מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
קבוצת Relais דיווחה כי המכירות ברבעון השני עלו ב-33% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בזכות רכישות וצמיחה אורגנית של 4%, אך הרווחיות נפגעה מהוצאות הרחבה, הפרשות להפסדי אשראי ופריטים חד-פעמיים. קבוצת שוק חלפי הרכב הפינית דיווחה גם על רווח בסיסי למניה שלילי של EUR 0.09, לעומת רווח של EUR 0.08 שנה קודם לכן, בעוד שה-EPS המתואם ירד ל-EUR 0.12 מ-EUR 0.15. המניה נסחרה בירידה של 3.3% ועמדה על $14.65, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- המכירות נטו עלו ב-33% על בסיס שנתי, עם צמיחה אורגנית של 4% שההנהלה ציינה כגבוהה מצמיחת השוק.
- מרג’ין ה-EBITDA המתואם ירד ל-7.3% מ-9.1% שנה קודם לכן, כאשר השקעות הצמיחה וההפרשות להפסדי אשראי לחצו על הרווחיות.
- תזרים המזומנים התפעולי השתפר ל-EUR 6.8 מיליון לעומת שלילי של EUR 0.2 מיליון שנה קודם לכן.
- החברה ציינה כי תזרים המזומנים התפעולי בחציון הראשון היה שיא, והמרת המזומנים הייתה קרובה ל-100%.
- ההנהלה הודיעה כי תעצור פתיחות אורגניות חדשות בסיטונאות הטכנית ותתמקד בהרצת מניות המיקומים הקיימים.
ביצועי החברה
קבוצת Relais הציגה ביצוע חזק בשורת ההכנסות ברבעון השני, בתמיכת רכישות וצמיחה אורגנית בשלושת תחומי הפעילות שלה: שירותי רכב מסחרי, מוצרים ופתרונות, וסיטונאות טכנית. החברה ציינה כי המודל הביזורי שלה ממשיך לתמוך בצוותי הניהול המקומיים, תוך מתן אפשרות לקבוצה להוסיף היקף ולשפר את יצירת המזומנים.
הרבעון הציג תמונה מפוצלת. צמיחת המכירות הייתה חזקה, אך הרווחיות המדווחת הייתה חלשה יותר. ה-EBITDA המתואם עמד על EUR 8.0 מיליון, ומרג’ין ה-EBITDA המתואם ירד ב-180 נקודות בסיס לעומת שנה קודם לכן. הרווח הבסיסי למניה הפך לשלילי, בשל עלויות פיננסיות גבוהות יותר, הפרשות להפסדי אשראי צפויים ופריטים המשפיעים על ההשוואתיות.
החברה ציינה כי תנאי השוק היו יציבים באופן כללי בכל תיק ההשקעות שלה, כאשר הביקוש משתנה לפי גיאוגרפיה ומגזר. בשירותי הרכב המסחרי, הקבוצה הצביעה על ביקוש יציב בשוודיה, נורווגיה ופינלנד. במוצרים ופתרונות, Strands נותרה שחקנית חזקה בשוק חלפים עדיין מאתגר. בסיטונאות הטכנית, השקעות הצמיחה הגדילו את המכירות אך גם יצרו לחץ על השולים בטווח הקצר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נטו: עלייה של 33% על בסיס שנתי, או 4% באופן אורגני.
- EBITDA מתואם: EUR 8.0 מיליון.
- EBITDA מדווח: EUR 6.2 מיליון.
- מרג’ין EBITDA מתואם: 7.3%, ירידה מ-9.1% שנה קודם לכן.
- מרג’ין רווח גולמי: 49.33% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, המשקף כוח תמחור חזק למרות לחצים תפעוליים.
- EBITA: עלייה של 6% במונחים מוחלטים.
- תזרים מזומנים תפעולי: EUR 6.8 מיליון, לעומת שלילי EUR 0.2 מיליון שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים לפני שינויים בהון חוזר: EUR 13.9 מיליון, עלייה מ-EUR 11.9 מיליון.
