NEPI Rockcastle דיווחה על צמיחה יציבה במחצית הראשונה של 2026, כאשר הרווח למניה הניתן לחלוקה עלה ב-3.5% על בסיס שנתי ל-EUR 0.3214, וההכנסה התפעולית נטו (NOI) עלתה ב-3.8% ל-EUR 318 מיליון. החברה גם העלתה את התחזית הפיננסית שלה ל-NOI לשנת 2026 המלאה לטווח של 3.5% עד 4.0%, לעומת 3% קודם לכן, תוך ציון החכר חזק, ביצועי התיק והשפעת הרכישה בספרד. המניה ירדה ב-1.18% ל-$8.01 במסחר האחרון, ונותרת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $6.62 עד $8.24.
נקודות מפתח
- הרווח למניה הניתן לחלוקה במחצית הראשונה עלה ב-3.5% על בסיס שנתי, בעוד ה-NOI עלה ב-3.8%.
- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית ל-NOI לשנת 2026 המלאה לטווח של 3.5% עד 4.0%, לעומת 3%.
- מכירות הדיירים צמחו ב-2.7% מעל האינדקסציה, ושיעור הגבייה נשאר גבוה ב-99.2%.
- תפוסת התיק נשארה הדוקה, עם שיעור פנויות EPRA של 1.8% בסוף יוני.
- החברה ממשיכה להתרחב לספרד תוך שמירה על מינוף ונזילות ברמות שמרניות.
ביצועי החברה
NEPI Rockcastle ציינה כי ביצועי המחצית הראשונה שיקפו הוצאה לפועל יומיומית חזקה לאורך תיק הקמעונאות שלה. צמיחת ה-NOI של 3.8% עלתה על האינפלציה והאינדקסציה, נתמכת בעלייה של 3.3% בבסיס הנכסים וניהול תפעולי מוצק. ה-NOI על בסיס דומה לדומה עלה ב-3.3%.
החברה ציינה כי מכירות הדיירים היו 2.7% מעל האינדקסציה, כאשר גדלי הסל עלו ב-3.3% ומחזור המכירות הגיע לרמות שיא של כ-EUR 2,900 עד EUR 3,000 למ"ר. הגבייה נשארה חזקה ב-99.2%, והתפוסה נשארה גבוהה למרות עלייה עונתית בשיעור הפנויות ל-1.8% מ-1.0% בסוף המחצית השנייה של 2025.
ההנהלה ציינה כי התוצאות מדגימות את עוצמת מרכזי הקניות הדומיננטיים שלה במרכז ומזרח אירופה, במיוחד בפולין, בעוד שרומניה התמודדה עם רקע מאקרו-כלכלי רך יותר. בולגריה וקרואטיה תרמו אף הן לצמיחה, בסיוע שדרוגי נכסים מתמשכים, ובמקרה של בולגריה – המרה לאירו שבוצעה מוקדם יותר השנה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח למניה הניתן לחלוקה: EUR 0.3214, עלייה של 3.5% על בסיס שנתי.
- הכנסה תפעולית נטו: EUR 318 מיליון, עלייה של 3.8% על בסיס שנתי.
- צמיחת NOI על בסיס דומה לדומה: 3.3%.
- צמיחת מכירות דיירים: 2.7% מעל האינדקסציה.
- שיעור גבייה: 99.2% במחצית הראשונה של 2026.
- שיעור פנויות EPRA: 1.8% בסוף יוני, לעומת 1.0% בסוף 2025.
- יחס עלות תפוסה: 13.2%, מתחת לסף של 15% שקבעה החברה.
- שווי התיק: עלה ב-EUR 126 מיליון ל-EUR 8.4 מיליארד.
- יחס הלוואה לשווי (LTV): 33%.
- נזילות: EUR 1.2 מיליארד, כולל EUR 740 מיליון במסגרות אשראי חוזר ו-EUR 460 מיליון במזומן.
- החזר על ההון: 17% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים.
- מרווח רווח גולמי: 87.62%, המשקף יעילות תפעולית גבוהה.
- ציון בריאות פיננסית: דירוג GOOD מ-InvestingPro, עם מדדי רווחיות חזקים במיוחד.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה, ולכן השוואה ישירה עם הערכות אנליסטים אינה זמינה. הרווח למניה הניתן לחלוקה המדווח של EUR 0.3214 וה-NOI של EUR 318 מיליון מצביעים בכל זאת על תוצאה תפעולית מוצקה.
העלייה של 3.5% ב-EPS הניתן לחלוקה והעלייה של 3.8% ב-NOI מרמזות על צמיחה בסיסית יציבה ולא על הפתעה חדה. החברה ציינה גם כי העלייה של EUR 126 מיליון בשווי התיק נבעה מצמיחת NOI ולא מדחיסת שיעור כיפה, מה שתומך באיכות התוצאה.
