מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
MediWound Ltd. דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו על תחזית וול-סטריט, בזכות עיתוי עבודות הפיתוח הממומנות על ידי הממשלה, בעוד שהחברה אישרה מחדש את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה והדגישה התקדמות בתוכנית הטיפול בפצעים המובילה שלה ובמאמצי השיווק של NexoBrid. החברה דיווחה על הכנסות של $3.1 מיליון ברבעון השני, מעל לתחזית של $2.89 מיליון, והמניה עלתה ב-1.87% ל-$14.17 במסחר קדם־שוק, לאחר שנסגרה ב-$13.91. המניה נותרת קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $13.54 ל-$20.30.
נקודות מפתח
- הכנסות של $3.1 מיליון עקפו את התחזית של $2.89 מיליון בכ-7.3%.
- ההכנסות עדיין ירדו ב-45.6% לעומת השנה הקודמת, המשקף את עיתוי הכנסות הפיתוח הממומנות על ידי BARDA.
- החברה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית להכנסות לשנה המלאה 2026 בטווח של $24 מיליון עד $26 מיליון.
- EscharEx נמצאת בשלב גיוס המשתתפים לשלב III, כאשר כ-90% מהאתרים הממוקדים גייסים באופן פעיל.
- NexoBrid רשמה את הרבעון החזק ביותר שלה מאז ההשקה ב-Vericel, התומך בתרחיש של האצת הכנסות במחצית השנייה.
ביצועי החברה
הרבעון השני של MediWound הציג את הפרופיל המעורב האופייני לחברת ביוטכנולוגיה בשלב פיתוח עם מוצרים מסחריים. ההכנסות ירדו בחדות לעומת השנה הקודמת, אך החברה ציינה כי הירידה נבעה בעיקר מעיתוי הכנסות הפיתוח הממומנות על ידי BARDA ולא משינוי בביקוש הבסיסי.
הרווח הגולמי ירד ל-$0.3 מיליון מ-$1.3 מיליון שנה קודם לכן, והמרג’ין הגולמי צומצם ל-10.9% מ-23.5%. המרג’ין הנמוך יותר שיקף השפעה חד-פעמית הקשורה לפעילות הרחבת המתקן.
הפסד תפעולי התרחב ל-$9.5 מיליון מ-$5.7 מיליון שנה קודם לכן, כאשר הוצאות המחקר והפיתוח עלו ל-$5.9 מיליון מ-$3.5 מיליון. החברה משקיעה יותר ב-EscharEx, הנכס המוביל שלה בטיפול בפצעים כרוניים.
ההפסד הנקי השתפר ל-$7.4 מיליון, או $0.57 למניה, לעומת $13.3 מיליון, או $1.23 למניה, באותו רבעון אשתקד, בסיוע הכנסות פיננסיות שאינן במזומן. הפסד ה-EBITDA המתואם עמד על $8.3 מיליון, לעומת $4.5 מיליון שנה קודם לכן.
במחצית הראשונה של 2026, ההכנסות הסתכמו ב-$4.6 מיליון, ירידה של 52.6% מ-$9.7 מיליון במחצית הראשונה של 2025. המזומן והפיקדונות עמדו על כ-$36 מיליון ב-30.06, ירידה מ-$54 מיליון בסוף 2025.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $3.1 מיליון, ירידה של 45.6% לעומת השנה הקודמת מ-$5.7 מיליון.
- הכנסות לעומת תחזית: כ-$0.21 מיליון מעל לאומדן של $2.89 מיליון.
- רווח גולמי: $0.3 מיליון, ירידה מ-$1.3 מיליון שנה קודם לכן.
- מרג’ין גולמי: 10.9%, ירידה מ-23.5%.
- הוצאות מחקר ופיתוח: $5.9 מיליון, עלייה מ-$3.5 מיליון.
- הוצאות מכירה, שיווק וכלליות: $3.9 מיליון, עלייה מ-$3.6 מיליון.
- הפסד תפעולי: $9.5 מיליון, לעומת $5.7 מיליון שנה קודם לכן.
- הפסד נקי: $7.4 מיליון, או $0.57 למניה, לעומת $13.3 מיליון, או $1.23 למניה.
- הכנסות H1 2026: $4.6 מיליון, ירידה של 52.6% מ-$9.7 מיליון.
