מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
CK Hutchison Holdings הודיעה כי הרווחים וההכנסות בחצי הראשון של 2026 עלו, בתמיכת שיפור בקמעונאות, בתשתיות ובהכנסות מהשקעות, בעוד המניה ירדה מעט במסחר האחרון. התשלובת ההונג קונגית דיווחה על צמיחה בהכנסות הבסיסיות של 7% על בסיס שנתי, צמיחה של 6% ברווח הנקי לפני IFRS 16, וצמיחה של 7% ברווח המדווח לאחר התאמות חשבונאות חכירה. המניה נסחרה לאחרונה ב-$9, ירידה של 0.23% מהסיום הקודם של $9.02, כשהמניה נמצאת קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלה בין $6.30 ל-$9.42.
נקודות מפתח
- ההכנסות הבסיסיות עלו ב-7% בחצי הראשון של 2026, אם כי כ-4 נקודות אחוז נבעו מתנועות מטבע חוץ חיוביות.
- הרווח הנקי לפני IFRS 16 עלה ב-6%, בעוד הרווח המדווח עלה ב-7% לאחר התאמות IFRS 16.
- הנזילות השתפרה לכ-HKD 187 מיליארד, והחוב הנטו עמד על כ-HKD 64 מיליארד.
- החוב הנטו על בסיס פרו-פורמה עשוי לרדת מתחת ל-HKD 20 מיליארד, או כ-2.5% מסך ההון, לאחר שתמורות VodafoneThree ישתקפו במלואן.
- הקמעונאות, התשתיות וההשקעות הפיננסיות תרמו כולן לחוסן הכולל של הקבוצה, בעוד הטלקום נותר התחום החלש ביותר.
ביצועי החברה
CK Hutchison ציינה כי עסקיה הניבו חצי שנה מעורב אך מוצק בכללותו, עם רווחים בקמעונאות, נמלים, תשתיות והשקעות שקיזזו לחץ בתחום הטלקום ואת אובדן פעילות נמלי פנמה. ההנהלה הדגישה כי מדד הבכורה של הקבוצה הוא הביצוע לפני IFRS 16, אשר לדבריה משקף טוב יותר את יצירת המזומנים ואת המגמות הבסיסיות.
זרוע הקמעונאות של החברה, A.S. Watson, המשיכה להרחיב את בסיס הנאמנות שלה, שהגיע ל-183 מיליון חברים. הנמלים הציגו ביצועים טובים מחוץ לפנמה, עם עלייה של 3% בתפוקה בהוצאת אותו עסק. התשתיות רשמו שנה נוספת של צמיחה יציבה, והאריכו את הרצף הארוך של העלאות דיבידנד. אחזקות הפיננסים וההשקעות תרמו אף הן, בהובלת תוצאות חזקות יותר ב-Indosat Ooredoo Hutchison וב-Cenovus Energy.
הטלקום נותר החטיבה המאתגרת ביותר. באירופה, התחרות באוסטריה ואובדן הכנסות סיטונאיות ב-Wind Tre הכבידו על התוצאות, גם כשהחברה דחפה לקיצוצי עלויות וכלי פרודוקטיביות מבוססי בינה מלאכותית.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות בסיסיות: עלייה של 7% על בסיס שנתי בחצי הראשון של 2026.
- רווח נקי לפני IFRS 16: עלייה של 6% על בסיס שנתי.
- רווח מדווח: עלייה של 7% על בסיס שנתי לאחר IFRS 16.
- EBITDA בסיסי: HKD 56.5 מיליארד.
- EBITDA מדווח: HKD 79.6 מיליארד.
- EBITDA לאחר IFRS 16: HKD 92.9 מיליארד.
- תזרים מזומנים חופשי תפעולי: HKD 30.6 מיליארד.
- תזרים מזומנים חופשי בסיסי: HKD 7.7 מיליארד, ירידה מ-HKD 10.7 מיליארד שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים חופשי מדווח: HKD 58.3 מיליארד, עלייה של 88% על בסיס שנתי.
