SMU רושמת צמיחה מתונה ברבעון השני של 2026 בעוד הרווח צונח

SMU דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו ב-2.2% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעוד הכנסות המחצית הראשונה עלו ב-2.1%, אך הרווח הנקי צנח ב-91% על רקע עלויות ארגון מחדש, ירידה ברווחים ממכירת נכסים והוצאות ריבית גבוהות יותר שהכבידו על התוצאות. הקמעונאית הצ’יליאנית ציינה כי המכירות השתפרו לקראת סוף הרבעון ובחודש אוגוסט, מה שתומך בחצי שני חזק יותר, אך מניותיה ירדו ב-1.6% ל-$125.95, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות.

נקודות מפתח

• צמיחת ההכנסות נותרה מתונה, עם עלייה של 2.2% במכירות ברבעון השני ו-2.1% במחצית הראשונה לעומת השנה הקודמת.
• ה-EBITDA השתפר במחצית הראשונה, אך ה-EBITDA ברבעון השני ירד ב-2.3% תוך לחצי מרווח.
• הרווח הנקי ירד ב-91% הן ברבעון השני והן במחצית הראשונה בשל פריטים שאינם תפעוליים ועלויות ארגון מחדש.
• ההנהלה ציינה כי המכירות השתפרו בסוף יוני ונמשכו לאורך יולי ואוגוסט.
• החברה צופה לשמור על מרג’ין ברוטו של כ-32% ליתרת שנת 2026.

ביצועי החברה

SMU סיימה רבעון מעורב. המכירות המשיכו לצמוח, אך בקצב מתון בלבד, בעוד הרווחיות בשורה התחתונה נחלשה בחדות. החברה דיווחה כי ההכנסות עלו ברחבי הרשת הרב-פורמטית שלה, בהובלת Unimarc, שהגדילה את מכירותיה ב-1.9% ברבעון וב-2.3% במחצית הראשונה. פעילות פרו גדלה בכ-20% ברבעון, ו-Alvi בתוספת Super 10 חזרו לצמיחה חיובית לאחר תקופת מעבר קשה.

החברה עיצבה מחדש את רשת חנויותיה, כולל המרת 15 סניפי Mayorista 10 לפורמט Alvi. שינוי זה סייע לנפחי המכירות, אך גם הוריד את מרג’ין הברוטו מכיוון ש-Alvi פועלת כמועדון סיטונאי. מרג’ין הברוטו ירד ב-40 נקודות בסיס ברבעון השני ל-32%, גם אם הרווח הגולמי עצמו עלה ב-0.9%.

ההנהלה ציינה כי שוק הקמעונאות הצ’יליאני הרחב נותר תחרותי ביותר, כאשר וולמארט, Tottus ו-Cencosud כולן פעילות. SMU ציינה כי היא מצפה לשמור על נתח השוק שלה ולא להגדילו במחצית השנייה, גם אם מגמות המכירות משתפרות.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות רבעון שני: עלייה של 2.2% לעומת השנה הקודמת.
• הכנסות מחצית ראשונה: עלייה של 2.1% לעומת השנה הקודמת.
• EBITDA מחצית ראשונה: CLP 109 מיליארד, עלייה של 3.9% לעומת השנה הקודמת.
• EBITDA רבעון שני: ירידה של 2.3% לעומת השנה הקודמת.
• מרג’ין EBITDA מחצית ראשונה: עלייה של 10 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
• מרג’ין EBITDA רבעון שני: ירידה של 33 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
• מרג’ין ברוטו: 32% ברבעון השני, ירידה של 40 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
• הוצאות תפעוליות: עלייה של 1.2% במחצית הראשונה ו-1.9% ברבעון השני, שתיהן מתחת לאינפלציה.
• רווח נקי: ירידה של 91% ברבעון השני ובמחצית הראשונה.
• תזרים מזומנים תפעולי: CLP 44 מיליארד במחצית הראשונה, שנעצר בשל צרכי הון חוזר.

תוצאות מול תחזיות

לא סופקה תחזית רווח למניה (EPS) או הכנסות לצד התוצאות המדווחות, ולכן לא ניתן לערוך השוואה פורמלית של עמידה בתחזיות. הרבעון יש לקרוא כעדכון תפעולי מעורב: צמיחת ההכנסות הייתה יציבה, ה-EBITDA השתפר במחצית הראשונה, אך הרווח הנקי צנח בחדות בשל חיובי ארגון מחדש, ירידה ברווחים ממכירת נכסים והוצאות ריבית נטו גבוהות יותר.

קומבינציה זו מרמזת כי השוק ממוקד יותר בלחצי מרווח ותזרים מזומנים מאשר בצמיחה המתונה בשורה העליונה. הירידה החדה ברווח הנקי בולטת יותר מעליית ההכנסות, בעיקר מכיוון שהחברה עדיין עוברת המרות חנויות ואיפוסי עלויות.

תגובת השוק

מניות SMU ירדו ב-1.6% ל-$125.95 מסיום המסחר הקודם של $128. המניה נסחרת כעת מעט מעל תחתית טווח 52 השבועות שלה של $124.01 עד $169.5, ומצויה כ-25.7% מתחת לשיא וכ-1.5% בלבד מעל הנמוך.

המהלך מצביע על סנטימנט זהיר בקרב המשקיעים. השוק נראה שוקל את מגמת המכירות המשתפרת של החברה מול הרווח הנקי החלש יותר, מרג’ין הברוטו הנמוך יותר והעלייה המתונה במינוף. בהיעדר הפתעה ברורה בתוצאות, תגובת המניה מרמזת כי המשקיעים רוצים לראות רווחיות חזקה יותר לפני שיציעו מחיר גבוה יותר עבור המניות.

