3 גורמים שנותרים "סיכונים משמעותיים" לשווי השוק
קוניפקס טימבר (Conifex Timber Inc.) דיווחה על הפסד של CAD 9.5 מיליון ברבעון השני, או CAD 0.23 למניה, כאשר צמצום הפעילות ומכסי עץ הרך האמריקאים הכבדים המשיכו ללחוץ על התוצאות. ההכנסות הסתכמו ב-$23.0 מיליון. המניה ירדה 3.85% ל-$0.13 במסחר טרום-פתיחה, והותירה את המניה קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, כאשר המשקיעים שוקלים את ההפסדים המתמשכים מול תוכנית ההתאוששות ארוכת הטווח של ההנהלה.
נקודות מפתח
- קוניפקס הודיעה כי צמצמה את הייצור כדי לשמר מזומנים בתקופה של מכסים גבוהים ומחירי עץ חלשים.
- הפסד ה-EBITDA צומצם ל-CAD 6.3 מיליון לעומת CAD 7.7 מיליון ברבעון הראשון, מה שמשקף תגמול מסוים מבקרת עלויות.
- החברה ציינה כי הפקדות המכסים והתעריפים המצטברות בארה"ב הגיעו ל-$49.4 מיליון, או כ-CAD 68 מיליון.
- ההנהלה צופה שאתר מקנזי יחזור לרווחיות חיובית ב-EBITDA בשנת 2027, בכפוף להשגת מימון ולשיפור תנאי השוק.
- החברה מחפשת תמיכה נוספת ממלווים, מבנק הפיתוח העסקי של קנדה ומתוכניות ממשלתיות.
ביצועי החברה
הרבעון השני של קוניפקס שיקף את הלחץ הנובע מפעילות בכושר מופחת. החברה הפעילה את עסק העץ שלה במשמרת אחת בלבד והשאירה את עסק ייצור החשמל לא פעיל. ייצור העץ במחצית הראשונה של 2026 הסתכם ב-35.8 מיליון רגל לוח, עם ניצול כושר של כ-30%.
החברה ציינה כי הצמצומים היו מהלך מכוון להגנה על הנזילות, בעוד שהיא מתמודדת עם מכסי עץ רך אמריקאיים גבוהים ומחירים ירודים. ההפסד הנקי לרבעון היה כמעט זהה לרבעון הראשון, בעוד שהפסד ה-EBITDA השתפר במידה מסוימת. הדבר מרמז שאמצעי קיצוץ העלויות של החברה מתחילים לסייע, אך לא במידה מספקת לקיזוז תנאי שוק חלשים.
קוניפקס גם הדגישה את חשיבות בסיס הסיבים שלה במקנזי, קולומביה הבריטית. ההנהלה ציינה כי לאזור יש עודף מבני של בולי מסור ועלויות אספקת עצים מהנמוכות ביותר בפנים קולומביה הבריטית, מה שעשוי לתמוך בפרופיל תפעולי חזק יותר ברגע שהייצור יחזור לנורמה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $23.0 מיליון ברבעון השני של 2026.
- רווח למניה: הפסד של $0.23 למניה.
- הפסד נקי: CAD 9.5 מיליון, כמעט פלט לעומת CAD 9.4 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- הפסד EBITDA: CAD 6.3 מיליון, שיפור לעומת CAD 7.7 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
- הפסד נקי לשישה חודשים: CAD 18.9 מיליון.
- הפסד EBITDA לשישה חודשים: CAD 14.0 מיליון.
- ייצור עץ במחצית הראשונה של 2026: 35.8 מיליון רגל לוח.
- ניצול כושר: כ-30%.
- הפקדות מכסים ותעריפים: $49.4 מיליון, או כ-CAD 68 מיליון.
תוצאות מול תחזית
החברה דיווחה על הפסד של $0.23 למניה והכנסות של $23.0 מיליון. לא סופקה תחזית קונצנזוס, ולכן לא ניתן לחשב עמידה בתחזית או חריגה ממנה.
גם ללא השוואה לתחזית, הרבעון הראה שינוי מועט בשורה התחתונה לעומת התקופה הקודמת. ההפסד הנקי היה כמעט פלט ברצף, בעוד שה-EBITDA השתפר ב-CAD 1.4 מיליון. הדבר מצביע על התקדמות תפעולית הדרגתית, אך העסק עדיין רחוק מרווחיות מתמשכת.
תגובת השוק
מניות קוניפקס נסחרו ב-$0.13, ירידה של 3.85% מהסיום הקודם של $0.13. המניה נותרת הרבה מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $0.34 ומעל לשפל של $0.06, מה שממחיש עד כמה הסנטימנט נחלש בשנה האחרונה.