- יחס חוב נטו מאוחד לסך ההון: 8.1%.
רווחים מול תחזיות
לא סופקה תחזית קונצנזוס של רווח למניה או הכנסות לתקופה בנתונים שהועמדו לרשות הציבור, ולכן לא ניתן למדוד ישירות הפתעה חיובית או שלילית. עם זאת, הנתונים המדווחים מצביעים על ביצוע יציב לחצי השנה, ולא על הפתעה דרמטית.
העלייה של 7% בהכנסות הבסיסיות והגידול של 6% ברווח הנקי לפני IFRS 16 מרמזים שהחברה המשיכה לצמוח בקצב מתון. חלק ניכר מהשיפור בהכנסות נבע ממטבע חוץ, כלומר המגמה האורגנית הייתה חלשה יותר מהמספר הכותרתי. זה הופך את התוצאה למוצקה, אך לא יוצאת דופן.
ההנהלה הדגישה גם את ההבדל בין הנתונים הסטטוטוריים לבסיסיים, וציינה כי חשבונאות חכירה ופריטים חד-פעמיים עלולים לסלף השוואות. בהקשר זה, המסר של החברה היה שמשקיעים צריכים להתמקד ביצירת מזומנים וברווחים החוזרים ונשנים, ולא בסכומים המדווחים בלבד.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$9, ירידה של 0.23% מהסיום הקודם של $9.02. התנועה הייתה קטנה ומרמזת על תגובה מרוסנת לתוצאות. ברמה זו, המניות נסחרו קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלהן, מה שעשוי להגביל את הפוטנציאל לעלייה מיידית. המניה הניבה החזר של 35% מתחילת השנה ו-41% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, ותגמלה את בעלי המניות לטווח הארוך. טיפ של InvestingPro מציין כי החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 35 שנים רצופות, כשהתשואה השוטפת עומדת על 3.6%. מנויים מקבלים גישה ל-6 ProTips נוספים ולמדדי הערכת שווי מקיפים.
היעדר הפתעת רווחים ברורה ככל הנראה הגביל את תגובת השוק. משקיעים נדרשו גם לאזן בין עוצמת המאזן ורצף הדיבידנד לבין תוצאות הטלקום החלשות, ירידה בתזרים המזומנים החופשי הבסיסי ואי-הוודאות סביב פנמה. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לזהות פעילות חריגה.
תחזית פיננסית וציפיות
ההנהלה ציינה כי היא צופה שצמיחת הרווחים לשנת 2026 המלאה תיתמך על ידי ביצועי העסק הבסיסיים. כמו כן נאמר כי הדיבידנד לשנה המלאה אמור לשקף את צמיחת הרווחים הבסיסיים, בהתאם לגישה הזהירה של החברה בחצי הראשון.
בקמעונאות, A.S. Watson צופה שפתיחות החנויות יואצו בחצי השני, עם צמיחה נטו חיובית במספר החנויות לשנה המלאה. החברה גם משקיעה יותר באינטגרציה מקוונת-לא מקוונת, בצמיחת נאמנות ובכלי בינה מלאכותית לשיפור מעורבות הלקוחות ואינטראקציה עם ספקים.
בנמלים, ההנהלה ציינה כי היא צופה צמיחת רווחים לשנה המלאה למרות אי-הוודאות הגיאופוליטית ומתחי הסחר. החטיבה גם מרחיבה את מאמצי הפחתת הפחמן שלה באמצעות חשמול ציוד ושימוש בחשמל מתחדש, שכבר מהווה יותר ממחצית מסך הצריכה.
הטלקום צפוי להישאר תחת לחץ, אך החברה ציינה כי היא מתמקדת בצמצום עלויות, שימור לקוחות ורווחי פרודוקטיביות מונעי בינה מלאכותית. בתשתיות, CK Hutchison צופה המשך צמיחת דיבידנד, בתמיכת קביעות רגולטוריות אחרונות שהעלו את ההחזרים המותרים ואת רמות ההשקעה בהון.
