בורסת טקסס זוכה לרישומים ראשיים עם תעודות הסל של TCBI
Glass House Brands דיווחה על הכנסות של $47.0 מיליון ברבעון השני, נמוך מהתחזית של האנליסטים שעמדה על $55.14 מיליון, בעוד שהחברה הודיעה כי ייצרה שיא של 246,000 פאונד ביומסה וקיצצה את עלויות הייצור בחדות. המנייה ירדה ב-1.19% ל-$10 במסחר האחרון, לעומת סיום קודם של $10.12, ונותרת גבוה משמעותית מהשפל של 52 שבועות אך עדיין מתחת לראש טווח השנתי. החברה לא סיפקה תוצאות EPS בנתונים הזמינים, אך ההנהלה ציינה כי ה-EBITDA המתואם השתפר ל-$5.7 מיליון מהפסד ברבעון הראשון, אף שתמהיל גבוה יותר של גזם בעל ערך נמוך יותר הכביד על המרג’ין.
נקודות מפתח
- ההכנסות הגיעו ל-$47.0 מיליון, מתחת לתחזית של $55.14 מיליון.
- החברה ייצרה שיא של 246,000 פאונד ביומסה, עולה על התחזית הפיננסית שלה.
- ה-EBITDA המתואם השתפר ל-$5.7 מיליון מהפסד ברבעון הקודם.
- מרג’ין הברוטו עלה ל-34% מ-14% ברבעון הראשון, אם כי נותר מתחת לרמת השנה הקודמת.
- ההנהלה ציינה כי חממה 2 פועלת כעת באופן מהותי ואמורה לתמוך בתפוקה חזקה יותר במחצית השנייה.
ביצועי החברה
Glass House Brands ציינה כי הרבעון השני שיקף הן התקדמות והן כאבי צמיחה. ההכנסות ירדו מעט מ-$47.6 מיליון באותה תקופה שנה קודם לכן, בלא לכלול פעילות קמעונאית משתי התקופות, אך החברה ציינה כי ההשוואה עברה סילוף בשל ביטול איחוד עסקי הקמעונאות שלה ב-11.06.
הסיפור הגדול יותר היה בתחום הפעולות. החברה רשמה שיא בייצור ביומסה, שיפרה את הרווח הברוטו ל-$15.8 מיליון מ-$4.1 מיליון ברבעון הראשון, והחזירה את ה-EBITDA המתואם לטריטוריה חיובית. ההנהלה ציינה כי הרבעון נפגע מנתח גבוה מהרגיל של גזם, שנושא ערך נמוך בהרבה מפרח, ומעלויות ייצור גבוהות יותר הקשורות לשיפוץ נרחב של שטח הגידול.
החברה ציינה גם כי היא מתכוננת להזדמנות שוק רחבה יותר לאחר שסיווג מחדש פדרלי של קנאביס רפואי לרשימה III. ההנהלה תיארה את השינוי כפתח מרכזי למסחר בין-מדינתי ומכירות בינלאומיות, אם כי גם משכה את התחזית הפיננסית לשנה המלאה בשל אי-ודאות לגבי עיתוי ואסטרטגיה.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $47.0 מיליון, ירידה מ-$47.6 מיליון שנה קודם לכן, ללא פעילות קמעונאית.
- רווח ברוטו: $15.8 מיליון, עלייה מ-$4.1 מיליון ברבעון הראשון 2026.
- מרג’ין ברוטו: 34%, עלייה מ-14% ברבעון הראשון 2026 וירידה מ-55% ברבעון השני 2025.
- EBITDA מתואם: $5.7 מיליון, לעומת הפסד של $4.2 מיליון ברבעון הראשון 2026 ו-$18.1 מיליון ברבעון השני 2025.
- תזרים מזומן תפעולי: $139,000.
- מזומן ומזומן מוגבל: $22.0 מיליון, לעומת $23.4 מיליון בסוף שנת 2025.
- שווי שוק: $922.83 מיליון.
- יחס שוטף: 1.85, המצביע על כך שנכסים נזילים עולים על התחייבויות לטווח קצר.
- ייצור ביומסה: 246,000 פאונד, שיא חברה ומעל ליעד של 240,000 פאונד.
- ביומסה שנמכרה: 198,000 פאונד, עלייה מ-140,000 פאונד ברבעון הראשון 2026.
- עלות ייצור: $122 לפאונד, ירידה מ-$175 ברבעון הראשון 2026.
- מחיר מכירה ממוצע של ביומסה סיטונאית: $211 לפאונד, מעל התחזית הפיננסית של החברה שעמדה על $185 עד $190.
רווחים מול תחזית
Glass House Brands פספסה את תחזית ההכנסות בכ-$8.14 מיליון, או כ-14.8%, על בסיס הכנסות מדווחות של $47.0 מיליון לעומת ציפיות של $55.14 מיליון. תוצאות EPS לא נכללו בנתונים הזמינים, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואת רווח למנייה ישירה.
החוסר בהכנסות משמעותי מכיוון שהתרחש גם כאשר החברה תיארה רבעון תפעולי חזק. משקיעים לעיתים מתעלמים משינויים חשבונאיים חד-פעמיים, אך הפספוס עדיין מרמז שהשוק ציפה לתוצאה חזקה יותר בשורה העליונה. במקביל, הרבעון הראה שיפור ברור ברווחיות וביעילות הייצור, מה שעשוי לסייע בהסבר מדוע תגובת המנייה הייתה מוגבלת ולא חמורה.