- מזומן ופיקדונות: כ-$36 מיליון ב-30.06, לעומת $54 מיליון בסוף 2025.
- שווי שוק: $180.57 מיליון במחירים הנוכחיים.
- יחס שוטף: 2.41, המעיד כי נכסים נזילים עולים בנוחות על התחייבויות לטווח קצר.
- ציון בריאות פיננסית: דורג "חלש" על ידי InvestingPro, המשקף הפסדים מתמשכים וצריכת מזומן למרות עמדת נזילות סבירה.
הכנסות לעומת תחזית
הכנסות הרבעון השני של MediWound בסך $3.1 מיליון עלו על התחזית של $2.89 מיליון, עקיפה של כ-7.3%. החברה לא סיפקה תחזית EPS מקבילה בנתונים שסופקו, ולכן לא ניתן לחשב הפתעת EPS ישירה מנתונים אלו.
עקיפת ההכנסות הייתה צנועה, אך משמעותית מכיוון שזרם ההכנסות של החברה אינו אחיד ותלוי לעתים קרובות בעיתוי חוזי פיתוח ואספקת מוצרים. בהקשר זה, התוצאה הייתה טובה מהצפוי, אם כי לא חזקה מספיק כדי לקזז את הירידה לעומת השנה הקודמת.
ביצועי הרבעון לא היו חריגה דרמטית מהתבניות האחרונות. MediWound דיווחה לעתים קרובות על הכנסות לא אחידות הקשורות לתוכניות ממשלתיות ושותפויות. רבעון זה עקב אחר אותה תבנית: עקיפה בשורת ההכנסות, אך עדיין השוואה חלשה לעומת השנה הקודמת והפסד תפעולי גדול יותר בשל הוצאות מחקר ופיתוח גבוהות יותר.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-1.87% ל-$14.17 במסחר קדם־שוק, עלייה של $0.26 מהסיום הקודם של $13.91. המהלך מרמז על תגובה חיובית זהירה לעקיפת ההכנסות, לאישור מחדש של התחזית הפיננסית לשנה המלאה ולהערות החברה על התקדמות הצינור המסחרי.
גם לאחר העלייה, המניות נותרות קרוב לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות. ב-$14.17, המניה נמצאת רק כ-4.7% מעל לשפל 52 השבועות של $13.54 וכ-30.2% מתחת לשיא של $20.30.
המהלך היה צנוע יחסית, מה שעשוי להעיד כי המשקיעים עדיין שוקלים את לוח הזמנים הארוך של הפיתוח של החברה, שריפת המזומן, ועיכוב הייצור מול הפוטנציאל של EscharEx ו-NexoBrid. לא סופקו נתוני היקף מסחר.
תחזית והנחיות
MediWound אישרה מחדש את התחזית הפיננסית להכנסות לשנה המלאה 2026 בטווח של $24 מיליון עד $26 מיליון. ההנהלה ציינה כי פרופיל ההכנסות נותר משוקלל לקראת המחצית השנייה של השנה, עם תרומות צפויות מהסכם שירות האב של Vericel ותוכניות ממומנות ממשלתיות אחרות.
החברה ציינה כי הכנסות H2 2026 צפויות להגיע מ:
- אספקת מוצרים במסגרת חוזים קיימים
- שירותי פיתוח במסגרת הסכם שירות האב של Vericel
- תוכניות ממומנות ממשלתיות אחרות, כולל תמיכה של משרד ההגנה
- מכירות NexoBrid מסחריות שוטפות
ההנהלה ציינה גם כי החברה נמצאת במסלול לשני אבני דרך מרכזיות של EscharEx עד סוף הרבעון הראשון של 2027:
- הערכת גודל מדגם ביניים
- השלמת גיוס המשתתפים לניסוי VALUE בשלב III הכולל 216 חולים
החברה צופה כי מחקר ביוזמת חוקרים בנושא כיבי לחץ יחל ברבעון הרביעי של 2026, יחד עם מחקר שלב II לכיבים סוכרתיים ברגל. לגבי NexoBrid, MediWound ציינה כי שינויי הייצור שנדרשו על ידי EMA רמת צפויים להסתיים ברבעון הרביעי של 2026, כאשר אספקה מסחרית מהמתקן המורחב צפויה ב-H2 2027.
