SEK 57 מיליון מוגבל.
- הון חוזר נטו: 10% מהמכירות ב-12 החודשים האחרונים.
- צמיחת מוצרים מתכלים: 10% משנה לשנה.
תוצאות בפועל מול תחזית
נתוני התחזית הצביעו על הפסד צפוי של $0.75 למניה והכנסות של $370.67 מיליון, אך החברה לא סיפקה נתוני רווח למניה או הכנסות בפועל הניתנים להשוואה ישירה. זה הופך השוואה ישירה של הכאה או החטאה לבלתי אפשרית.
עם זאת, התוצאות התפעוליות מצביעות על התקדמות משמעותית. מרג’ין הברוטו ומרג’ין ה-EBITDA המתואם של BICO שניהם השתפרו בחדות לעומת שנה קודם לכן, מה שמעיד על שליטה טובה יותר בעלויות ותמהיל מכירות נוח יותר. עבור משקיעים, התרחבות כזו במרג’ין יכולה להיות חשובה לא פחות מהשוואת הכנסות כותרת, בעיקר עבור חברה שעבדה לשפר את הרווחיות וייצור המזומנים.
היקף השיפור גם בולט לעומת השנה הקודמת. מעבר ממרג’ין EBITDA מתואם של שלילי 2.6% ל-6% הוא תנודה חדה, לא שינוי רבעוני קטן. זה מצביע על כך שהחברה מתקדמת בהיפוך מגמתה, גם אם חלק מהעסקים נותרים לא אחידים.
תגובת השוק
מניות BICO עלו ב-13.07% ל-$18.86 במסחר קדם־שוק לאחר הדוח, מה שמעיד על תגובה חיובית חזקה מצד המשקיעים. מנית הסטוק עלתה ב-$2.18 מהסיום הקודם של $16.68.
המהלך הרים את המניות לכ-43% מעל השפל של 52 השבועות ולכ-29% מתחת לשיא של 52 השבועות. זה ממקם את מנית הסטוק באמצע הטווח השנתי שלה, אך הקפיצה החד-יומית הייתה גדולה מספיק כדי לבלוט בשוק שלעתים קרובות מתייחס בזהירות לחברות ציוד מדעי-חיים כאשר הצמיחה אינה אחידה.
התגובה מצביעה על כך שהמשקיעים התמקדו יותר בשיפור המרג’ין, עוצמת המאזן ומומנטום המוצרים מאשר בהיעדר תחזית פיננסית מפורשת לעתיד. הבטא הגבוה של מנית הסטוק, העומד על 2.54, משקף את טבעה התנודתי, ונתוני InvestingPro מצביעים על כך שהחברה נסחרת כעת מתחת לשווי ההוגן שלה של $2.30, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה מהרמות הנוכחיות. זה מציב את BICO על הרדאר של משקיעים מוכווני ערך העוקבים אחר הזדמנויות מוערכות בחסר במגזר מדעי החיים.
תחזית פיננסית והנחיות
BICO נמנעה ממתן תחזית פיננסית ספציפית לרבעונים הקרובים, וציינה כי אינה יכולה להתייחס לתמהיל מוצרים, פרופילי מרג’ין או תחזיות הכנסות. ההנהלה ציינה כי העסק הוא עונתי, כאשר המחצית הראשונה איטית בדרך כלל מהמחצית השנייה בשל מחזורי תקציב לקוחות.
החברה גם הצביעה על מספר עדיפויות אסטרטגיות ותפעוליות:
- השקות מוצרים נוספות מתוכננות לשאר שנת 2026 בתחומי תוכנה, מכשירים ומוצרים מתכלים.
- איחוד מרכזי המחקר ופיתוח מליון לברלין צפוי לייצר חסכונות שנתיים של SEK 30 מיליון, עם תגמולים צפויים במחצית השנייה.
- ההנהלה מצפה שהון החוזר יתקדם בהדרגה לעבר נורמות התעשייה לאורך זמן.
- המנכ"ל החדש, אנדרס פוגלברג, יתמקד בהוצאה לפועל מסחרית, יעילות תפעולית וצמיחה רווחית.