דברי ההנהלה
פרנק סיקסט, מנכ"ל משותף של הקבוצה ומנהל הכספים של הקבוצה, אמר כי החברה מעדיפה לנתח תוצאות על בסיס לפני IFRS 16 מכיוון שזה משקף טוב יותר את ביצועי המזומנים. "אנחנו אוהבים להסתכל על העסקים שלנו על בסיס לפני IFRS 16 כי אנחנו חושבים שזה מקל על הבנה וניתוח של ביצועי המזומנים הבסיסיים בפועל של העסק," אמר.
בנוגע להקצאת הון, סיקסט אמר כי הקבוצה נוקטת זהירות בסביבה של אי-וודאות. "יש לנו בעיה מהעולם הראשון מבחינת הון יתר, אם רוצים לחשוב על זה כך," אמר, והוסיף כי ההנהלה בוחנת שימושים להון בכל הקבוצה עם מבט לטווח ארוך.
דומיניק לאי, מנכ"ל משותף של הקבוצה ויו"ר A.S. Watson Group, אמר כי הירידה במספר החנויות הייתה מכוונת. "הירידה במספר החנויות בפועל במהלך החצי הראשון משקפת את הגישה הממושמעת שלנו לניהול תיק השקעות ולא שינוי כלשהו באסטרטגיית ההתרחבות ארוכת הטווח שלנו," אמר.
סיכונים ואתגרים
- סכסוך פנמה: הסיום הכפוי של פעילות הנמלים בפנמה נותר עול משפטי ופיננסי.
- תחרות בטלקום: לחץ מחירים באוסטריה ואובדן הכנסות ב-Wind Tre ממשיכים להכביד על המרג’ין.
- תלות במטבע חוץ: חלק משמעותי מצמיחת ההכנסות נבע מתנועות מטבע ולא מצמיחה תפעולית טהורה.
- לחץ על תזרים המזומנים החופשי: תזרים המזומנים החופשי הבסיסי ירד על בסיס שנתי בשל השקעות בחברות כלולות ומיזמים משותפים.
- אי-וודאות גיאופוליטית: מתחי סחר, חוסר יציבות במזרח התיכון וסיכונים הקשורים לאקלים עלולים להשפיע על הנמלים, שרשראות האספקה ותכנון ההון.
שאלות ותשובות
משקיעים התמקדו רבות בפריסת ההון, עם שאלות האם החברה תחזיר יותר מזומנים באמצעות רכישות חוזרות או סכומים משולמים גבוהים יותר. סיקסט אמר כי הדירקטוריון שומר על עמדה זהירה ויבחן אפשרויות בכל הקבוצה לפני מתן תחזית פיננסית מפורטת יותר בתוצאות השנה המלאה.
אנליסטים שאלו גם על ארגון מחדש ויישור מחדש אפשרי בין CK Hutchison וחברות הקבוצה הקשורות. סיקסט אמר כי החברה בוחנת באופן פעיל דרכים לשפר את ערך לבעלי המניות, אך לא התקבלו החלטות סופיות.
סכסוך נמלי פנמה משך תשומת לב אף הוא. מנהל הכספים הראשי קוואן צ’ונג אמר כי החברה אינה סבורה שנדרשת ירידת ערך וציין כי המקרה המשפטי נותר חזק.
נושא מפתח נוסף היה אסטרטגיית החנויות של A.S. Watson. לאי אמר כי החברה צופה האצה בפתיחות בחצי השני וכי הירידה בחצי הראשון שיקפה משמעת בניהול תיק השקעות, לא שינוי באסטרטגיה.
לבסוף, ההנהלה התייחסה להשקעות בבינה מלאכותית ולאיחוד בטלקום. סיקסט אמר כי החברה אינה ממהרת לטכנולוגיה חדשה או לעסקאות, אך פורסת באופן פעיל כלי בינה מלאכותית ועוקבת אחר הזדמנויות איחוד בשוק באירופה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