דברי ההנהלה
המנכ"ל עופר גונן אמר כי החברה השיגה "התקדמות משמעותית" ברבעון, והוסיף כי MediWound מקדמת את EscharEx תוך הרחבת ההזדמנויות המסחריות והפיתוח עבור NexoBrid.
הוא ציין כי מחקר VALUE נותר "קדימות עליונה ומניע הערך המרכזי לטווח ארוך" של החברה, כאשר גיוס המשתתפים מטווח 216 חולים בכ-40 אתרים בארה"ב, אירופה וישראל.
גונן גם הצביע על הערכת השוק המעודכנת עבור EscharEx, המעריכה כעת את פוטנציאל שיא המכירות השנתי בארה"ב ב-$1.05 מיליארד, עלייה מ-$800 מיליון לאחר שכיבי לחץ נכללו.
לגבי NexoBrid, הוא ציין כי Vericel דיווחה על הרבעון החזק ביותר של המוצר מאז ההשקה, עם הכנסות שיא, מכירות יחידות בבתי חולים ומרכזי הזמנות. הוא גם ציין כי החברה צופה להתחיל להכיר בהכנסות במחצית השנייה של 2026 במסגרת הסכם שירות האב של Vericel.
סמנכ"לית הכספים חני לוקסנבורג ציינה כי החברה משקיעה רבות ב-VALUE אך נשארת ממושמעת בנוגע לפריסת ההון.
סיכונים ואתגרים
- ההכנסות נותרות לא אחידות: MediWound תלויה בעיתוי תוכניות שותפים וממומנות ממשלתיות, מה שעלול להפוך את התוצאות הרבעוניות לתנודתיות.
- שריפת המזומן עדיין גבוהה: החברה השתמשה ב-$20 מיליון מזומן במחצית הראשונה של 2026, מה שהפחית את יתרת המזומן שלה.
- סיכון לוח זמנים ייצור: שינויים במתקן הקשורים ל-EMA רמת דוחים את אישור אספקה מסחרית ל-H2 2027.
- ביצוע ניסוי קליני: EscharEx עדיין צריכה להשלים גיוס משתתפים ולמסור נתונים לפני שתוכל להתקרב לאישורים פוטנציאליים.
- הרווחיות נותרת רחוקה: הוצאות מחקר ופיתוח גבוהות יותר והפסדים תפעוליים מראים כי החברה עדיין נמצאת בשלב השקעה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבע סוגיות עיקריות: קצב גיוס המשתתפים ל-VALUE, גודל הזדמנות ההכנסות מ-BARDA ו-Vericel, השפעת עיכוב הייצור, ותחזית כושר ה-NexoBrid.
ההנהלה ציינה כי ניסוי VALUE נמצא במסלול לאבני הדרך המתוכננות לרבעון הראשון של 2027 וכי כ-90% מהאתרים גייסים באופן פעיל. היא נמנעה מלספק מגמות גיוס מפורטות, בציינה כי תמונות מצב כאלה יכולות להיות רועשות במהלך מחקר רב-לאומי מתמשך.
לגבי BARDA, מנהלים ציינו כי הסכם המסגרת בסך $197 מיליון מכסה מספר מרכיבים, לא רק הכנסות רכש, וכי תוכנית הפיתוח הראשונה, המתמקדת בפציעות פיצוץ וחיכוך, כבר בעיצומה. Vericel צופה כ-$6 מיליון הכנסות רכש מ-BARDA ב-H2 2026.
לגבי הייצור, ההנהלה ציינה כי השינויים שנדרשו על ידי EMA רמת הם תפעוליים באופיים ולא אמורים להשפיע מהותית על תחזית ההכנסות ל-2026 או על הכנסות NexoBrid הצפויות ל-2027-2028.
האנליסטים שאלו גם על השקפת החברה לגבי התחרות מ-Santyl ומוצרים דור הבא אפשריים. ההנהלה ציינה כי Santyl הוא אפשרות איטית לניקוי פצעים וטענה כי ל-EscharEx יש יתרון קליני משמעותי בפצעים כרוניים. היא גם ציינה כי השוק הניתן לכתובת גדול יותר מהערכה קודמת מכיוון שניקוי פצעים מהיר יותר יכול להרחיב את השימוש במגוון רחב יותר של הגדרות טיפול בפצעים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