- השפעת הון חוזר נטו: חיובי EUR 1.7 מיליון, לעומת שלילי EUR 2.3 מיליון שנה קודם לכן.
- חוב נטו: EUR 226.0 מיליון, בערך פלט לעומת שנה קודם לכן.
- EPS בסיסי: שלילי EUR 0.09, לעומת חיובי EUR 0.08 שנה קודם לכן.
תוצאות מול תחזית
התחזית הפיננסית שסיפקה החברה צפתה הכנסות של $108.83 מיליון ו-EPS של $0.235 לתקופת הדיווח של יוני 2026, אך חומרי הדיווח לא כללו נתונים בפועל השוואתיים באותה מטבע ופורמט. הדבר הופך את חישוב ההפתעה החיובית או השלילית לבלתי אפשרי מהנתונים הזמינים.
עם זאת, התמונה התפעולית מצביעה על רבעון מעורב. צמיחת המכירות הייתה חזקה, אך איכות הרווחים הייתה חלשה יותר. ה-EPS המתואם ירד על בסיס שנתי, וה-EPS הבסיסי המדווח עבר לטריטוריה שלילית. עבור המשקיעים, הסוגיה המרכזית הייתה ככל הנראה לא הביקוש, אלא גודל ירידת השולים וההשפעה של פריטים חשבונאיים ומימוניים על הרווח.
תגובת השוק
מניית Relais נסחרה לאחרונה ב-$14.65, ירידה של 3.3% מהסיום הקודם של $15.15. המניה נסחרה נמוך בכ-$0.50 במהלך היום. ברמה זו, היא עמדה כ-11.2% מעל השפל של 52 שבועות של $13.20 וכ-18.4% מתחת לשיא של 52 שבועות של $17.95.
הירידה מרמזת כי המשקיעים היו זהירים לגבי פרופיל השולים החלש יותר וה-EPS המדווח השלילי, למרות שצמיחת המכירות ותזרים המזומנים היו מוצקים. מיקום המניה קרוב לקצה התחתון של הטווח השנתי שלה מראה גם כי הסנטימנט נותר שברירי. לא סופקו נתוני נפח מסחר שיצביעו על כך שהמהלך התרחש עם מסחר כבד במיוחד.
תחזית פיננסית ואסטרטגיה
ההנהלה ציינה כי תנאי השוק צפויים להישאר יציבים באופן כללי ולא סיפקה תחזית פיננסית מספרית לכל השנה, בהתאם למדיניותה הרגילה. המיקוד האסטרטגי של החברה לשנת 2026 הוא להמיר את צמיחת שורת ההכנסות לרווחיות טובה יותר ולהחזרים.
בסיטונאות הטכנית, הקבוצה ציינה כי לא תתחיל השקעות אורגניות חדשות ולא תפתח מיקומים חדשים בחציון השני של 2026. במקום זאת, היא תתמקד בהבאת האתרים הקיימים לפוטנציאל המלא שלהם. ההנהלה ציינה כי תקופת ההרצה למיקומים חדשים נמשכת בדרך כלל 6 עד 12 חודשים, וכי חלק מהאתרים עדיין צומחים לאט יותר מהצפוי.
במוצרים ופתרונות, Relais תמשיך לשלב את Matro Group ו-Qpack ותעבוד להעלות את השולים לרמה של 20%. Strands צפויה להישאר תורמת חזקה. החברה ציינה גם כי רכישת tershine ביולי, מותג טיפוח רכב שוודי, תומכת באסטרטגיית המותגים הנישתיים שלה.
לטווח הארוך, Relais חזרה על יעדיה של צמיחה דו-ספרתית ב-EBITDA לאורך מחזור העסקים ותשואה על ההון המועסק מעל 13%. טיפ של InvestingPro מציין כי החברה הייתה רווחית במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, מה שתומך בביטחון ההנהלה בתחזית. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח מחקר Pro מקיף על Relais, אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות ובינלאומיות המכוסות עם ניתוח ויזואלי מומחה ומודיעין מעשי. מנויי InvestingPro ניגשים ל-5 טיפים בלעדיים נוספים עבור Relais.