BICO גם ציינה כי היא בוחנת מחדש את עסק האוטומציה המשולבת של המעבדות כדי לשפר את אמון הלקוחות ולבנות מודל בר-קיימא יותר.
דברי ההנהלה
מריה פורס אמרה כי מוצרי הבינה המלאכותית של החברה מכוונים לשוק שבו המעבדות הרטובות נותרות צוואר הבקבוק. "הבינה המלאכותית מאיצה את הגילוי, והמעבדות הרטובות הופכות לצוואר הבקבוק החדש," אמרה, והוסיפה כי מועמדים רבים יותר מונעי בינה מלאכותית פירושם יותר ניסויים, לא פחות.
היא גם הדגישה את כלי התוכנה והאוטומציה החדשים של החברה. על Confluency AI, אמרה פורס כי הוא מובנה במיקרוסקופים של BICO כדי לזהות ולחשב את מספר התאים באופן אמין יותר, ומסיר סובייקטיביות ומשפר את יכולת השחזור.
על האסטרטגיה הרחבה יותר של החברה, אמר המנכ"ל הנכנס אנדרס פוגלברג כי הוא מתכנן להתמקד ב"מעורבות עמוקה עם לקוחות, מצוינות תפעולית וצמיחה רווחית." הוא ציין כי ל-BICO יש עמדה אטרקטיבית בצומת של אוטומציה, בינה ותהליכי עבודה של מדעי החיים.
סיכונים ואתגרים
- מימון אקדמי חלש בצפון אמריקה: ההנהלה ציינה כי מימון מופחת והתחלות פרויקטים מעוכבות ממשיכים ללחוץ על הביקוש.
- תנודתיות מבוססת פרויקטים: עסק האוטומציה המשולבת של המעבדות יכול להיות לא אחיד מכיוון שפרויקטים מותאמים אישית גדולים לוקחים זמן להשלמה.
- תזרים מזומנים תפעולי שלילי: שינויים בהון החוזר השפיעו לרעה על ייצור המזומנים ברבעון.
- לחצי מטבע חוץ: הצמיחה המדווחת פיגרה אחרי הצמיחה האורגנית בשל לחץ שערי חליפין.
- סיכון הוצאה לפועל בארגון מחדש: BICO מאחדת מחקר ופיתוח ומארגנת מחדש חלקים מעסקיה בארה"ב, מה שעלול ליצור שיבושים לטווח קצר.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים שונים, כולל הסדר הרישיון והאספקה של SCIENION, המעבר בהנהגה והתחזית הפיננסית למכשירים ולביקוש האקדמי.
מוקד עיקרי אחד היה עסק SCIENION, הכולל הסדר רישיון ואספקה ל-10 שנים. ההנהלה ציינה כי ההסדר הוא המשך של עסקים קודמים וכי הכנסות הרישיון יוכרו ברבעון השלישי לפי כללי IFRS, אף שהמזומן יחויב בחשבונית מדי שנה.
נושא מפתח נוסף היה שינוי המנהיגות. פורס אמרה כי הדירקטוריון ראה בכך את הזמן הנכון לעבור מטרנספורמציה להוצאה לפועל, בעוד שפוגלברג אמר כי עדיפויותיו המיידיות יהיו פיתוח מנוע מסחרי, יעילות תפעולית וצמיחה רווחית.
אנליסטים גם שאלו על מכירות מכשירים והתאוששות השוק. ההנהלה ציינה כי מוצרים מתכלים ומכשירי שולחן מציגים ביצועים טובים, בעוד שעסק מבוסס הפרויקטים נותר המקור העיקרי לתנודתיות. על השוק האקדמי, ציינה BICO כי התחלות פרויקטים מועטות יותר ועיכובים במימון פוגעים יותר בספקי מוצרי סחורה מאשר ביצרני מוצרי נישה.
שאלות על הקצאת הון הביאו לתגובה כי BICO נשארת פתוחה לרכישות קטנות משלימות, אך גם רוצה להרחיב שותפויות ולהמשיך להשקיע במחקר ופיתוח.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