תגובת השוק
המנייה נסחרה לאחרונה ב-$10, ירידה של 1.19% מהסיום הקודם של $10.12. תנועה זו מרמזת על תגובה מאופקת לדוח, ולא על מכירה חדה.
ב-$10, המניות נמצאות כ-35.7% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $14 וכ-98.8% מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $5.03. המנייה נותרת באמצע טווחה השנתי, מה שמרמז על כך שמשקיעים עדיין שוקלים את סיפור הצמיחה ארוך הטווח של החברה מול התנודתיות של ענף הקנאביס.
לא סופקו נתוני נפח מסחר חריגים. על בסיס נתוני המחיר הזמינים, תגובת השוק נראית זהירה אך לא דרמטית.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא עדיין מצפה לייצור ביומסה שנתי של כ-1 מיליון פאונד לשנת 2026 ולקצב שנתי בסוף השנה של מעל 1.1 מיליון פאונד. החברה גם צופה כי תפוקת המחצית השנייה של 2026 תעלה על 600,000 פאונד, בסיוע חממה 2, שפועלת כעת באופן מהותי.
החברה ציינה כי היא צופה שעלות הייצור תרד מתחת ל-$100 לפאונד עד סוף 2026, עם יעד ארוך טווח של $95 לפאונד. ההנהלה ציינה גם כי מרג’יני הברוטו אמורים להשתפר ככל שתמהיל הגזם יתנרמל והעובדים יצברו ניסיון. טיפ של InvestingPro מציין כי אנליסטים אינם צופים שהחברה תהיה רווחית השנה, אם כי השיפורים התפעוליים מרמזים על התקדמות לעבר יעד זה.
במקביל, Glass House משכה את התחזית הפיננסית הקודמת לשנה המלאה עבור הכנסות, רווח ברוטו ו-EBITDA מתואם. ההנהלה ציינה כי אי-הוודאות סביב ביטול האיחוד, המסחר הבין-מדינתי ואסטרטגיית הקנאביס הקל הקשתה מדי על מתן תחזית פיננסית אמינה לשנה המלאה.
החברה ציינה כי היא מצפה להכריז על יותר מהסכם אספקה אחד לפני סוף 2026 ומאמינה כי מכירות בינלאומיות עשויות להגיע לפני המסחר הבין-מדינתי.
דברי מנהלי העסקים
המנכ"ל Kyle Kazan אמר כי הסיווג מחדש הפדרלי של קנאביס רפואי היה "רפורמת הסמים החשובה ביותר באורך חיי", וציין כי השינוי יכול להרחיב את שוק החברה הרבה מעבר לקליפורניה.
מנהל הכספים Mark Vendetti אמר כי הלחץ העיקרי על המרג’ינים נבע מתמהיל גבוה יותר של גזם, הנמכר בהרבה פחות מפרח. הוא ציין כי במחיר מכירה ממוצע של $200 בקליפורניה, החברה צופה מרג’יני ברוטו מעל 50%.
השותף המייסד והנשיא Graham Farrar אמר כי בעיית המרג’ין זמנית וקשורה לשיפוץ של החברה. הוא ציין כי הצוות עובר דרך "הצעד הראשון" של פתיחה, לאחר מכן תפעול, ולאחר מכן אופטימיזציה.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על הכנסות: הרבעון פספס את תחזית המכירות, מה שעלול להכביד על אמון המשקיעים.
- תנודתיות במרג’ין: תמהיל גזם גבוה יותר יכול להפחית בחדות את הרווחיות מכיוון שגזם נמכר במחיר נמוך בהרבה מפרח.
- סיכון ביצוע: החברה עדיין בהרצת כושר חממה חדש ומאמנת כוח עבודה חדש ברובו.
- אי-ודאות רגולטורית: עיתוי המסחר הבין-מדינתי והזדמנויות הייצוא נותר לא ברור.
- מזומן וצרכי הון: המזומן עמד על $22.0 מיליון, כך שמשקיעים עשויים לעקוב מקרוב אחר מימון עתידי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במרג’ינים, הוצאות חממה 2, אסטרטגיית קנאביס קל ועיתוי המסחר הבין-מדינתי.
השאלות התרכזו סביב הסיבה לכך שמרג’ין הברוטו נחלש לעומת השנה הקודמת, כאשר ההנהלה הצביעה על תמהיל הגזם, חוסר יעילות בייצור והפסקת ייצור חשמל זמנית. האנליסטים גם שאלו האם חממה 2 תתמוך בסופו של דבר בהכנסות טובות יותר ולחץ נמוך יותר על הוצאות SG&A, וההנהלה ציינה כי הכושר החדש מתחיל כעת לתרום.
בנוגע לקנאביס קל, ההנהלה ציינה כי היא רוצה לשמור על גמישות ועוקבת אחר שאלת האם איסור פדרלי על קנאביס קל יתעכב. בנוגע למסחר הבין-מדינתי, מנהלי העסקים ציינו כי הם כבר נמצאים בדיונים עם קונים פוטנציאליים במדינות אחרות ובחו"ל, ומאמינים כי מכירות בינלאומיות עשויות להגיע ראשונות.
האנליסטים גם שאלו על הסכמי אספקה וההזדמנות הרחבה יותר בשוק. Kazan ציין כי הוא מצפה ליותר מהסכם אחד לפני סוף השנה וטען כי הביקוש מחוץ לקליפורניה יכול להיות חזק בשל ייצור החברה בעלות נמוכה ופרח זוכה פרסים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