תגובת השוק
מניות NEPI Rockcastle נסחרו לאחרונה ב-$8.01, ירידה של 1.18% מסיום המסחר הקודם של $8.11. המניה נסחרת כעת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה, $6.62 עד $8.24, מה שמרמז כי המשקיעים נשארים זהירים למרות התחזית הפיננסית המשופרת של החברה.
הירידה הייתה מתונה ואינה מצביעה על מכירה המונית משמעותית. עם זאת, המהלך מצביע על כך שהשוק עשוי לשקול את המגמות התפעוליות החזקות של החברה מול לחץ מאקרו-כלכלי בחלקים מתיקה, במיוחד ברומניה, ולוח הזמנים הארוך יותר להטבות מההתרחבות לספרד.
תחזית והנחיות
ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית ל-NOI לשנת 2026 המלאה ל-3.5% עד 4.0%, לעומת 3%. סמנכ"ל הכספים אליזה ציינה כי הטווח המעודכן כולל הן את הרכישה בספרד והן שינויים בעלויות המימון במחצית השנייה של השנה.
החברה גם פירטה תוכנית צמיחה רחבה יותר הבנויה סביב רווחים אורגניים מהתיק, פרויקטי פיתוח, רכישות וזרמי הכנסה חדשים כגון אנרגיה מתחדשת. יש לה יותר מ-EUR 800 מיליון בשלבי הרישוי והבנייה, כולל פיתוחים קמעונאיים ברומניה ובצ’כיה ופלטפורמת סולארית צומחת.
במבט קדימה יותר, NEPI מצפה שמעמד קרן הריט שלה ייכנס לתוקף ב-01.01.2027. ההנהלה ציינה כי הסטרקצ’ר אמור לסייע בשמירה על שיעור המס האפקטיווי הנוכחי שלה ולפטור את החברה ממסגרת מס המינימום של עמוד שני של האיחוד האירופי.
ציטוטי הנהלה
המנכ"ל מארק ציין כי רווח השווי של החברה הונע על ידי פעולות ולא על ידי תמחור שוק. "העלייה של 126 מגיעה אך ורק מצמיחת NOI, שהיא תוצאה של פעולות ומאמץ יומיומי של כל עובד NEPI Rockcastle," אמר.
לגבי ספרד, מארק תיאר את המהלך כצעד התרחבות לטווח ארוך. "אנחנו שם [בספרד] לטווח ארוך. כמובן שיש תחרות, אבל גם בפולין יש תחרות," אמר, והוסיף כי החברה מוכנה לצמוח בסבלנות.
סמנכ"ל הכספים אליזה הדגישה את גישת המאזן. "אני מאמינה בחוזקה שבתחום הפיננסים, אנו דואגים למאזן הזה כדי להגן עלינו כשצריך ולאפשר לנו לפעול כשהזדמנות מתעוררת," אמרה.
סיכונים ואתגרים
- לחץ מאקרו-כלכלי ברומניה עלול להכביד על הוצאות הצרכנים ועל המומנטום בהחכר.
- ההתרחבות לספרד מוסיפה סיכון הוצאה לפועל, במיוחד כשהחברה נכנסת לשוק חדש עם מתחרים מבוססים.
- פיתוח קמעונאי הופך לקשה יותר בשווקי מרכז ומזרח אירופה הבשלים, מה שעלול להגביל הזדמנויות צמיחה אורגנית לאורך זמן.
- תנאי הריבית ומחזור החוב עלולים להשפיע על עלויות ייצוב, גם עם ספר חוב מגודר ברובו.
- שינויים בתמהיל הדיירים, במיוחד הרחקה מאלקטרוניקה ו-DIY, מחייבים ניהול פעיל כדי למנוע שיבוש לטווח קצר.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו רבות ברכישה בספרד, בתוכניות מחזור החוב ובסטרקצ’ר המס של החברה. ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית המתוקנת כוללת את עסקת ספרד ושינויי עלויות המימון, וכי החברה מתכננת למחזר את פדיונות האיגרות חוב של אוקטובר 2026 ויולי 2027 בעסקה אחת אם תנאי השוק יאפשרו זאת.
שאלות נוספות התמקדו ברקע הצרכני הרומני. ההנהלה ציינה כי ההוצאות נשארות חסינות בסך הכל, אם כי מיסים גבוהים יותר ועליות מע"מ יצרו לחץ שם. בשווקים אחרים, כולל פולין, בולגריה וקרואטיה, הביקוש הצרכני נשאר בריא.
נושא מפתח נוסף היה מעבר החברה למעמד קרן ריט ב-2027. ההנהלה ציינה כי ההטבה העיקרית תהיה פטור מכלל מס המינימום של עמוד שני, בעוד שסוגיה תלויה ועומדת בנוגע לטיפול בפיתוח למגורים צפויה להיפתר ברבעון הרביעי של 2026.
אנליסטים שאלו גם על התרחבות עתידית מעבר לספרד. ההנהלה ציינה כי פורטוגל ואיטליה נמצאות בשיקול, בעוד שפיתוח גרינפילד בספרד אינו מוצא מכלל אפשרות אם התשואות יצדיקו את הסיכון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