תגובת השוק מרמזת שהמשקיעים ממשיכים להתמקד בשריפת המזומנים של החברה, בנטל המכסים ובצרכי המימון. הירידה הקטנה אינה מעידה על פאניקה, אך היא מראה מעט התלהבות לרבעון שהיה עדיין מפסיד בעמוקות. לא סופק נתון על נפח מסחר חריג.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי ברצונה להפעיל מחדש כריית עצים בחורף, לבנות מחדש מלאי בולי מסור, להפעיל מחדש את תחנת הכוח ולהשלים תוכנית הון של CAD 15.3 מיליון. החברה ציינה כי פרויקטים אלה נועדו להוריד עלויות המרה, לשפר אמינות ולהפחית תלות בשווקי הייצוא האמריקאיים.
במבט קדימה, קוניפקס ציינה כי היא מצפה שאתר העץ והחשמל המשולב במקנזי יהיה חיובי ב-EBITDA בשנת 2027, בהנחה:
- מחירי SPF לשנת 2027 קרוב לקונצנזוס האנליסטים של $522 ליחידה.
- עלויות יחידה נמוכות יותר מהפעלה בשתי משמרות ופריסת עלויות קבועות על פני תפוקה גדולה יותר.
- שיעורי הפקדות המכסים יירדו בהמשך 2026 ושוב בשנת 2027.
ההנהלה גם ציינה כי החברה מחפשת מימון גשר, תיקוני הסכמי מלווים ונזילות נוספת מבנק הפיתוח העסקי של קנדה ומתוכניות תמיכה ממשלתיות. עם זאת, היא הזהירה כי אין אחריות להשגת מימון נוסף.
דברי המנהלים
יו"ר ומנכ"ל קן שילדס אמר כי הצמצומים נועדו להגן על היתרה בתקופת שוק קשה. "הצמצומים בפעילות משמרת אחת במחצית הראשונה של 2026 יסייעו לנו לשמר מזומנים ויגבילו הפסדי EBITDA בתקופה של מכסים גבוהים ומחירי עץ נמוכים," אמר.
שילדס גם טען כי נטל המכסים על החברה גרם לסילוף מצבה הכספי. "במילים אחרות, בהיעדר הדרישה לממן הפקדות מזומן בארה"ב, היה לקוניפקס מצב כספי ניהולי מאוד," אמר.
הוא הצביע על בסיס הסיבים של החברה ותוכנית ההון כיתרונות ארוכי טווח. "ביחד, עלויות אספקת העצים התחרותיות שלנו ותוכנית ההון הממוקדת, אם תושלם בהצלחה כמתוכנן כיום, צפויות להוריד את אתר מקנזי שלנו הרבה יותר נמוך בעקומת עלויות תעשיית עץ ה-SPF," אמר שילדס.
סיכונים ואתגרים
- נטל מכסים: יתרת הפקדות המכסים של $49.4 מיליון ממשיכה לספוג מזומנים ולהגביל גמישות.
- סיכון מימון: החברה עדיין זקוקה למימון נוסף, וההנהלה ציינה שאין אחריות לקבלתו.
- היקף תפעולי חלש: ייצור במשמרת אחת מגביל את יכולת החברה לפרוס עלויות קבועות.
- סיכון שוק: מחירי העץ נותרים ירודים, והתאוששות עתידית אינה מובטחת.
- סיכון ביצוע: תוכנית ההון של CAD 15.3 מיליון תלויה במימון ובביצוע מוצלח.
שאלות ותשובות
שאלות האנליסטים היו מוגבלות. כריסטיאן ריטר, אנליסט מ-Raymond James, שאל היכן עומדות עלויות המזומן הפנימיות של קולומביה הבריטית לפני מכסים ואילו רמות יכולה קוניפקס להשיג לאחר פרויקטי ההון. שילדס לא סיפק נתון נוכחי של עלות מזומן למפעל, אך אמר כי החברה מצפה להיות חיובית ב-EBITDA בשנת 2027 ברגע שתחזור לבסיס שתי משמרות ושיעורי המכסים יקלו.
ריטר גם שאל על הסכמי שבבים באזור. שילדס אמר כי תחנת הכוח המשולבת של קוניפקס מספקת לה כסת, מכיוון שהיא יכולה לשרוף את כל ייצור השבבים שלה אם המכירות חלשות. הדבר יפחית את הכנסות השבבים, אמר, אך עדיין יתמוך ב-EBITDA חזק מעסק החשמל.
השיחה הסתיימה לאחר אותו חילופי דברים, ללא שאלות נוספות מאנליסטים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