תחזיות והנחיות

ההנהלה ציינה כי המכירות השתפרו בסוף יוני ונמשכו לאורך יולי ואוגוסט, כאשר הצמיחה ב-42 עד 45 הימים הראשונים של הרבעון השלישי הייתה בהטרמה לעומת המחצית הראשונה. החברה צופה כי מגמה זו תסייע לדלל עלויות קבועות ברבעון השלישי.

SMU ציינה כי מרג’ין הברוטו צפוי להישאר סביב 32% ליתרת שנת 2026. כמו כן, היא צופה כי מרג’ין ה-EBITDA יחזור לטווח של 8% עד 8.5% ברבעון השלישי ויגיע ל-8.5% לשנה המלאה. החברה ציינה כי היא פועלת עם רמות כוח אדם נמוכות יותר על אף פתיחת חנויות נוספות, מה שאמור לתמוך במרג’ינים אם המכירות ימשיכו להשתפר.

ההנהלה הוסיפה כי היא צופה לשחזר כ-CLP 25 מיליארד ממלאי עודף במהלך המחצית השנייה. זה יסייע לנרמל את ההון החוזר ולהפחית את החוב הנקי. החברה הוסיפה כי השלימה 1% מרכישה חוזרת מורשית של מניות ביולי ואינה צופה רכישות חוזרות נוספות עד מאי 2027 בשל מגבלות רגולטוריות.

InvestingPro מעניק ל-SMU ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.01 מתוך 5, המשקף יסודות איתנים על אף לחצי מרווח נוכחיים. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של SMU ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים המתרגמים נתוני וול-סטריט מורכבים לאינטליגנציה ברורה וניתנת לפעולה.

ציטוטי הנהלה

"הביצוע החזק שראינו מפתיחות החנויות החדשות שלנו מהתוכנית התלת-שנתית הקודמת שלנו גורם לנו להיות אופטימיים לגבי הסיכויים לפתיחות האחרונות הללו, כמו גם לחנויות האחרות שיש לנו בצנרת," אמרה קרולין מקנזי, ראש קשרי המשקיעים.

מקנזי הוסיפה כי החברה בטוחה באסטרטגיית הפורמטים שלה. "אנחנו בטוחים מאוד ש-Alvi ו-Super 10 יאפשרו לנו להתחרות בצורה אפקטיווית יותר מ-Mi City 10, כך שפוטנציאל הצמיחה גבוה בהרבה," אמרה.

המנהל הפיננסי הראשי ארטורו סילבה ציין כי החברה מתמקדת במינוף תפעולי. "אנחנו פועלים עם רמות כוח אדם נמוכות יותר על אף שיש לנו חנויות נוספות," אמר, והוסיף כי נדרשות מכירות חזקות יותר כדי לקזז את האינפלציה ולשמר את המרג’ינים.

סיכונים ואתגרים

• הלחץ התחרותי נותר עז, בעיקר מצד וולמארט, שאותה ההנהלה כינתה המתחרה האגרסיבית ביותר.
• מרג’ין הברוטו נמצא תחת לחץ ממיקס הפורמטים, בעיקר המעבר לדגם הסיטונאי בעל המרג’ין הנמוך יותר של Alvi.
• עלויות ארגון מחדש ממשיכות להכביד על הרווח הנקי בתקופה הקרובה.
• צרכי הון חוזר, כולל צבירת מלאי, מגבילים את יצירת המזומנים.
• עלויות דלק גבוהות יותר מגדילות את הוצאות הפצה בכל הפעילות.

למרות אתגרים אלה, SMU הפגינה חוסן עם צמיחת הכנסות של 21% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים ושומרת על יחס שוטף בריא של 3.1. הבטא הנמוכה של החברה, 0.65, מצביעה על תנועות מחיר יציבות יחסית בהשוואה לשוק הרחב. גישו למדדים אלה ועוד, כולל כלי סינון מתקדמים והשוואות עמיתים, דרך הפלטפורמה ללא פרסומות של InvestingPro.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: מגמת המכירות במחצית השנייה, יציבות מרג’ין הברוטו ונתח השוק. ההנהלה ציינה כי המכירות השתפרו לאחר סוף יוני ושהמגמה נמשכה לאורך יולי ואוגוסט. כמו כן נאמר כי מרג’ין הברוטו צפוי להישאר קרוב ל-32% ליתרת השנה.

כשנשאלו על נתח השוק, החברה ציינה כי היא מצפה לשמור על עמדתה הנוכחית ולא להגדיל את נתח השוק, בהתחשב בכך שגם המתחרים פותחים חנויות. ההנהלה הוסיפה כי וולמארט נותרת המתחרה הקשה ביותר וכי פעילות קידום מכירות, כולל Club Unimarc, סייעה להגביר את מומנטום המכירות.

האנליסטים שאלו גם על קיצוצי כוח אדם והון חוזר. סילבה ציין כי תוכניות ארגון המחדש האחרונות יישוחזרו באמצעות חיסכון בכוח אדם במחצית השנייה של 2026 ובתחילת 2027. הוא הוסיף כי החברה צופה לשחזר CLP 25 מיליארד ממלאי במהלך המחצית השנייה, מה שאמור לסייע להחזיר את מדדי החוב לרמות השנה הקודמת.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.