ציטוטי הנהלה
"אנחנו קבוצה של חברות נישה מובילות ומתמחות הפועלות בשוק חלפי הרכב," אמר המנכ"ל Christian Gebauer. "העסק שלנו הוא לזהות, למשוך ולפתח עסקי נישה מובילים ומתמחים אלה."
הוא גם הדגיש את יצירת המזומנים של החברה: "בחציון הראשון של השנה, היה לנו תזרים מזומנים שיא מפעולות בקבוצה. מעולם לא היה לנו תזרים מזומנים כה גבוה מפעולות בקבוצה בעבר."
על אסטרטגיית החברה לשנת 2026, אמר Gebauer: "המיקוד לשנת 2026 הוא המרת צמיחת שורת ההכנסות שלנו לרווחיות ולהחזרים. אנחנו עושים זאת באמצעות משמעת תפעולית ביחידות התפעוליות שלנו, ובאמצעות משמעת הון חוזר."
סיכונים ואתגרים
- לחץ על השולים מהשקעות צמיחה: מיקומי סיטונאות טכנית חדשים עדיין בשלב ההרצה ונושאים בסיס עלויות מלא לפני שהיקפי המכירות מתבגרים.
- הפרשות להפסדי אשראי: חיובי הפסד אשראי צפוי גבוהים יותר לחצו על השולים, גם אם ההנהלה ציינה כי העלייה הייתה בעיקרה טכנית.
- סנטימנט אנליסטים: שלושה אנליסטים עדכנו לאחרונה את תחזיות הרווח שלהם כלפי מטה לתקופה הקרובה, המשקפים זהירות לגבי הרווחיות בטווח הקצר.
- שילוב רכישות: עסקאות אחרונות מוסיפות היקף, אך הן גם מביאות עבודת שילוב ושולים ראשוניים נמוכים יותר במקרים מסוימים.
- עלויות מט"ח ומימון: ההוצאות הפיננסיות נטו נותרו גבוהות, כולל ריבית הקשורה לחכירה והשפעות מטבע.
- ביקוש לא אחיד לפי מיקום: ההנהלה ציינה כי חלק מהאתרים אינם עומדים בנתיבי הצמיחה הצפויים ונמצאים במעקב צמוד.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעונתיות, הפרשות להפסדי אשראי וקצב השקעות הצמיחה. שאלה אחת התמקדה בשאלה האם רווחי החציון השני יהיו עונתיים יותר מהחציון הראשון. ההנהלה ציינה כי הרבעון השני מושפע כעת יותר מבחינה עונתית בשל החלק הגדול יותר של שירותי הרכב המסחרי, וכי החציון השני צריך שוב להיות חזק יותר מהחציון הראשון.
נושא מרכזי נוסף היה העלייה בהפרשות להפסדי אשראי צפויים. ההנהלה ציינה כי העלייה שיקפה בעיקר תוצא טכני הקשור לחייבים גבוהים יותר ככל שהחברה צומחת, ולא סימן לעלייה בסיכון האשראי בכל תיק ההשקעות.
האנליסטים שאלו גם על תקופת ההרצה לפתיחות סיטונאות טכנית. Gebauer אמר שבדרך כלל לוקח כמה רבעונות ללקוחות לשנות הרגלים וכי הפוטנציאל המלא מושג בדרך כלל תוך 6 עד 12 חודשים. הוא הוסיף כי חלק מהמיקומים מפגרים אחר הציפיות וכי החברה מוכנה לפעול במידת הצורך.
ההנהלה ציינה גם כי אינה מתכננת השקעות אורגניות חדשות בסיטונאות הטכנית במהלך החציון השני של 2026, מה שמאותת על מעבר מהתרחבות לאופטימיזציה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
